張陶:央企投資新范本

　　“嫦娥二號”成功發射，一個表面上航天技術實力的又一次展現，會在投資家眼中綻放出怎樣的價值？
　　一個共識的標準是：航天產業的直接投入產出為1∶2，而相關產業的帶動輻射在1∶8—1∶14之間。也就是說，在航天領域每投入1元錢將會產生8-14元的回報。
　　在航天技術民用化最發達的美國，“空間計劃”帶來了2萬億美元的收益，“阿波羅計劃”帶動了500多項高科技專利技術的發明，并衍生出3000多種技術成果，為美國上世紀80年代經濟的騰飛打下了堅實的基礎。
　　中國是一個航天大國，航天技術產業化和民用化步伐日益加大。近年來的1100多種新材料中，八成是在空間技術的牽引下研制完成的。但另一個現實是，中國航天產業經濟收入在全球航天業收入總額中，僅占3％左右。
　　不過，這個數字對于航天投資控股有限公司（以下簡稱航天投資）總經理張陶來說，則意味著巨大的投資機會，尤其是中國航天技術產業化、商業化呈現加速躍升的當下。
　　類似GE、波音、洛克希德·馬丁公司擁有自己的金融運作平臺一樣，航天投資正是中國航天科技集團的產業資本平臺。“我們也要服務于集團所需，利用并購和資本運作手段，來實現產業的快速壯大。”張陶說，一個整合資源和投資的平臺在航天技術產業化中不可或缺，它將加速推動應用產業和航天服務業的發展。
　　成立三年，航天投資在航天技術產業鏈和價值鏈上輾轉騰挪，以產業理解來做投資，航天專業出身的張陶與航天投資，究竟與我們所熟知的那些傳統VC、PE有何不同？
　　
　　高含金量的股東結構
　　“我們和其他外資和民營的投資公司相比，最大的不同就是我們擁有強大的產業背景。”張陶顯然不用為找優質的投資項目而像很多投資人一樣煞費苦心，背靠中國航天科技集團，無疑等于在競爭已經趨于白熱化的投資界擁有先天的優勢。
　　如果把這種優勢具象為AXH+GMPnEPd1lawWHKXkcw==一個數字，那就是在航天科技集團旗下，有400家企業從事與航天技術應用的企業，這些企業自然成為了航天投資的投資標的，“這些年我們航天科技集團一直在軍民結合方面很重視，目前集團軍民結合產業的比重已經占到了60%，一切都在發展中。”
　　張陶告訴《英才》記者，航天投資已經在集團內部細致考察過100個項目，入庫了40多個，備選和論證了32個。“我們在這400家企業中間進行篩選，比如篩到50家，然后再重點分析，如果決定每年計劃投10家，對這幾家再分析。我們有一個由外部專家組成的投資決策與風險控制評議會，外部專家不認可也不行，另外還要通過包含外部董事的董事會決策。”
　　除了“肥水不外流”的純天然優勢之外，航天投資還天生透著一股貴族范兒——在一長串股東名單里，除了中國航天科技集團外，中國光大投資管理公司、中國節能環保集團、國家開發投資公司、信達投資有限公司、中興通訊股份有限公司和中國成達工程有限公司等實業和金融巨頭赫然在列。
　　這是一個巨大的技術金礦。至今，世界商業航天市場總額高達數千億美元，且每年以10%的速度穩步增長。在中國，航天航空產業規劃目標之一就是提高軍民結合產品占民品產值的比重，保持全行業年均增長15%以上。作為航天產業整合的平臺，背靠央企和得天獨厚的技術實力，航天投資被資本追逐并不偶然。
　　截至目前，航天投資已經完成了第三輪融資，成立三年來，通過孵化、運作、整合、并購了一些優秀的項目，僅2010年便向股東分紅了2.05億元。這期間由股東為公司帶來的資源和經驗不可不提。
　　“吸收了那么多戰略合作伙伴，有產業，有金融，本身就有產融結合的優勢，這是我們獨有的。”張陶認為這樣的股東結構不僅有各自行業經驗的融合，同時股東本身就提供投資項目的資源，比如，光大銀行上市，航天投資就是戰略投資者；和中國節能環保集團在節能環保領域深化資本運作與投資合作；和國投一起發起設立國有基金；與信達投資在證券、信托的合作日益緊密；利用大股東的渠道與海外投資公司聯姻等等。
　　
　　看好四大投資領域機會
　　“航天科技集團公司黨組書記、總經理馬興瑞和航天技術領域的院士專家群體為航天投資提供了堅實的產業技術支撐；吳艷華董事長帶領擁有豐富產業投資經驗的內外部董事為航天投資提供了寶貴的決策支持。”言及此處，張陶坦言，“做熟悉的事是我們經營團隊判斷項目的主要標準之一，我們是根據對航天產業的深刻理解去選擇公司，首先要看市場，看航天技術能拓展或產業鏈能延伸，然后才是回報。”
　　前兩年，航天科技集團正在開發煤化工項目。主要技術核心是通過煤的高溫燃燒，和水分解，變成氫、氧和一氧化碳，可以做天然氣，碳和氫結合也可以做成化肥，還能發電和變成油。當時在世界上，這個技術只有美國GE和殼牌掌握。
　　在大股東的支持下，航天投資經營團隊捕捉到了機會。“我們航天發動機就是需要燃燒技術，我認為我們的技術能做它。”后來，這個煤化工項目經過兩年的孵化，經濟效益逐漸顯露，僅2010年就為航天投資貢獻了8000多萬的利潤。
　　實際上，航天投資的視線不僅局限在航天內部。3年來公司共投了26個項目，其中4個項目來自航天之外。與其他央企、國企合作或者互投，也是一個渠道，像之前對東方航空、京東方的投資，其中最典型的莫過于對核工業建設集團的投資。
　　之前在集團層面，航天科技集團與核工業建設集團就簽訂了戰略合作框架協議，在航天軍工工程和配套項目建設、核心技術延伸和民用工程建設等方面，兩大央企均有合作，這便為航天投資的運作拓展了空間。
　　“核工業的一些技術能用于我們的飛船和衛星外，他們也需要我們的技術，像我們的閥門就很好，實現了技術上的合作，投資也可以合作，這樣我們就可以互投了。”張陶告訴《英才》記者，在此方面，外資和民營的公司很難進入，因為這涉及到核安全。
　　目前航天投資航天內和航天外投資比重為6∶4，而證券化和非證券化投資也是6∶4。“航天的項目雖然好，但孵化期比較長，我們還要考慮外部股東的回報，和盡快回籠資金，回補產業項目投資，所以一些外部央企的項目很短時間就退了。未來這個比例會相對穩定，但隨著產業發展會調整。”張陶說。
　　經過三年的運作和經驗的沉淀，航天投資最近將成立一個專門的孵化基金，來進一步挖掘一些更前期的處于種子期的項目，這既包括航天內和航天外項目。另外，還將和外部資源進行并購整合，來孵化更大的企業。
　　未來，張陶頗看好四大領域的投資機會：“一個是與航天技術相關的，能替代國外進口的高端制造，像輸油泵，閥制造這樣的領域；一個是新材料和新能源，航天本身在制造中就使用了很多新的材料，像碳纖維；還有就是節能環保，我們有脫硫技術，可用于垃圾焚燒等領域；還有就是航天本行的衛星應用。我們以后將沿著孵化，投資，并購，整合這幾個方向來做。”
　　今年初，公司內部進行機制創新，打破了國有投資企業按進程劃分的管理體系，借鑒了國外投資機構的經驗，實行了項目經理負責制，激勵項目經理也要跟投。