“國際人”日企避險日元升值

建立“國際體質(zhì)”和“日本品質(zhì)”，是日本企業(yè)應對日元升值的有效途徑

齊藤小姐10月份剛剛舉辦過婚禮，準備和先生于12月去夏威夷度蜜月。夏威夷吸引她的不只是美麗的風光，還有她在蒂凡尼店里預訂的鉆戒。

由于日元匯率持續(xù)走高，從美國購買這只戒指，換算成日元再加上免稅優(yōu)惠，比日本國內(nèi)的300萬日元要便宜100萬日元。齊藤相信，到12月時，日元還會進一步走高，由此省下來的錢還可以再買一條中意的項鏈。

不過，在三菱重工工作的沈小姐可沒時間計劃這些。她正為公司的合同簽訂和價格計算忙得一塌糊涂。自從日元走高以后，公司要求在一部分與國外企業(yè)簽訂的合同中加上“以日元結(jié)算”的條款。對方又往往不希望承擔匯率風險，這使本來簡單的合同程序變得困難重重。

沈小姐說，不管是簽合同，計算成本，還是假定匯率，現(xiàn)在公司的人都繃著“日元走高”這根弦。2006年，三菱重工和香港一家公司以美元結(jié)算方式簽了6年的長期合同，當時日元兌美元是115:1的水平，但是現(xiàn)在已上漲到80:1，還好公司當初在簽訂合同時詳細寫明了條款，確定在日元兌美元在每個不同區(qū)間都有不同的計算公式，不然公司就要負擔巨大的中間差價。沈小姐說，她剛剛計算過一個售后服務的價格，應用公式計算后，為公司挽回了200萬日元的損失，而這個服務的總價格才2000萬日元。

現(xiàn)實與擔憂的反差

日元近期升值勢頭“迅猛”。在10月份，日元兌美元匯率5次刷新15年以來新高。日本電視節(jié)目也鋪天蓋地報道日元走高對日本企業(yè)產(chǎn)生的危害。日媒最常援引的例子就是，日元對美元每升值1個日元，豐田和本田的年利潤就將分別蒸發(fā)掉250億和120億日元。沉重的分析加上屏幕上頻頻出現(xiàn)的匯率顯示牌觸目驚心的特寫，使人覺得日元上漲已把日本出口企業(yè)逼上絕境。

然而，截至10月29日的統(tǒng)計顯示，剛剛發(fā)表第三季度財報的475家日本企業(yè)(占上市公司數(shù)量的30%，上市股票總值的56%)中，“經(jīng)常利潤”(即“經(jīng)常項目項下的利潤”，不包括本期臨時發(fā)生的利潤或虧損，不等于“利潤總額”)比去年同期增加了86%。尤其是以出口為主的汽車和電機等行業(yè)增長更為明顯，汽車行業(yè)利潤是去年同期的3倍，電機行業(yè)利潤是去年同期的4倍，這兩種行業(yè)增收利潤占到了全體的35%。盡管日元從8月以來進入快速走高階段，但由于銷售量增加等因素，所有行業(yè)的第三季度經(jīng)常利潤比第二季度還要增加14%。

日產(chǎn)汽車公司11月4日發(fā)布的財報顯示，第三季度純利潤是去年同期的4倍。即使考慮到以后日元可能進一步走高等因素，日產(chǎn)還是調(diào)高了對未來盈利的預期。財報發(fā)布后其股價大幅飆升約6%，哪里看得出什么瀕臨絕境的跡象。

是什么造成了這種現(xiàn)實和擔憂之間的反差呢?

《日本經(jīng)濟新聞》將其簡單概括為“收益體質(zhì)的合理化改善”和“新興市場的支持”。“收益體質(zhì)”這個詞用得非常形象，日本企業(yè)的體質(zhì)已經(jīng)不是一個典型純粹的日本人，而是留著全世界血液的“國際人”。而這種體質(zhì)改善早在上個世紀80年代就開始了。

“廣場協(xié)議”生效后，日元兌美元匯率在不到3個月時間就快速升值達20%，對日本出口企業(yè)造成巨大打擊，以出口為主的日本大企業(yè)不得不開始謀求向海外擴張。日本企業(yè)1986~1988年三年間海外直接投資額就超過1951~1985年34年間的累計總額，整個90年代海外生產(chǎn)比例也保持持續(xù)增長，逐漸實現(xiàn)了從“日本體質(zhì)”向“國際體質(zhì)”的轉(zhuǎn)變。

“國際體質(zhì)”的好處是，如果日元走高，從日本供應零件會減少利潤，企業(yè)可以選擇從海外當?shù)毓瑥脑搮^(qū)域內(nèi)的自家工廠供應，或者從區(qū)域內(nèi)的供貨商處供應等，這些供應點連接起來形成了一整套供應配送的網(wǎng)絡，減少了匯率變動帶來的損失。

有人說“廣場協(xié)議”是造成日本“失落的十年”的原因，但不可否認的事實是，日本企業(yè)在這種陣痛中已經(jīng)完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培養(yǎng)出抵抗匯率危機的體質(zhì)。今天的日本制造業(yè)，特別是大型企業(yè)，已經(jīng)把生產(chǎn)重心移向海外，在海外的產(chǎn)量超過50%的企業(yè)已經(jīng)非常普遍。日本汽車廠商現(xiàn)在在海外的產(chǎn)量要遠遠高于在日本的產(chǎn)量。從這個角度來說，日元走高情況下，把在海外生產(chǎn)的產(chǎn)品引入日本國內(nèi)銷售，反而會增加利潤。

體質(zhì)之外，在新興國家的產(chǎn)量大幅增加也是支持日本企業(yè)向好的原因之一。幾乎所有日本大型企業(yè)的利潤貢獻率中都少不了中國的一大塊。富裕起來的中國人手中的錢充實了日本企業(yè)的賬面，是因為“國際體質(zhì)”上印著已經(jīng)得到信賴的“日本制造”。從上世紀80年代起，在應對日元匯率走高過程中，日本企業(yè)也將重點放在開發(fā)高科技、通信等高附加值產(chǎn)品上，領先的技術加上嚴謹?shù)纳a(chǎn)讓“日本制造”成為一個隱形品牌。

政府與企業(yè)的應對

除去靠日本企業(yè)自身“體質(zhì)”抵御匯率風險外，日本政府也采取了一系列應對措施。

日本政府和央行在9月15日入市干預日元匯率，拋售日元規(guī)模為2.1249萬億，創(chuàng)下了單日拋售額最高紀錄。但是不是介入市場就能使日元下跌呢?目前日元兌美元依然處于80:1高位的現(xiàn)實已經(jīng)給出答案。

日本三井物產(chǎn)戰(zhàn)略研究所會長寺島實郎認為，政府和央行介入市場的效果十分有限，因為日本是單獨介入，如果不與歐美等國家一起介入市場，效果只能“像是向太平洋里滴眼藥水”一樣有限。

此外，日本政府還采取了降低利率等量化寬松政策。寺島實郎對此也不抱積極態(tài)度。他說，即使調(diào)低利率，對于十三四年來一直實行低利率、努力拉動內(nèi)需的日本經(jīng)濟來說，已經(jīng)沒有更大努力空間。寺島認為，希望通過政府或者日本央行采取措施而使日元下跌，是不太現(xiàn)實的期待。

或許日本企業(yè)也認識到了這一點，比起等待政府政策，日本企業(yè)已經(jīng)接受日元走高的事實，開始“自救”。

三菱重工開始要求客戶以日元支付，本田加大了從海外進口汽車零件的數(shù)量，豐田從設在美國的工廠向日本“進口”發(fā)動機，索尼已經(jīng)開始考慮在歐美市場提高部分計算機價格。

日本電產(chǎn)的永守重信社長說，日本電產(chǎn)已經(jīng)加大了以歐元和人民幣交易的比例。希望通過建立包括日元、美元等主要貨幣的均衡貨幣交易系統(tǒng)，“在2015年實現(xiàn)匯率影響為零的目標”。TDK社長上釜健宏說，TDK正在推進以美元采購、以日元銷售的經(jīng)營方式，在目前形勢下，“不得不建立能抗住日元兌美元到達75:1水平的體制”。

當然，對于日本企業(yè)來說，日元走高不僅僅是要抵御的風險，他們也和齊藤小姐一樣看到了“海外購物”的好處。截至2010年9月，日本企業(yè)海外并購數(shù)量同比創(chuàng)下10年來最多，日本企業(yè)購買海外礦產(chǎn)等重要資源也呈現(xiàn)大幅上升趨勢。在這場“匯率折扣”中，日本企業(yè)可算是買得精明。

人民幣升值也已成為中國企業(yè)要面對的問題，日本一家證券公司的分析師何紅云說，對于中國企業(yè)來說，國內(nèi)競爭激烈，難以提高銷售價格，而人民幣匯率走高使出口困難加劇，企業(yè)要想占領更多的市場，在生產(chǎn)成本已經(jīng)越來越平均化的今天，提高核心競爭力，像日本當年一樣走出去，建立一個國際化的產(chǎn)品網(wǎng)絡，是必然之路。

資金富余的大企業(yè)，如中國移動和中國石油等，可以利用手頭資金和匯率優(yōu)勢，進行海外投資或者資產(chǎn)收購;另一部分在多年的發(fā)展中積極研究開發(fā)，已經(jīng)在技術水平上處于世界領先地位的企業(yè)，如通訊設備制造商華為和中興通訊，以及在技術上與世界先進企業(yè)并肩齊驅(qū)的領域，如海洋石油采掘，機床制造等方面的企業(yè)，應該積極地走出去，借鑒當年日本企業(yè)的做法，到世界上去奪取市場份額，擴大海外生產(chǎn)比率;而現(xiàn)在還沒有多少優(yōu)勢的企業(yè)，則必須利用匯率高漲前的有限時間，盡快提高技術水平，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品附加值及自身競爭力。