中國問題求解

目前重要的是要加大改革力度，調整國民收入的分配結構，扭轉勞動報酬占國民收入比重下降的趨勢。同時，也要加快社會保障體系建設，讓中國居民有能力消費和有信心敢于消費。

今年，被溫家寶總理稱為“經濟形勢最為復雜的一年”，所以一攬子的應對金融危機的刺激政策相繼誕生。半年甫過，即到了檢驗措施成效的時刻。

7月15日，國家統計局公布了上半年宏觀經濟運行數據。國內生產總值實現172840億元，按可比價格計算，同比增長11.1%，比上年同期加快3.7個百分點，增勢喜人;CPI(居民消費價格)同比上漲2.6%，農村略高于城市，為2.8%，增幅可用溫和來形容。PPI(工業品出廠價格)同比增6%，處于平穩態勢。

而備受關注的消費與投資，也都實現了穩步的增長，分別實現了18.2%和25%的增幅。外貿數據更為喜人，6月份的月度出口值，及進出口總值均刷新2008年7月的歷史紀錄，均創歷史新高。

上半年堪稱華麗的經濟數據，使保增長的任務告一段落。然而，漂亮的數據背后，仍然有著諸多的經濟難題待解。下半年的經濟仍然不能掉以輕心。

經濟減速進行時

相對于一季度的11.9%的高速增長，二季度的10.3%的數字顯然有了一個明顯的降幅，這和去年GDP的前低后高形成了鮮明的對比。經濟學家普遍預期，2010年GDP將會在9%—10%之間。

經濟學家對于經濟將在三季度剎車的論斷，源于對三駕馬車的分析:

首先，以出口為例，上半年由于新興經濟體的復蘇和出口退稅政策的影響，使增幅尤其明顯。但值得注意的是，我們最主要貿易伙伴深陷主權債務危機的背景下，歐盟的經濟減速勢必會對我國的出口造成一定的沖擊。同時人力成本的不斷上升，也給出口企業帶來相當的成本壓力。

上半年，三駕馬車最為重要的投資，仍然保持了一個穩步的增長幅度，對于經濟增長的貢獻居功至偉。但是，伴隨著政府出臺的一系列投資調控措施的出臺，投資增長將會呈逐步下降的趨勢。未來幾個月，房地產調控仍會進行，信貸增長也不會增幅巨大，這都給投資會產生流動性的限制。

唯一有望保持增速的是消費，上半年接近20%的增幅，已經給人以驚喜。盡管房地產的調控，一定程度上擠壓了部分消費，但在調結構稱為主調的當下，如家電下鄉、汽車下鄉等政策補貼措施，仍會掀起不小的消費潮。但擔憂是，消費的增長仍然不足以彌補投資和出口可能的環比衰退。

由此可見，今年三、四季度經濟的增速環比降低已是毫無疑問。對于經濟增長的討論，落腳點則放在了增長幅度多大才是合理和能夠承受的。

日前，全國人大財政經濟委員會副主任委員吳曉靈分析，今年經濟增長的幅度將會呈現前高后低的趨勢。她認為，今年四季度的GDP很有可能是8%至9%之間，但這個幅度并不可怕，不會給經濟帶來很大的影響。因為，十一五的目標也只是每年平均百分之七的增長幅度，宏觀經濟的趨勢仍然自可控范圍內。獨立經濟學家謝國忠在7月14日也表達了類似的觀點，認為中國經濟增長維持在百分之八是合理的。

值得警惕的，不是經濟減速的問題，而是多重負面因素疊加的效應。中國人民大學經濟學研究所東海證券研究所撰文指出，刺激性政策的逐步退出、房產新政的出臺、地方投融資平臺的清理、結構性調整的力度加強以及中國存貨周期與發達國家存貨周期的同步高點回調、歐元主權債務危機的蔓延與不確定性的沖擊等因素，將致使多重經濟廈華力量在第四季度爆發。

盡管二次探底的可能不大，但也可能引領中國進入振蕩與波動的過渡期。

通脹趨緩壓力猶存

6月，CPI同比增速小幅收窄，回落至2.9%，環比下降0.6%，幅度并不明顯。其中，食品價格同比上漲5.7%，為CPI上漲貢獻了1.9個百分點，仍是其主要因素。居住類價格上漲貢獻了0.7個百分點。

6月份，工業品出廠價格仍處高位運行，但同比增速自2009年11月以來首次回落至6.4%，增幅比5月收窄0.7個百分點，環比下降0.3%，15個月來首次出現負增長。

市場人士分析，國內經濟下行風險增加，導致企業放緩投資、生產活動，直接體現為6月生產資料價格指數同比漲幅較上月明顯下降，這也推動PPI漲幅見頂回落。

交通銀行金融研究中心分析，雖然短期內物價仍可能慣性上漲，但隨著物價下拉因素增多，下半年通脹壓力逐漸減輕，三季度CPI、PPI將見頂回落。

首先，隨著經濟增速和總需求增勢放緩，交通銀行金融研究中心預計產出缺口將在下半年呈現擴張趨勢，這將加大全社會產能過剩壓力，抑制物價上行速度和高度，從而減緩通脹壓力。

其次，貨幣供給增速回落制約通脹壓力攀升。研究機構分析，雖然2008年末以來高速投放的貨幣信貸造成的寬裕流動性局面至今仍未發生根本改變。但是，今年以來受監管部門對信貸額度和投放節奏的管控，信貸增速明顯回落;受歐債危機惡化引發的資金回流風潮影響，外匯占款可能持續回落。隨著貨幣增速的持續回落，市場流動性的逐步收緊將制約未來物價過快上漲和通脹壓力持續加大。

最后是輸入性通脹壓力呈現緩解跡象和翹尾因素正效應逐漸消退減緩物價上漲。這有助于降低進口成本和收窄外貿順差，從而舒緩輸入性通脹壓力。也決定下半年CPI、PPI漲幅將逐漸回落。

交行金融研究中心除對于通脹壓力不大的論斷之外，也提到了不容小覷的物價結構性的上漲因素。該機構認為，某些時段通脹壓力仍有可能卷土重來并突出顯現，因此有必要繼續運用多種政策手段加強對通脹預期的引導和管理。但是，在國內外經濟運行不確定性增多，特別是國內經濟下行風險加大的復雜形勢下，我國貨幣政策制定應綜合考慮經濟增長、通脹壓力等多重目標，重點仍要置于鞏固經濟復蘇基礎上。

“因此，對于通脹風險警戒線的判斷應當具有適度靈活性，可以適當提高對通脹的容忍度，而不應過于教條和機械地堅持3%的標準。”交行金融研究中心如是分析。“總體而言，下半年貨幣政策操作手段仍應以公開市場操作等數量型工具為主，引導貨幣信貸合理增長，同時要根據形勢變化靈活調整松緊力度。”

“兩難”之虞

國務院總理溫家寶指出，國際金融危機影響的嚴重性和經濟復蘇的曲折性都超過了人們的預期，宏觀調控面臨的“兩難”問題增多。

根據經濟學家的梳理，中國經濟面臨六大“兩難”問題:人民幣升值若過快會面臨出口惡化、就業困難，不升值又會面臨巨大的國際壓力;既要增強出口對經濟的拉動，也不能再走過去一味擴大出口的老路;要提高勞動者收入，但相應的企業成本也會增加;房地產調控不可半途而廢，但房地產大萎縮也對經濟不利;節能減排要上調資源價格，但當前物價需要控制;宏觀政策退得過早有二次探底的風險，退得太晚又會加大通脹壓力。

中國的出口一直占到GDP的40%左右，即使以附加值算，也占到GDP的四分之一，對GDP的貢獻率達到4個百分點左右。可見，如果人民幣升值過快，勢必會造成出口企業成本過快上升，抑制經濟增長。

6月份當月，我國進出口總值達到2547.7億美元，增長39.2%。其中出口1374億美元，增長43.9%;進口1173.7億美元，增長34.1%。這個數據刷新了我國月度出口值及進出口總值均刷新2008年7月的歷史記錄，創下歷史新高。一定程度上，這是受益于新興經濟體復蘇和出口退稅微調的雙重結果。

分析人士認為，一系列的不確定性問題仍然存在，歐盟的經濟環境不見明顯好轉，人民幣升值壓力日增，下半年出口同比增速料將放緩。

出口之外，對于經濟貢獻的另一重要引擎無疑是房地產，從今年四月開始的連番調控，一定程度上已經抑制了房價的過快上漲，調控政策產生初步成效。

根據最新數據，6月份全國70個大中城市房價同比上漲11.4%，漲幅比5月縮小1個百分點，北京、上海6月商品房銷售面積大降逾三成。對于市場對于調控政策退出的傳言，住建部予以否認，并強調將堅定不移貫徹樓市調控“國十條”。由此產生的擔憂是，房地產開工量以及銷售量的萎縮，會直接傳導到稅收與地方政府的收入上來。由于銀行信貸和地方政府的財政收入，都和房地產商密切關聯，分析人士普遍認為對于房地產的調控是兩難問題的集中體現。

來自中原地產的風險提示也顯示，對于房地產政策調控矯枉過正，可能導致諸多風險，包括行業深度衰退、成交量大幅低于預期，通貨膨脹超預期從而引發嚴厲的貨幣和財政緊縮政策。

中國經濟依然面臨異常復雜的形勢，搞好各種關系的平衡對于下半年的經濟發展至關重要。7月16日，溫家寶總理表示，今年下半年經濟調控的主基調是保持政策穩定，核心則是處理好保持經濟平穩較快發展，調整經濟結構和管理通脹預期三者之間的關系。

對于二季度經濟放緩的現象，溫家寶總理明確表示這是主動調控的結果。國家統計局新聞發言人夏斌表示，調結構和保增長仍然是下半年工作的重點，且不相沖突。

結構難題

從宏觀經濟數據來看，我國經濟回升向好的勢頭得到了進一步的鞏固。即使從世界來看，也是一枝獨秀。這和從去年為應對金融危機沖擊而實施的積極財政政策和適度寬松的貨幣政策密切相關。但是，不能忽視的是靠超常規投資來拉動經濟增長，只是應急之策，中國經濟長期存在的結構問題急需得到解決。這突出地表現在重要的杠桿行業上。一定程度上，這些行業也是投資的主要領域

鋼鐵行業仍然是結構問題的重災區。鋼價的持續下滑，鐵礦石成本的居高不下，使國內鋼企面臨著前所未有的挑戰。此外產能過剩的問題仍然突出，7月12日，工信部正式發布了《鋼鐵行業生產經營規范條件》，在企業生產規模、設備、環保方面都提出明確標準。可見，鋼企未來面臨的挑戰依然，不盡有來自國內結構調整和淘汰落后產能的要求，又有進口原材料的價格上漲導致的利潤空間更趨狹小的現實。

而電力行業被認為是工業發展的重要晴雨表，因為在全國社會用電結構中，重工業用電量增速更是領跌全行業。

2010年7月5日，全國日發電量的新紀錄誕生，達到了129.34億千瓦。分析人士認為，酷暑之下，全國發電量紀錄將會繼續刷新，但環比增速將趨于平穩，社會用電結構也會隨著經濟結構的調整進一步產生變化。

在眾多研究機構眼中，全國發電量以及各行業用電量是經濟增長與否最好的證明，并認為這比國家統計局公布的各種經濟指標數據更有說服力。發電量屢創紀錄也佐證了經濟增長的本身。

上半年，汽車行業保持了較快的增長勢頭。但是6月前三周，經銷商零售數量普遍環比下降了兩成左右，這對于下半年銷量目標勢必會產生影響。今年前五月，汽車銷售實現了普遍的高增長，但分析人士認為不排除下半年隨著經濟增長的回落而導致汽車市場出現波動的風險。

此外，一個更為重要結構問題，仍是投資與消費的比例問題。從2008年開始，4萬億的刺激政策對于經濟的保駕護航起到了一個延續的作用。但是，單憑投資的刺激容易引發結構失衡的擔憂。所以，刺激消費成為至關重要的問題。

今年上半年，全社會固定資產投資114187億元，同比上漲25%，實現了高度的回穩。但與此同時，社會消費品零售總額為72669億元，同比增長18.2%，增長速度低于固定資產投資速度。因此，在普遍預期投資將逐步放緩的前提下，加大消費的刺激力度稱為當前經濟工作的重要內容。

對此，吳曉靈認為更為重要的是要加大改革力度，調整國民收入的分配結構，扭轉勞動報酬占國民收入比重下降的趨勢。同時，也要加快社會保障體系建設，讓中國居民有能力消費和有信心敢于消費。