會員制是產權市場規范發展的一個重要條件
——基于北交所自身實踐的認識

□熊輝（北京產權交易所研究部，北京100033）

會員制是產權市場規范發展的一個重要條件
——基于北交所自身實踐的認識

□熊輝
（北京產權交易所研究部，北京100033）

（其中經紀會員21家，服務會員14家）發展到2008年的149家（其中經紀會員101家，服務會員48家），會員管理制度也日臻完善，形成了由一個辦法、四個規定和七個配套的實施細則組成的會員管理制度體系。會員制的實施，有力地促進了北交所產權交易業務的快速發展，產權交易項目數和交易金額穩步增加，從2004年成交項目1788宗，成交金額214.29億元；到2010年成交項目增長到10106宗，成交金額2227.25億元。

會員制是指市場上的買賣雙方不直接進行買賣，而是通過專業會員進場交易的一種制度安排。

北交所作為國務院國資委選定的中央企業國有產權轉讓首批試點產權交易機構，為了完善市場功能，規范國有產權轉讓行為，促進北京產權市場健康發展，自2004年6月起就開始實行會員代理交易制。即，凡在北交所進行國有產權有償轉讓的買賣雙方都必須委托經紀會員代理進行交易，北交所不參與交易業務。北交所自身只是定位為制定產權交易規則、提供交易信息發布的市場交易平臺。

經過幾年的運行實踐，會員制在北交所的總體運行效果良好，會員數量持續不斷地增長，從2004年的35家

會員制在北交所的運行實踐表明了會員制符合產權市場交易特征與市場特性，并顯示出強大的生命力。

產權市場實行的會員制度主要表現在會員是市場交易雙方的經紀人，是市場交易主體和產權交易平臺之間的聯系紐帶。它不是簡單模仿證券市場會員制度，而是結合產權交易自身特點的一種創造。

此外，會員制度對于產權市場規范發展還起著重要的作用，它是產權交易市場制度建設的基礎。

1 會員制度突出了產權交易機構的中立地位和公共平臺性質。產權交易機構實行會員制度，主要是將市場中營利的事情交給會員去做，非營利的事情留給自己來做，這樣確保了其處于公正公平的中立地位，不會因為自身利益去偏袒交易的任何一方，因而能夠扮演平臺上競賽的組織者和裁判的角色。

2 會員制度體現了會員在市場中擔當的重要角色。會員是產權交易當事人的中介和委托代理，主要職能是發現和捕捉交易機會，組織進場交易提供經紀等相應服務。在市場參與者中，會員是承上啟下連接多方的紐帶和管道，既要接受政府部門的監管，又要服從產權交易所交易規則的約束，還要當好交易主體的代理，所以，會員運行機制是否自如，直接表現出產權市場的交易是否活躍，對產權市場正常運行起到至關重要的作用。

3 會員制能有效解決交易信息的不對稱，縮短交易周期。產權是一個較為復雜的“商品”，產權的轉讓、特別是國有（集體）產權的轉讓往往涉及企業的長遠發展、職工安置和債權債務處理、轉讓產權的權證變更等一系列復雜事項，因此產權交易周期長且流動性較差，再加上轉讓標的資金需求較大，投資人購買能力受到制約等因素影響，與證券市場相比轉讓項目成交率不高。顯然，產權的客觀復雜性要求較為對稱的市場信息，才能提高交易效率。所以，有效解決產權轉讓各方信息不對稱是關鍵。會員是企業，在追求利益機制作用下，尋找市場信息和交易機會具有內在動力，積極協助委托人解決交易各方存在的信息障礙，從一定程度上消除信息的不對稱性，加快交易過程。

4 會員制能夠體現社會專業化分工，降低交易成本。產權轉讓具有不可重復性，交易主體作為當事人只有轉讓或受讓產權才會了解產權交易，不可能全面了解市場的交易信息、也不可能完全熟練掌握交易程序的各個環節。根據市場的分工，交易主體應當將注意力集中在轉讓產權的價格等主要談判條件和相關因素上，在買賣雙方的博弈中獲得互贏。而會員則站在“旁觀者清”的位置上參與交易全過程，充分展現其業務專長，通過專業代理完成委托人交辦的事項，能夠降低交易成本。

5 會員制能夠擴大市場空間和容量，提高市場交易效率。會員是追求利潤最大化的企業，無論產權在何地何區域，也無論擬轉讓產權的數額多小，只要市場有一定的空間并存在交易機會，會員在提高服務質量的前提下，通過擴大代理產權的業務量降低財務成本；通過規范自身行為塑造良好形象，從而提高市場占有率。

實施會員制，有利于增強產權市場交易鑒證功能的獨立性和市場服務功能的專業化；有利于提高產權市場的交易效率和成交機率；有利于活躍產權市場交投，降低各類交易成本。但是我們也看到會員制度在運行實踐中存在許多問題需要盡快予以解決。突出表現在以下幾個方面：一是監管部門不明確且職責不到位。如產權交易市場的監管部門與工商行政管理等有關部門對會員經紀代理的管理銜接；產權交易所如何依照章程及會員管理辦法對會員進行管理和適時監控，及時發現情況并有效解決問題的手段明顯不足。二是會員服務水準和質量不適應產權交易主體需要，與政府相關監管部門的要求尚有較大距離。三是會員單純追逐利益的不良傾向仍然存在。不少會員無視執業道德和規范程序，不是以市場信譽爭取業務，而是用行賄開路；不是靠嫻熟的優質服務擴大業務量，而是以“不收費”為幌子，破壞統一的代理收費規定，造成會員之間的惡性競爭；不是以規范的交易程序引導交易主體進場，而是以破壞交易規則來承諾委托人等手段攬取業務。四是會員制度急需完善。比如，合理確定會員數量，使交易量和代理業務相匹配；合理認定會員資質以及從業人員資格，設置必要的準入門檻；對會員逐利的激勵動力和對自私貪婪引發違規傾向的約束，對違法違規會員的清退和處理等。五是會員專業培訓力量不足，培訓效果不理想。

當前，全國產權市場的發展進入規范運行的階段，產權交易機構及其會員制度也應當依法依規予以完善，服從于集中統一的產權市場制度安排，并與之和諧運行。

對產權市場中的會員制度，除了在制度層面加強創新外，可以引鑒發達國家資本市場的做法，把會員逐步改造成為類似“做市商”的角色，引導會員加大資金積累，積極開展自營業務，處理好會員的適度投機和規范運營的關系；通過會員依法逐利行為活躍市場并增加交易量，通過會員規范運作，為產權交易市場的規范發展打下堅實基礎。

“市無商不活”，培育起一批專業的經紀會員對整個產權市場的健康發展至關重要。■