112新股IPO 平均超募125%

一季度全球IPO融資547億美元，其中中國繼續(xù)保持領(lǐng)跑態(tài)勢，成為全球IPO最活躍的國家。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，在2010年以來的76個交易日里，上市的新股已經(jīng)達到112只。

而在新上市的112只個股中，機械設(shè)備類公司占比接近1/4。從特點上來看，今年新股發(fā)行總體呈現(xiàn)“雙高”趨勢，而且超募現(xiàn)象普遍。

今年IPO已發(fā)112家

今年以來A股市場持續(xù)震蕩，但IPO發(fā)行節(jié)奏并未放慢。2010年1月1日～2010年4月26 日之間，A股共有112家公司成功實施IPO。

今年以來上市的112家公司中，數(shù)量最多的是中小板公司，共有66家，占比近六成。其次是創(chuàng)業(yè)板，共有34家上市，占比約30%。

就2010年至今實施IPO的112家公司的行業(yè)分布來看，行業(yè)集中度較為明顯。其中，機械設(shè)備類公司共有27家，包括上市期間備受關(guān)注的中國一重（601106.SH）。緊隨其后的是化工和信息服務(wù)業(yè)，分別有14、13家公司成功上市。此外，電子元器件和醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司也較多，均有8家公司實施IPO。

4月新股發(fā)行均價創(chuàng)新高

雖然2月出現(xiàn)了短暫的破發(fā)，但是A股市場在3月再度迎來高價發(fā)行浪潮。中小板、創(chuàng)業(yè)板高價發(fā)行的股票接連出現(xiàn)，使得A股“一哥”多次易主。

神州泰岳一度將貴州茅臺拉下A股第一高價股寶座。4月21日創(chuàng)業(yè)板新貴碧水源更是以69元發(fā)行價和近百倍的發(fā)行市盈率登陸創(chuàng)業(yè)板，首日股價即上漲120%，登上A股第一高價股寶座，4月26日更是最高上漲至175.58元。

創(chuàng)業(yè)板還是許多高價新股的誕生地，2010年1月發(fā)行的世紀鼎利是A股第一高價股票，發(fā)行價為88元。3個多月后，中小板的海普瑞發(fā)行價高達148元，輕易將最高發(fā)行價紀錄改寫。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計顯示，3月至今招股上市的60家A股公司中，有15家公司的發(fā)行價超過40元，均為中小板和創(chuàng)業(yè)板公司。

其中4月網(wǎng)上發(fā)行的25只新股，平均發(fā)行價為47.45元，為單月的歷史新高。

100倍市盈率漸成常態(tài)

高價發(fā)行的背后是高估值的推動使然。自2009年6月IPO重啟以來，股票發(fā)行的市盈率可謂“節(jié)節(jié)升高”。

4月26日以“天價”148元進行申購擬在中小板上市的公司海普瑞，每股收益按發(fā)行后總股本計算，對應(yīng)的發(fā)行市盈率為73.27倍。中小板共有12只新股發(fā)行市盈率超過70倍，而這12只都是2009年11月以后上市的股票。

統(tǒng)計顯示，2009年7月，新股平均發(fā)行市盈率為33.74倍。而2010年1月，35只新股平均發(fā)行市盈率達66.87倍，創(chuàng)新股發(fā)行以來的單月歷史最高。

今年以來IPO的112家公司，首發(fā)平均市盈率為59.81倍。

其中，首發(fā)市盈率最高的是創(chuàng)業(yè)板公司世紀鼎利（300050.SZ），其首發(fā)市盈率高達123.94倍，緊隨其后的是東方財富（300059.SZ），其發(fā)行市盈率也達到116.93倍。

從整體上來看，截至今年4月26日，發(fā)行市盈率超過100倍的公司共有5家，除上述兩家公司外，還有新宙邦（300037.SZ）、合康變頻（300048.SZ）和三維絲（300056.SZ）3家公司，這5家公司均為創(chuàng)業(yè)板公司。需要補充的是，首發(fā)市盈率前10名的位置，也均為創(chuàng)業(yè)板公司。

超募資金723億

值得注意的是，不僅是高市盈率高股價，在發(fā)行估值雙雙走高的同時，新股的大比例超募也成為2009年以來的常態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2009年發(fā)行新股的平均超募超過50%，其中創(chuàng)業(yè)板尤其受到市場追捧，平均超募超過125%.

首發(fā)市盈率高使IPO公司獲得大量的超募資金。以海普瑞為例，該公司預(yù)計募集資金為8.65億元，而實際募資將達59.35億元，多出了50多億元，超募近6倍。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，在今年已完成發(fā)行的新股中，112只新股披露了預(yù)計募資規(guī)模，合計578.26億元，而實際募資總額1301.11億元，超募資金達722.85億元，超募比例為125%。

其中，大盤股的超募金額普遍較大。中國一重預(yù)計募資83.89億元，實際募資114億元，超募30.11億元；中國西電預(yù)計募資77.21億元，實際募資103.25億元，超募26.04億元。

我們認為，過高的首發(fā)市盈率已在很大程度上透支了公司的未來發(fā)展業(yè)績，再加上二級市場的炒作，必然會加劇新股上市后的風險。事實上，二級市場的投資者開始覺醒，在遭遇創(chuàng)業(yè)板高市盈率發(fā)行的深套之苦后，已經(jīng)開始用腳投票對抗這種瘋狂的“市場定價”。