公司治理結構對盈余管理的影響

【摘要】 我國的企業改革尚處于初級階段，由于一種體制一旦形成，具有明顯的路徑依賴特性，與具體技術層面的風險相比，體制設計偏差所造成的風險更為重要，因此，比較研究各國的實踐，總結其經驗教訓，對于規范我國上市公司的盈余管理具有重大意義。

【關鍵詞】 公司治理;盈余管理;經理人

盈余管理是會計政策的選擇具有經濟后果的一種具體表現，只要企業的管理人員有選擇不同會計政策的自由，他們必定會選擇使其效用最大化或使企業的市場價值最大化的會計政策。公司治理結構是指公司股東通過構建對經理人的激勵和監督機制，著重解決二者之間委托代理問題而形成，以比較完善的市場運作機制和內部控制機制為基礎的一整套制度安排。公司治理結構的核心在于股東與經理人的關系，即在所有權和經營權相分離的情況下，股東如何有效激勵和監督經理人。

一、外部治理結構對盈余管理的影響

1.資本市場。會計盈余信息在資本市場上發揮著舉足輕重的作用，它直接影響到企業市場價值的高低。首先股東與經理人之間的信息不對稱形成了委托代理關系，產生了監督經理人行為的必要性。考慮到任何監督都不可能十全十美，以及監督行為本身高昂的成本，另一種變通的做法是通過賦予經理人一定比例的剩余索取權(股權)。企業價值與經理人利益緊密聯系起來，出于自利的考慮，經理人必然會有動力去操縱盈余數字朝著有利于自身的方向發展。其次資本市場對經理人的約束主要來自代理權競爭機制。一方面如果企業經營狀況不佳，股票市場價格低靡，股東為維護自身權益就會對經理人施壓或干脆更換經理層;另一方面股票市價低靡，相當一部分中小投資者則會采取“用腳投票”的方式拋售公司股票，這就給新的投資者創造了低價收購公司股票進而接管公司的機會，隨之而來的也必然是原有經理層的全面調整。這種潛在的威脅客觀上促使了經理人會通過盈余管理來平滑收益從而穩定股票市價。

以上討論的均是權益性資本市場對盈余管理的影響，其實，盈余信息在債務性資本市場中也扮演著一個重要的角色。這是因為，在債務契約的簽定過程中，債權人大多會對諸如流動比率、速動比率、股利發放率等指標做出一系列限制性規定。為獲得貸款，經理人往往不得不對這些指標進行一定程度的粉飾。獲得貸款后，為避免違約，經理人也會在必要時通過盈余管理將這些指標控制在限制性范圍之內。

2.經理人市場。經理人市場與代理人競爭會計盈余信息是經理人能力及其價值評估的一個重要因素，這種評估的前提便是存在著一個完善、健全的經理人市場。在這一市場上，經理人人力資本的價值取決于他們所經營企業的所有者獲利水平，即企業的盈利水平。通過競爭機制，能力強的經理人會得到大量的工作機會，而且往往是被高薪聘用，那些能力不強的經理人則往往會被替換，從而面臨失業的威脅。經理人的利益在某種程度上就和股東利益聯系了起來，為提高自身收益，經理人必須努力去提高股東收益。一方面會努力工作以增加企業實際盈余;另一方面在實際盈余既定的情況下，他又會采取恰當的手段來影響實際盈余在不同會計期間的反映和分布，以達到平穩股價、減少所得稅支出等目的，這最終都會給股東和經理人自己帶來有利影響。

二、內部治理結構對盈余管理的影響

內部治理結構是指股東通過事前監督而實施的對經理人員的直接約束，主要包括股東會、董事會、經理層和監事會。內部治理結構中對經理人產生主要影響的是董事會和監事會。董事會是公司的最高決策機構，其主要責任在于負責選聘經理人，授權其在許可的范圍內對公司的經營管理，并負責評價經理人的受托管理責任。但二者之間的信息不對稱卻使得這種評價很難精確，這在客觀上就產生了對監事會的需要，由其負責監督經理人行為并負責審計公司財務事項。但監事會和經理人之間同樣存在著信息不對稱，也不可能做到對經理行為的完全監督，于是，評價經理人受托責任履行情況的標準最終落在了雙方均可直接觀察到的企業盈余數字上，雖然這其中的道德風險行為難以避免。考慮到經理人在會計信息生成過程中的自然控制權，為美化自己的受托責任完成情況，他必然有動力通過選擇適當的會計政策使盈余數字變得有利于自己。這時，盈余管理完全是作為經理人的一種機會主義行為而出現。

以上分析表明，盈余管理的存在有其特定的背景和條件。在現代市場經濟中，無法透過法律(不允許)、規則(成本效益原則限制)和人力(技術困難)去完全消除盈余管理問題。一方面對盈余管理的客觀存在要有一個科學的觀念和正確的認識，用平靜的心態對待它，另一方面要利用經濟學、管理學的理論，從社會、企業的角度采取有效對策治理盈余管理問題。

三、完善公司治理結構，規范上市公司盈余管理

1.進一步修訂和完善企業會計準則。會計準則是準則的各利益相關方相互博弈的產物，具有不完全性，利用會計準則中會計政策的可選擇性和可變更性是企業管理當局進行不當盈余管理的主要方法。應當參照國際慣例，進一步修訂完善企業會計準則，盡量減少會計準則中可供選擇的會計程序和方法，以縮小會計政策選擇的空間圍。實踐證明，不當盈余管理的普遍存在，很大程度上是由于對會計準則的理解不準，故意曲解以及執行不力所造成的，應當盡量減少會計準則中的模糊性語言和概念，并加強對執行情況的檢查。

2.明晰產權并設計有效的約束激勵機制。產權制度對會計信息的生成過程具有先天的規范和界定功能，產權的明晰為會計信息系統目標的實現創造了兩個重要條件:第一，股東追求資本收益的最大化;第二，各利益相關方與管理當局之間存在經濟上的制約關系。只有產權界定清楚，會計準則的運行和會計信息的生成才會有效率。在產權明晰的基礎上，還應當針對企業管理當局設計一套有效的激勵約束機制。一方面要承認經營管理者的管理人力產權，具體可實行年薪制和經營者股權，同時輔以非貨幣激勵方式，使企業管理當局能夠充分得到與其經營業績相匹配的收益和榮譽;另一方面要充分發揮股東會、監事會等內部監督機構的監督作用，各利益相關方或監事會對公司所采用的不合理的會計政策有權要求企業管理當局作出解釋或予以調整。還應強化外部監控，對實施不當盈余管理行為的經理人員實行市場禁入制度等，從根本上切斷企業管理當局機會主義行為的退路，使不當盈余管理的成本大大超過其獲得的收益。

3.建立民事賠償機制，保護中小投資者。(1)重行政責任和刑事責任，輕民事責任和民事賠償，使投資者在遭遇證券侵權后難以運用民事訴訟手段維護自己的正當權益。(2)在證券侵權行為的處置過程中，往往以行政行動代替法律約束，大大地限制了投資者通過法律手段維護自身權利。(3)在成熟市場經濟國家行之有效的集體訴訟和股東代表訴訟方式，尚未引入到我國法律條文和證券侵權民事賠償案件的審理實踐中。為進一步完善民事賠償機制，應當借鑒國外成功經驗，參照國際準則健全相關法制，突出對中小投資者的保護，營造良好的公司治理文化和法律環境。

4.完善相關法規，改善企業外部投資與融資環境。我國《公司法》、《證券法》等法規規定，上市公司如果連續三所虧損，將被暫停上市或終止上市，凈資產收益率必須連續三年達到10%以上，才能有配股資格，這些規定導致了上市公司出于融資的壓力，利用各種手段實施盈余管理。有必要對此類條款加以補充和完善，除了上述依據外，還應輔以其他指標，如企業持續盈余指標、經營性現金流量指標等，建立一個多參數控制體系，以綜合衡量和測定公司財務狀況和經營業務，以減少企業管理當局進行不當盈余管理的外在誘因。

參考文獻

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