世界經(jīng)濟的兩端

　　2010年以來，全球經(jīng)濟重心似乎在悄然轉(zhuǎn)變，歐美日等國有逐步淡出舞臺中心的跡象，“金磚四國”等新興國家的國際地位則持續(xù)上升。一邊是高失業(yè)、低增長和通貨緊縮的發(fā)達(dá)國家，另一邊則是高增長、高通脹和創(chuàng)新能力不斷增強的新興國家，這種冰火兩重天的鏡象關(guān)系，仍將在2011年延續(xù)。那么，如何判斷這種反差的短、中、長期趨勢？
　　從長期來看，歐美日難以擺脫人口老齡化和債臺高筑這兩大負(fù)面因素的拖累。而“金磚四國”等新興國家的情況與此相反，人口紅利仍存，基礎(chǔ)設(shè)施投資空間巨大，居民和政府的凈儲蓄仍在不斷增長，雖然，資源和創(chuàng)新可能在一定程度上有所制約，但前景更好。從中期來看，日歐的中期計劃似乎不明朗，美國則對日本和歐盟的債務(wù)問題、歐元匯率問題不斷提出負(fù)面評價。美國自身的中期計劃大致可以分為三類：一是出口倍增計劃，二是再制造業(yè)化計劃，三是基礎(chǔ)設(shè)施重建計劃。但美國自身的貿(mào)易保護(hù)主義傾向和債務(wù)壓力都困擾著三大計劃的前景?？傊?，發(fā)達(dá)國家正致力于重大技術(shù)創(chuàng)新，如果能有新的風(fēng)險投資、產(chǎn)業(yè)集群和超額利潤，也許會有新機遇。
　　“金磚四國”等新興國家則各有雄心。巴西和印度大體擺脫了政府債務(wù)困境，金融體系也有所改善；俄羅斯經(jīng)濟增長對能源價格的敏感性也有所減弱。中國則表現(xiàn)得更出色。由此看來，新興國家中期維持穩(wěn)健增長、抵御外部環(huán)境波折的能力仍很強。從短期來看，歐美日在2011年宏觀政策空間局促，經(jīng)濟增長徘徊不前。2010年，美國、歐盟和日本的經(jīng)濟增長同比大約在2.6%、1.8%和2.5%，2011年預(yù)計分別微降為2.1%、1.5%和1.5%。與此相反，“金磚四國”等在2010和2011年整體增長仍然維持在7%左右的強勁勢頭。
　　相關(guān)數(shù)據(jù)中，最有趣味的，是美國和中國在2011年的巨大反差。美國經(jīng)濟在2011年的狀況是難有起色。就其宏觀政策而言，將會財政減稅和舉債并行，但由于中長期國債收益率過低，即便中國仍愿增持美國國債，也無助于緩解美國居民和政府債務(wù)的持續(xù)壓力。就貨幣政策而言，其低利率軟匯率仍在延續(xù)，但企業(yè)和居民的貸款需求疲弱。雙擴張的政策僅收獲了危險的零通脹、低增長和接近10%的高失業(yè)。這樣看來，2011年美國經(jīng)濟增長更接近于美國國民經(jīng)濟研究局（NBER）所做出的“擺脫危機、低位徘徊”的判斷，而不是高盛所說的“可能在2012年重新回到4%以上強勁增長”。
　　而對中國經(jīng)濟，我的判斷是，在2011年難有實質(zhì)調(diào)控。估計2010年中國GDP增速略高于10%。目前對2011年雖有各種預(yù)測，但看起來調(diào)控政策沒有實質(zhì)性的緊縮內(nèi)容。就貨幣政策而言，2011年M2的增速目標(biāo)仍在16%左右，估計信貸新增也將在7萬億-7.5萬億之間?？紤]到上一次“穩(wěn)健貨幣政策”的前車之鑒，因此本輪的貨幣政策應(yīng)是穩(wěn)健為名寬松是實。就財政政策而言，2011年分稅制改革并未破題，稅收制度改革更多地體現(xiàn)在營業(yè)稅和增值稅的合并、提高資源稅返回并擴大試點、展開調(diào)高個人所得稅起征點的討論和調(diào)研、試點房產(chǎn)稅的開征等細(xì)節(jié)上，因此一穩(wěn)一松的宏觀政策搭配不太可能帶來2011年經(jīng)濟增速的實質(zhì)下降。我們預(yù)期，2011年經(jīng)濟增長接近但略低于10%，其中投資增速微降，消費增速微增，外貿(mào)增速下滑但進(jìn)口好于出口。至于通脹，則并無失控危險，食品價格漲幅也已見頂，房價漲幅趨穩(wěn)，2011年CPI控制在4%以內(nèi)的把握較大。
　　由是觀之，發(fā)達(dá)國家的短期經(jīng)濟運行仍離冰點不遠(yuǎn)，中長期則受困于人口和債務(wù)，雖發(fā)展機會不多，但卻在努力制造事端創(chuàng)造機會。而新興國家短期經(jīng)濟運行離沸點很近，中長期增長潛力可觀?？傊?，世界經(jīng)濟格局在悄然變遷，只是主角和配角都尚未做好角色轉(zhuǎn)換的準(zhǔn)備。
　　
　　
　?。ㄗ髡呦当本煼洞髮W(xué)金融研究中心教授，本文只代表個人觀點）