地質(zhì)成礦潛力價(jià)值評(píng)估方法

[摘要] 如何對(duì)礦業(yè)權(quán)進(jìn)行有效評(píng)估，提高礦產(chǎn)資源利用率，關(guān)系到礦產(chǎn)資源的可持續(xù)發(fā)展。本文基于預(yù)期收益原則和地質(zhì)要素評(píng)序法，從地質(zhì)技術(shù)評(píng)估出發(fā)，提出了地質(zhì)成礦潛力系數(shù)的概念，為合理確定礦業(yè)權(quán)的價(jià)值提出了地質(zhì)潛力價(jià)值的評(píng)估方法;并利用該方法對(duì)具體案例進(jìn)行了分析對(duì)比和評(píng)價(jià)，該案例的結(jié)果表明地質(zhì)潛力價(jià)值評(píng)估方法具有較好的實(shí)用性，能夠有效體現(xiàn)地質(zhì)潛力價(jià)值。

一、前言

礦業(yè)權(quán)拍賣中，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)拍賣價(jià)高出評(píng)估價(jià)值幾倍甚至幾十倍的現(xiàn)象，這容易引起公眾對(duì)礦業(yè)權(quán)評(píng)估的客觀、合理和公正性的質(zhì)疑，也引起了筆者對(duì)以下問題的思考:礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值如何才能反映礦業(yè)權(quán)的真實(shí)價(jià)值?怎能達(dá)到礦業(yè)權(quán)評(píng)估的目的——為礦業(yè)權(quán)流轉(zhuǎn)變動(dòng)提供價(jià)值咨詢?在拍賣前怎樣制定起拍價(jià)才能防止國(guó)有資產(chǎn)的流失[1]?

國(guó)外礦業(yè)權(quán)評(píng)估行業(yè)發(fā)展已經(jīng)比較成熟，評(píng)估方法也基本趨于完善。公認(rèn)的評(píng)估方法首推市場(chǎng)法，其次是現(xiàn)金流量法。因?yàn)樵趪?guó)外合資風(fēng)險(xiǎn)勘探比較多，常用的方法還有聯(lián)合勘查協(xié)議法[2-3]。

就我國(guó)的情況看，目前對(duì)于礦產(chǎn)資源評(píng)估的方法，在初期階段的探礦權(quán)多采用地質(zhì)要素評(píng)序法評(píng)估，對(duì)于詳細(xì)勘查階段的探礦權(quán)及采礦權(quán)多用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評(píng)估[4-9]。地質(zhì)設(shè)計(jì)粗估法給礦業(yè)權(quán)評(píng)估提出了一個(gè)標(biāo)桿性要求，但由于其操作的繁瑣，在實(shí)際評(píng)估中不易于推廣，還需進(jìn)一步的改進(jìn)完善。地質(zhì)要素評(píng)序法是評(píng)估探礦權(quán)價(jià)值的一種主要方法，其對(duì)地質(zhì)潛力的評(píng)估思想同樣適于市場(chǎng)途徑和收益途徑的評(píng)估方法。事實(shí)上，后者的評(píng)估理念是基于現(xiàn)實(shí)獲得的地質(zhì)成果來估算其價(jià)值的，但在這一方法中，目前普遍忽略了礦業(yè)地質(zhì)潛力的價(jià)值。因此，筆者認(rèn)為有必要提出一種基于地質(zhì)潛力價(jià)值的評(píng)估方法。

二、方法構(gòu)建

(一)礦業(yè)權(quán)價(jià)值及地質(zhì)成礦潛力價(jià)值

礦業(yè)權(quán)評(píng)估對(duì)象包括探礦權(quán)、采礦權(quán)。權(quán)利客體為已查明或潛在的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量，一般情況下是已查明或潛在礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量開發(fā)價(jià)值的一部分[10]。目前國(guó)內(nèi)對(duì)礦業(yè)權(quán)價(jià)值和價(jià)格的構(gòu)成認(rèn)識(shí)仍然存在諸多爭(zhēng)議[11-12]。從評(píng)估咨詢服務(wù)的角度來看，礦業(yè)權(quán)價(jià)值的構(gòu)成應(yīng)根據(jù)評(píng)估目的來確定。但無論從何種角度去剖析價(jià)值，礦業(yè)權(quán)的價(jià)值應(yīng)在一個(gè)合理的范圍之內(nèi)，且不應(yīng)該有本質(zhì)上的差別，這樣才能真正地提高評(píng)估質(zhì)量。這也是目前礦業(yè)權(quán)評(píng)估中亟待解決的一個(gè)難題。

礦業(yè)權(quán)評(píng)估的內(nèi)容包括地質(zhì)技術(shù)評(píng)估和礦業(yè)權(quán)價(jià)值評(píng)估。地質(zhì)技術(shù)評(píng)估的核心任務(wù)是對(duì)當(dāng)前地質(zhì)的勘察成果做出鑒定結(jié)論，包括該礦業(yè)權(quán)現(xiàn)有的勘查成果是否真實(shí)，地質(zhì)報(bào)告中的結(jié)論是否可靠，該礦業(yè)權(quán)是否具備進(jìn)一步找到新礦種的可能性，是否有擴(kuò)大遠(yuǎn)景的潛力，如果有，有多大等方面。在地質(zhì)技術(shù)報(bào)告中的可采儲(chǔ)量并不能完全代表礦產(chǎn)資源的價(jià)值，未探明的資源同樣具有價(jià)值，只是因?yàn)樗鼪]有進(jìn)入到交換使用階段，其價(jià)值估算比較困難[13]。目前在大多數(shù)的礦業(yè)權(quán)評(píng)估中經(jīng)常忽略地質(zhì)技術(shù)評(píng)估，在評(píng)估報(bào)告中只報(bào)出評(píng)估的過程和評(píng)估數(shù)據(jù)，對(duì)未來的找礦潛力沒有給予合理的體現(xiàn)。資產(chǎn)具有價(jià)值是因?yàn)樗転槠渌姓呋蛘呖刂普邘砦磥淼慕?jīng)濟(jì)利益，如果在礦業(yè)權(quán)的評(píng)估中不體現(xiàn)地質(zhì)潛力價(jià)值就不能真正體現(xiàn)這一原則，從而使得評(píng)估結(jié)果無法令人完全信服。基于此，本文提出了地質(zhì)成礦潛力價(jià)值評(píng)估方法。

(二)地質(zhì)成礦潛力價(jià)值的地質(zhì)技術(shù)評(píng)估

評(píng)估礦業(yè)權(quán)的地質(zhì)成礦潛力，可將地質(zhì)技術(shù)評(píng)估分為兩個(gè)階段，首先針對(duì)勘察初級(jí)階段進(jìn)行，然后針對(duì)勘察高級(jí)階段，前者重點(diǎn)評(píng)估該礦區(qū)是否具有下一步的找礦潛力;后者則是側(cè)重于對(duì)已找到的礦床進(jìn)行確認(rèn)，在此基礎(chǔ)上估算其儲(chǔ)量及其價(jià)值。

1.勘察初級(jí)階段地質(zhì)技術(shù)評(píng)估——地質(zhì)成礦潛力的評(píng)估

礦床成礦潛力評(píng)價(jià)屬于大比例尺的預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)，預(yù)測(cè)的對(duì)象一般以盲礦、隱伏礦為主，是在已有工作的基礎(chǔ)上，提高預(yù)測(cè)精度，盡可能做到對(duì)工業(yè)礦體的空間部位、礦化類型、礦體產(chǎn)狀形態(tài)、資源量、礦石質(zhì)量做到詳細(xì)評(píng)價(jià)，進(jìn)而對(duì)礦床的潛在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。目前應(yīng)用較多的礦潛力評(píng)價(jià)方法有類比法、數(shù)理統(tǒng)計(jì)法[11]、綜合信息法、“專家評(píng)估法”和以計(jì)算機(jī)技術(shù)為基礎(chǔ)的“GIS評(píng)價(jià)方法”等。

2.勘察高級(jí)階段地質(zhì)技術(shù)評(píng)估——已發(fā)現(xiàn)礦床的評(píng)估

礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評(píng)價(jià)的最終目的是弄清礦區(qū)內(nèi)礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量多少，以及可能發(fā)現(xiàn)新資源的潛力大小，評(píng)價(jià)的對(duì)象主要針對(duì)已達(dá)到詳查或勘探程度的礦區(qū)。評(píng)價(jià)內(nèi)容大致可分為兩方面——已探明資源儲(chǔ)量的評(píng)價(jià)和未來資源儲(chǔ)量擴(kuò)大遠(yuǎn)景評(píng)價(jià)。

(1)已探明儲(chǔ)量的評(píng)價(jià)

首先，為了評(píng)價(jià)已探明儲(chǔ)量，需要收集礦區(qū)有關(guān)礦床資源儲(chǔ)量估算所需的所有數(shù)據(jù)，如礦區(qū)地質(zhì)勘探報(bào)告、工程布置圖、鉆探數(shù)據(jù)、儲(chǔ)量估算采用的工業(yè)指標(biāo)等原始資料，然后依據(jù)國(guó)家現(xiàn)行的相關(guān)規(guī)范，對(duì)礦區(qū)所求得的資源儲(chǔ)量可信度進(jìn)行判斷。

(2)未來儲(chǔ)量擴(kuò)大遠(yuǎn)景即地質(zhì)成礦潛力的評(píng)價(jià)

未來儲(chǔ)量擴(kuò)大遠(yuǎn)景評(píng)價(jià)，一方面對(duì)那些已確定礦化存在但沒有經(jīng)過系統(tǒng)工程控制的礦體進(jìn)行資源儲(chǔ)量估算，另一方面是對(duì)礦區(qū)內(nèi)或外圍未知區(qū)的找礦潛力進(jìn)行評(píng)價(jià)。

未來儲(chǔ)量擴(kuò)大遠(yuǎn)景評(píng)價(jià)方法主要是根據(jù)現(xiàn)有勘查工程取得的成果與認(rèn)識(shí)，總結(jié)礦區(qū)礦體特征，賦存規(guī)律、找礦標(biāo)志等，對(duì)礦區(qū)內(nèi)或外圍未知區(qū)找礦潛力進(jìn)行評(píng)價(jià)。

(三)地質(zhì)成礦潛力系數(shù)評(píng)估法的提出

目前應(yīng)用的礦業(yè)權(quán)的評(píng)估方法沒有做地質(zhì)技術(shù)評(píng)估，即沒有對(duì)地質(zhì)成礦潛力給予評(píng)估。例如，目前的評(píng)估實(shí)務(wù)中，對(duì)于儲(chǔ)量級(jí)別低的部分不納入評(píng)估范圍，對(duì)已查清地質(zhì)儲(chǔ)量但服務(wù)年限超過了30年的就把可以開發(fā)利用的儲(chǔ)量作棄用處理，等于將探明儲(chǔ)量給人為地扔掉了，這些做法沒有給出礦業(yè)權(quán)項(xiàng)目的潛力，人為降低了其潛在價(jià)值，使得投資者對(duì)其收益回報(bào)預(yù)期低，人為降低了礦業(yè)權(quán)的價(jià)值，這不僅無法為評(píng)估市場(chǎng)提供一個(gè)公允價(jià)值，還容易造成國(guó)家資源的損失。

1.潛力系數(shù)的確定

將地質(zhì)要素評(píng)序方法中的7種類別進(jìn)行合并如表1所示。

將此地質(zhì)成礦潛力系數(shù)應(yīng)用于收益途經(jīng)和成本途經(jīng)(采礦權(quán))兩類評(píng)估方法，便可得到礦業(yè)權(quán)的潛在價(jià)值，可稱之為“地質(zhì)成礦潛力價(jià)值”，或簡(jiǎn)稱為“地質(zhì)潛力價(jià)值”。

估算地質(zhì)成礦潛力價(jià)值在具體應(yīng)用時(shí)，可根據(jù)具體礦業(yè)權(quán)所顯示的條件，亦即構(gòu)成地質(zhì)成礦潛力系數(shù)的三個(gè)顯示——區(qū)域成礦地質(zhì)條件、找礦標(biāo)志、礦化強(qiáng)度及蘊(yùn)藏規(guī)模，來靈活掌握。例如對(duì)于一個(gè)勘探程度較高的探礦權(quán)，區(qū)域成礦地質(zhì)條件和物化探找礦異常可能已基本查清，那么就給這兩個(gè)顯示分別賦值1，也就是說只使用礦化強(qiáng)度及蘊(yùn)藏規(guī)模顯示即可。如果構(gòu)成成礦潛力的三個(gè)顯示不明顯，但是，被評(píng)估探礦權(quán)或采礦權(quán)有比較客觀的資源量時(shí)，可以直接將資源量納入評(píng)估計(jì)算模型中，直接求得礦業(yè)權(quán)的潛在價(jià)值。

需要注意的是，礦業(yè)權(quán)價(jià)值評(píng)估需要以勘查成本為參考物，但又不應(yīng)受制于勘查成本，為此筆者建議用地質(zhì)要素評(píng)序法代替勘查成本效用法。七類地質(zhì)要素顯示中，要加大“礦化強(qiáng)度及蘊(yùn)藏規(guī)模顯示”和“找礦標(biāo)志顯示”價(jià)值指數(shù)的取值范圍，建議將“礦化強(qiáng)度及蘊(yùn)藏規(guī)模顯示”由原來的0.5-3.30，加大到0-10，“找礦標(biāo)志顯示”價(jià)值指數(shù)的取值范圍由0.5-1.20，擴(kuò)大到0-2.50。

2.具體實(shí)施步驟

第一步，對(duì)礦業(yè)權(quán)做出地質(zhì)技術(shù)評(píng)估，給出該項(xiàng)目的定性評(píng)價(jià)。

第二步，結(jié)合定性評(píng)價(jià)，分別計(jì)算地質(zhì)成礦潛力系數(shù)、資源開發(fā)條件系數(shù)、礦業(yè)市場(chǎng)條件系數(shù)。

第三步，用傳統(tǒng)方法(如收益途徑評(píng)估法或市場(chǎng)途徑法)做出價(jià)值評(píng)估，并對(duì)評(píng)估過程做出評(píng)價(jià)，即評(píng)估中是否充分考慮了開發(fā)條件和市場(chǎng)條件。一般來說，這兩個(gè)條件已經(jīng)被應(yīng)用，即資源開發(fā)條件系數(shù)和礦業(yè)市場(chǎng)條件系數(shù)可不再重新考慮，亦即對(duì)其分別賦值1。

第四步，將地質(zhì)成礦潛力系數(shù)乘上已經(jīng)評(píng)估出的結(jié)果便得到地質(zhì)成礦潛力價(jià)值。一般情況下地質(zhì)成礦潛力系數(shù)大于1，所以在應(yīng)用時(shí)可將地質(zhì)成礦潛力價(jià)值減去原來的評(píng)估值，就得到新增部分的價(jià)值。這樣礦業(yè)權(quán)的價(jià)值評(píng)估中所評(píng)估的價(jià)值不僅包括傳統(tǒng)意義上的價(jià)值，還包括地質(zhì)成礦潛力價(jià)值。對(duì)于收益途徑和市場(chǎng)途徑評(píng)估方法來說，地質(zhì)成礦潛力價(jià)值是根據(jù)地質(zhì)成礦潛力做出的估算[12-13]。

地質(zhì)潛力系數(shù)是從實(shí)際開展的地質(zhì)勘察工作得到的。這一系數(shù)可用于折現(xiàn)現(xiàn)金流量法和可比銷售法采礦權(quán)的評(píng)估，來修正被忽略的地質(zhì)成礦潛力價(jià)值。同時(shí)地質(zhì)潛力價(jià)值在評(píng)估報(bào)告結(jié)果中可單獨(dú)列示，供相關(guān)委托人參考使用。

三、案例研究

(一)Y礦區(qū)評(píng)估實(shí)例簡(jiǎn)介

因某公司意欲與另一家公司合并，需要對(duì)X礦業(yè)開發(fā)有限責(zé)任公司Y礦采礦權(quán)評(píng)估，作為采礦權(quán)資產(chǎn)作價(jià)的參考依據(jù)。委托人確定的評(píng)估基準(zhǔn)日為2007年6月30日。

根據(jù)《探礦權(quán)采礦權(quán)評(píng)估管理暫行辦法》及《礦業(yè)評(píng)估指南》(2006年修訂版)等有關(guān)規(guī)定，確定本次采礦權(quán)評(píng)估采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。基準(zhǔn)日評(píng)估利用資源儲(chǔ)量和生產(chǎn)能力已經(jīng)計(jì)算出來。經(jīng)過評(píng)定估算，X礦業(yè)開發(fā)有限責(zé)任公司Y礦采礦權(quán)于評(píng)估基準(zhǔn)日所表現(xiàn)的評(píng)估價(jià)值為3.453225億元。

(二)重新評(píng)估——地質(zhì)潛力價(jià)值評(píng)估

1.調(diào)整系數(shù)

(1)礦業(yè)市場(chǎng)條件系數(shù)

市場(chǎng)條件已經(jīng)在銷售價(jià)格中體現(xiàn)，即不再作調(diào)整。即“礦業(yè)市場(chǎng)條件系數(shù)”=1。

(2)資源開發(fā)條件系數(shù)

由于原評(píng)估報(bào)告陳述簡(jiǎn)單，通過再次核實(shí)發(fā)現(xiàn)還有未查清的項(xiàng)目，而且評(píng)審意見書也指出已有的選礦試驗(yàn)樣品代表性不夠，選礦效果不佳。所以，將“礦石質(zhì)量及選礦或加工性能顯示”取值為0.5，另外的兩個(gè)顯示“開采技術(shù)條件顯示”和“基礎(chǔ)設(shè)施條件顯示”已經(jīng)在生產(chǎn)設(shè)計(jì)中得到體現(xiàn)，不作調(diào)整。

(3)地質(zhì)成礦潛力系數(shù)

原儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告中表明該礦區(qū)成礦非常有利，所以取“找礦標(biāo)志顯示”為1.1。

某咨詢中心的“礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評(píng)審意見書”中給出了“加強(qiáng)深部探礦，以增加資源儲(chǔ)量”的建議。根據(jù)地質(zhì)報(bào)告的儲(chǔ)量估算和評(píng)估規(guī)則中的“礦化強(qiáng)度及蘊(yùn)藏規(guī)模顯示”所列價(jià)值指數(shù)范圍，將此值設(shè)定為2.5。

“區(qū)域成礦地質(zhì)條件顯示”不做調(diào)整。據(jù)此得到調(diào)整系數(shù)如下:

“地質(zhì)成礦潛力系數(shù)”=“區(qū)域成礦地質(zhì)條件顯示”ד找礦標(biāo)志顯示”ד礦化強(qiáng)度及蘊(yùn)藏規(guī)模顯示”=1×1.1×2.5=2.75;

“資源開發(fā)條件系數(shù)”=“開采技術(shù)條件顯示”ד基礎(chǔ)設(shè)施條件顯示”ד礦石質(zhì)量及選礦或加工性能顯示”=1×1×0.5=0.5;“礦業(yè)市場(chǎng)條件系數(shù)”=1;

所以，調(diào)整系數(shù)α=“地質(zhì)成礦潛力系數(shù)”ד資源開發(fā)條件系數(shù)”ד礦業(yè)市場(chǎng)條件系數(shù)”=2.75×0.5×1=1.375。

原折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的評(píng)估結(jié)果為3.453225億元，代入下列公式:

P=P1×α=34532.25×1.375=4.748184億元

此價(jià)值即為該采礦權(quán)總的價(jià)值，其中，3.453225億元為項(xiàng)目?jī)r(jià)值，而1.294959億元(4.748184-3.453225)為其潛力價(jià)值。

(三)評(píng)估結(jié)果驗(yàn)證

為了驗(yàn)證地質(zhì)潛力價(jià)值計(jì)算的合理性，利用原評(píng)估報(bào)告中的財(cái)務(wù)模型，并假定投資規(guī)模、采礦方式及其技術(shù)指標(biāo)、市場(chǎng)條件等其它條件都不變，按總儲(chǔ)量(包括遠(yuǎn)景儲(chǔ)量)進(jìn)行重新計(jì)算的結(jié)果為:服務(wù)年限為31.84年，價(jià)值為4.894036億元。將這一結(jié)果與原方法和地質(zhì)潛力價(jià)值評(píng)估方法的結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，如表2所示。

重新計(jì)算的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法與地質(zhì)潛力系數(shù)法計(jì)算相比多出0.145852億元，可以認(rèn)為，地質(zhì)潛力系數(shù)法計(jì)算的價(jià)值小的原因在于該方法運(yùn)用中考慮了選礦難度對(duì)該采礦權(quán)的影響，選礦增加了綜合成本，影響到其整個(gè)礦山項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。地質(zhì)潛力系數(shù)法評(píng)估的價(jià)值與原來的評(píng)估值相比高出了約1.3億元，高出37.50%;如果說折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評(píng)估得到的價(jià)值更具有對(duì)比性的話，那么總儲(chǔ)量即新評(píng)估的價(jià)值比原來高出1.44億元，高出41.72%，即價(jià)值將近多出一半，即探礦權(quán)的價(jià)值還具有潛在價(jià)值1.44億元。

(四)結(jié)果評(píng)價(jià)

該探礦權(quán)的潛在價(jià)值具有很重要的參考價(jià)值。首先其影響合作企業(yè)的價(jià)值判斷，在其它條件相同的情形下，合作方肯定選擇潛力大的企業(yè)進(jìn)行合作。其次，在拍賣時(shí)，當(dāng)評(píng)估價(jià)值接近的情況下，潛力大的礦業(yè)權(quán)更具吸引力。最重要的，地質(zhì)潛力價(jià)值對(duì)維護(hù)國(guó)家的資產(chǎn)權(quán)益有著重要的參考作用，如果是國(guó)家出資形成的采礦權(quán)出讓時(shí)，可根據(jù)市場(chǎng)條件適當(dāng)上浮拍賣底價(jià)，譬如說，以二者的平均值作為底價(jià)((4.748184+3.453225)/2=4.100705億元)。作為礦業(yè)權(quán)的購(gòu)買方(投資者)，如果被告知項(xiàng)目還有潛在價(jià)值，則含有潛在價(jià)值的總價(jià)值4.75億元會(huì)成為一個(gè)合理的高價(jià)，而實(shí)際情況下，拍賣價(jià)可能超出總價(jià)值4.75億元。

四、結(jié)論

地質(zhì)潛力價(jià)值評(píng)估既以地質(zhì)勘查勞動(dòng)價(jià)值作為數(shù)值的參照物，又以調(diào)整系數(shù)充分體現(xiàn)地質(zhì)成礦潛力與成本的非線性關(guān)系。筆者認(rèn)為，地質(zhì)潛力價(jià)值是對(duì)其它評(píng)估方法的有力補(bǔ)充，也是維護(hù)國(guó)家資產(chǎn)權(quán)益的有力手段，建議把評(píng)估礦業(yè)權(quán)的潛在價(jià)值作為一項(xiàng)基本要求納入評(píng)估規(guī)范中去。

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(作者單位:山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院中國(guó)鋁業(yè)有限公司)