通縮的潛在威脅

中國的表面通脹與實際緊縮，顯示經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與擴大內(nèi)需新市場迫在眉睫。

作為中國經(jīng)濟拉動內(nèi)需最重要的兩個市場，房地產(chǎn)市場與汽車市場銷量逐月萎縮，房地產(chǎn)市場成交量報復(fù)性下挫，而汽車市場成交量逐月下挫。

整個5月的房地產(chǎn)成交量不堪回首，一二線城市商品房成交量全部重挫。4月14日國十條新政出臺后的4月19日-5月2日兩周時間里，北京一手住宅成交套數(shù)急劇下跌了57.2%，到5月底，成交套數(shù)累計下跌71.5%。上海情況同樣糟糕，根據(jù)佑威及樓市專評網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2010年5月，上海市新房(指不包括動遷配套房在內(nèi)的商品住宅)累計成交面積僅為30萬平方米，環(huán)比4月大幅萎縮70%。

汽車市場雖然同比銷量上升，但環(huán)比數(shù)據(jù)卻在堅定地下降。汽車優(yōu)惠政策的井噴效應(yīng)已經(jīng)下降，從2009年底到2010年5月，汽車的單月銷量呈現(xiàn)逐月下滑的趨勢。中國汽車技術(shù)研究中心最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月我國汽車銷量119.47萬輛，環(huán)比降13.95%，同比增29.74%;5月汽車產(chǎn)量131.27萬輛，環(huán)比降14.36%，同比增22.56%。

雖然同比數(shù)據(jù)漂亮，企業(yè)實際上已經(jīng)處于艱難時世，不僅因為降價促銷與庫存增加，更因為去年銷量大增傳遞出錯誤信號，引發(fā)一輪投資熱潮，加劇產(chǎn)能過剩的危機。今年年初，中國工業(yè)與信息化部提出警告，卻已無法改變大局。

據(jù)統(tǒng)計，此前國內(nèi)汽車廠家公布的產(chǎn)能計劃，2010年已經(jīng)建成投產(chǎn)與即將完工的新增汽車產(chǎn)能將超過500萬輛，加上2009年1350萬輛的固有產(chǎn)量，2010年國內(nèi)汽車總產(chǎn)銷量規(guī)模計劃約為1800萬輛。而國內(nèi)各大機構(gòu)普遍對今年的汽車市場增長預(yù)期為15%，即保持在1550萬輛的總銷量，汽車將過剩200萬輛到300萬輛之間。汽車廠商與房地產(chǎn)商一樣，把希望寄托于城市化，但過高的用車成本與逐漸下降的優(yōu)惠措施，使小排量車銷量大降，反而是進口高檔車銷量仍然看好，說明中國的汽車產(chǎn)業(yè)與房地產(chǎn)一樣，體現(xiàn)出明顯的貧富不均現(xiàn)象。

房地產(chǎn)與汽車銷量下降，連累上下游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能一起過剩。以影響最大的鋼鐵行業(yè)來說，很快從炎夏進入寒冬期。6月4日，一向有風(fēng)向標(biāo)之稱的寶鋼今年首次降價，各類鋼材普降300-500元/噸，熱賣的汽車板，降幅更是高達1000元/噸。房地產(chǎn)與汽車下降，導(dǎo)致高端、低端鋼材一齊滯銷。

外部環(huán)境逼人，中國的出口量并未大幅下降，但是出口效益下降，有許多企業(yè)難以生存。由于歐元持續(xù)下跌，導(dǎo)致人民幣實際匯率跟隨美元變相升值20%以上。為了扭轉(zhuǎn)不利局面，同時因為歐元破位下行已經(jīng)非理性，對沖基金咨詢公司日前發(fā)布報告指出，中國正在買入歐元資產(chǎn)以穩(wěn)定歐元匯率，促使歐元兌美元小幅走強，以免歐元兌美元跌破1.20這一敏感關(guān)口。

貨幣同樣處于緊縮狀況，雖然經(jīng)濟學(xué)家抱怨中國央行遲遲不加息，任由負(fù)利率扭曲價格，但現(xiàn)實是銀行的資金頭寸緊到匪夷所思的地步。

由于今年收緊信貸，央行不斷發(fā)行央票回籠流動性，去年的窟窿無法補上，導(dǎo)致市場流動性在5月下旬突然收緊。與前4個月截然不同，構(gòu)成我國基礎(chǔ)貨幣主要組成部分的外匯占款在5月份意外下降。

目前，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)在1000點徘徊，而滬綜指在展開敏感的2500點爭奪戰(zhàn)，一旦破位下行，信心喪失，下跌無極限，對于資金缺口嚴(yán)重的大型企業(yè)十分不利。

有投機者開始進入樓市、股市抄底，他們打賭政府會象以前一樣放松信貸與房地產(chǎn)調(diào)控，進而在產(chǎn)能過剩、實體經(jīng)濟緊縮、資本市場泡沫的惡性循環(huán)里打轉(zhuǎn)。

中國的表面通脹與實際緊縮，顯示經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與擴大內(nèi)需新市場迫在眉睫。中國可以回到依靠房地產(chǎn)的老路上去飲鴆止渴，也可以通過數(shù)年痛苦的經(jīng)濟緊縮，為未來的發(fā)展打下基礎(chǔ)。何去何從，直接牽涉到中國未來數(shù)十年的發(fā)展大計。