美聯(lián)儲,要什么

編者按:

#8194;#8194;#8194;#8194;美聯(lián)儲11月3日宣布了一項大膽而又冒險的舉措，聲明將在2011年年終之前購買總額為6000億美元的長期美國國債。有的媒體形象的將這比喻為美國的印鈔機再度開足馬力高速運轉(zhuǎn)，也有媒體形容為美聯(lián)儲再次擰開了灶前的水龍頭。雖然美聯(lián)儲聲稱，這一政策的目的是解決失業(yè)率過高，消費疲軟等問題。但很多經(jīng)濟學家認為，這是一場危險的賭博，潛在的好處不多，卻蘊含著制造資產(chǎn)泡沫的巨大風險。

作為世界經(jīng)濟的火車頭，美國又打開的車窗向窗外灑出6000億叫作美元的貨幣，而曾經(jīng)被全世界哄搶的美元如今卻成為一顆定時炸彈。

伯南克的選擇

11月3日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布推出第二輪定量化寬松貨幣政策，到2011年6月底以前購買6000億美元美國長期國債。這表示美聯(lián)儲將在之后各月中逐步實施這一計劃，預計每月將購買750億美元美國長期國債。這是美聯(lián)儲第二次采用所謂的量化寬松措施，該機構(gòu)在2008年12月至2010年3月間共購買價值1.7萬億美元的大部分與房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)，希望以此提振經(jīng)濟。

對于第二輪定量寬松貨幣政策，美聯(lián)儲主席伯南克又被賦予了新的稱號:賭徒。文雅的伯南克看起來不像個賭徒。那么美聯(lián)儲想要什么?為什么會選擇爭議如此之大的政策?

第一個問題的答案是很明顯的。11月3日那天，美聯(lián)儲是“為了提振經(jīng)濟復蘇速度以及確保將通貨膨脹率控制在與美聯(lián)儲使命相一致的水平”這一目標決定增持有價證券。該委員會將會繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行的再投資政策。

上個月，美聯(lián)儲主席本#8226;伯南克曾對上述舉措做了很多的理論鋪墊。伯南克支持定量寬松貨幣的理由是基于“資產(chǎn)組合平衡”理論。該理論強調(diào)的是，當美聯(lián)儲購買債券時，投資會增加其對其它資產(chǎn)的需求——特別是股票——這會推高資產(chǎn)的價格，從而提升家庭財富和支出。也就是說，如果美聯(lián)儲購買債券，投資者將增加對其他資產(chǎn)的需求，尤其是股票，從而提高股票價格并增加家庭財富和支出。

這一方法在短期內(nèi)確實見到了成果，當美聯(lián)儲2011年第二季度前進一步購買6000億美元較長期國債的消息公布后，第二天美國股市應聲大漲。美股全線大幅收高，其中道瓊斯指數(shù)大漲1.96%，收于11434.84點，重新站在了雷曼兄弟破產(chǎn)以來的最高收盤點位之上。

美股的表現(xiàn)似乎給了伯南克更多的信心。他指出，美國目前的失業(yè)率已經(jīng)遠高于任何一個可以讓人冷靜下來的預測。而且，經(jīng)濟增長前景的暗淡無光，讓高失業(yè)率問題成為貫穿2011年全年的大難題。這樣的實際情況已經(jīng)足夠壞了，但讓情況變得更加糟糕的是通貨膨脹率降至接近1%的水平。

包括伯南克在內(nèi)的美聯(lián)儲成員，肩負著兩大使命，即提高就業(yè)率和穩(wěn)定物價。為了完成這兩大使命，美聯(lián)儲不可能什么都不做。那么，問題出來了，美聯(lián)儲應該做什么呢?答案就是購買國債，此舉能夠擴大美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表。

神秘的魔盒

看似理所當然的結(jié)果又是如何引來全球的質(zhì)疑?在德國財政部長沃爾夫?qū)?8226;朔伊布勒看來，美國目前的增長模式就是“更深的危機”，并認為“美國一邊指責中國操縱匯率，一邊試圖通過大量印鈔而讓美元貶值。

全球的爭議就來自于此。一旦美國國債急劇增長、美國國債余額對GDP的大幅度上升意味著美國國債風險上升。其結(jié)果必將是美國國債價佫下跌，并進而促使投資者將資金從美國轉(zhuǎn)到其他國家，特別是新興市場經(jīng)濟體。如此一來，各國貨幣競爭性貶值的現(xiàn)象將愈演愈烈，貨幣戰(zhàn)爭的風險也將與日俱增。另外，量化寬松打擊了美元的幣值，直接推高國際油價，間接推高食品等必需品的價格，引發(fā)不穩(wěn)定因素。

然而從歷史的角度看，一味靠發(fā)放貨幣并不能提振實體經(jīng)濟，反而會扭曲市場，增加全球資金的套利空間。日本實行了20年的量化寬松貨幣政策，經(jīng)濟并未因此走上坦途，反而培育出一條全球套利鏈條，借入日元購買其他高利率、經(jīng)濟強勁國家的資產(chǎn)。次貸危機前，低息日元與虛高的金融品價格導致虛擬經(jīng)濟規(guī)模達到500萬億美元左右。

或許我們不該把百年的金融帝國與日本相提并論。美國的金融體系就仿佛一個魔盒，永遠都猜不到下一個盒子里裝著是什么?就如同這6000億禍水，我們現(xiàn)在所看到的一切只不過是這魔盒的表面。

在剛剛召開的G20峰會上，美國成為“全球被告”的角色。奧巴馬仍在極力地為他和他的政府開脫，他說:“我和我的政府所做的往往會被外界曲解，并且這個曲解周期每天是24小時，每周7天持續(xù)的進行著，我認為在這種環(huán)境下，有的時候更具挑戰(zhàn)的是，要確保你的信息、你的行為在向外傳播的時候始終如一。我認為如果我和我的行為，自始至終的保持一致，我和我的目標始終保持如一的話，在經(jīng)過一段時間后，我希望人們能夠看到我的一個全面軌跡，然后他們能對我們想完成的事業(yè)得出一個確切的結(jié)論?！?/p>

在這個時候，也只有時間能去證明奧巴馬的始終如一了。