3000點市場震蕩 基金專戶“一對多”表現不俗

基金公司專戶“一對多”的大門自2009年8月份開啟，9月份產品出鞘，其時機并不能算太好。上證指數在去年8月4日達到3478點高位后，時至2010年4月一直保持3000點附近的震蕩格局。這對于風險的管理、絕對收益的獲得均增加了難度。

然而，據記者從銀行等渠道獲悉，招商基金、廣發基金、嘉實基金等基金公司，一季度旗下部分專戶“一對多”產品的收益已超過5%，并且多數產品一季度取得了正收益。但據海通證券基金研究中心統計，截至2010 年3 月31 日，一季度的非結構化私募基金的平均凈值增長率只有-0.05%。

招商基金專戶投資部認為，基金專戶“一對多”具有同信托私募同樣的靈活度，股票倉位限制一般都是0~100%，同時在研究上可以汲取整個公司的力量，因此在震蕩市中通常會具備相對優勢。

專戶團隊實力出眾

基金公司專戶業務的團隊實力是多數信托私募團隊所望塵莫及的。比如許多公司的專戶團隊長期管理社保和企業年金，形成默契。加之公司雄厚研究實力的支持，均為信托型私募所不具備。

以招商基金的專戶投資團隊為例。招商基金專戶資產管理的投資實力一直為業內所樂道。據悉，在2009年全國社保基金委托投資年度考評中，招商基金所管理的股票投資組合、穩健配置組合均被評為A檔。在企業年金方面，招商基金目前管理著數十家企業年金基金，累積了各種規模、各種風險收益偏好、各種形式的年金專戶投資經驗。截至2009年年底，招商基金專戶團隊管理資產規模超過170億元。

據了解，經過超過5年企業年金和社保基金的管理錘煉，招商基金專戶團隊已經達到非常默契的程度。團隊主要成員多年來一直保持穩定，這種軟實力在業界擁有較好的品牌口碑。

目前，招商基金是同業為數不多的幾家同時擁有企業年金、社保基金、專戶理財全牌照的基金公司之一。作為首家中外合資基金管理公司，招商基金廣泛借助招商銀行、招商證券和荷蘭國際集團的股東平臺優勢，尤其是荷蘭國際集團所擁有150年海外養老金的管理經驗和特有的風控體系，在傳承其精髓的同時也融合了本土智慧。

銀行渠道信息顯示，招商基金自去年9月以來成立的專戶“一對多”產品均取得了不錯戰績。截至上周末，招商基金旗下6只“一對多”產品均為投資者帶來了絕對收益，其中有產品收益超過20%，其余多數也在10%附近。

阿爾法策略仍是首選

在震蕩市中，靈活性的產品往往具備優勢。但在信托私募中，并不總是出現這種情況。海通證券基金研究中心統計，非結構化私募基金中，第一名和最后一名近一個季度業績相差34.64%。非結構化私募基金之間季度業績標準差5.55%，遠高于股混型公募基金之間2.91%的標準差。這說明非結構化私募基金的業績分歧嚴重。

但在基金公司專戶“一對多”業務中，記者了解到的7家公司部分產品，第一名和最后一名季度業績相差不超過20%，小于信托型私募產品。

據了解，專戶“一對多”廣泛采用阿爾法策略是區別于信托型私募業績的重要原因。

所謂阿爾法策略是指通過精選個股來獲取超額收益。震蕩市中，基金公司往往能夠利用自己龐大的研究團隊精選個股。

在招商基金專戶投資團隊看來，未來市場仍可能維持震蕩格局，其理由是“經熱政冷”。招商基金專戶投資經理郭黨鈺稱，當前宏觀經濟仍較為平穩，主要體現在信貸投放得到控制、物價水平依然可控、企業投資溫和復蘇等方面；但局部過熱苗頭顯現，尤其是一季度末，地方政府為規避中央政策，部分項目可能帶來數據放大的效應。因此，宏觀調控超預期因素增加，市場與政策的博弈及投資者之間的博弈行為仍是影響市場行情的重要因素。加之匯率因素，因此市場在二季度保持震蕩的概率較大。郭黨鈺表示，阿爾法策略仍適用于二季度投資。

具體選股上，郭黨鈺透露，將采用攻守兼備的啞鈴型組合配置，遴選市值規模相對較小、盈利狀況良好的部分周期品種超配；配置成長性良好的醫藥等防御品種以應對政策壓力下市場回落的風險。