本輪行情能持續多久

決定市場大趨勢的宏觀經濟基本面和資金兩大因素并沒有發生變化，因此，短期調整不會改變中線震蕩盤升的格局。

10月大盤演繹了強勢行情，滬綜指月漲幅12.17%，深成指月上漲16.56%，雙雙創下2009年8月份以來單月最大漲幅。在市場上漲中，成交量巨額放大，10月僅有16個交易日，但兩市成交量超過前幾個月的成交量。10月份兩市累計成交63855億元，日均成交3990億元，而10月之前大盤日均成交量在2500億元左右。

近期我國宏觀經濟基本面未出現明顯變化，資本市場政策面也沒有明確的利好出臺，國際社會股市跌多漲少，那么，推動本輪行情的原因何在?本輪行情又會持續多久?

房地產資金轉戰股市

我國此輪房地產調控始自今年4月份的“國十條”，9月30日，國家有關部委出臺了遏制部分城市房價過快上漲的“五項措施”。“五項措施”的出臺，被普遍認為是房地產二輪調控開始的標志。

“十一”長假后，證監會又明確，房地產企業再融資需要征求國土資源部的意見。央行10月19日突然宣布加息0.25個百分點后，住建部更進一步通知稱，個人住房公積金貸款利率五年期以下上調0.17個百分點至3.50%，五年期以上上調0.18個百分點至4.05%。10月30日，商業銀行對購買首套住房執行的房貸最低標準變為:首付最低30%，利率為同檔期基準利率下浮15%，也就是首套房貸優惠利率由7折改為8.5折執行;二套住房為首付最低50%，利率執行同檔期基準利率的1.1倍，禁止對第三套及以上住房提供貸款。房貸收緊政策不斷得到進一步細化，嚴厲的房地產調控政策，引致大量資金從房市到股市的轉移。

房地產調控政策的密集下達，改變了一些人對房地產市場的繁榮預期，大多數投資者開始選擇觀望。早在今年4月出臺房地產調控政策后，炒房資金就開始緩慢流入股市，而國慶節后的暴漲行情加速了這個過程。進入新的加息周期的可能性和房產稅等是房地產市場的利空因素，而限購、加息等調控政策恰恰是股市的“利好”，政策變化使得房地產投資資金逐步撤離房市進入股市。

炒房資金首先要看民間資本雄厚的溫州，據其了解，浙江一帶的民營老板在今年上半年就投入部分資金到股市，最近又追加了更多資金到股票賬戶。溫州中小企業促進會會長透漏，“限購、限貸、限外”等二次調控政策的出臺，確實對溫州人投資樓市產生影響，投資樓市資金的數量在減少。同時，目前看漲股市的人偏多，據估算，溫州投資客進入股市資金約在100到200億元。

在巨額資金的支持下，近段時間滬深股市走勢強勁，成交量明顯放大。股市在短短的十幾天上漲了400點，目前各路資金仍然還在不斷地跑步進場，助推著指數繼續走高。資金如此洶涌地流入股市的現象，僅在2007年的大牛市出現過，而與2007年不同的是，這次助推大盤大幅上揚的資金完全來自民間資本，更準確地說主要是來自房地產市場。

熱錢源源流入股市

人民幣匯改重啟后，人民幣匯率持續走高，迄今約升值2.5%，還有進一步升值空間。人民幣升值給國外熱錢進入中國市場提供了相當大的吸引力，也成為資本市場成交明顯放量的前提。美國的量化寬松政策加劇了全球流動性泛濫的局面。而這些滾滾熱錢需要尋找投資渠道，股市是最好的去處之一。面對熱錢，管理層出臺了系列政策進行控制。日前外管局公布，從2010年2月份開始，外匯局在部分外匯業務量較大的省市組織開展了應對和打擊“熱錢”專項行動，截至2010年10月底，共查實各類外匯違規案件197起，累計涉案金額73.4億美元，已立案和處罰違規案件178起。雖然政府決心嚴厲打擊“熱錢”，但由于人民幣強烈的升值預期，后期熱錢大量涌入是不爭的事實。

目前主要計算熱錢的統計口徑有兩種，一種是外匯儲備口徑，一種是外匯占款口徑，即用當月外匯儲備增加額(或外匯占款)減去月底貿易順差再減去月度國際直接投資。根據統計，從外匯占款口徑看，9月熱錢規模達到近200億美元，而從外匯儲備口徑看，9月的熱錢規模更是超過700億美元，9月份的熱錢流入創下2008年以來的新高，近幾個月雖略有反復，但也呈現持續增加的態勢。

熱錢流入的途徑和方式，難以準確統計，而惟一合法可操作的途徑就是在香港購買投資于A股的基金。從2004年11月，巴克萊旗下的ETF品牌安碩在香港聯合交易所推出首只A股基金新華富時A50中國指數ETF開始，到2010年大成基金發行內地消費指數基金后，這一投資品種擴容到24只。近期這幾只基金的明顯異動，從另一個側面證明了熱錢的流入。以安碩新華富時A50為例，該基金從9月30日開始成交量明顯放大，10月20日，成交量創一年內新高達36.2億港元;9月30日至10月26日，該基金交易價格上漲16.07%，區間成交量為423.6億港元。這些基金是海外資金投資A股最簡單的方式。

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長期以來，社?；鹨云洫氂械南戎扔X，在證券市場收益頗豐。在2007年的大調整之前，社?；鹑矶?，本次行情社?；鹩致氏炔季?，成為推動股市上行的重要資金力量，自身在10月份更是大幅盈利。

10月29日公布的最新上市公司三季報數據顯示，社保基金三季度再次成功“押寶”。三季度，社保基金對化工、煤炭、地產、電力等周期股不斷加碼，這些周期股10月以來強勁上揚，其中煤炭股表現最為亮麗，大幅跑贏大盤。如兗州煤業在10月漲幅高達64.96%，社保基金浮盈3387萬元左右;山煤國際10月的上漲有46.85%，社?；鸬母∮强捎^，達到了8473萬元。這意味著，靠這兩只煤炭股10月份的貢獻，社保基金賬面就有了上億元增長。

截至10月29日，在已披露三季報的上市公司中，社保基金已現身于241家公司的前十大流通股股東之列，合計持倉16.73億股，持股市值達到277.35億元。相比二季度的統計數據，社?；鹨延?6.34%幅度的增倉，這一不小的倉位增幅，為社?；饻蚀_踏入“紅十月”立下了汗馬功勞。三季度，公募基金以平均16%的收益率跑贏上證指數10%的漲幅，10月份社?；皤@得了更大的贏利空間。

從總量看，社保基金規模擴張迅速，現已由去年底的7800億元增至目前超過9000億元，年底會到1萬億規模。此前，社保基金理事會理事長戴相龍表示，社保基金年底要達到國內股票投資占總資產30%的目標，粗略計算，還將會有500億元以上的資金投入股票市場。這也意味著社保基金在未來兩個月還有不少‘彈藥’可以投入市場，而其新增資金的投向將是各方關注的重點，也將成為引領行情的重要風向標。

股市中線上漲趨勢不變

近兩日大盤出現回調整理，不管大盤如何震蕩，從目前A股的基本面看，決定市場大趨勢的宏觀經濟基本面和資金兩大因素并沒有發生變化，因此，短期調整不會改變中線震蕩盤升的大格局。

從以往歷史上看， 19個年頭中11月份共有14次上漲，上漲概率高達73.68%，并且10月份上漲后，11月份出現下跌的月份只有兩次。也就是說，經過10月份市場的連續上漲后，11月份市場保持上漲的概率更高。

而上證綜指在11月份能否站穩3000點，要看有色、煤炭板塊的走勢。煤炭股基本面良好是行情發展的基礎，大宗商品價格持續上漲和國內因大范圍降溫提前入冬是刺激煤炭股行情的重要支撐。從目前情況來看，煤炭股行情依然值得看好。美元指數疲軟，大宗商品價格強勢，寬松貨幣政策導致流動性泛濫，將繼續凸顯出煤炭股的資源屬性。此外，國內寒潮的持續將促進煤炭需求和減少煤炭供給。有色板塊在四季度也將有所表現。

進入10月后，市場一改中小盤股票唱獨角戲的局面，沉寂多時的銀行股開始強力反彈。銀行目前的估值水平已經基本反映了投資者對于新的撥備和資本監管政策、房地產調控政策的預期，伴隨宏觀經濟的企穩向好，銀行業績的穩定增長和分紅比例逐步提高，巨額融資等利空的逐步消化，銀行股估值有望逐步修復。目前銀行板塊仍是滬深股票市場市盈率最低的板塊，盡管經過了前期的上漲，目前依然徘徊在歷史底部10-15倍的區間內，對比其他板塊，具有較大的安全邊際。因此，在三季報陸續披露后，該板塊良好的業績必將再次吸引資金的關注，也將再掀升勢。

十七屆五中全會審議通過了第十二個五年規劃，隨著收入分配調整的深入以及擴大消費需求的長效機制的建立，A股市場上的大消費板塊將受益于此。可以關注以高端裝備制造、新一代信息技術、新能源、新材料為主的戰略性新興產業和以酒店旅游、食品飲料、休閑娛樂、品牌服裝、醫療保健、家電、人壽保險等行業為代表的大消費行業。