廣州國有企業利用資本市場現狀分析及對策研究

■ 金永亮

（廣州人民政府研究室財貿處 ，廣東廣州510032）

廣州國有企業利用資本市場現狀分析及對策研究

■ 金永亮

（廣州人民政府研究室財貿處 ，廣東廣州510032）

多年來，廣州大力推進國企改制上市工作，培育了一批主業突出、競爭優勢顯著、產品技術含量高的國有上市后備企業，形成了“梯次推進”的局面，但廣州國企利用資本市場還存在“不夠強”、“不夠多”、“不活躍”、“不平衡”的問題，必須切實采取和實施適當的措施，利用資本市場做大做強國有企業，為經濟發展提供有力支援。

廣州 國有企業 資本市場 對策

經過20多年艱苦奮斗，廣州已成為全國名列前茅的經濟大市，是全國率先GDP突破1萬億元的省會城市。但是，要成為經濟強市，實現經濟可持續發展，廣州還有大量工作要做，其中一個極為重要的方面是利用資本市場將經濟總量優勢轉換為品質優勢，提升經濟效益，夯實經濟發展的基礎和后勁。利用資本市場實現國有企業發展，既是廣州推動企業做強做大、促進國有經濟發展方式轉變的加速器，也是促進城市發展、建設國家中心城市的重要抓手和戰略需要。

1 成效顯著，“四大亮點”

廣州國有企業能夠利用資本市場做大做強，突出體現為“四有”：

1.1 有優勢

一是金融資本市場優勢。資本市場是企業重要的融資渠道。近年來，廣州金融業不斷發展壯大，金融業的綜合實力和競爭力位居全國大城市前列，作為全國重要的區域金融中心的地位初步確立。截至2010年末，廣州地區金融機構存款余額23954億元，貸款余額16284億元，資金實力繼續居全國大城市第三位。2010年廣州保險業實現保費收入426億元，居全國大城市第三位；廣州地區股票交易額4.14萬億元，期貨代理交易額25.95萬億元，均位居全國前列。二是金融證券機構數量優勢。目前，廣州擁有銀行、證券公司、保險公司、基金公司、信托公司、期貨公司等各類金融機構總部和地區總部179家，金融機構網點近3000家，居于全國大城市前列。廣發證券、易方達基金、長城偉業期貨等一批在穗法人金融企業綜合實力處于全國同行業先進水平。三是上市公司規模優勢。僅2010年廣州就有12家企業上市，融資近100億元。目前，廣州境內外上市公司達70家，通過資本市場累計融資940多億元，其中首發融資455億元。

1.2 有作為

一是改制上市有突破。近年來，廣州大力推動國有企業公司制股份制改革，加快國企改制上市步伐，國有上市公司數量不斷增多，隊伍不斷壯大，實力不斷增強。自1993年底，珠江實業、廣州浪奇、白云山A、東方賓館在上?；蛏钲谧C券交易所掛牌上市以來，目前廣州國有上市公司已達21家，實現融資200多億元，總市值達2062億元，分布在汽車、鋼鐵、醫藥、日化、能源、交通、商貿和建筑房地產等多個領域。2010年珠啤股份、廣汽集團股份和海格通信股份3家國有控股企業實現境內外上市，取得了歷史性的突破。二是跨區并購有成效。廣州國企上市公司擴張步伐不斷加快，開展跨地區、跨行業的并購和擴張，擴大了上市公司的規模，提高了資本的使用效率與效益。廣汽集團繼與本田、豐田合作后，又攜手日野、菲亞特，并購浙江吉奧，不斷完善國內市場布局。廣百集團采取自開門店、資本并購、商業地產開發相結合的模式，進軍成都、武漢等地開設門店，努力打造百貨零售業航母。

1.3 有影響

我市國有上市公司質量和影響力不斷提升，涌現了一批處于國內外領先水平的國有及國有控股企業。廣汽工業集團綜合經濟效益在全國汽車行業排名第一，珠江鋼琴產銷量全球第一，廣州無線電集團ATM市場占有率全國第一，廣州發展集團是珠三角地區最大的綜合能源供應商，廣百集團、廣州友誼集團成為區域性商業流通龍頭企業。

1.4 有活力

一是企業研發實力增強。目前，廣州國資委監管企業擁有國家級企業技術中心（含工程中心）7個、省級技術中心15個、省級工程技術研究開發中心9家、市級工程技術研究開發中心2家、博士后工作站9個，持有專利1559件。二是企業品牌數量增多。廣州擁有注冊商標2178件，其中中國馳名商標9個、“中華老字號”13個、中國名牌產品11個、省著名商標125個、省名牌產品67個。三是多數企業資質良好。在加工制造、進出口貿易、建筑施工、房地產開發、商品檢測等領域廣州國企擁有大量高等級資質和認證資格，掌握著大量稀缺的具有較高技術和資金壁壘的特許經營權。

2 存在問題，“四個不足”

廣州國企利用資本市場做大做強取得了成效，但廣州國企上市融資水平與北京、上海、深圳等城市相比，仍有較大差距，主要體現在“四不”：

1.1 不夠強

金融市場交易平臺是企業在金融要素市場強弱的重要標志，對提高本市企業的話語權起著重要作用。目前上海集中了包括證券交易所、期貨交易所、黃金交易所等所有種類的金融市場交易平臺，深圳有證券交易所，大連有期貨交易所，而廣州缺乏跨區域的全國性金融市場交易平臺，甚至連排在全國同行十名內的證券公司、期貨公司也沒有。

2.2 不夠多

積極發展和利用資本市場，是國有企業做大做強的可為之處。2009年底，廣州在國內A股上市的公司有39家，比蘇州多11家，比天津多9家，比重慶多8家，但比上海少118家、比北京少87家、比深圳少75家。廣州上市企業無論從數量、融資規模到質量、市值都與北京、上海、深圳存在較大差距，與天津、南京、成都等城市相當，僅比江浙地區的一些中等城市略好一些。

2.3 不活躍

廣州39家國有A股上市公司的平均凈資產收益率要低于同期上海、北京、深圳的平均水平。由于國有上市公司整體盈利能力不強，造成國有上市公司再融資能力弱。目前廣州國有上市公司再融資額僅有59.5億元，而上海僅境內國有控股上市公司已實現再融資達793.4億元。廣州國有上市公司在證券市場上整體表現不夠活躍，企業利用資本市場進行資源整合的力度不足，缺乏市場題材。企業雖然上市，但并沒有很好地利用資本市場這個市場化的金融平臺去籌融資，以促進企業的發展壯大。廣州是國家中心城市之一，經濟發展總量在全國大城市中位居前三甲，國有上市公司的融資規模不僅與廣州國家中心城市地位和總體經濟實力極不相稱，而且對全市經濟的帶動和輻射作用尚不明顯。

2.4 不均衡

大多數上市公司并沒有充分利用資本市場的資源配置功能，通過并購重組實現跨越式發展，使上市公司成為行業龍頭或形成支柱產業。除了剛剛在香港上市的廣汽集團外，廣州沒有一家上市公司總資產規模進入行業前十名，沒有一家凈資產收益率進入行業前五名。

3 把握關鍵，“四個加強”

當前，國際國內經濟環境發生重大變化，廣州要建設國家中心城市，全面提升科學發展實力，必須加快發展方式轉變，增強經濟發展實力。作為經濟發展“主力軍”的國有企業，要改變現狀，發揮“長子”風范，必須著力打造一批能代表廣州形象的上市公司群，這樣才能躋身“國際巨星俱樂部”并有與“國際巨星”同臺競技的實力。通過努力，要在“四個加強”方面取得新突破。

3.1 加強“四個一批”戰略

重點圍繞現代服務業、先進制造業和高新技術產業等重點產業領域的優勢企業，實施“四個一批”戰略。一是改造一批。全面深化公司制股份制改革，完善公司法人治理，建立現代企業制度。市屬國有企業（下稱市屬企業）所屬各級企業，除待清理處置的企業外，具備條件的國有獨資企業都要以股份制改革為主要形式，通過增資擴股、存量轉讓、重組吸并、無償劃撥、債轉股等方式，積極引入中央企業、跨國公司、民營企業等戰略投資者，實現股權多元化。二是培育一批。建立市屬企業上市后備資源庫，實施動態管理和分類指導。重點培育主業突出、競爭優勢顯著的大型企業；具有自主知識產權、產品技術含量高的高新技術企業；經營活力強、具有高成長性的中小企業；以及經營收益穩定，盈利能力較強的公用事業、基礎設施建設領域的龍頭企業。對條件成熟的重點后備企業傾力扶持其改制上市。三是上市一批。鼓勵和支持企業根據自身實際情況，以多種方式分別選擇在主板市場、中小板市場、創業板市場及境外市場上市。積極推進各市屬企業的主業核心企業改制上市，爭取每家重點市屬企業都擁有控股上市公司，并加大力度支持市屬企業實現整體上市。在國家政策允許的情況下，鼓勵和支持形象好、影響大、產品開拓能力強的企業在境外上市。四是做強一批。鼓勵國有控股上市公司充分利用配股、增發、發行可轉換債券等渠道再融資；通過資本運作，進行跨地區、跨所有制的資產重組和收購兼并，實現跨越式發展。積極創造條件，大力推進市屬優勢資源向國有控股上市公司集中，促進上市公司發展壯大。積極探索將市屬國有控股上市公司一定比例的股權通過劃撥等方式適當集中，搭建市國有資本運作平臺，開展資本運作，為推動國資戰略性重組、產業整合優化、重大項目啟動以及解決歷史遺留問題等提供服務。

3.2 加強考核激勵

重點鼓勵主業突出、競爭優勢明顯、成長性好的大中型企業，特別是高新技術企業改制上市。在不影響上市進程的前提下，對企業中長期發展有重要作用的科技管理骨干，經批準可探索通過產權轉讓、增資擴股、增量資產獎股等多種方式取得企業股權，推進建立健全長效激勵約束機制。積極試行激勵與約束相結合的中長期股權激勵機制，充分調動上市公司高管人員和科技骨干的積極性。對市屬企業通過首發、買殼等形式實現上市及再融資等，視融資規模情況，給予專項獎勵。

3.3 加強降低上市成本

后備企業以上市為目的，進行股份制改造、產權轉讓、資產重組、債務重組以及由此形成的收益所涉及的其他各種稅賦，符合減免規定的，予以減免。加大力度利用國資收益支持上市后備企業的項目啟動和涉及的職工安置等歷史遺留問題處理等工作。上市后備企業在繳納行政事業性收費時，有關征收部門應在規定范圍內依法按最低收費標準征收，或予以免繳。支持上市后備企業將退休人員移交社會化管理。支持整體改制的市屬企業在上市過程中，將其離休人員移交市離休老干部管理機構管理，并按規定繳納相關費用。

3.4 加強項目扶持

在安排技術改造、研發與創新、產業發展等各類專項資金時，要向符合條件的上市后備企業傾斜。上市后備企業投資新建和國有控股上市公司再融資建設符合國家、省、市產業政策的項目，依法優先作為市重大投資項目，優先安排土地使用指標，優先辦理立項預審、轉報或核準手續。鼓勵支持國有控股上市公司利用上市募集資金參與市政基礎設施、社會事業等公共項目建設。

4 措施保障，“四個強化”

利用資本市場，做大做強國有企業，必須把企業的主體作用和政府的支持推動作用緊密結合起來，營造良好的融資環境，著力破解難題，做到“四個加強”，切實加大對國企改制上市工作的支持力度。

4.1 強化組織領導

要高度重視國企改制融資上市工作，強化統籌協調，進一步完善聯席會議制度，迅速組織協調市屬國企上市、再融資等工作，并研究解決存在的主要問題。強化市國資委的職能，建立領導掛鉤、服務掛牌制度，為國有企業提供良好服務。

4.2 強化規劃引領

已上市公司積極謀劃整體上市，擬上市公司加快推進上市步伐，其他企業穩妥推進股份制改造，明確時間表，形成“梯次推進”、“千帆競發”的局面。

4.3 強化指導服務

認真做好市屬國企改制上市及上市公司再融資工作全過程的指導和服務，協調相關職能部門提高為國企改制上市服務的意識和水平，聯合開通“綠色服務通道”，保證服務質量，提高辦事效率。

4.4 強化責任落實

要將改制上市或再融資作為實現快速發展的重要途徑，進一步明確發展戰略，制定工作目標，落實工作措施。

1 吳佳;張鋒;利用資本市場,推進國企改革[A];21世紀股份制與證券發展戰略研討會暨股份制與證券研究會成立十周年紀念論文專輯[C];1999年

2劉學俠;中國資本市場發展戰略研究——從國有企業改革角度探討[D];中共中央黨校;2000年