指數(shù)的秘密

在市場呆得越久，就越是對(duì)市場心存敬畏，不敢隨便發(fā)表看法。每每看到名家們對(duì)股票的信口開河與對(duì)點(diǎn)位的打賭預(yù)測，我就很佩服他們的勇氣。于我自己的投資邏輯而言，對(duì)未來的任何預(yù)測都不過是擲骰子的游戲。很多年來，我已經(jīng)不再推薦股票，實(shí)在被朋友問急了，我就說:那你買指數(shù)吧。

從長期來看，如果承認(rèn)自己選股能力一般，也承認(rèn)市場的擇時(shí)非常困難，那么，買入指數(shù)基金并長期持有，不失為一個(gè)好辦法。歷史悠久的道瓊斯指數(shù)1972年首次突破1000點(diǎn)，其后盡管經(jīng)歷了國際貨幣體系瓦解、石油危機(jī)、金融危機(jī)等反復(fù)震蕩，目前仍然在10000點(diǎn)以上。上證綜指2005年底重新發(fā)布時(shí)是1000點(diǎn)，不到5年時(shí)間，現(xiàn)在的總上漲幅度也接近200%。

張化橋先生2009年8月發(fā)表過一篇小文，叫《股民和基民的悲哀》，文章通過引述Vanguard 基金創(chuàng)始人John Bogle 的兩本書觀點(diǎn)，用大量數(shù)據(jù)論證說明:股民作為一個(gè)群體，必然跑輸大市，長期來看實(shí)在是瞎折騰;絕大多數(shù)基金是長期跑輸大市的，常勝將軍十分罕見，而且過去的表現(xiàn)并不代表未來的表現(xiàn);基民與股民散戶相比，幾乎同樣愚蠢。

既然投資者費(fèi)盡周折還不能跑贏大市，何不直接購買大市呢?由此，Bogle給普羅大眾的建議是:買指數(shù)基金，永不出售。讓企業(yè)的中長期增長帶給你資本增值和分紅。Bogle 本人在1975年創(chuàng)辦了世界上第一個(gè)指數(shù)基金Vanguard基金，現(xiàn)在個(gè)人財(cái)富在美國財(cái)富榜前100位之內(nèi)。張化橋先生做過證券分析，干過投資銀行，也在企業(yè)里面負(fù)責(zé)過運(yùn)營，他回顧自己十幾年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出的投資心得，是非常值得借鑒的。

從長期趨勢(shì)看，指數(shù)總是上漲的，算上年復(fù)一年的復(fù)利，指數(shù)基金的收益就很可觀;從風(fēng)險(xiǎn)角度看，持有指數(shù)基金是最徹底的風(fēng)險(xiǎn)分散，風(fēng)險(xiǎn)很小;從交易角度看，長期持有指數(shù)基金可以避免絕大部分的交易成本，累積起來就不得了。

根據(jù)本刊統(tǒng)計(jì)，截至11月19日，中國A股市場上成立時(shí)間超過2年的16只指數(shù)基金全部實(shí)現(xiàn)贏利，賺得最少的兩只跟蹤上證50指數(shù)的基金，收益率也都在33%左右。其中，華夏中小板ETF收益率達(dá)到160.74%，易方達(dá)深證100ETF的收益率為97.79%。自己面對(duì)自己誠實(shí)地想想:這兩年來，我們有多少投資人達(dá)到了這個(gè)業(yè)績呢?還不用說，在國慶節(jié)后的行情中，有杠桿放大作用的分級(jí)指數(shù)基金雙禧B在8個(gè)交易日里上漲了70%，銀華銳進(jìn)18個(gè)交易日漲幅超過60%。

每個(gè)人都想戰(zhàn)勝市場，結(jié)果勝利的一定是市場。這似乎有點(diǎn)令人沮喪，但卻是市場顛撲不破的秘密。