麥道夫騙局對中國富豪的殺傷力

更籠統(tǒng)地講，私募基金的投資者一旦進(jìn)入有計劃的“騙局”，騙子所利用的就是其人性中脆弱的群體依賴感，經(jīng)濟(jì)學(xué)稱之為“搭便車效應(yīng)”，即投資者看到身邊類似的人選擇一個基金經(jīng)理，自己也會跟從，而忽略了獨(dú)立思考、獨(dú)立選擇的過程。

2010年12月11日，正在服刑的美國億萬金融詐騙案主角、前納斯達(dá)克交易所主席伯納德#8226;麥道夫（Bernard Madoff）的兒子，被發(fā)現(xiàn)在紐約住宅內(nèi)上吊身亡，終年46歲。這一天正好是他父親被逮捕兩周年紀(jì)念日。在唏噓感嘆之余，我不禁擔(dān)心，中國的私募基金業(yè)剛剛起步，會不會出現(xiàn)麥道夫騙局呢？

據(jù)英國《金融時報》最新統(tǒng)計，2009年底全球私募基金達(dá)到1.7萬億美元，在國際投資領(lǐng)域具有重要的話語權(quán)；而從1999年到2009年全球?qū)_基金的平均凈收益率為8.5%，大幅度超過傳統(tǒng)的公募基金和養(yǎng)老基金。因此，發(fā)展和規(guī)范中國的私募基金業(yè)，對中國金融市場現(xiàn)代化具有劃時代的意義！既如此，我們又應(yīng)該如何避免麥道夫騙局呢？我覺得應(yīng)該從兩方面入手，即投資者教育和立法監(jiān)管。

相對于公募基金，私募基金的投資者在投資理念和風(fēng)險理解能力上，都是比較成熟的。如果說公募基金靠的是公司的品牌，那么私募基金吸引客戶靠的就是基金經(jīng)理的品牌，因此私募基金經(jīng)理會千方百計地立業(yè)績、樹品牌，包裝自己。以麥道夫為例，在東窗事發(fā)之前多年，他一直在美國編織關(guān)系網(wǎng)，特別是利用各種奢華場所接觸投資者，僅在明尼蘇達(dá)州霍普金斯市山頂高爾夫球俱樂部和橡樹嶺俱樂部就“融資”超過1億美元。被騙的人回憶道，“當(dāng)你在高爾夫球俱樂部打球或吃飯時，所有人都在講麥道夫如何幫他們賺錢，所有人都想加入麥道夫的項目。”這種給投資者“優(yōu)越感”的營銷騙局，對于“好面子、講圈子”的中國富裕階層殺傷力更大。

更籠統(tǒng)地講，私募基金的投資者一旦進(jìn)入有計劃的“騙局”，騙子所利用的就是其人性中脆弱的群體依賴感，經(jīng)濟(jì)學(xué)稱之為“搭便車效應(yīng)”，即投資者看到身邊類似的人選擇一個基金經(jīng)理，自己也會跟從，而忽略了獨(dú)立思考、獨(dú)立選擇的過程。這時候，除了加強(qiáng)投資者教育，金融監(jiān)管者還要在私募基金法律框架設(shè)計上，替投資者多想辦法。

目前國內(nèi)漸成規(guī)模的“陽光私募基金”其實就是一個很好的途徑，狹義上的陽光私募就是信托公司的“證券投資”信托業(yè)務(wù)，是投資證券市場的一種集合投資行為；廣義上的陽光私募包括基金管理公司“一對多”業(yè)務(wù)、證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等，投資標(biāo)的還涵蓋更多的資本市場運(yùn)作。值得肯定的是，陽光私募架構(gòu)“資金安全、投資責(zé)任明晰”——商業(yè)銀行擔(dān)任托管機(jī)構(gòu)，對資金安全負(fù)責(zé)；證券公司、基金管理公司和信托公司均可以擔(dān)任受托機(jī)構(gòu)，受托機(jī)構(gòu)對投資者負(fù)責(zé)。這樣，留給騙子挪用投資者本金的余地就很小了。

但是，作為一個新興事物，陽光私募還存在很多問題，特別是監(jiān)管協(xié)調(diào)的問題。證監(jiān)會、銀監(jiān)會各自負(fù)責(zé)的監(jiān)管領(lǐng)域，市場運(yùn)作規(guī)律和監(jiān)管價值取向均有所差異，而陽光私募則處在“中間交叉地帶”，不利于形成統(tǒng)一的私募基金信息披露體系，不利于對投資者權(quán)益保護(hù)，也不利于私募基金“正規(guī)化、公司化”的進(jìn)程。

筆者認(rèn)為，既然市場需要私募基金，風(fēng)險承受能力更強(qiáng)的投資者需要多樣化、個性化的基金經(jīng)理，應(yīng)該從根本上解決私募基金的“法律地位”問題，應(yīng)將私募基金納入《基金法》監(jiān)管范圍，向私募基金發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)的“牌照”，并采取適度監(jiān)管，讓陽光私募真正陽光起來！

很多私募基金經(jīng)理也許會質(zhì)疑，“牌照式”的管理會降低私募基金先天擁有的靈活性優(yōu)勢。這一點(diǎn)是可以理解，但是新一輪的金融危機(jī)重要內(nèi)因，就是全球私募基金杠桿率過高，缺乏必要的系統(tǒng)性風(fēng)險信息披露。必要的信息披露是保證國家金融穩(wěn)定的必要條件，反過來也可以促進(jìn)理財市場的多樣化發(fā)展。否則，像麥道夫這樣“善于騰挪”的大騙子，早晚還會出現(xiàn)，害人害己。