風險投資的三大價值

　　2000年4月，在成思危先生的倡導下，中國風險投資公司成立，這幾乎是國內最早以風險投資為業務的公司。
　　1990年代末，伴隨著互聯網風潮的興起和創業板推出的期待，我國各地出現了VC/PE發展風潮。2000年互聯網泡沫的破滅和納斯達克的暴跌，對國內剛剛興起的VC/PE行業造成了巨大沖擊，直至中小板推出前，我國的VC/PE行業一直經歷著寒冬。隨著2004年中小板的推出及境外上市的回暖，我們VC/PE機構才又看到了一絲春天，但當時還是外資機構占據了主導地位。2008年的次貸危機對全球資本市場打擊很大，2009年我國政府通過各種手段刺激經濟，成功避免了次貸危機在我國的進一步擴散，避免了我國經濟的整體衰退。
　　特別值得一提的是，隨著2009年10月創業板在深交所的成功推出，是我國開展創新型經濟體、完善多層次資本市場結構、促進中小科技型民營企業快速發展所邁出的重要一步，這也為我們VC/PE機構提供了絕佳的發展機會。同時，2009年對于我國本土的VC/PE機構來說也是具有劃時代意義的一年。據統計，2009年共有105只人民幣基金成功募集到122.95億美元（以美元為統計口徑），新募基金數和募資金額分別占2009年同期募資總量的84.7%和67.4%，這也是人民幣基金有史以來在新募基金資本總量上首次超越美元基金，行業出現井噴式發展。
　　作為國內金融領域的新興行業， VC/PE的興起在促進產業結構調整、構建多層次資本市場結構、推動我國企業（特別是民營企業）規范化、資本化運作具有重要意義；另外，作為投資機構和潛在的企業股東，我們也有必要為企業提供資金和增值服務，能夠讓企業成為具有一定經濟利益和社會責任感的企業，這是我們投資機構最愿意看到的。
　　
　　構建多層次資本市場結構
　　VC/PE機構，豐富了我國資本市場結構，促進了資本市場的發展。從融資的角度講，我們吸納了LP的閑散資金，提高了LP的資金使用效率和收益率；從投資的角度講，我們在民營企業最需要資金的時候為民營企業提供了資金支持，促進了民營企業的發展。銀行系統屬于間接融資體系，多年來一直是我國企業融資的主渠道；而VC/PE屬于直接融資體系，直接為企業注入流動資金。與銀行機構相比，我們不需要企業提供抵押物品和擔保，只要企業擁有自主技術、符合國家產業政策、具有一定行業地位，即使沒有太多資產，我們也非常愿意去投資，這點也是VC/PE機構和傳統的銀行機構最大的區別，風險投資是對傳統金融服務體系的有益補充。當然，我認為將來銀行和VC/PE機構將有廣泛的合作空間，如客戶資源共享、債權和股權的搭配投資、私募基金托管業務等。
　　另外，作為資本市場的機構投資者，VC/PE機構參股的企業，最終成功上市后，大都會得到投資者的認可，市場會給予較高的估值。VC/PE都會從專業的角度和完善的盡職調查對企業進行全面評估，企業的優勢、行業地位、發展趨勢、投資價值都是投資機構所重點關注的。我們投資完的企業，經過保薦機構、會計師事務所、律師事務所的全面規范，上報證監會審核，最終才可能成功上市。因此VC/PE機構從源頭上保證了企業的健康發展，對我國資本市場的進一步規范發展起到了促進作用。
　　
　　規范民營企業的法人治理結構
　　我國目前的民營企業，大多數都屬于家族式企業，股東基本上是由家族中的自然人或者家族控股企業所構成，缺乏第三方股東或董事，法人治理結構不夠完善。我們接觸過的民營企業，大多數都有過關聯交易和大股東挪用公司資金的情況，其他自然人股東占的股份相對較小或者是大股東的親屬，也對大股東的行為視而不見，這對民營企業的正常經營和規范發展構成了一定障礙。
　　事實上，VC/PE機構最大的價值是給民營企業帶來了合理的法人治理結構和完善的內控及監督機制，確保了民營企業在發展過程中更規范、更透明。這樣不管企業最終是否上市，都會成為一個規范的、有社會責任感的企業。我們的投資，是不謀求控股地位的投資，但作為股東，我們必須履行股東應有的義務，監督企業的規范發展，同時推動企業資本化運作，提前為上市融資做準備。我們投資后，會視企業情況派出董事或監事，協助企業建立完善的法人治理結構，從制度上規范了民營企業的發展，梳理了公司的業務流程和財務制度；從根本上解決了公司的發展障礙，為公司進一步資本化運作，奠定了基礎。
　　
　　為企業提供增值服務
　　將來的VC/PE機構必將會向專業化和提供增值服務的方向發展。2001年中國風險投資公司投資的東江環保，我們就應企業實際控制人的要求，向企業派出了總經理和董秘。其他幾個早期項目，由于企業規模較小，治理結構不完善，管理團隊搭配也不合理，應企業要求，我們最終委派管理團隊，協助公司進行管理。另外，還根據企業要求，為很多我們投資的企業從外部推薦合適的人選。隨著我們投資企業的增加，被投企業之間會產生經營協同效應增加企業自身價值。同時也會有行業內的重組及并購機會，也為我們將來的投資提供了并購和轉讓退出的機會。如最近我們在看一個水務處理的企業，盡管還沒最終確定是否投資，但東江環保已經表示未來如果企業不能上市，他們很愿意收購這家企業的股份。
　　此外，我們的股東企業，也能為被投企業提供增值服務。如我們的大股東中國寶安集團規模很大，下屬的企業也非常多，有很多管理人才和其他資源。我們投資的成都綠金項目，主要經營對人體無害的生物殺蟲劑—印楝素，企業的發展前景很好，但管理團隊不健全，我們就請大股東寶安公司派人協助公司進行管理。此外，寶安集團有下屬的農林公司，可以使用綠金的產品，也幫助企業在早期推廣階段獲得了寶貴的訂單。