歐債危機給我們的啟示

一、歐債危機發生的背景

次貸危機自2007年8月浮出水面，到2008年9月雷曼兄弟倒閉，逐漸演化為全球的金融危機、經濟危機，此次全球性金融危機給世界經濟造成重創。面對危機，世界主要國家聯手應對，危機的肇始國美國政府實施了一系列大力的反危機政策，使得美國金融市場逐步開始恢復穩定。經濟也呈恢復增長之勢，其他各主要國家的經濟也出現了良好的恢復增長勢頭。

危機之下，中國政府及時做出反應，于2008年底推出4萬億投資計劃以及一系列擴大內需的刺激措施，總體上，4萬億投資在提振市場信心、擴大內需、減少失業以及加強經濟社會薄弱環節等方面都發揮了巨大作用，為中國經濟率先復蘇并對世界經濟增長做出了巨大貢獻。2010年上半年，我國國內生產總值比2009年同期增長11.1％。其中一季度增長11.9％，二季度增長10.3％。

然而，2010年希臘主權債務危機突然爆發，并向歐洲其他國家擴散，歐元持續貶值，全球經濟形勢突然變得撲朔迷離。

二、歐債危機產生的原因

1992年2月7日《馬斯特里赫特》條約簽訂，標志著歐盟的成立。歐盟當時15個成員國中的11個成員國：德國、法國、意大利、荷蘭、比利時、盧森堡、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、奧地利和芬蘭，達成了《歐洲聯盟條約》。在1992年確立的歐洲經濟一體化并向歐元過渡的四項統一標準，因此，歐元成為這¨個國家的單一貨幣。目前，使用歐元的有德國、法國、意大利、荷蘭、比利時、盧森堡、愛爾蘭、希臘、西班牙、葡萄牙、奧地利、芬蘭、斯洛文尼亞、塞浦路斯、馬耳他、斯洛伐克等國家。

歐債危機始于希臘債務危機。因希臘本身的經濟水平并不強，為了維持歐元區普遍的薪資和福利水平，希臘采取了國家借貸的做法。如果歐元區經濟總量持續增加，希臘可以用新借貸款償還舊借貸，以此維持，但是由于國際經濟形勢不好，歐元區經濟增量沒有達到預期，希臘的經濟更是一塌糊涂，因此2009年12月全球三大評級公司下調希臘主權評級，希臘的債務評級不斷下降，無法借到新的貸款，希臘的債務危機隨即愈演愈烈。希臘財政部長稱，希臘在5月19日之前需要約90億歐元資金以度過危機。但是歐洲各國在援助希臘問題中遲遲達不成一致意見，4月27日標普將希臘主權評級降至“垃圾級”，危機進一步升級。希臘的問題很棘手，因為希臘國民已經習慣了高薪高福利，即使歐盟各國援助希臘。幫助其度過難關。希臘必將降低福利水平以減少開支，實際他們已經開始這樣做了，這激起了希臘民眾的強烈反對，罷工暴亂不斷，如果事態沒有得到有效引導和控制，甚至對國家政權也會造成影響。

特別值得一提的是，希臘債務危機引起一系列連鎖反應，影響整個歐元區經濟，引發歐洲債務危機。歐洲其它國家也開始陷入危機，包括比利時這些外界認為較穩健的國家。及歐元區內經濟實力較強的西班牙，都預報未來3年預算赤字居高不下，希臘已非危機主角，整個歐盟都受到債務危機困擾。

三、歐債危機暴露的問題

一方面，在這次世界金融危機沖擊之下，歐洲貨幣聯盟內在矛盾有比以往更加清楚的暴露，表現在它的貨幣形式上統一之后，財政政策卻遲遲找不到有效統一的機制，是一個明顯不協調的地方。但這是在全球化的發展過程中不可避免的，國際競爭中歐洲不同的國家需要借助歐盟的形式來應對全球化的潮流，應對國際競爭的壓力，尋求各個民族自己利益和他們相互之間共贏的利益趨向最大化。但是內在矛盾在于，以民族國家的形式形成貨幣聯盟的同時，財政政策方面雖然想協調，想形成一個統一，這個機制看來非常模糊，一旦有金融危機沖擊，壓力到來之后，卻看不到相對有效的協調機制，特別突出表現在財政政策方面。面對危機，我們在高依存度的情況下不可能獨善其身。必然要和世界經濟運行中其他的經濟體互動，如果說美國、歐盟、日本這樣主要的貿易伙伴和經濟體，他們有任何比較明顯的經濟走低的表現，都可能對我們形成負面的沖擊。

另一方面，《馬約》設立了兩條警戒線，一個是赤字率，要求每個成員國控制在3％以下，另外一個就是債務率，這個債務占GDP的比重或者相對數要按照60％以下控制。這兩條警戒線在過去個別成員國看起來有情況超出可以給予種種提示壓力和預先的警告，哪個國家經濟層面有所超過，如果不采取措施去化解這種局面，那么對你所提供的原來那些金融支持，成員國之間原來認同給予的方便條件要有所改變、有所收斂，以此來控制個別成員國自己超出控制線、警戒線。在此次債權危機下。原來歐盟成員國以3％和60％所劃的警戒線在危機沖擊之下失靈了，現在看到的情況是，帶頭的國家和一般的國家以及力量比較弱的國家超出這個警戒線，大家自顧不暇。

四、歐債危機給我們的啟示

第一，主權債更多講對外的外部負債。但是在歐盟的控制線里面，我們現在還沒有看到清晰的在公共部門債務里分出來，而是把內債和外債合在一起作為公債劃了一個余額不超出60％警戒線。首先在公共部門債務里對外的債務先出了麻煩，同時伴隨著當然有內部的負債，在一個比較開放的市場化較高的經濟運行空間，內債和外債肯定是有密切的互動關系。中國現在相對而言。我們說的負債就是公債，也沒有將內債和外債劃分清楚。過去的數據統計上似乎也把這個放在一起，我們只能說就現在看得比較清晰的數據，公共部門債務余額占GDP的比重。因此應將內債和外債區分開來，重新設立經濟數據。

第二，我們實際的公共部門債務余額占GDP比重的指標，名義指標相當低，不到20％，但是中國最大的問題是實際上和公共部門債務等價的或者差不多的債務還有比較大的數量，我們的政策性金融機構發行的金融債，就是國債，也是公共部門負債的組成部分。高盛曾測算，其占我國GDP的6％左右，這樣加在一起就是25％～26％的水平。除此之外，還要考慮的就是地方政府的隱性負債問題。據銀監會調查結果顯示，截至2010年6月末，地方融資平臺貸款余額為7.66萬億元。中國財政部財政科學研究所所長賈康表示，除融資平臺貸款外，加上公司債等其他形式的負債，地方政府的隱形負債在8萬億出頭，約占GDP的20％～25％。這樣，中國公共部門負債率在50％上下，低于60％的控制線。這里有一個特征是，中國的外債是比較少的，外債里面的商業性短期債的比重也不是太多。最主要的問題就是地方債的規范性程度，規范性太低可能造成公共風險，在大家看不到、不透明情況下，某些地區積累集聚到一定程度，在有導火索觸發的情況下可能會導致局部危機，有關部門應當因勢利導有堵有疏地去化解風險。中國改革開放30多年，這么短的時間內公債指標從很低的水平上升到50％左右，還是應該值得警醒的。這個速率要控制下來，才可以又積極又穩妥地實現科學發展觀所要求的可持續發展，

(作者單位：河北科技風險投資有限公司)

(責任編輯：凡夫)