TMT特征對(duì)多元化與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)研究

摘 要：多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系一直是戰(zhàn)略管理領(lǐng)域的重要話題。基于2004~2006年中國制造業(yè)上市公司（共227家樣本企業(yè)）的數(shù)據(jù)，研究高管團(tuán)隊(duì)人力資本（包括團(tuán)隊(duì)認(rèn)知能力和凝聚力）和社會(huì)資本特征（包括市場(chǎng)和非市場(chǎng)社會(huì)資本）對(duì)多元化戰(zhàn)略與企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究結(jié)果表明，在相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，高管團(tuán)隊(duì)凝聚力、市場(chǎng)社會(huì)資本發(fā)揮顯著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)；在非相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，高管團(tuán)隊(duì)凝聚力、非市場(chǎng)社會(huì)資本發(fā)揮顯著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。本研究從社會(huì)資本視角拓展了企業(yè)多元化戰(zhàn)略理論和以人力資本為核心的高階理論。

關(guān)鍵詞：高管團(tuán)隊(duì)人力資本；高管團(tuán)隊(duì)社會(huì)資本；多元化戰(zhàn)略；企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-5192(2011)01-0010-08

The Mediating Role of TMT Characteristics on the Relationshipbetween Diversification and Firm Performance

CHEN Yun1， 2， HE Yuan-qiong1， CHEN Xiang-jun3

(1.School of Management， Huazhong University of Science and Technology， Wuhan 430074，

China; 2.School of Business and Administration， Hubei University of Economics， Wuhan 430205， China; 3.School of Information Management， Hubei University of Economics， Wuhan 430205， China)

Abstract:The relationship between diversification strategy and firm performance is an important topic in strategic management. Based on a sample of 227 China listed companies in manufacturing section during 2004~2006， this article explores the mediating role of TMT characteristics on the relationship between diversification strategy and firm long term performance. The empirical results indicate that TMT cohesion and market social capital play the positive role in related diversification strategy， while， TMT cohesion and nonmarket social capital play the positive role in unrelated diversification strategy. Our empirical results may extend the upper echelon theory with the core of human capital of TMT and the theory of diversification strategy. Key words:TMT human capital; TMT social capital; diversification strategy; firm long term performance

1 引言

20世紀(jì)90年代初，由于資本經(jīng)營(yíng)和低成本擴(kuò)張的推動(dòng)，我國企業(yè)掀起了一股多元化經(jīng)營(yíng)的熱潮，而且從趨勢(shì)上看，多元化經(jīng)營(yíng)的公司數(shù)目在逐步增加［1］。在企業(yè)積極采取多元化戰(zhàn)略的同時(shí)，也遇到了諸如管理成本大幅上升等問題，許多企業(yè)甚至由于實(shí)施多元化戰(zhàn)略而失敗。因此，企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略的支撐因素等話題吸引了企業(yè)界和學(xué)術(shù)界的關(guān)注和研究興趣。

本文基于227家制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，引入高階理論（Upper Echelon Theory）的理論視角，探討高管團(tuán)隊(duì)（Top Management Team，簡(jiǎn)稱TMT）特征變量對(duì)多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。本研究的理論貢獻(xiàn)主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：（1）本研究是對(duì)Li 和 Wong所提出研究建議的直接實(shí)證性回應(yīng)，即實(shí)證探討影響多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的環(huán)境要素調(diào)節(jié)變量［2］。學(xué)者們關(guān)于多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系尚未達(dá)成一致結(jié)論，部分學(xué)者認(rèn)為多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著正影響，部分學(xué)者認(rèn)為兩者呈現(xiàn)顯著負(fù)關(guān)系［3］，還有學(xué)者認(rèn)為兩者之間是倒U型曲線關(guān)系［4］。陳傳明和孫俊華指出從高管團(tuán)隊(duì)特征視角研究企業(yè)多元化戰(zhàn)略是戰(zhàn)略管理領(lǐng)域未來研究的重要方向之一［5］。本文的高管團(tuán)隊(duì)特征調(diào)節(jié)效應(yīng)研究結(jié)果將有助于解釋學(xué)者們現(xiàn)有結(jié)論的不一致，從而有助于更深入理解多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。（2）由于相關(guān)多元化和非相關(guān)多元化這兩種方式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)制不同，因此，它們會(huì)受到不同資源條件的調(diào)節(jié)作用［4］。本研究不僅區(qū)分了多元化程度，而且將多元化戰(zhàn)略分成相關(guān)多元化與非相關(guān)多元化兩種方式來研究。（3）現(xiàn)有高階理論是以TMT人力資本特征為核心的（包括TMT年齡、任期、職能背景、教育水平等為替代變量的認(rèn)知方式和能力等）。然而，起源于西方成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的高階理論忽略了TMT行為的社會(huì)屬性［6］。因此，本文在研究高管團(tuán)隊(duì)人力資本特征調(diào)節(jié)效應(yīng)的同時(shí)，增加了高管團(tuán)隊(duì)社會(huì)資本的緯度（包括市場(chǎng)社會(huì)資本和非市場(chǎng)社會(huì)資本），并比較分析了這兩個(gè)緯度對(duì)多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。本研究結(jié)果將拓展以人力資本為核心的高階理論。（4）在研究方法上，本文采用2004~2006年三年的平均績(jī)效作為因變量。這種方法可以彌補(bǔ)現(xiàn)有研究將當(dāng)年績(jī)效數(shù)據(jù)作為因變量的局限［7］。

2 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

2.1 高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)多元化戰(zhàn)略

企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)是企業(yè)戰(zhàn)略管理的最終負(fù)責(zé)人［8］，位于企業(yè)戰(zhàn)略管理系統(tǒng)的頂部。高管團(tuán)隊(duì)對(duì)多元化戰(zhàn)略的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，其一，企業(yè)多元化戰(zhàn)略是高管團(tuán)隊(duì)主動(dòng)的戰(zhàn)略選擇結(jié)果。其二，企業(yè)多元化戰(zhàn)略實(shí)施結(jié)果受到高管團(tuán)隊(duì)資源稟賦、資源配置方式等因素影響。由于相關(guān)多元化與非相關(guān)多元化這兩種戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)資源類型和資源配置工作的要求有較大差異，因此本研究將分這兩種情境分別討論。

在實(shí)施非相關(guān)多元化戰(zhàn)略時(shí)，企業(yè)同時(shí)處于兩種及以上不同的產(chǎn)業(yè)中，而不同產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作方式可能存在顯著差異。每個(gè)事業(yè)部是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的，企業(yè)投資項(xiàng)目主要是由各事業(yè)部提出，公司高管團(tuán)隊(duì)的角色通常限定在審核各個(gè)投資項(xiàng)目。高管團(tuán)隊(duì)成員一般不會(huì)直接干預(yù)事業(yè)部的戰(zhàn)略規(guī)劃，高管團(tuán)隊(duì)成員之間的合作主要表現(xiàn)在財(cái)務(wù)方面，包括分配資金、以及通過高度的定量控制系統(tǒng)來控制企業(yè)績(jī)效。在實(shí)施相關(guān)多元化戰(zhàn)略時(shí)，企業(yè)同時(shí)處于兩種及以上相關(guān)的產(chǎn)業(yè)中，各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間是高度相互依賴的，它們可能是在共享技術(shù)、生產(chǎn)過程、渠道、知識(shí)等資源。在這種情境中，高管團(tuán)隊(duì)成員在促進(jìn)公司范圍內(nèi)資源交換中扮演重要角色，他們主要負(fù)責(zé)從各個(gè)事業(yè)部中收集信息和資源，并進(jìn)行有效傳播。同時(shí)，由于各個(gè)業(yè)務(wù)之間的相互依賴性，高管團(tuán)隊(duì)成員也必須有效溝通，并協(xié)調(diào)各個(gè)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略發(fā)展。

2.2 高管團(tuán)隊(duì)特征的拓展模型

Shipilov 和Danis指出，起源于西方國家成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高階理論將高管團(tuán)隊(duì)置于一個(gè)市場(chǎng)化、理性決策的戰(zhàn)略環(huán)境中，而忽略了高管團(tuán)隊(duì)行為的社會(huì)屬性［6］。實(shí)際上無論是個(gè)體還是企業(yè)都嵌入在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中，企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)和企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施都必然會(huì)受到其所處社會(huì)環(huán)境的影響。特別地，由于中國企業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)環(huán)境特征與西方國家成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特征有著較大差異，中國企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)行為的社會(huì)屬性在企業(yè)戰(zhàn)略選擇過程中顯得更為重要。Kouriloff指出，高管團(tuán)隊(duì)的功能類似于“公共事務(wù)官”的職能，這種功能在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)時(shí)期表現(xiàn)尤為明顯［9］。

因此，基于多元化戰(zhàn)略的特征，以及TMT在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下企業(yè)戰(zhàn)略管理中的作用，本文提出了一個(gè)高管團(tuán)隊(duì)特征的拓展模型，即高管團(tuán)隊(duì)特征包括人力資本和社會(huì)資本兩個(gè)緯度。TMT人力資本主要是指其對(duì)外部環(huán)境的認(rèn)知能力以及團(tuán)隊(duì)的有效運(yùn)作水平，而TMT社會(huì)資本主要是指其與外部利益相關(guān)者的關(guān)系構(gòu)建與維護(hù)。而現(xiàn)有高階理論主要強(qiáng)調(diào)的是TMT人力資本特征。

綜上，本文的研究框架如圖1所示。

2.3 高管團(tuán)隊(duì)人力資本、多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效

多元化戰(zhàn)略的復(fù)雜性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，其一是企業(yè)需要對(duì)多個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行認(rèn)知；其二是由于進(jìn)入多個(gè)產(chǎn)業(yè)，企業(yè)需要在不同產(chǎn)業(yè)之間進(jìn)行協(xié)調(diào)，從而造成內(nèi)部管理的復(fù)雜性。這兩個(gè)方面的復(fù)雜性對(duì)高管團(tuán)隊(duì)提出了更高的要求，例如團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該具備較高凝聚力和較高認(rèn)知水平［10］。由于高管團(tuán)隊(duì)成員的價(jià)值觀、認(rèn)知能力和凝聚力等特征變量是難以直接觀察測(cè)量的，在高階理論的實(shí)證研究中，通常用人口統(tǒng)計(jì)變量來替代衡量這些特征，這種方法的優(yōu)點(diǎn)是客觀、可復(fù)制［11］。

2.3.1 高管團(tuán)隊(duì)凝聚力的調(diào)節(jié)效應(yīng)

凝聚力表明了團(tuán)隊(duì)成員之間社會(huì)關(guān)系的一種狀態(tài)。團(tuán)隊(duì)凝聚力可以被看作是所有個(gè)人的、社會(huì)的和情境作用力作用在團(tuán)隊(duì)層面上的結(jié)果，這些作用力將團(tuán)隊(duì)成員綁在一起并加強(qiáng)了成員留在團(tuán)隊(duì)的吸引力。具有凝聚力的團(tuán)隊(duì)成員會(huì)對(duì)別的成員表現(xiàn)出更深厚的感情、更多的信任和更高層次的滿意感，會(huì)對(duì)整個(gè)團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)出情感性的吸引力。Ensley等研究了70個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，發(fā)現(xiàn)凝聚力強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)有穩(wěn)固的人際關(guān)系，良好的溝通和工作配合［12］。

衡量凝聚力的常用人口統(tǒng)計(jì)變量是TMT任期長(zhǎng)度的同質(zhì)性［13］，即TMT成員待在團(tuán)隊(duì)中任期的相似性。長(zhǎng)任期反映了一個(gè)自我選擇的過程，通過這個(gè)過程，只有那些擁有一定信念和規(guī)范的人才會(huì)愿意、才會(huì)被允許待在企業(yè)中。而且成員在團(tuán)隊(duì)中持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，他們會(huì)不斷被社會(huì)化，共享經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)共同的語言和愛好。有長(zhǎng)任期的經(jīng)理們更可能經(jīng)歷共同的組織經(jīng)驗(yàn)，從而可能構(gòu)建相似的認(rèn)知結(jié)構(gòu)和主導(dǎo)邏輯，進(jìn)而增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)凝聚力。同時(shí)，任期相似性有助于提高團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的溝通頻率，溝通越充分，團(tuán)隊(duì)凝聚力越強(qiáng)。

在相關(guān)多元化的情境中，各個(gè)事業(yè)部之間是相互高度依賴的，相關(guān)多元化戰(zhàn)略實(shí)施的成功依賴于各個(gè)業(yè)務(wù)單位之間的資源共享和協(xié)調(diào)。此時(shí)企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)更可能強(qiáng)調(diào)用于鼓勵(lì)協(xié)調(diào)、合作的戰(zhàn)略控制［14］。相關(guān)多元化戰(zhàn)略特征要求高管團(tuán)隊(duì)成員的充分溝通，當(dāng)TMT擁有較強(qiáng)凝聚力時(shí)，他們之間的溝通協(xié)調(diào)則更充分、更融洽。

在非相關(guān)多元化的情境中，企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)成員就像離散的技術(shù)資源，而不是一個(gè)合作的實(shí)體，TMT更多承擔(dān)的是資源分配中心、財(cái)務(wù)控制中心的職責(zé)。團(tuán)隊(duì)凝聚力越強(qiáng)，意味著團(tuán)隊(duì)成員對(duì)資源配置方式和原則有著共同的認(rèn)識(shí)，從而有助于多元化戰(zhàn)略的實(shí)施，并提高企業(yè)績(jī)效。因此，我們提出假設(shè)：

H1 在相關(guān)多元化的環(huán)境中，TMT凝聚力對(duì)多元化程度與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起著正向調(diào)節(jié)作用。

H2 在非相關(guān)多元化的環(huán)境中，TMT凝聚力對(duì)多元化程度與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起著正向調(diào)節(jié)作用。

2.3.2 高管團(tuán)隊(duì)認(rèn)知能力的調(diào)節(jié)效應(yīng)

認(rèn)知能力是指人腦加工、儲(chǔ)存和提取信息的能力，正式教育水平與知識(shí)、技能、理解能力是直接相關(guān)的，因此高管團(tuán)隊(duì)平均教育水平是衡量TMT認(rèn)知能力的有效替代變量之一。一般來說，個(gè)體接受的教育水平越高，一方面，由于接觸的信息源（例如新聞媒體、擁有同等資源的朋友網(wǎng)絡(luò)等）更廣泛，其獲得有效信息的機(jī)會(huì)越多［10］；另一方面，由于所接觸的信息處理技能和工具（例如各種戰(zhàn)略分析工具，包括波士頓矩陣、產(chǎn)品-市場(chǎng)矩陣等）更廣泛，其加工處理新異、復(fù)雜信息的能力越強(qiáng)。

在相關(guān)多元化的情境中，擁有較高教育水平的TMT，可以為公司內(nèi)部分析提供有效的技能，從而有利于實(shí)施多元化戰(zhàn)略并提高企業(yè)績(jī)效。在非相關(guān)多元化的情境中，企業(yè)將面對(duì)更復(fù)雜、不確定的環(huán)境。擁有較高教育水平的TMT更有能力使得企業(yè)在非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)環(huán)境中進(jìn)行準(zhǔn)確的定位，快速確定適合企業(yè)自身的行為模式。而且，除了信息加工能力之外，更重要的是可以為各個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更多信息源，從而有利于提高企業(yè)績(jī)效。因此，我們提出如下假設(shè)：

H3 在相關(guān)多元化環(huán)境中，TMT認(rèn)知能力會(huì)對(duì)企業(yè)多元化程度與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

H4 在非相關(guān)多元化環(huán)境中，TMT認(rèn)知能力會(huì)對(duì)企業(yè)多元化程度與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

2.4 高管團(tuán)隊(duì)社會(huì)資本、多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效

理論上衡量社會(huì)資本一般來說包括結(jié)構(gòu)的、關(guān)系的和認(rèn)知的三個(gè)緯度。由于在中國，關(guān)系文化很重，所以用關(guān)系緯度來衡量高管社會(huì)資本是可行、合理的［15］。賀遠(yuǎn)瓊等基于大樣本問卷調(diào)查的實(shí)證結(jié)果表明企業(yè)高管社會(huì)資本包括市場(chǎng)和非市場(chǎng)兩部分構(gòu)成［16］。因此，本文將企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)社會(huì)資本分為基于市場(chǎng)環(huán)境的社會(huì)資本（簡(jiǎn)稱為市場(chǎng)社會(huì)資本）和基于非市場(chǎng)環(huán)境的社會(huì)資本（簡(jiǎn)稱為非市場(chǎng)社會(huì)資本）。

2.4.1 高管團(tuán)隊(duì)市場(chǎng)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)

TMT市場(chǎng)社會(huì)資本主要是指TMT成員與供應(yīng)商、顧客、同行企業(yè)的企業(yè)高管等建立與維護(hù)的關(guān)系。與供應(yīng)商的良好關(guān)系有助于企業(yè)及時(shí)獲得高質(zhì)量的原材料；與顧客的良好關(guān)系有助于培養(yǎng)顧客忠誠、提高銷售量；同時(shí)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手企業(yè)高管的良好關(guān)系有助于形成企業(yè)之間的良性競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，從而使企業(yè)在其中獲得更大的收益。

進(jìn)一步，除了上述有形、無形的資源之外，TMT市場(chǎng)社會(huì)資本還有助于提高企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的適應(yīng)能力［17］。企業(yè)高管成員與利益相關(guān)者的溝通、互動(dòng)，收集外部環(huán)境狀態(tài)及其變化的相關(guān)信息，并正確地做出解釋，為企業(yè)決策提供準(zhǔn)確、可靠的依據(jù)和支撐，從而提高企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的適應(yīng)能力。特別強(qiáng)調(diào)的是，這里的適應(yīng)能力更多表現(xiàn)為主動(dòng)、前攝性的適應(yīng)能力，即TMT成員能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)環(huán)境的變化（例如顧客需求偏好的變化），從而做出及時(shí)、有效調(diào)整的能力。

在動(dòng)蕩、復(fù)雜的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，誰能快速、前攝性地采取戰(zhàn)略行動(dòng)適應(yīng)環(huán)境，誰就能獲得生存和發(fā)展，這是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來源之一［18］。無論是在相關(guān)多元化還是非相關(guān)多元化的情境中，TMT市場(chǎng)社會(huì)資本都會(huì)發(fā)揮顯著的調(diào)節(jié)作用。因此，我們提出假設(shè)：

H5 在相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，TMT市場(chǎng)社會(huì)資本會(huì)對(duì)多元化戰(zhàn)略與企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效之間的關(guān)系起著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

H6 在非相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，TMT市場(chǎng)社會(huì)資本會(huì)對(duì)多元化戰(zhàn)略與企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效之間的關(guān)系起著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

2.4.2 高管團(tuán)隊(duì)非市場(chǎng)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)

中國商業(yè)環(huán)境的不確定性更多來源于非市場(chǎng)環(huán)境［17］，具體表現(xiàn)在：（1）政府政策的快速變化；（2）政府政策、規(guī)章制度條款本身的模糊性；（3）這些正式制度的執(zhí)行力度較弱。TMT擁有較豐富的非市場(chǎng)社會(huì)資本，意味著其與政府部門的關(guān)系較好，有利于為企業(yè)營(yíng)造良好的生存環(huán)境。例如，在多元化戰(zhàn)略中，企業(yè)同時(shí)進(jìn)入了多個(gè)產(chǎn)業(yè)，企業(yè)可能需要大量的資金。如果TMT擁有較豐富的非市場(chǎng)社會(huì)資本，意味著企業(yè)可能獲得更多的資金支持，除了政府可以配置的資金外，還可以獲得銀行的支持。無論是在相關(guān)多元化還是非相關(guān)多元化的情境中，TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本都會(huì)發(fā)揮顯著的調(diào)節(jié)作用。因此，本文提出假設(shè)如下：

H7 在相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本會(huì)對(duì)多元化戰(zhàn)略與企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效之間的關(guān)系起著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

H8 在非相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本會(huì)對(duì)多元化戰(zhàn)略與企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效之間的關(guān)系起著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

2.4.3 兩種TMT社會(huì)資本調(diào)節(jié)效應(yīng)的比較

盡管上述理論推理的結(jié)果表明，TMT市場(chǎng)社會(huì)資本和非市場(chǎng)社會(huì)資本會(huì)在多元化戰(zhàn)略中（包括相關(guān)多元化和非相關(guān)多元化）發(fā)揮顯著調(diào)節(jié)效應(yīng)，但是在不同的多元化情境中，兩種社會(huì)資本的作用大小是有差異的。

在相關(guān)多元化的情境中，企業(yè)所進(jìn)入的多個(gè)產(chǎn)業(yè)是相關(guān)的，它們?cè)陬櫩汀⑶馈⑸a(chǎn)運(yùn)作等方面共享資源，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)運(yùn)作方式有較多的相似之處。因此TMT市場(chǎng)社會(huì)資本的作用更強(qiáng)。

在非相關(guān)多元化的情境中，各個(gè)產(chǎn)業(yè)幾乎是獨(dú)立運(yùn)作的，在顯性資源（例如顧客、渠道、生產(chǎn)運(yùn)作方式等）方面較少共享。此時(shí)，多元化戰(zhàn)略成功與否主要依賴于對(duì)產(chǎn)業(yè)所處非市場(chǎng)環(huán)境（例如政府產(chǎn)業(yè)政策、各種法規(guī)制度等）的駕馭能力。因此TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本的作用更強(qiáng)。

因此，本文提出如下假設(shè)：

H9 在相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，TMT市場(chǎng)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)大于非市場(chǎng)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

H10 在非相關(guān)多元化情境中，TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)大于市場(chǎng)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

3 研究方法

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2001年12月31日以前在深、滬證交所上市的制造業(yè)企業(yè)為研究總樣本。之所以選擇2001年12月31日之前，是為了確保樣本企業(yè)至少有3年的上市經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定。同時(shí)為了盡可能避免信息披露不真實(shí)對(duì)研究結(jié)果造成的影響，研究在樣本的選擇上采取了一些篩選方法。剔除條件包括：（1）業(yè)績(jī)較差的ST和PT公司，以及凈資產(chǎn)收益率小于負(fù)100%或凈資產(chǎn)小于零的極端值數(shù)據(jù)；（2）入選樣本要求高管團(tuán)隊(duì)成員在2004年度保持基本穩(wěn)定。在研究期間內(nèi)，更換了CEO或總經(jīng)理，或高層管理團(tuán)隊(duì)的成員更換了1/3及以上的公司被剔除。（3）對(duì)于公司高層管理團(tuán)隊(duì)成員個(gè)人資料不全的樣本也加以剔除。（4）根據(jù)Rumelt的多元化戰(zhàn)略分類法［19］計(jì)算專業(yè)化比率（即最大業(yè)務(wù)單位占企業(yè)銷售收入比例），將專業(yè)化比例大于0.90的樣本公司刪除了。最后，在所有深滬上市公司中共有227家制造業(yè)公司符合本研究的樣本要求。

本研究所使用的企業(yè)績(jī)效數(shù)據(jù)來源于“北京色諾芬CCER經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫”，多元化戰(zhàn)略編碼的原始數(shù)據(jù)和高管團(tuán)隊(duì)特征數(shù)據(jù)通過中證網(wǎng)（中國證券報(bào)主辦）http://www.cs.com.cn提供的上市公司年報(bào)和上市公司網(wǎng)站內(nèi)容進(jìn)行收集。

3.2 變量的衡量

3.2.1 高管團(tuán)隊(duì)的界定

結(jié)合中國企業(yè)戰(zhàn)略決策的實(shí)際情況，本研究將高管團(tuán)隊(duì)定義為那些參與公司經(jīng)營(yíng)決策和戰(zhàn)略決策，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理有很大決策權(quán)和控制權(quán)的相關(guān)群體，包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理、各職能部門總監(jiān)（例如人力資源總監(jiān)、營(yíng)銷總監(jiān)等）、總會(huì)計(jì)師、總經(jīng)濟(jì)師、總工程師等，這與國內(nèi)學(xué)者孫海法等［20］的定義基本相同，只是在黨委書記是否納入高管團(tuán)隊(duì)有不同，筆者認(rèn)為，在中國實(shí)際情況中，黨委書記仍然發(fā)揮著重要作用，因此應(yīng)該納入高管團(tuán)隊(duì)的成員范疇。

3.2.2 高管團(tuán)隊(duì)人力資本特征

TMT凝聚力與TMT任期異質(zhì)性（Htenu）。為了測(cè)量的有效性和方便性，本文直接測(cè)量TMT任期異質(zhì)性。TMT任期異質(zhì)性越高，同質(zhì)性越低，TMT凝聚力越低。Htenu的具體測(cè)量方法采用標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，即標(biāo)準(zhǔn)差除以均值，值越大，表示高管團(tuán)隊(duì)成員任期的差異越大。

TMT認(rèn)知能力與TMT平均教育水平（Aedu）。本文將高管團(tuán)隊(duì)成員教育水平劃分為五類：中學(xué)、中專及以下（記為1）；大專（記為2）；本科（記為3）；碩士（記為4）；博士（記為5）。然后計(jì)算團(tuán)隊(duì)成員教育水平的平均值，該值越大，說明平均教育水平越高。

3.2.3 高管團(tuán)隊(duì)社會(huì)資本特征

TMT市場(chǎng)社會(huì)資本（Msc）。本文使用TMT成員與顧客、供應(yīng)商、同行的聯(lián)系作為衡量TMT市場(chǎng)社會(huì)資本的指標(biāo)。本文首先判斷TMT每位成員是否與顧客、供應(yīng)商、同行有聯(lián)系，用0、1來標(biāo)識(shí)，1代表有聯(lián)系，0代表沒有聯(lián)系。然后將具有與顧客、供應(yīng)商、同行經(jīng)驗(yàn)的成員人數(shù)除以團(tuán)隊(duì)成員總?cè)藬?shù)，得到比例代表TMT市場(chǎng)社會(huì)資本。

TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本（Nsc）。由于政府是中國企業(yè)面臨的關(guān)鍵非市場(chǎng)利益相關(guān)者［17］，因此本文使用TMT成員是否具有政府背景作為衡量TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本的指標(biāo)。本文首先判斷TMT每位成員是否具有政府背景（例如各級(jí)人大代表、政協(xié)委員）、或者有政府工作經(jīng)驗(yàn)（例如曾經(jīng)在政府部門工作），用0、1來標(biāo)識(shí)，1代表有政府背景，0代表沒有政府背景。然后將標(biāo)識(shí)1的成員人數(shù)除以TMT總?cè)藬?shù)，得到的比例代表TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本。

3.2.4 企業(yè)多元化戰(zhàn)略

多元化程度測(cè)量的可行方法之一是建立在產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類法（SIC體系）。我國證監(jiān)會(huì)2001年頒布了《上市公司行業(yè)分類指引》行業(yè)代碼，該代碼是由字母與數(shù)字組合構(gòu)成的。本研究將字母與前兩位數(shù)字相同的行業(yè)看成是相關(guān)產(chǎn)業(yè)，反之則是非相關(guān)產(chǎn)業(yè)。進(jìn)一步，比較相關(guān)產(chǎn)業(yè)與非相關(guān)產(chǎn)業(yè)的總體銷售額。我們把相關(guān)產(chǎn)業(yè)總銷售額大于非相關(guān)產(chǎn)業(yè)總銷售額的情況界定為相關(guān)多元化戰(zhàn)略，反之界定為非相關(guān)多元化戰(zhàn)略。計(jì)算多元化程度的方法包括Rumelt行業(yè)計(jì)數(shù)法、Herfendahl行業(yè)計(jì)算法、熵值法等。相比較而言，熵值測(cè)量法比較客觀，因此本研究采取熵值法。熵（Entropy）的概念來自于熱力學(xué)，計(jì)算公式為

3.2.5 企業(yè)績(jī)效

由于多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)績(jī)效是長(zhǎng)期、滯后的影響，因此本文測(cè)量2004~2006年三年績(jī)效的平均值，并將其作為因變量。夏立軍和楊海濱指出中國上市公司為迎合監(jiān)管部門的規(guī)定，對(duì)ROE存在大量的利潤(rùn)操縱行為［21］。因此本文選取ROA作為因變量，即本研究將2004~2006年三年的ROA平均值作為因變量。

3.2.6 控制變量

本研究采用的控制變量是總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)值，同時(shí)為了消除變動(dòng)因素影響，采取了2004年到2006年三年平均總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)值。

4 研究結(jié)果與結(jié)果討論

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)系數(shù)分析

表1的結(jié)果說明多元化程度與三年平均ROA值有較顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為-0.11（置信度約為90%）。

4.2 回歸分析

表2是分層回歸分析結(jié)果。模型1只包含了控制變量，模型2包含了控制變量、多元化程度、高管團(tuán)隊(duì)特征變量，模型3是全模型，即在模型2的基礎(chǔ)上增加了多元化程度與高管團(tuán)隊(duì)特征變量的交互項(xiàng)。

表2的結(jié)果說明，在相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，TMT任期異質(zhì)性對(duì)多元化與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起著較顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用（交互項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)回歸系數(shù)為-0.18，p=0.08），支持H1。表2結(jié)果說明TMT平均教育水平的正向調(diào)節(jié)作用不顯著（交互項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)回歸系數(shù)為0.02，p=0.81），不支持H3。TMT市場(chǎng)社會(huì)資本對(duì)多元化與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起著顯著的正向調(diào)節(jié)作用（交互項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)回歸系數(shù)為0.15，p=0.05），支持H5。TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本對(duì)多元化與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的正向調(diào)節(jié)作用不顯著（交互項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)回歸系數(shù)為0.07，p=0.75），不支持H7。進(jìn)一步，在相關(guān)多元化情境中，TMT市場(chǎng)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)作用大于TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)作用，支持H9。

在非相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，TMT任期異質(zhì)性對(duì)多元化與企業(yè)績(jī)效關(guān)系有較顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用（交互項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)回歸系數(shù)為-0.43，p=0.10），支持H2。TMT平均教育水平的正向調(diào)節(jié)作用不顯著（交互項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)回歸系數(shù)為0.48，p=0.36），不支持H4。TMT市場(chǎng)社會(huì)資本對(duì)多元化與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的正向調(diào)節(jié)作用不顯著（交互項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)回歸系數(shù)為0.15，p=0.46），不支持H6。TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本對(duì)多元化與企業(yè)績(jī)效關(guān)系起著顯著的正向調(diào)節(jié)作用（交互項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)回歸系數(shù)為0.53，p=0.02），支持H8。進(jìn)一步，在非相關(guān)多元化情境中，TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)作用大于基于TMT市場(chǎng)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)作用，支持H10。

4.3 結(jié)果討論

4.3.1 TMT凝聚力的調(diào)節(jié)效應(yīng)

上述研究結(jié)果表明，TMT凝聚力會(huì)對(duì)多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系起著正向調(diào)節(jié)作用。然而，本結(jié)果并不意味著在企業(yè)中TMT凝聚力越高越好。TMT凝聚力是一把雙刃劍，它會(huì)同時(shí)發(fā)揮正負(fù)效應(yīng)。其正效應(yīng)主要是通過保持團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、認(rèn)知一致性來體現(xiàn)的。然而其負(fù)效應(yīng)主要是由于過度的凝聚力會(huì)排斥外來的力量，從而不利于吸收新的想法和創(chuàng)新。特別是，當(dāng)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)不利狀況時(shí)，異質(zhì)性的團(tuán)隊(duì)可能更有利于企業(yè)走出困境。這是由于TMT異質(zhì)性會(huì)增加該團(tuán)隊(duì)認(rèn)知源的差異性，具有不同觀點(diǎn)的異質(zhì)性群體成員，能夠收集對(duì)信息的多種解釋，并集中不同觀點(diǎn)以提供對(duì)問題的創(chuàng)造性行動(dòng)或解決方案［13］。但是，異質(zhì)性TMT由于缺乏足夠的溝通和合作，在解決問題時(shí)會(huì)產(chǎn)生更多的沖突（包括感情沖突和工作沖突），特別是感情沖突。中國人往往容易將感情與工作放在一起，工作上的沖突通常會(huì)導(dǎo)致感情沖突。大量的實(shí)證研究結(jié)果表明感情沖突會(huì)降低團(tuán)隊(duì)成員的決策效率和效益。

4.3.2 TMT認(rèn)知能力的調(diào)節(jié)效應(yīng)

本文研究結(jié)果表明，無論是在相關(guān)多元化戰(zhàn)略還是非相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，高管團(tuán)隊(duì)平均教育水平的調(diào)節(jié)作用均不顯著。筆者認(rèn)為這主要是由于以下三方面的原因。（1）隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，上市公司高管成員的教育水平普遍較高（見表1），平均教育水平為大學(xué)本科以上。（2）中國企業(yè)多元化更多是機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)，而這些機(jī)會(huì)的識(shí)別主要是依賴于企業(yè)高管所處的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)。（3）目前我國商學(xué)院教育的方式和內(nèi)容仍然是以學(xué)習(xí)西方管理理論、工具方法為主，然而西方管理理論和工具、方法在中國的有效性以及應(yīng)用條件仍需進(jìn)一步研究。因此，本文研究結(jié)果與西方學(xué)者Tihanyi等［10］的理論推理不一致，即高管團(tuán)隊(duì)平均教育水平對(duì)多元化與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用不顯著。

4.3.3 TMT社會(huì)資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)

本文研究結(jié)果表明，TMT社會(huì)資本對(duì)多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系發(fā)揮著顯著調(diào)節(jié)效應(yīng)。在相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，企業(yè)以原有技術(shù)、渠道、經(jīng)驗(yàn)等為基礎(chǔ)，增加新業(yè)務(wù)，即各個(gè)業(yè)務(wù)單位在產(chǎn)品或市場(chǎng)資源等方面實(shí)現(xiàn)共享，相關(guān)多元化戰(zhàn)略包括技術(shù)相關(guān)、生產(chǎn)相關(guān)和市場(chǎng)相關(guān)。企業(yè)選擇相關(guān)多元化戰(zhàn)略有很多原因，其中兩個(gè)重要原因是：第一，企業(yè)所進(jìn)入的新業(yè)務(wù)有較大的市場(chǎng)潛力，有進(jìn)一步開拓的可能；第二，從企業(yè)自身來看，企業(yè)依靠現(xiàn)有的資源與能力可以駕馭新業(yè)務(wù)，并幫助新業(yè)務(wù)的開拓。在這種情況下，高管團(tuán)隊(duì)首先關(guān)注的是市場(chǎng)資源，包括供應(yīng)商、顧客等利益相關(guān)者。因此，在相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，TMT市場(chǎng)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)更顯著。在非相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，企業(yè)即將進(jìn)入的市場(chǎng)與原來經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)沒有聯(lián)系，各個(gè)業(yè)務(wù)單位在產(chǎn)品或市場(chǎng)資源等方面沒有太多的共享，企業(yè)進(jìn)入非相關(guān)市場(chǎng)時(shí)對(duì)于所進(jìn)入市場(chǎng)的關(guān)鍵成功因素知之甚少，因此要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)。在中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下，政府及其政策法規(guī)成為企業(yè)成敗的重要因素，也是企業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)來源［17］。擁有豐富政府關(guān)系的高管團(tuán)隊(duì)將有更強(qiáng)的環(huán)境適應(yīng)能力，應(yīng)對(duì)來自非市場(chǎng)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)，并試圖在全新的行業(yè)中尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高企業(yè)績(jī)效。因此，在非相關(guān)多元化戰(zhàn)略中，TMT非市場(chǎng)社會(huì)資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)更顯著。

5 結(jié)論與啟示

本文通過我國227家制造行業(yè)上市公司的證據(jù)，實(shí)證地研究了高管團(tuán)隊(duì)特征（人力資本和社會(huì)資本）對(duì)多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。基于實(shí)證研究結(jié)果，本文提出如下管理建議：

第一，多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響關(guān)鍵依賴于企業(yè)的資源與條件，例如企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的人力資本和社會(huì)資本特征。中國很多企業(yè)往往在多元化失敗之后，立刻選擇“歸核”，重新回到專業(yè)化道路上；或者在看到其他多元化戰(zhàn)略成功的企業(yè)之后，盲目地多元化擴(kuò)張。這兩種做法都是不理智、不科學(xué)的。企業(yè)在采取多元化戰(zhàn)略之前以及實(shí)施多元化戰(zhàn)略過程中，要有一個(gè)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)外部制度環(huán)境和內(nèi)部資源條件（特別是TMT特征）的管理機(jī)制，從而確保多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)績(jī)效的積極作用。第二，高管團(tuán)隊(duì)特征必須與任務(wù)特點(diǎn)匹配起來才會(huì)提高企業(yè)績(jī)效［18］，不同的TMT特征對(duì)不同戰(zhàn)略具有不同的重要性。具體而言，在實(shí)施多元化的早期，即討論是否采取、或者進(jìn)入哪些行業(yè)時(shí)，需要一個(gè)異質(zhì)性的團(tuán)隊(duì)來增加更多不同的觀點(diǎn)；一旦采用并開始實(shí)施多元化戰(zhàn)略，就應(yīng)該保持團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和凝聚力。第三，鼓勵(lì)高管團(tuán)隊(duì)積累豐富的社會(huì)資本，包括市場(chǎng)社會(huì)資本和非市場(chǎng)社會(huì)資本。

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