國投瑞銀:“絕對收益”放首位

進(jìn)入9月以來，恰逢基金公司“一對多”專戶業(yè)務(wù)正式運作一周年，有報道稱“從公司角度看，廣發(fā)、國投瑞銀、匯添富成為‘一對多’業(yè)績‘第一集團(tuán)’的最有力競爭者”。那么，對基金公司而言，專戶投資的制勝之道究竟是什么?我們可以從國投瑞銀專戶投資部總監(jiān)劉新勇所堅持的“絕對收益”理念中有所體悟。

劉 新勇

國投瑞銀基金管理公司專戶投資部總監(jiān)。南開大學(xué)工學(xué)碩士，13 年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾任職于華安基金、淄博基金，歷任研究員、高級研究員、基金經(jīng)理、投資經(jīng)理等職務(wù)，2009 年9 月加入國投瑞銀。

巴菲特曾說過，投資有三個要訣，第一不要虧錢，第二不要虧錢，第三牢記前兩條。對于“一對多”專戶投資而言，客戶的絕對收益目標(biāo)是第一位的。

換言之，專戶控制風(fēng)險的要求甚至比追求收益的要求更高。“一對多”專戶單個客戶的資金量比較大，對資金的安全性要求較高，在追求絕對收益目標(biāo)的同時，還要控制波動率，避免凈值大起大落。

追求絕對收益是專戶和公募基金的本質(zhì)區(qū)別之一，也是專戶的“制勝之道”。我曾經(jīng)做過8年的公募基金經(jīng)理，深感必須考慮排名因素，不但要獨立判斷市場，還要兼顧同行看法，只能追求相對收益。而專戶追求絕對收益，可以堅持自己的思路，更接近一種真實的投資。

那么，我們是如何追求絕對收益的呢?

第一，“一對多”專戶規(guī)模比較適中，操作起來相對比較靈活。從這個角度而言，買基金就好像是坐公共汽車，專戶就相當(dāng)于打的。比如我們感覺市場有反彈，在靈活配置類專戶的操作上，可以一天建倉40%到50%，如果不看好，也可迅速減倉。

第二，努力走在市場的前面。如今年上半年大家都關(guān)注的醫(yī)藥行業(yè)，也是當(dāng)時表現(xiàn)最好的行業(yè)，但是當(dāng)新的產(chǎn)業(yè)政策出臺，并且有打擊商業(yè)賄賂的新聞不斷見諸報章時，實際也宣告了醫(yī)藥股行情的階段終止。當(dāng)時我們判斷，所謂的成長性行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)，蘊藏著極大的風(fēng)險，因此五六月份全部把這些股票清空，轉(zhuǎn)而開始考慮介入傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的時機。

第三，在震蕩市況下，更強調(diào)“安全墊”的作用。比如，在今年的市場環(huán)境下，對于一些靈活配置類專戶產(chǎn)品，我們在5%的“安全墊”建立之前，股票比例通常小于40%，如果有了7%、8%的收益，我們才會轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎為激進(jìn)。對于混合偏債型的專戶產(chǎn)品，我們通常先通過債券投資做出一定的“安全墊”，然后才開始進(jìn)行權(quán)益類投資，接著會計算波動率，制定一條保本線，低于保本線就止損。

第四，為了控制風(fēng)險，我們國投瑞銀的專戶投資還建立了4個層次的止損制度。首先，個股個券單獨一個品種的止損。其次，行業(yè)的止損，如4月份房地產(chǎn)新政出臺，專戶部就把房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)都賣掉。再次，整個組合的止損，如果凈值跌到一元附近，就可能把所有股票全部清倉。最后，人員上的止損，投資經(jīng)理如果一段時間狀態(tài)不好，可以先休息，思路調(diào)整過來后再接著工作，中間可讓其它投資經(jīng)理代管一段時間。

第五，能做到“絕對收益”，始終和“人”分不開。我們有一支很出色的專戶投資團(tuán)隊，現(xiàn)在專戶投資部有7名投資經(jīng)理，還有數(shù)位研究員，未來還會陸續(xù)有優(yōu)秀的人才加入。

我們公司的專戶投資策略是自上而下的投資思路和自下而上的精選個股相結(jié)合，先看宏觀，再從行業(yè)到個股進(jìn)行考察。我們團(tuán)隊的成員都各有所長，有良好的風(fēng)險控制能力，投資風(fēng)格非常適合“一對多”專戶追求絕對回報的特征。此外，我們還會共享公司公募研究團(tuán)隊的研究成果。