經濟增加值的SWOT分析

經濟增加值（EVA）作為企業的業績評價指標，它考慮了股權資本成本，體現了真正的股東價值創造，能更準確地反映企業的經營業績。本文運用SWOT分析方法對EVA業績評價指標進行了分析，指出EVA是我國企業業績評價指標的合理選擇。

所謂SWOT分析，也稱為態勢分析，是由美國舊金山大學的管理學教授于20世紀80年代初在波特模型的基礎上研究出來的。其方法就是將與研究對象密切相關的各種主要內部優勢因素(Strengths)、劣勢因素(Weaknesses)、機會因素(Opportunities)和威脅因素(Threats)通過調查羅列出來，并依照秩序按矩陣形式排列，然后運用系統分析的思想，把各種因素相互匹配起來加以分析，從中總結出一系列相應的結論與對策。

經濟增加值（EVA）指的是企業扣除了全部資本成本（既包括債務資本成本，也包括股權資本成本）之后的資本收益，具體而言，它是企業稅后凈營業利潤（未扣除債務資本成本）減去債務資本和股權資本的綜合資本成本后的余額。也就是，EVA=稅后凈營業利潤－投資資本×加權平均資本成本。

一、經濟增加值的優勢分析

（一）考慮了股權資本成本

考慮股權資本成本是EVA指標的一大特點和最重要的方面，只有考慮了股權資本成本的經營業績指標才能反映企業的真實盈利能力。運用EVA之前，內部留存收益往往被經營者視為成本最低的籌資方式，因為它不需要支出任何成本，所以經營者都大量采用這種籌資方式。而EVA則促使經營者考慮留存收益的機會成本，扭轉經營者的投融資觀念，讓他們認識到采用內部留存收益籌資也是有成本的，從而提高了資金的運營效果，更好地維護了股東權益。

（二）簡單清晰，便于理解和使用

EVA指標的概念比較簡單，即使是非財務專業人員也能夠從簡單描述中理解其含義，這使得該指標在企業內部的推廣非常方便，而傳統的業績評價指標，常常會因為指標之間的不協調造成計劃、經營戰略之間的脫節。當企業從經營戰略的制定到業務決策都使用EVA指標時，更便于各職能部門和員工之間的溝通和理解，使企業內部信息交流更加有效。

（三）減少了會計失真的影響

傳統的評價指標（如會計收益），都很可能存在某種程度的會計失真，從而歪曲了企業的真實經營業績。而對于EVA來說，盡管傳統的財務報表依然是進行計算的主要信息來源，但是它要求在計算之前對會計信息來源進行必要的調整，確定稅后凈營業利潤時，對于通過會計方法的選擇可以操縱利潤的會計報表項目如商譽、各項準備等進行調整，避免了會計政策選擇對企業價值判斷的影響，以盡量消除公認會計準則所造成的扭曲性影響，從而能夠更加真實、更加完整地評價企業的經營業績。

（四）將股東財富和企業決策聯系在一起

EVA指標有助于管理者將財務的兩個基本原則融入到經營決策中。第一，企業的主要財務目標是股東價值最大化；第二，企業的價值依賴于投資者預期的未來利潤能否超過資本成本。企業EVA業績持續地增長意味股東財富的持續增長，所以，應用EVA有助于企業進行符合股東利益的決策，如企業可以利用EVA指標決定在其各個不同的業務部門分配資本。通常，一個多角化經營的公司需要在不同的業務部門分配資本，利用EVA可以為資本配置提供正確的評價標準，而使用會計利潤和投資報酬率指標可能導致資本配置失衡，前者導致過度資本化，后者導致資本化不足。

（五）注重企業的可持續發展

EVA注重企業的可持續發展，不鼓勵以犧牲長期業績的代價來夸大短期效果，而是著眼于企業的長遠發展，鼓勵企業進行能給企業帶來長遠利益的投資決策，如新產品的研究和開發、人力資源的培養等等，這樣就能杜絕企業經營者短期行為的發生。因此，應用EVA不但符合企業的長期發展利益，而且也符合知識經濟時代的要求。

二、經濟增加值的劣勢分析

（一）不利于不同規模企業之間進行橫向比較

EVA是一個絕對量指標，在企業資產規模未發生變化的情況下，該指標能夠反映企業不同時期的經營業績。但對于資產規模不相同的企業或同一企業資產規模發生變動的情況下，即使采用E V A作為企業業績評價指標，可能仍不能解決利潤操縱問題。

（二）計算EVA時的調整可能不符合成本效益原則

為了減少會計信息失真的影響，在計算E V A值時必須對有關的會計信息進行調整。調整的數量越多，計算結果相對來說越精確，到目前為止，這種調整己經達到200多種，大大增加了計算的復雜性和難度，采用EVA業績評價指標為企業帶來的經濟收益可能并不能彌補這種調整所花費的成本。

（三）不利于分析企業生產經營中存在的問題

EVA僅僅反映的是企業經營業績的最終結果。我們對企業業績進行評價，一方面可以將其作為評價企業的依據，另一方面是為了找出企業夜景評價當中存在的問題，以便對企業業績評價體系進行改進。與傳統的企業業績評價指標相比，EVA就顯得有些不足，它無法幫助企業找出經營無效的原因。

（四）適用范圍存在局限

EVA只能用于有限范圍的企業，而不適用于金融機構、周期性公司等企業。金融機構有著特殊法定資本金要求，而且把貸款總額作為使用資產將高估資本成本，導致結果扭曲，因此不適用于EVA；周期性公司利潤波動太大，可能引起EVA數值扭曲，因此也不適用于EVA。

三、經濟增加值的機會分析

（一）適應我國與國際接軌的需要

20世紀90年代中期以后，世界一些著名的企業紛紛采用EVA新型企業管理系統，以EVA指標取代傳統的財務評價與管理指標，取得了較好的收益。因此，隨著經濟全球化的發展，我國與全球經濟的聯系更為緊密，這就要求我們對國際上流行的新事物、新制度、新機制進行合理判斷，根據我國的實際國情，實現企業管理制度的轉軌。

（二）適應經濟環境的變化

隨著企業經營環境的變化，企業經營中的不確定性因素越來越多，股東和經營管理者都越來越不滿足傳統的績效評價方法和結果。因此，利用EVA指標對傳統的企業業績評價機制進行改進和創新已成為一種重要的發展趨勢，而EVA作為一個的企業業績評價指標，正受到越來越多的重視。

（三）彌補傳統業績評價指標缺陷的需要

傳統業績評價指標，如稅后凈利潤、每股收益和凈資產收益率，不能真正反映企業經營效果或為股東創造的價值，它們存在著諸多缺陷。一方面，傳統指標忽視了股本資本成本的存在，容易導致投資者做出錯誤的決策。這是傳統業績評價指標最大的缺陷，這種缺陷無形中低估了當期的成本，高估了當期的利潤，擴大了經營者的經營業績，有可能誤導投資者做出錯誤的決策。 另一方面，傳統指標的計算以會計報表信息為基礎，而會計報表信息對公司業績的反映本身就存在部分失真，因而依據會計報表信息計算出來的傳統指標也存在失真。

四、經濟增加值的威脅分析

（一）我國企業的財務數據缺乏透明度

與很多西方國家相比，我國企業的財務數據缺乏透明度，這給EVA計算過程中會計調整所要求的大量財務信息的取得帶來了極大的困難。西方國家的大多數企業都有ERP系統，它的財務數據通過系統可以直接抽取，并且非常可靠，所以，經濟增加值指標在西方國家應用較為廣泛。

（二）我國企業接受并實施EVA是一個漫長的過程

與很多西方國家相比，我國企業很少關注股東價值的觀念，很多管理者甚至還沒有真正認識到使用權益資本也要計算成本的問題。因此，要想在企業中引入EVA的概念并在管理中進行應用尚需要一個漫長的過程，這個過程需要企業的經營者從思想上認識到EVA的重要性，并真正的相信它。