中國證券公司內部治理影響公司經營效率的實證分析

一、引言

證券公司是資本市場重要的中介機構和企業資源配置的重要樞紐。我國證券公司的發展目標是，到2020年，伴隨著中國資本市場發展進入相對成熟階段，證券公司的各項主要業務能力得以較大提升，形成依托本土市場的較強的全球競爭力，出現具有國際競爭力的證券公司。要實現這一發展目標，關鍵在于提高證券公司經營效率，正如陳清泰、吳敬璉(2008)所言：“在向全球開放的條件下，中國產業和企業面對的競爭不僅僅是產品和服務的競爭，更是企業效率和取信于投資者的較量”。然而，我國證券公司的經營效率令人堪憂。朱南、劉一(2008)的研究發現，中國證券公司的生產效率、純技術效率和規模效率水平偏低，而且在2006年我國證券市場復蘇升溫的情況下證券公司整體的生產效率水平不升反降。鄧淑斌(2005)認為中美證券公司盈利能力差距的本質原因是我國證券公司的資本配置效率低下。