私募證券基金(12月)業績評價

2010年12月的中國股市維持窄幅振蕩格局，滬深300指數全月下跌了0.28％，成交量僅為11月的六成，主要是由于高通脹數據引發了投資者對后期緊縮政策的預期，同時短期Shibor的迅速攀升使得市場資金面相對吃緊。和11月大盤股領跌的態勢不同，12月的下跌主要以中小盤為主，晨星中盤指數和小盤指數均下跌了3％，而晨星中國大盤指數反微漲了0.23％。這一狀況使得資產配置較偏重于中小盤的私募基金難以獨善其身。

私募基金12月表現評價

截止到2010年底，晨星中國私募基金數據庫包含了700只仍在運營的非結構化證券投資信托產品，即“陽光私募”。這其中，具有統計意義的已達617只。對于部分缺少歷史凈值數據的私募產品，我們會在排行榜中剔除。

從整體表現來看，在當月納入統計的617只私募基金中，最近一個月的平均回報率為-1.74％（上月同期為-0.36％）；戰勝同期滬深300指數的產品數目大幅減少至僅為141只，占比22.9％；優于晨星股票型基金指數的產品也只有169只，占比從11月的63.4％迅速下降至27.4％。整體來看，私募這樣的表現在窄幅振蕩的市場格局中并不常見。分析其原因，我們認為主要是因為私募基金在醫藥生物制品以及食品飲料行業的較重倉位所致。此外，部分私募基金抱著年底沖業績的想法，反而使凈值受到了一定的損失。

截止至12月底，MCRI指數的成分基金仍為136只，來自華潤信托的數據顯示，MCRI指數的成分基金整體倉位為68.47％，和11月相比并無明顯變化。仍然有超過五成的私募基金股票倉位維持在50％以上，私募基金倉位在50％至80％之間的占比由11月的27％下降至22％。綜合來看，股票倉位超過5成的私募基金仍然高達73％，顯示私募基金經理依舊對后市維持較為樂觀的看法。

華潤信托的統計數據顯示MCRI成分基金在11月份增持了月份主要增持了金屬非金屬、機械設備儀表、石油化學塑膠塑料等行業，而12月份跌幅較大的食品飲料和醫藥生物制品行業則遭到了部分私募的減持。

私募基金長期表現評價（最近兩年以及三年）

綜合2009年和2010年兩年的行情來看， MCRI指數和滬深和晨星股票型基金指數表現均大致相當。2009年股市剛從低谷反彈，為單邊牛市，其后維持振蕩下行態勢，直至2010年的下半年出現了小幅的V型反彈。晨星統計數據顯示，具有兩年以上歷史的私募基金已有187只，其中有78只私募產品戰勝了同期的滬深300指數，占比42％；另有77只優于同期的晨星股票型基金指數，占比41％。

由于兩年間市場整體向好，絕大多數產品都能獲得正收益，占比98％，收益的中位數為26％。其中年化收益率大于50％的基金有20只。這其中，除成立于2008年7月的中融·樂晟股票精選以外，其它所有產品在2008年12月底時的凈值都小于初始面值，表明這些產品的凈值在2008年的大跌中都蒙受了不同程度的損失。

滿三年期產品的晨星私募評級

目前，具備三年歷史的私募產品已經有91只，已經具有一定的代表性。因此，我們決定推出晨星中國私募基金星級評價，并將定期更新；旨在將晨星在全球對沖基金評價的成熟理念、方法和經驗引入新興的中國市場，為市場提供獨立第三方的評價，參與推動中國對沖基金業的成長。

晨星數據顯示，有90只具備完整月度數據的私募產品獲得了三年期的晨星私募評級，其中有9只五星級基金以及20只四星級基金。我們這里按照評級結果給出五星和四星基金的詳細收益情況和基本信息，以供投資者參考。

這里需要提醒投資者的是，晨星星級評價是以基金以往業績為基礎的定量評價，旨在為投資人提供一個簡化篩選基金過程的工具，是對基金進一步研究的起點，而不應視作買賣基金的建議。

基金具有高的星級，并不等于該基金未來就能繼續取得良好的業績，基金未來表現仍然受到多項因素如基金經理更換、投資組合變動等影響。基金具有高的星級，也不等于其就適用于每個投資人的基金組合，因為由于每個投資人的投資目標、投資周期和風險承受能力有所不同。■

作者為Morningstar 晨星（中國）研究中心研究員