貨幣供應量與經濟增長和物價水平的理論探討

第一節 貨幣供應量

1.貨幣供應量的定義。

貨幣供應量，是指一國在某一時期內為社會經濟運轉服務的貨幣存量，它由包括中央銀行在內的金融機構供應的存款貨幣和現金貨幣兩部分構成。

2.貨幣供應量的分類。

我國從1994年三季度起由中國人民銀行按季向社會公布貨幣供應量統計監測指標。參照國際通用原則，根據我國實際情況，中國人民銀行將我國貨幣供應量指標分為以下四個層次：

M0：流通中的現金；

M1：M0＋企業活期存款＋機關團體部隊存款＋農村存款＋個人持有的信用卡類存款；

M2：M1＋城鄉居民儲蓄存款＋企業存款中具有定期性質的存款＋外幣存款＋信托類存款；

M3：M2＋金融債券＋商業票據＋大額可轉讓存單等。

其中，M1是通常所說的狹義貨幣量，流動性較強；M2是廣義貨幣量，M2與M1的差額是準貨幣，流動性較弱；M3是考慮到金融創新的現狀而設立的，暫未測算。

3.貨幣供應量的意義。

中央銀行在實施貨幣政策中所運用的政策工具無法直接作用于最終目標，此間需要有一些中間環節來完成政策傳導的任務。因此，中央銀行在其工具和最終目標之間，插進了金融變量，叫做中間目標，作為中介目標的一項重要的金融指標就是貨幣供應量。以弗里德曼為代表的現代貨幣數量論者認為宜以貨幣供應量或其變動率為主要中介標。他們的主要理由是：(1)貨幣供應量的變動能直接影響經濟活動。(2)貨幣供應量及其增減變動能夠為中央銀行所直接控制。(3)與貨幣政策聯系最為直接。貨幣供應量增加，表示貨幣政策松弛，反之則表示貨幣政策緊縮。(4)貨幣供應量作為指標不易將政策性效果與非政策性效果相混淆，因而具有準確性的優點。

但以貨幣供應量為指標也有幾個問題需要考慮，一是中央銀行對貨幣供應量的控制能力。貨幣供應量的變動主要取決于基礎貨幣的改變，但還要受其它種種非政策性因素的影響，如現金漏損率、商業銀行超額準備比率、定期存款比率等，非中央銀行所能完全控制。二是貨幣供應量傳導的時滯問題。中央銀行通過變動準備金以期達到一定的貨幣量變動率，但此間卻存在著較長的時滯。三是貨幣供應量與最終目標的關系。對此有些學者尚持懷疑態度，但從衡量的結果來看，貨幣供應量仍不失為一個性能較為良好的指標。

第二節 貨幣供應量與經濟增長的關系

1.國內生產總值的定義。

國內生產總值(Gross Domestic Product，簡稱GDP)國內生產總值是指在一定時期內(一個季度或一年)，一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值，常被公認為衡量國家經濟狀況的最佳指標。它不但可反映一個國家的經濟表現，更可以反映一國的國力與財富。一般來說，國內生產總值共有四個不同的組成部分，其中包括消費、私人投資、政府支出和凈出口額。用公式表示為：GDP：CA＋I＋CB＋x，式中：CA為消費、I為私人投資、CB為政府支出、x為凈出口額。

2.GDP是經濟發展的觀察指標。

所謂經濟增長就是指一個國家或地區的經濟的增長必須保持合理的、較高的速度，目前西方學者對經濟增長的概念有兩種不同的解釋：一種是指一國運用其擁有的生產要素所生產的商品和勞務的總和，通常用國內生產總值(GDP)表示，或者用人均國內生產總值(GDP)表示；另一種是指一國生產商品和勞務的能力的提高。

可以這樣說，GDP增長快并不能片面的代表經濟增長快(例如很多重復建設，還有大量消耗資源等等)，但GDP不增長經濟肯定上不去。如果GDP增長不看重數字，而是強調實質性的增長的話，經濟發展和GDP增長是一樣的。現階段GDP還是經濟增長的一項非常重要的指標。

3.貨幣供應量和GDP的理論關系。

我國貨幣供應量與經濟增長的關系，理論界有三種觀點：一種是促進的觀點。促進論認為，貨幣供應量是通過經濟增長的直接原因，增加貨幣供給，利率下降，由此導致居民的消費和企業的投資增加，國內生產總值(GDP)也就相應的增加；另一種觀點認為是一致的關系。一致論認為，貨幣供應量的增加會給經濟社會造成通貨膨脹的風險壓力將會增加，由此可能導致居民，企業等的行為紊亂。是社會的有效需求發生變化，加劇投資行為，最終將抑制一國經濟的增長；第三種觀點認為貨幣供應量與經濟增長之間沒有必然的聯系，貨幣只不過是商品經濟發展到一定階段的產物，是一種價值的符號。

一般地說，貨幣供應量的增加會導致經濟產出的增加。從短期看，多投放貨幣，通過價格的變動調整能夠刺激國民經濟的產出，就業增加。但從長期來看，由于長期經濟的增長是有社會制度，生產要素和生產技術所決定的，增加貨幣供應量會被物價上漲所吸收。我國經濟要保持較高的增長率就必須投放較多的貨幣供應，以保持經濟的發展。但經濟中的貨幣供應量過多，會給經濟的發展帶來負效應。從長期來看，應該保持一個穩定的貨幣供應增長率，以便為經濟增長提供一個良好的環境。隨著現代經濟貨幣化程度的不斷提高，越來越多的經濟學家開始認識到貨幣不只是經濟增長的一層面紗，而是經濟增長的推動力之一。我國作為一個經濟快速發展的國家，貨幣在經濟中的作用顯得尤為明顯。

第三節 貨幣供應量與物價水平的關系

1.消費者物價指數的定義。

居民消費指數(Consumer Price Index)，是對一個固定的消費品價格的衡量，主要反映消費者支付商品和勞務的價格變化情況，也是一種度量通貨膨脹水平的工具，以百分比變化為表達形式。構成該指標的主要商品共分八大類，其中包括：食品酒和飲品、住宅、衣著、教育和通訊、交通、醫藥健康、娛樂、其他商品及服務。

CPI是一個滯后性的數據，但它往往是市場經濟活動與政府貨幣政策的一個重要參考指標。CPI＝(一組固定商品按當期價格計算的價值)／(一組固定商品按基期價格計算的價值)×100％。

我國從1984年開始編制居民消費物價指數(CPI)，經過數次的改革，在CPI的計算公式、調查方法、權數的獲取等方面已較為成熟。我國CPI構成和各部分比重，最新以調整為：

(1)食品 31.29％

(2)娛樂教育文化用品及服 4.25％

(3)居住 17.82％

(4)交通通訊 9.25％

(5)醫療保健個人用品 9.04％

(6)衣著 8.51％

(7)家庭設備及維修服務 5.84％

(8)煙酒及用品 13.89％

2.CPI是反映物價的重要標準。

一定經濟范圍內所有商品的總體物價水平，通常通過一系列的綜合價格指數來反映。使用較多的是CPI(居民消費價格指數)和PPI(生產價格指數)。目前，國際通用的衡量物價水平的價格指數是居民消費物價指數(CPI)。這是因為居民消費物價指數是從消費者角度觀察價格的變動，能夠真實地反映價格變化對居民生活產生的影響。居民消費物價指數還將勞務包括在里面，能全面反映居民消費的商品和勞務的價格變動情況。我國也將居民消費物價指數當作衡量通貨膨脹和通貨緊縮的主要指標。

3.貨幣供應量和CPI的理論關系。

貨幣供應量與物價水平的關系問題早已備受關注。顯然，貨幣供給量的增加會使居民和生產者擁有和使用的貨幣也相應增加。物價水平是一種經濟社會中各種商品和勞務的價格的加權平均數，被稱為是一種貨幣現象，它通常用來表示商品的規模大小和商品的質量高低。貨幣供給的規模和投放方向對物價水平會產生一定影響，這已成為世界各國學者的共識，也已被時間所驗證。

筆者根據15年來貨幣供應量增長率和物價水平指標(主要是CPI)，研究了我國貨幣供給與物價水平(通貨膨脹率)的關系，發現當M2的增長率高于M1的增長率時，即代表流動的資金在減少，貨幣供給小于貨幣需求，貨幣升值，物價下跌；而當M2的增長率低于M1的增長率，即代表流動資金比較寬裕，貨幣供給大于貨幣需求，貨幣貶值，物價就會上漲。