2010理財市場三大看點

繼2007年波瀾壯闊的大牛市到2008年一跌再跌，再到2009年股市低位反彈，中國股票市場經歷了一輪過山車的行情，市場上打拼的證券理財人士感受頗多，投資方向也發生了變化。

在2010年8月美國宣布第一輪定向寬松的貨幣后，日本宣布定量寬松貨幣政策，美聯儲在2010年11月發表聲明稱，將維持對到期證券回籠資金再投資的政策，并在此基礎上于2011年第二季度前進一步購買6000億美元的較長期美國國債。全球貨幣政策的寬松給2010年的理財市場帶來了三大看點：黃金投資受到熱捧、股票上漲仍將繼續、房產投資已不再是香餑餑。

看點一：黃金繼續受熱捧

2010年上半年，國泰君安證券聯合零點研究咨詢集團對中高端證券理財人士投資偏好進行了調研。調查顯示，2010年理財市場呈現出“中高端投資理財人士對黃金的偏愛程度最高”。

隨著全球貨幣戰爭的繼續，黃金作為硬通貨的作用越來越重要，中高端投資者對黃金投資的熱度還將繼續；黃金價格也出現了大幅度上漲，黃金價格超過了1300美金每盎司的價格，創出了歷史新高。

只要貨幣政策寬松的基本趨勢不發生改變，黃金價格還將繼續上漲，黃金投資熱度還將繼續保持。作為全球硬通貨，各個國家中央銀行都在爭搶黃金儲備，各大傳統經濟體的中央銀行保持黃金儲備量，新興經濟體如中國、印度、俄羅斯、巴西等國對黃金的儲備量也呈現高速增長。國際黃金市場呈現出供不應求的買方市場格局，導致國際金價呈現出一波較大幅度的上漲，并創出歷史新高。

看點二：股市上漲還將持續

首先，中國股市上漲是資金推動型，每一個波段的上升深層次原因是貨幣數量的激增推動。本次以美國為首的定量貨幣寬松政策則導致全球各國不得不采用相應的政策應對。在經歷了2008到2009年長達兩年的大熊市之后，中國政府采取了行之有效的“四萬億”定量寬松的貨幣政策，導致中國股市2009年出現了一波反彈。進入2010年，各國都在采用定量寬松的貨幣政策，以美元為計價的全球資源品價格出現大幅上漲。同時，貨幣政策的寬松導致股票價格大幅上漲，金融危機導致的投資者心理壓力增大，市場貨幣流通速度降低，消費者和企業都愿意手持貨幣。

其次，價值投資氛圍在中國還沒有形成。股票的價值是來源于股息的回報率，但是國內股票市場更多是不看股息回報率，大部分投資者是根據題材概念和貨幣量兩個因素來進行炒作的，沒有形成價值投資的氛圍。

看點三：房產投資不再是香餑餑

零點研究咨詢集團聯合國泰君安證券有限公司對中高端證券理財群體進行的調研結果還顯示：中高端證券理財群體對房地產投資的意愿度已經降到了11種投資品的第7位，而2007年零點調研結果顯示房地產投資偏好位列投資產品偏好排名第2位，可以說，房地產投資偏好已經風光不再。

首先，過去5年來，房價上漲已經透支了貨幣政策寬松的預期。根據發達國家的經驗顯示，貨幣供應量增加會導致房地產價格的上漲，由于房地產價格在過去5年出現了超預期的上漲，現在的房地產價格處于歷史高位，消費者對房價的購買力相對欠缺，出現了房地產市場的虛高不下。由于國家相關政策的調控，本應該上漲的房價出現了停滯甚至是不同程度的下滑。

其次，國家政策打壓房地產投資。為了保持房地產市場的健康穩定，國家在2009至2010年果斷出臺調控措施，出臺了如“國四條”、“國十一條”、“提高存款準備金率”、提高存貸款利率、提高二套房貸首付比例和提高基準利率等措施，限制投資投機購房需求，支持自住需求，調控住房的消費結構，加大住房保障力度，通過這些政策手段，房地產市場投資增長率低于同期。

最后，人口紅利預期降低。人口紅利是支撐中國高房價的另一個重要因素，隨著中國人口紅利高峰即將結束，投資者對房產未來增值的預期不斷下降。

綜上所述，我們可以得出以下幾點啟示：其一，在貨幣發行量不變的條件下，理財市場中各種產品之間存在較為密切的關聯性。投資偏好度越高的產品未來價格將會趨高，而投資偏好度下降的產品未來價格將會趨降。其二，理財市場貨幣供應量與各種投資產品價格之間存在不同程度的正相關關系，投資產品價格變化與貨幣發行量和投資偏好度兩個變量之間存在密切的正相關性。貨幣發行量增加、投資偏好度提高的投資產品，價格將會上漲，反之價格下跌。其三，投資品價格與國家宏觀調控政策存在密切的相關性，國家政策導向支持的產業，投資者對其的未來預期較高，投資偏好度提升，反之，則投資偏好度下降。

（作者為零點研究咨詢集團分析師）