轉(zhuǎn)舵

毫無(wú)疑問(wèn)，通貨膨脹已經(jīng)成為當(dāng)前及中期內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的重要挑戰(zhàn)，形勢(shì)惡化的速度超出了預(yù)期。盡管如此。我仍相信中國(guó)政府能夠控制得住通貨膨脹以及資產(chǎn)價(jià)格上漲，前提是政府要盡早實(shí)施力度更大的緊縮性政策。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在通脹上升的早期，應(yīng)該盡早采取措施控制通脹，行動(dòng)的越晚，難度越大。中國(guó)目前的通脹主要是由食品、能源價(jià)格上漲推動(dòng)的，應(yīng)該采取措施防止價(jià)格上漲向食品和能源以外的領(lǐng)域擴(kuò)散。美國(guó)在上世紀(jì)70年代也經(jīng)歷過(guò)這種情況，當(dāng)時(shí)美國(guó)的食品和能源價(jià)格上漲較快，但是在實(shí)施緊縮貨幣政策方面存在爭(zhēng)議，因?yàn)槌称泛湍茉赐猓渌a(chǎn)品的價(jià)格比較穩(wěn)定。

當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)用去除掉食品和能源的“核心通脹率”衡量通脹壓力，發(fā)現(xiàn)壓力并不大，也就沒(méi)有及時(shí)采取緊縮措施。但是價(jià)格的上漲通過(guò)“工資——物價(jià)的螺旋上漲機(jī)制”很快擴(kuò)展到其他領(lǐng)域，以至于出現(xiàn)兩位數(shù)的通脹率，因?yàn)槭称泛湍茉吹膬r(jià)格上漲會(huì)增加人們的通脹預(yù)期，從而要求增加工資，進(jìn)而使得企業(yè)成本提高，企業(yè)就向消費(fèi)者轉(zhuǎn)嫁成本。此后美聯(lián)儲(chǔ)不得不連續(xù)加息到19％——這就是遲疑的代價(jià)。

中國(guó)應(yīng)該避免美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)犯下的錯(cuò)誤，政府要小心不能僅僅關(guān)注食品價(jià)格上漲?！┩涱A(yù)期強(qiáng)烈，食品和能源價(jià)格的上漲也會(huì)推動(dòng)其他商品價(jià)格上漲。中國(guó)政府有長(zhǎng)期的目標(biāo)，提高勞動(dòng)者收入占GDP的比例，今年中國(guó)的最低工資標(biāo)準(zhǔn)提高了20％多，可以預(yù)期未來(lái)幾年還會(huì)繼續(xù)提高。但是應(yīng)該小心不要推高通脹。

在最近的中共中央政治局會(huì)議上傳出消息，貨幣政策將會(huì)從“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。顯然，通貨膨脹形勢(shì)的超預(yù)期惡化是促成這種政策轉(zhuǎn)變的重要因素。什么是“穩(wěn)健”?從字面上我們無(wú)法判斷其確切含義，關(guān)鍵點(diǎn)在于從“適度寬松”到“穩(wěn)健”的這種轉(zhuǎn)變，意味著貨幣政策將會(huì)更緊縮。中國(guó)貨幣當(dāng)局已經(jīng)實(shí)施的政策暗示了這一轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，但是目前來(lái)看，“穩(wěn)健”的程度還不夠。中國(guó)政府還應(yīng)該通過(guò)“做”而不僅是“說(shuō)”來(lái)盡早、更大力度地推動(dòng)這種政策由松到緊的轉(zhuǎn)變。國(guó)外投資者都預(yù)期中國(guó)的貨幣政策會(huì)收緊，而且他們認(rèn)為這是正確的方向。如果中國(guó)政府什么都不做而允許通脹上升，那才是糟糕的消息。

其實(shí)，中國(guó)政府手中有足夠多的工具來(lái)應(yīng)對(duì)通貨膨脹。常規(guī)的手段包括提高利率和存款準(zhǔn)備金率，這兩種工具特別是利率工具應(yīng)該發(fā)揮更大的作用。加息對(duì)于抑制通貨膨脹是有作用的，存款準(zhǔn)備金率也有更進(jìn)一步提升的空間。除此之外，相對(duì)于美國(guó)、歐洲等國(guó)政府，中國(guó)政府的手中還有一樣特殊的工具，即行政手段。中國(guó)政府已經(jīng)采取了行政手段來(lái)調(diào)控食品和資產(chǎn)價(jià)格，中國(guó)應(yīng)該繼續(xù)實(shí)施這樣的政策，特別是在控制資產(chǎn)價(jià)格方面保持政策連續(xù)性。我認(rèn)為中國(guó)政府會(huì)綜合使用以上工具，而不是把所有的重心都放在某一種工具上。

通脹肯定會(huì)成為明年的主要問(wèn)題。如果政策緊縮得不夠，可能2012年仍是問(wèn)題。中國(guó)的通脹周期正處在關(guān)鍵時(shí)刻。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)于預(yù)期，通脹加速超出預(yù)期，資產(chǎn)價(jià)格的上漲也超過(guò)預(yù)期。政府承認(rèn)這些問(wèn)題很嚴(yán)重。所有這些都要求政府采取有紀(jì)律的措施。政府已經(jīng)使用綜合手段來(lái)對(duì)付通脹和住房?jī)r(jià)格上漲，有些效果，還需要時(shí)間。

通貨膨脹是中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨的重要挑戰(zhàn)，但是不能說(shuō)是最緊迫的問(wèn)題。我仍然認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、創(chuàng)造可持續(xù)增長(zhǎng)，也就是發(fā)展消費(fèi)拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)，才是最緊迫的問(wèn)題。這也是中國(guó)“十二五規(guī)劃”的重點(diǎn)內(nèi)容。溫家寶在三年半前就指出中國(guó)經(jīng)濟(jì)很不平衡。中國(guó)目前正處在一個(gè)轉(zhuǎn)變管理經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的關(guān)鍵時(shí)期。過(guò)去三十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式未來(lái)行不通——或者至少不會(huì)那么有效。

通脹與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之間也是有關(guān)系的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)更多的是一個(gè)生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)體而不是消費(fèi)型的，中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)也更多是在供應(yīng)方面而不是在需求方面。中國(guó)因此把利率定得很低來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。未來(lái)5年中國(guó)經(jīng)濟(jì)要從供給轉(zhuǎn)向需求，這對(duì)全球通脹意味著什么呢?有可能把全球通脹和國(guó)內(nèi)的通脹推得更高。

明年對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是關(guān)鍵的一年。中國(guó)政府既要解決通脹和資產(chǎn)價(jià)格上漲這樣的短期內(nèi)緊迫的問(wèn)題，又要調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)解決長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力，怎么才能做好平衡是個(gè)挑戰(zhàn)。