2011年:中外經(jīng)濟(jì)五大懸念

今年中國經(jīng)濟(jì)可能不是最困難的一年，可能也不是最復(fù)雜的一年，但也是不輕松的一年。

It may not be the most difficult year of Chinese economy， neither the most complex year， but it is not an easy year.

我想探討的是五個(gè)問題，或者疑慮。第一，世界經(jīng)濟(jì)問題會(huì)二次探底嗎？目前還沒有定論。第二，今年中國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力在哪里？大家好像覺得今年經(jīng)濟(jì)增長沒有問題，實(shí)際上還是有一些問題。第三，會(huì)出現(xiàn)惡性通貨膨脹嗎？第四，如果世界經(jīng)濟(jì)不景氣，下一步中國的外部市場在哪里？第五，如何進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革的頂層設(shè)計(jì)？這在“十二五”的建議中提出，并沒有引起社會(huì)太大的注意，但這很可能是未來改革設(shè)計(jì)中非常大的思路上的變化。我想把我自己的猜想跟大家說一下。

世界經(jīng)濟(jì)會(huì)二次探底嗎？

世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題的時(shí)候，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家探討，這一次是不是遭遇了百年未遇的危機(jī)？是“U”型還是“V”型還是“L”型的？兩年過去了，現(xiàn)在情況很清楚，從美國的情況看是非常清楚的“V”型增長。這一次的危機(jī)應(yīng)該說有個(gè)非常漂亮的V型的反彈。

對未來的情況如何預(yù)測？世界各個(gè)公司、各大企業(yè)、各大投行都有不同的預(yù)測，到底聽誰的？有個(gè)公司非常聰明，把全世界對某一個(gè)國家的預(yù)測全部拿過來一平均，得出一個(gè)數(shù)字。按照他們的預(yù)測，美國去年的增長率是2.8%，今年是2.7%，基本上是持平的增長。日本去年是3.5%，今年會(huì)是1.1%。歐元區(qū)基本上持平，去年是1.7%，今年是1.5%。如果拿目前世界上對美、歐、日三個(gè)主要的發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)情況來判斷，基本認(rèn)為今年可能略低于去年，但基本上還保持一個(gè)平穩(wěn)的增長。這跟前一段時(shí)間市場上盛傳的美國或者歐洲可能到今年會(huì)出現(xiàn)一次二次探底不同，應(yīng)該說今年的風(fēng)險(xiǎn)并不很大。

但是現(xiàn)在人們對歐美日的中長期特別是中期的增長，還不是特別看好。我們拿對未來11年到16年整個(gè)的中期這三個(gè)主要經(jīng)濟(jì)增長體的預(yù)測來看，美國在未來五年中，年平均增長率大概是2%左右，比我們認(rèn)為比較正常的增長情況，低將近三分之一左右。歐洲要低將近一半左右，而日本低出更多。或者說，這一次的世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是比較慢的，而且需要一個(gè)比較長的時(shí)期，要將近五年左右，世界經(jīng)濟(jì)才能恢復(fù)到危機(jī)之前的那種情況。

為什么要經(jīng)歷這么長時(shí)間危機(jī)才能恢復(fù)過來？原因是有幾個(gè)非常重要的因素，第一是失業(yè)問題。美國經(jīng)濟(jì)回暖了，但就業(yè)不但沒有改善，甚至還進(jìn)一步的惡化。另一個(gè)問題是美國的房地產(chǎn)問題。現(xiàn)在美國有將近四分之一的住房貸款都是資不抵債。這些房地產(chǎn)的問題沒有得到解決，銀行的問題就沒有得到解決，就出現(xiàn)了銀行惜貸。銀行有錢也不貸出去，反過來存到中央銀行。這造成美國的貨幣政策失效。

如果貨幣政策不行，他的財(cái)政政策行不行？現(xiàn)在整個(gè)西方國家財(cái)政政策也處于極難的境地?，F(xiàn)在美國財(cái)政赤字已經(jīng)達(dá)到GDP的10%，歐洲甚至達(dá)到12%，而按照一般的要求一個(gè)國家的財(cái)政赤字是不能超過GDP的3%的，他們這些國家都超了3-4倍。借錢太多，就造成了市場對債市的不信任，問題首先出在薄弱的國家、薄弱環(huán)節(jié)上。所以首先出在所謂歐豬五國，出現(xiàn)歐洲債務(wù)危機(jī)。

世界經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)二次探底？跟一年前、半年前相比，現(xiàn)在看來二次探底的可能性小得多。但克魯格曼提出來，現(xiàn)在有可能進(jìn)入第三次大蕭條，原因在于現(xiàn)在有一些國家過早地開始了財(cái)政緊縮的政策。美國也開始搖擺不定?，F(xiàn)在就看下一步整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的情況，總體來說，世界經(jīng)濟(jì)還充滿著風(fēng)險(xiǎn)。

今年中國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力

在哪里？

有人認(rèn)為這個(gè)好像不是個(gè)問題，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)很快了，但認(rèn)真分析，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)去年增長的幾大要素，今年似乎都在萎縮、在弱化。第一，4萬億，大家知道前年2萬億、去年2萬億，這4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激額度已經(jīng)全部用完了。第二，去年房地產(chǎn)投資非?？?，2009年盡管房地產(chǎn)的價(jià)格漲得很快，但是投資增長并不是很快，今年房地產(chǎn)的投資從速度上來說肯定也降下來，如果不是負(fù)增長的話。第三，貨幣政策，剛剛公布的數(shù)據(jù)，去年的貸款原來是7.5萬億，但實(shí)際上去年到年底共發(fā)出了7.95萬億，將近8萬億。所以去年實(shí)際上貨幣政策還是相當(dāng)松的，而今年貨幣政策要整體發(fā)生巨大的變化，要緊縮。通貨膨脹會(huì)不斷積聚老百姓的抱怨，同時(shí)也在抑制消費(fèi)。

唯一的亮點(diǎn)，現(xiàn)在媒體上談?wù)摰帽容^多的是：今年是“十二五”第一年，所以各級政府都會(huì)擴(kuò)大投資，實(shí)際上第一年并沒有這種效果。在一般的正常年頭里，五年計(jì)劃第一年的增長往往都比其他五年要低一些。因?yàn)橥顿Y需要一個(gè)準(zhǔn)備的時(shí)間。

我們看到的這幾個(gè)因素，今年經(jīng)濟(jì)增長的因素中，唯一的一個(gè)能夠讓明年經(jīng)濟(jì)增長的正面因素，實(shí)際上它也是負(fù)面影響，而是所有這些因素疊加在一起。我們對今年經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力還不能掉以輕心。

剛才說了房地產(chǎn)，2009年市場最低點(diǎn)的時(shí)候是在2月，到了2009年12月份房地產(chǎn)的投資增長率才達(dá)到15%而已，當(dāng)年固定資產(chǎn)投資增長是30%還多。真正的房地產(chǎn)投資快速增長是在去年的上半年一直到7、8月份。房地產(chǎn)的增長到去年10月份還是這么高，到11月、12月已經(jīng)開始下滑。前年房地產(chǎn)的投資增量到底有多大？應(yīng)該說對今年經(jīng)濟(jì)的影響非常大。從房地產(chǎn)銷售來講急劇下降，而房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)開始往下滑，跟房地產(chǎn)相關(guān)的消費(fèi)也在下降。

今年新的增長點(diǎn)在什么地方？按照現(xiàn)在政府所提出的幾個(gè)新的增長點(diǎn)，一個(gè)農(nóng)田水利建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（包括很多的新能源、高科技產(chǎn)業(yè)要加快投資）、低收入人群的住房問題（今年就要建1000萬套），加起來可能有上萬億的新的投資。外資可能由于整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)不被看好，隨著人民幣的升值，可能還要繼續(xù)投入。

明年會(huì)出現(xiàn)惡性通貨膨脹嗎？

現(xiàn)在對通貨膨脹炒得非常兇，通貨膨脹已經(jīng)來了，從現(xiàn)在的數(shù)字來看，從老百姓的感覺，從我們到菜市場、超市買東西的情況來看，確實(shí)通貨膨脹來了。而通貨膨脹到目前為止，主要是由食品引起。對于食品的話，我們還是要分析，劉永好先生跟我說，2010年12月底所有的養(yǎng)豬戶都在賠錢。因?yàn)?2月豬肉的價(jià)格已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2008年的最高市價(jià)，加上很多成本的提升，在這個(gè)價(jià)格的情況下賣豬肉是虧錢的。我們再看一下其他的數(shù)字，比如蔬菜，這一次的通貨膨脹除了綠豆、大蒜之外，蔬菜起了很大的作用，如果相信統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字，這個(gè)蔬菜的價(jià)格實(shí)際上跟2010年年初和2009年年初的價(jià)格差得并不是特別遠(yuǎn)。另外，對于農(nóng)民來說這一兩年的成本上升非常快，特別是勞動(dòng)力成本上升了。

同時(shí)，全球的糧食價(jià)格還在上漲中，糧農(nóng)組織發(fā)出警告說，未來糧食的價(jià)格可能還要上升，現(xiàn)在全世界各個(gè)地方都在進(jìn)口糧食，各國都在拼命屯糧食，這對整個(gè)世界的糧食市場可能還會(huì)產(chǎn)生一些沖擊。

按照高盛最近的報(bào)道，油價(jià)、銅價(jià)、黃金還要漲，人民幣今年要升5%-6%，今年年底人民幣匯率可能要達(dá)到6.29%?，F(xiàn)在是90美元一桶油，未來12個(gè)月要達(dá)到105美元。

今年會(huì)不會(huì)惡性通貨膨脹，也就是超過5%以上的通貨膨脹？對通貨膨脹影響更大的很可能是工資，很可能政府會(huì)制定與工資有關(guān)的新政策。

另外一個(gè)是貨幣。貸款增速正在下降，2009年下半年起就開始下降。但總的來說，一直到去年年底，貨幣政策還是比較寬松的。今年的貨幣政策采取了一個(gè)非常新的方法，叫做動(dòng)態(tài)的差額的存款準(zhǔn)備金率。就是說每個(gè)銀行的存款準(zhǔn)備金率按照宏觀政策的要求，設(shè)置的資本充足率和實(shí)際增值的資本充足率之差，增值越大，存款準(zhǔn)備金率越高，逼著你把錢貸出去。乘上該行的穩(wěn)健性調(diào)整參數(shù)，專門給每一個(gè)銀行穩(wěn)健性調(diào)整參數(shù)，一算就可以算出來這個(gè)銀行存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該是多少。有了這個(gè)以后，按月給你調(diào)整，等于有三個(gè)月的調(diào)整期，有三個(gè)季度的調(diào)整過程。一季度可以比較寬松，慢慢地要接近新的給予這個(gè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，第四季度要完全達(dá)到。通過這個(gè)方式，給每一個(gè)銀行進(jìn)行分別對待，因?yàn)楦鱾€(gè)銀行的情況不一樣，過去一刀切式的存款準(zhǔn)備金率很有可能打擊了好的，反而縱容了差的銀行?，F(xiàn)在通過這種方式，想更有針對性更精準(zhǔn)地進(jìn)行調(diào)節(jié)，但問題是，這些都是人為去調(diào)節(jié)，人是容易犯錯(cuò)誤的，越復(fù)雜的越人為的操作很可能越會(huì)造成新的布局。再一個(gè)，對銀行、對銀監(jiān)會(huì)官員的技術(shù)要求就會(huì)更高。

2011年更多的是成本推動(dòng)型的通貨膨脹，水、電、氣、價(jià)、資源稅的收取，特別是工資的上漲、糧食價(jià)格、食品價(jià)格的上漲等造成成本推動(dòng)型的通貨膨脹。很多的預(yù)測機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，大概要超出去年的通貨膨脹率，要達(dá)到4%左右。如果貨幣政策掌握得好一些，如果沒有地震、天災(zāi)，沒有大的變動(dòng)，4%有可能達(dá)到，即使達(dá)不到一般來說也不會(huì)超過5%。

中國的外部市場在哪里？

去年發(fā)達(dá)國家整個(gè)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并不是很好，經(jīng)濟(jì)增長主要是靠發(fā)展中國家。整個(gè)發(fā)展中國家像巴西，出口增加90%左右，其他漲得都非?？?。在未來的幾年里，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于發(fā)達(dá)國家，這是國際貨幣基金組織對經(jīng)濟(jì)的預(yù)測，可以看到，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長平均在2%左右，而發(fā)展中國家平均增長達(dá)到7%左右。所以未來實(shí)際上增長的市場是在發(fā)展中國家。

也就是說，如果說未來幾年如果我們要保持較快的增長，很可能就要西方不亮、東方亮，把我們的錢、我們的產(chǎn)品打入發(fā)展中國家。而打入的時(shí)候需要有投資的概念，中國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了真的要比較快地走出去的時(shí)候了，在過去幾年，中國每年的對外投資都是翻倍地增長。這里頭我們現(xiàn)在涉及到兩個(gè)問題，第一是我們有巨額的外匯儲(chǔ)備。在一個(gè)全球性通貨膨脹要到來的時(shí)候，如何才能使我們的外匯儲(chǔ)備盡少盡小地縮水，其實(shí)跟老百姓一樣，在通貨膨脹高的時(shí)候，存在銀行里不保險(xiǎn)、不保值的時(shí)候，他就買醬油、買草紙，對于一個(gè)國家也一樣。這個(gè)時(shí)候我們抓緊把資金變成資產(chǎn)，這是很重要的。我們提出建議，可能要用基礎(chǔ)設(shè)施來帶動(dòng)。一方面基礎(chǔ)設(shè)施是中國本身的強(qiáng)項(xiàng)，我們修基礎(chǔ)設(shè)施，不管是公路、鐵路還是港灣，都是我們的強(qiáng)項(xiàng)，這也是在消化我們的過剩產(chǎn)能。基礎(chǔ)設(shè)施本身回報(bào)是比較高的，我長期在亞洲開發(fā)銀行工作，像亞行、世行投基礎(chǔ)設(shè)施的錢從來是很少賠錢的。發(fā)展中國家還有很多的發(fā)展?jié)摿?，這些潛力之所以沒有發(fā)揮出來，跟缺乏基礎(chǔ)設(shè)施有很大關(guān)系，跟我們20年前、30年前是一樣的。

最近我跑了幾個(gè)非洲國家，就看到它們確實(shí)有非常大的潛力。像我們?nèi)サ陌Ｈ肀葋啠谥袊诵哪恐泻懿畹膰?，過去五年中，平均的增長率達(dá)到11%，超過了我們，未來經(jīng)濟(jì)要達(dá)到14%，政治也比較穩(wěn)定，總理從1996年一直做到現(xiàn)在，也是通過真正選舉產(chǎn)生的。中國的市場太小，我們的資源極度缺乏，我們現(xiàn)在要采取一些新的辦法，一方面防止外匯儲(chǔ)備縮水，一方面考慮下一步怎么到亞洲、非洲國家去開拓。但開拓過程中，我建議不能是單打獨(dú)斗地出去，中國企業(yè)出去單打獨(dú)斗一定是出去交學(xué)費(fèi)。我們要像臺灣企業(yè)一樣，一群群地過去。就把一個(gè)地方包下來，他就有談判的能力，一般人就不敢欺負(fù)他們。

如何進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革的

頂層設(shè)計(jì)？

新的“十二五”特別提到，下一步的經(jīng)濟(jì)改革是要進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)。什么是頂層設(shè)計(jì)？頂層設(shè)計(jì)是要從全局的視角，對系統(tǒng)建設(shè)的各方面、各層次、各要素進(jìn)行統(tǒng)籌考慮，和諧各種關(guān)系，確定目標(biāo)，選擇實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的具體路徑，制定正確的戰(zhàn)略和路徑。我們很難靠自下而上自發(fā)的改革，需要從頂層、從高層來設(shè)計(jì)，從上至下的一種推動(dòng)，所以它需要一種系統(tǒng)謀劃。

怎樣來做？抓主要矛盾，抓綱治國，綱在什么地方？現(xiàn)在基本上是在收入分配上。收入分配是中國經(jīng)濟(jì)的深層次矛盾的核心。如果我們跟各國比一下，基尼系數(shù)在世界上的排名，在我們上面只有沙特阿拉伯、智利、巴西等這些我們認(rèn)為收入分配非常不公的國家。而美國、波蘭、意大利，甚至連菲律賓都要比我們的收入分配好。中國的收入分配在亞洲是最差的國家之一。

所以現(xiàn)在提出一個(gè)口號，居民收入增長與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步，勞動(dòng)報(bào)酬增長和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步。提出的口號就說明過去不同步，從1978年到2007年，勞動(dòng)生產(chǎn)率增加了41倍，但我們?nèi)司膭趧?dòng)報(bào)酬只增加了32倍。人均GDP增加了58倍，但人均勞動(dòng)報(bào)酬只增加了33倍，比人均GDP少15倍左右。

收入分配改革難，但還是有希望。我們看一看臺灣，當(dāng)時(shí)在50年代的時(shí)候，他的基尼系數(shù)比我們還高，是0.55，我們現(xiàn)在是0.47。到1956、1957年的時(shí)候跟我們差不多，到后來它就很快地得到了改善，到最后0.3左右。為什么能改善得這么快？其中非常重要的原因，一個(gè)是政府的政策，另外就是它開始出現(xiàn)了勞動(dòng)力短缺。我們看韓國，它的基尼系數(shù)一直到70年代中期都很高，收入分配是越來越惡化，70年代中期以后它的收入分配開始得到改善。

所以說，這個(gè)收入分配并不是不可逆轉(zhuǎn)的，確實(shí)在高速發(fā)展的過程中，它是有一個(gè)倒“U”型的曲線。關(guān)鍵是中國什么時(shí)候到這個(gè)曲線底端。

總結(jié)：今年中國經(jīng)濟(jì)可能不是最困難的一年，可能也不是最復(fù)雜的一年，但也是不輕松的一年。一是世界經(jīng)濟(jì)還有很多的變數(shù)，二是中國經(jīng)濟(jì)本身從短期來說宏觀經(jīng)濟(jì)也不是這么高枕無憂。今年肯定不是歌舞升平的一年。

（作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國發(fā)展研究基金會(huì)副秘書長，中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部、北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心、武漢大學(xué)、暨南大學(xué)兼職教授，長城金融研究所研究員。本文系湯敏在中國民營科技實(shí)業(yè)家年會(huì)上的演講）