在流動性與收益性之間尋求平衡

工行托管部總經理周月秋在接受本刊記者采訪時表示，通貨膨脹是一種貨幣現象，是必然的結果；按照歷史規律，當CPI達到4%以上時，股市是下跌的，但他預計明年股市會有機會，但也存在震蕩；他建議投資者要分散投資，在收益性和流動性之間尋求一種平衡。

通脹是必然結果

《金融理財》：10月份CPI達到了4.4%，據說11月可能還會創新高，您怎么看待目前的通脹？

周月秋：通脹是必然的。從經濟學上來講，通貨膨脹從來都是一種貨幣現象。從中國來講4萬億的投資進入市場，就需要有相應的實物來支撐；從全球來講，美國兩次量化寬松，印了大量的美元。那么，美元的貶值帶來的問題就是全球大宗商品價格的上升。

而人民幣又是和美元掛鉤的貨幣。那么，國內已經有4萬億的投資，而隨著美元貶值后，我們的美元儲備就會變成增發貨幣，所以在這個情況下，通脹是不可避免的，4.4%的CPI是必然結果。

從中國的下一階段看，就是不考慮輸入性的增長，不考慮美元的因素，國內去年投資的很多項目已經建成，這仍需要有充足的流動性去維持。所以，通脹就會有，會帶來房地產價格上漲，糧食蔬菜水果價格的上漲，而且這兩個因素還是連在一起的。

《金融理財》：日前，央行三年來首次加息，接著又10天內連續兩次提高存款準備金率，是否意味著中國已經進入加息周期？

周月秋：這個頻率是有些高，從通脹的角度來講，應該還可以預期，會存在加息的可能。當然加息和不加息，這個取決于政府在宏觀經濟上的評估，它可以用提高存款準備金率的方式，也可以用提高利率的方式。但是呢，從通脹本身來講，利率是應該提高的，因為負利率會影響財產的價值。如果把錢存在銀行，那他所受的損失就會越來越大，所以越是負利率人們越是投資。

股市：機會和震蕩并存

《金融理財》：在通脹與加息的大背景下，您對下一階段股市行情有何見解？

周月秋：首先從歷史規律上看，當CPI超過4%的時候，股票一定是下跌的，從2004年和2007年的行情可以證明。現在CPI達到了4%，股票也會下跌，我們并不能下這樣的結論，但是從規律上來講，這個概率是非常大的。再者，當中國的勞動力成本上升，則意味著我國的出口競爭力將受到影響，同時，通脹也推動成本上升，從而上市公司的盈利能力也會受影響，那么，資本市場不受影響是不可能的。股票市場又不是絕對的受單方面因素的影響，我預計明年股市會有機會，但也存在震蕩。

《金融理財》：對于基金的投資呢？

周月秋：基金也是一樣的，因為基金和股票是連在一起的，股票的走勢會決定基金的收益。我個人認為，明年基金之間的分化仍然會存在一個比較大的趨勢，收益的正和負會在基金公司中形成不同的群體。另外，基金發展到今天，大規模快速增長的階段已經過去了。當總規模和投資者都沒有增加的時候，基金有可能在機制、技術、產品等各個方面，會有一個新的變化。

黃金法則是分散投資

《金融理財》：在通脹環境下，針對股票、房產、大宗商品和黃金等，我們該如何進行合理投資？

周月秋：黃金法則是分散投資，不同的產品都要有一些配置，這樣才能解決你在收益性和流動性之間的平衡問題。比如說對于低收入階層的話，你沒有抗風險的能力，你就不適于做這種博弈風險的收益，你更適合做少量的現金配置應付日常生活需要，再做一些固定收益的配置，流動性也有，收益也有，還能夠抗通脹；但是對于擁有較多財富的人，他完全可以做更多高收益的投資。

《金融理財》：現在通脹這么嚴重，如果再發展下去會向惡性通脹發展，對于受影響最大的中產階層，是不是在投資時可以博一下？

周月秋：我個人不太贊同這樣的觀點。所謂博一下，就是承受一個比較高的風險，然后贏得一個比較好的收益。如果說你要用博的方式，那就要把大量的資產押到上面，我們中產階級整體上財富積累量還是有限的，如果用這種方式，可能讓你變成“低產”階級的速度更快。所以，我還是主張用相對分散的方式，選擇穩定、循序漸進的投資方法。