淺談我國風(fēng)險投資發(fā)展面臨的問題

摘要:隨著社會進步和經(jīng)濟發(fā)展，金融市場的日益繁榮，資本有了更多的應(yīng)用方式。風(fēng)險投資是伴隨著職業(yè)金融家的出現(xiàn)而出現(xiàn)的，并為世界經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮著巨大的作用。風(fēng)險投資最初在美國興起后，很快在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生了巨大影響。改革開放后，我國的風(fēng)險投資也逐漸發(fā)展起來。但由于我國經(jīng)濟和社會固有的特性，風(fēng)險投資的在我國的發(fā)展面臨著諸多問題，需要亟待解決。

關(guān)鍵詞:風(fēng)險投資 退出機制 高新技術(shù)行業(yè)

風(fēng)險投資(Venture Capital)，又稱創(chuàng)業(yè)投資，是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展并有巨大潛力的企業(yè)的一種權(quán)益資本。風(fēng)險投資風(fēng)險程度大，但應(yīng)有較好的風(fēng)險控制制度，投資對象主要是初期卻快速成長的小型企業(yè)，并主要著眼于那些具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍籍a(chǎn)業(yè)。投資周期較長一般為3～7年，是一種權(quán)益性投資，專業(yè)投資，參與項目的管理，提供知識、經(jīng)驗、管理和社會關(guān)系等。

風(fēng)險投資的起源可以追溯到19世紀(jì)末期，一般認(rèn)為1946年，美國哈佛大學(xué)教授喬治·多威特和一批新英格蘭地區(qū)的企業(yè)家成立了第一家具有現(xiàn)代意義的風(fēng)險投資公司一美國研究發(fā)展公司(American Research and Development Corporation，ARD)，開創(chuàng)了現(xiàn)代風(fēng)險投資業(yè)的先河。從此風(fēng)險投資開始專業(yè)化和制度化。

風(fēng)險投資在美國興起之后，很快在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生了巨大影響。我國的風(fēng)險投資業(yè)起步于20世紀(jì)80年代，1985年我國就開始嘗試風(fēng)險投資，并成立了第一家專營風(fēng)險投資的全國性金融機構(gòu)一中國高技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司。但我國真正開始重視風(fēng)險投資是在1998年，民建中央向全國政協(xié)提交“盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)”的提案被列為“一號提案”，近年來，各類風(fēng)險投資公司、風(fēng)險投次項目越來越活躍，風(fēng)險投資事業(yè)發(fā)展迅速，特別是以創(chuàng)業(yè)板市場作為主要退出渠道的風(fēng)險投資正掀起一股新的熟潮，上市公司、券商等機構(gòu)開始看好風(fēng)險投資領(lǐng)域。

風(fēng)險投資在培育高新企業(yè)成長，促進一國的經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟的發(fā)展都起著十分重要的作用。我國是發(fā)展中國家，經(jīng)濟發(fā)展還處在相對比較低的水平。整個國家產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新不足，其中一個主要的原因就是沒有足夠資金支持技術(shù)創(chuàng)新。而風(fēng)險投資恰恰能夠幫助國家和有志于創(chuàng)新的年輕人解決資金問題，加速國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

風(fēng)險投資對于彌補國家投資體系起著非常重要的作用，但是風(fēng)險投資在我國的發(fā)展卻并不十分順利。充分利用風(fēng)險投資的優(yōu)勢，吸引更多風(fēng)險投資，我們需正確面對我國風(fēng)險投資中存在的問題。

1 社會環(huán)境對創(chuàng)新不利，投資客體少。

高新技術(shù)行業(yè)一般為新型的行業(yè)，走在技術(shù)市場的前沿，技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險等風(fēng)險很大，失敗的概率大于成功的概率。風(fēng)險投資正是把資金投向處于較大風(fēng)險的高新技術(shù)領(lǐng)域，期望成功后，通過所有者權(quán)益的變現(xiàn)獲得較高收益的投資行為，風(fēng)險投資是一種主動承擔(dān)投資失敗的風(fēng)險來博取高收益的行為。目前國內(nèi)的風(fēng)險投資社會環(huán)境相當(dāng)惡劣:科研計劃和經(jīng)費主要由國家主導(dǎo)，目前國家財政撥出的科研經(jīng)費不多，而且很多經(jīng)費掌握在少數(shù)人手中，很多人想獲得科研經(jīng)費花盡心思研究國家科研政策，變成科研以政府政策為導(dǎo)向，而非科技創(chuàng)新為導(dǎo)向。國內(nèi)科技創(chuàng)新積極性不高，缺乏吸引風(fēng)險資本的投資項目。缺少真正的風(fēng)險企業(yè)或創(chuàng)業(yè)型科技企業(yè)，不少所謂的高科技企業(yè)開發(fā)生產(chǎn)型少，貿(mào)易型多。這與社會文化環(huán)境有關(guān)，中國是儒家文化氛圍的國家，人們思想相對保守，不愿意冒險。同時社會保障制度薄弱，冒險的成本過高，一旦失敗甚至連基本生活都成了問題。

2 風(fēng)險資金來源單一，過度依靠政府。

發(fā)展風(fēng)險投資，沒有巨大的風(fēng)險資金來源和通暢的風(fēng)險資金籌集渠道是不行的。我國目前的風(fēng)險投資資金主要來源于政府財政撥款，國家銀行貸款等。政府希望以政府投資作為導(dǎo)向帶活民間資本，但由于多種因素，民間資本發(fā)展緩慢。我國許多機構(gòu)對風(fēng)險投資不了解，同時相關(guān)的法律也束縛了更多的資金進入風(fēng)險投資領(lǐng)域。民間資本風(fēng)險投資積極性遭到過多制約，風(fēng)險投資主客體單一。目前尚沒有充分利用個人、企業(yè)、金融或非金融機構(gòu)等具有投資潛力的力量共同構(gòu)筑一個有機的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò)。

3 風(fēng)險投資公司的管理水平低下，風(fēng)險投資過程不規(guī)范

風(fēng)險投資非常不規(guī)范。投資對象選擇、投資方式確定、經(jīng)營管理參與等各環(huán)節(jié)管理水平低下，漏洞很多。現(xiàn)有的風(fēng)險投資公司，在確定投資對象時缺乏系統(tǒng)、細(xì)致的挑選，確定投資對象后，僅僅實行股權(quán)投資，在參與經(jīng)營管理方面十分欠缺。有的甚至不參與風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理，直接以發(fā)放貸款的形式進行投資中國經(jīng)濟缺乏基本的商業(yè)信用和權(quán)責(zé)對稱的投資管理體制，風(fēng)險投資信用風(fēng)險大。

4 風(fēng)險投資市場不完善

目前我國風(fēng)險投資的有效激勵措施不夠、沒有明確的發(fā)展計劃和規(guī)范化的管理方法;同時，對高科技企業(yè)的稅收優(yōu)惠和出口優(yōu)惠政策的力度也遠(yuǎn)不及發(fā)達國家，對風(fēng)險投資的政策扶持缺乏。我國的增值稅法律規(guī)定對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展也沒有體現(xiàn)鼓勵作用。比如:目前我國在風(fēng)險投資上還存在雙重征稅現(xiàn)象，雖然國家給了高技術(shù)企業(yè)15%的稅收優(yōu)惠，但雙重征稅還是對投資者不利，制約了廣大民間資本進入風(fēng)險投資領(lǐng)域。良好的市場前景是高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動力。高新科技的市場前景往往需要政府引導(dǎo)，通過政府采購為高科技的產(chǎn)業(yè)化開辟初期市場，對于促進風(fēng)險投資和高科技產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展是十分必要的。國外許多國家和政府都把政府采購作為促進本國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要措施。我國政府采購政策應(yīng)做相應(yīng)的調(diào)整，以鼓勵科技創(chuàng)新。

5 政策與法律環(huán)境不利于風(fēng)險投資的發(fā)展

政策方面，國家給的優(yōu)惠不夠。同時存在許多尋租現(xiàn)象，使得僅有的優(yōu)惠政策并沒有真正讓應(yīng)該享受到的企業(yè)享受，反而有些企業(yè)鉆了政策的空子，政策沒有真正落到實處。法律方面，我國法律存在滯后性，目前風(fēng)險投資領(lǐng)域尚沒有良好的法律依據(jù)。并且現(xiàn)有的法律是不利于高科技產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險投資發(fā)展的。我國現(xiàn)行的《公司法》、《合伙企業(yè)法》等法律都有一些條文與鼓勵發(fā)展風(fēng)險投資相違背。如果沒有對知識產(chǎn)權(quán)的有效保護，風(fēng)險投資就無法生存。關(guān)于產(chǎn)權(quán)問題，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)制度等問題，沒有合理的法律依據(jù)，從而抑制了風(fēng)險投資的發(fā)展空間和積極性。

6 退出機制問題

合理的退出機制是風(fēng)險投資實現(xiàn)資金循環(huán)流動以進行再投資，從而實現(xiàn)與高風(fēng)險相匹配的高效益的根本保證。世界上風(fēng)險投資的退出方式主要有四種:首次公開上市退出(IPO)、并購?fù)顺觥⒒刭復(fù)顺觥⑶逅阃顺觥８鞣N退出機制受到國內(nèi)金融體系發(fā)展程度、風(fēng)險投資企業(yè)未來收益、風(fēng)險投資企業(yè)控制權(quán)等多種因素的制約。目前雖然我國創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)正式成立，也已運營一段時間，但是凸顯的問題很多，這里又涉及到政策監(jiān)管、上市推薦制度、上市公司退市等相關(guān)問題。風(fēng)險投資項目作為高科技行業(yè)，并購和回購?fù)顺龅臋C會比較少:一方面合適的買家較少，另一方面買賣雙方信息不對稱。總之國內(nèi)的經(jīng)濟環(huán)境和科技環(huán)境不利于風(fēng)險投資項目的迅速暢通退出。不能順利退出，風(fēng)險資本得不到良好的循環(huán)，對風(fēng)險資本的使用效率低下，也不能吸引更多的風(fēng)險資本入市。

7 風(fēng)險投資少才缺乏，合格人才太少

在風(fēng)險投資機構(gòu)，核心競爭力來自于投資人，投資家們是機構(gòu)最大的資產(chǎn)。風(fēng)險投資的核心是對投資創(chuàng)業(yè)者能力的投資，風(fēng)險投資家有著巨大的“附加價值”。合格的風(fēng)險投資人才應(yīng)具備以下素質(zhì):具有工程技術(shù)專業(yè)基礎(chǔ)知識、具有金融投資實踐經(jīng)驗、掌握現(xiàn)代財務(wù)會計知識、掌握現(xiàn)代管理知識、精通法律知識、具有敏銳的判斷力，高超的組織、協(xié)調(diào)能力、善于把握時機，決策果敢等。風(fēng)險投資家更看重的是所投企業(yè)的管理團隊、市場、科技含量等。缺乏具有遠(yuǎn)見卓識的風(fēng)險投資家是我國發(fā)展風(fēng)險投資事業(yè)的一大障礙。風(fēng)險投資業(yè)需要大量的懂技術(shù)、管理、營銷、金融、法律、市場等多方面知識的高素質(zhì)的綜合性人才。目前我國的風(fēng)險投資家嚴(yán)重匱乏，真正懂得風(fēng)險投資基金運作的專家很少，人才的培養(yǎng)也面臨著教育體制、社會文化環(huán)境等諸多因素的限制，不是一朝一夕就能夠解決的。