基于財務指標分析的企業核心競爭力評價研究

春 燕

基于財務指標分析的企業核心競爭力評價研究

春 燕

在市場競爭日益激烈的現代社會，企業越來越關注的是它的長期生存和發展能力。核心競爭力被認為是企業長遠生存和發展的關鍵，科學評價企業核心競爭力的前提是建立一套科學合理的綜合評價指標體系，國內外的學者和研究機構就構建企業核心競爭力評價指標體系作了大量的工作，但是對于如何科學的構建評價體系的論述較少，綜合評分法對財務指標進行分析，從而對企業核心競爭力作出評價研究。

一、企業核心競爭力的構成要素

（一）企業核心競爭力的基本要素

核心競爭力是多種因素整合形成的合力，最終表現為企業的核心技術、核心人力、核心設備和核心產品等有形的資源，但參與整合的各種因素，即核心競爭力的構成要素，則包含有形和無形兩種形態。核心競爭力的構成要素分為價值創造能力、資產運營能力、經營安全能力、企業組織、協調和創新能力四個方面。

1.價值創造能力，財務核心競爭力對企業的價值起決定性作用。它從當前盈利能力、可持續盈利能力、潛在盈利能力三個方面體現企業的價值創造，能夠顯著提高企業的資金運營效率，增強企業盈利能力和防范財務風險能力，從而實現企業價值最大化目標和提高社會貢獻率。

2.資產運營能力，是指對企業的資產周轉速度及其影響程度所進行的分析，資產運營能力的強弱取決于資產的周轉速度、資產運行狀況、資產管理水平等多種因素。

3.經營安全能力，反映企業生存經營安全穩定程度。主要分析的因素有：資產負債率、權益負債率、利息保障率、資產流動比率和速動比率。

4.企業組織、協調和創新能力，技術能力是一組具有技術特性并依附于技術型人才的技能，支撐能力是一組企業管理技巧和能力，對于企業的競爭力的構成和發揮往往具有較大的作用。

（二）各要素與財務指標的關系

核心競爭力各構成要素及其所包含的具體內容外化為核心競爭力的各種主要特征，相應的，核心競爭力的各主要特征通過各構成要素得以體現，各構成要素又可以用一些指標來衡量和評價，使得抽象的特征具體化。這些指標可以是財務的，也可以是非財務的。企業核心競爭力的各項特征都可以內化為核心競爭力的構成要素，同時外化為財務指標或非財務指標。財務指標和非財務指標是核心競爭力各構成要素和各主要特征的外在表現形式。

二、企業核心競爭力評價指標體系構建的原則

（一）指標的選取原則

1.全面性原則：指標的選取盡量全面地反映企業的內、外部環境，而且成一完整體系，減少則失去完整性，增加則有冗余。

2.科學性原則：指標的選取按照一定的科學原則進行，各指標的定義、規定、描述、計算、問題設計與評議標準等具有科學性、準確性。

3.可比性原則：即所選取的指標在同一行業不同企業之間可以橫向比較，并且在企業內部也可以縱向比較。

4.代表性和相對獨立原則：指標之間要相互獨立，不要重復選擇、指標要有明確的代表性，并盡量用較少的指標反映較全面的問題。

（二）指標體系的構建原則

1.系統性原則：指標體系要按照系統思想構建一個完整的評價體系。企業核心競爭力的指標作為一個有機整體，不但應從各個角度來反映出被評價系統的主要特征和狀態，還要能反映出被評價體系的發展趨勢。

2.邏輯性原則：指標要按照一定的邏輯性組合和分類。

3.結構化原則：指標與其他指標之間呈結構性聯系，可以分別表征企業的不同領域。

4.可行性原則：企業核心競爭力的指標建立應盡量簡化，操作性要強，并同時力爭指標的標準化。

三、基于財務視角的企業核心競爭力評價指標體系的構建

對企業核心競爭力的評價意義很大，它有助于企業正確認識自身的素質、能力和差距。估價企業的處境和面臨的形勢，明確努力方向和趕超目標，從而作出有遠見的戰略決策而締造企業的輝煌。基于財務視角構建企業核心競爭力評價體系應包括以下方面的內容。

（一）盈利能力指標

盈利能力是指企業獲取利潤的能力。利潤是企業內外有關各方都關心的中心問題、利潤是投資者取得投資收益、債權人收取本息的資金來源，是經營者經營業績和管理效能的集中表現，也是職工集體福利設施不斷完善的重要保障。獲得最大限度的合法利潤.這是企業進行生產經營活動的直接目的和企業管理的目標。因此，企業盈利能力高低，是企業能否生存的重要條件。

企業資本運用能力和價值創造能力指標R1，包括以下子項目：凈資產收益率指標R11；總資產報酬率指標R12；銷售利潤率R13；盈余現金保障倍數R14；成本費用利潤率R15；資本收益率R16。

（二）資產質量指標

資產質量指標是指通過對資產負債表的資產進行分析，了解企業資產質量狀況，分析是否存在變現能力受限，如呆滯資產、壞賬、抵押、擔保等情況，確定各項資產的的實際獲利能力和變現能力。通過對企業資產質量的分析，能使各利益相關者對企業經營狀況有一個全面、清晰的了解和認識。

資產質量指標R2，包括以下子項目：總資產周轉率R21；應收賬款周轉率R22；不良資產比率R23；流動資產周轉率R24；；資產現金回收率R25。

（三）償債能力指標

償債能力是指企業償還到期債務的能力。償債能力分析包括短期償債能力的分析和在期償債能力的分析兩個方面。其中，短期償債能力分析是通過對反映短期償債能力的主要目標和輔助目標的分析，了解企業短期償債能力的高低及其變動情況，說明企業的財務狀況和風險程度。長期償債能力分析是通過對反映企業長期償債能力指標的分析，了解企業長期償債能力的高低及其變動情況，說明企業整體財務狀況和債務負擔及償債能力的保障程度。

債務風險狀況指標R3，包括以下子項目：資產負債率R31；已獲利息倍數R32；速動比率R33；現金流動負債比率R34；帶息負債比率R35；或有負債比率R36。

（四）經營增長指標

經營增長指標是企業對各項財務指標與往年相比的縱向分析，通過經營增長能力指標分析，我們能過大致判斷企業的變化趨勢。從而對企業未來發展的情況作出準確的預測。

經營增長指標R4，包括以下子項目：銷售增長率R41；資本保值增值率R42；銷售利潤增長率R43；總資產增長率R44；技術投入比率R45。

（五）管理績效指標

企業管理績效定性指標主要反映企業在一定經營期間所采取的各項管理措施及其管理成效。

管理績效定性指標R5，包括以下子項目：戰略管理R51；發展創新R52；經營決策R53；風險控制R54；基礎管理R55；人力資源R56；行業影響R57；社會貢獻R58。

四、企業核心競爭力的評價方法

基于以上對企業核心競爭力及其財務指標的研究，本論文將采用經營業績評價綜合評價法對企業核心競爭力進行評價。

（一）運用綜合評分法的步驟

運用綜合評分的一般程序或步驟：選擇核心競爭力評價指標，確定各項評價指標的標準值，確定各項評價指標的權數，計算各類評價指標得分，計算企業核心競爭力綜合評價分數，確定經營業績綜合評價等級。

（二）對核心競爭力進行評價分析

雖然財務目標與財務環節的聯系分析可以解決單線指標分析或單方面分析給評價帶來的困難，但由于沒有采用某種計量手段給相互關聯指標以綜合評價，因此，往往難以準確得出公司核心競爭力改善與否的定量結論。企業經營業績綜合分析評價正是從解決這一問題出發，利用業績評價的不同方法對企業核心競爭力進行量化分析，最后得出企業核心競爭力評價的唯一結論。

1.選擇核心競爭力評價指標

進行企業核心競爭力綜合分析的首要步驟是正確選擇評價指標，指標選擇要根據分析目的和要求，考慮分析的全面性、綜合性。根據2006年國務院國有資產監督管理委員會頒布的實施細則，選擇的企業綜合績效評價指標包括22個財務績效定量評價指標和8個管理績效定性評價指標，

1）財務績效基本指標及其計算

①凈資產收益率，指企業運用投資者資本獲得收益的能力。其計算公式為：凈資產收益率=凈利潤÷評價凈資產×100%

其中：

平均凈資產=（期初所有者權益+期末所有者權益）÷2

②總資產報酬率，用于衡量企業運用全部資產獲利的能力。其計算公式為：

總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）÷平均資產總額×100%

其中：

平均資產總額=（期初資產總額+期末資產總額）÷2

③總資產周轉率，指企業在一定時期營業收入與平均資產總額的比值，是綜合評價企業全部資產經營質量和利用效率的重要指標。其計算公式為：

總資產周轉率=營業收入÷平均資產總額×100%

④應收賬款周轉率，指企業一定時期營業收入與應收賬款平均余額之比。

其計算公式為：

應收賬款周轉率=營業收入÷應收賬款平均余額×100%

其中：

應收賬款平均余額=（年初應收賬款余額+年末應收賬款余額）÷2

應收賬款余額=應收賬款凈額+應收賬款壞賬準備

⑤資產負債率，可用于衡量企業負債水平與償債能力的情況。其計算公式為：

資產負債率=負債總額÷資產總額×100%

⑥已獲利息倍數，指息稅前利潤與利息支出之間的比率，可用于衡量企業的償債能力。其計算公式為：

已獲利息倍數=（利潤總額+利息支出）÷利息支出

⑦銷售（營業）增長率，是反映企業銷售（營業）收入增長情況的指標。其計算公式為：

銷售（營業）增長率=（本年營業收入-上年營業收入）÷上年營業收入×100%

⑧資產保值增值率，可用于衡量企業所有者權益的保持和增長幅度。其計算公式為：

資本保值增值率=扣除客觀增減因素的年末所有者權益÷年初所有者權益×100%

2）財務績效修正指標及其計算

①銷售（營業）利潤率=營業利潤÷營業收入×100%

②盈余現金保障倍數=經營現金凈流量÷凈利潤×100%

③成本費用利潤率=利潤總額÷成本費用總額×100%

其中：

成本費用總額=營業成本+營業稅金+營業費用+管理費用+財務費用

④資本收益率=凈利潤÷平均資本×100%

其中：

平均資本=［（年初實收資本+年初資本公積）+（年末實收資本+年末資本公積）］÷2

⑤不良資產比率=（資產減值準備金額+應提未提和應攤未攤的潛虧掛賬+未處理資產損失）÷（資產總額+資產減值準備金額）×100%

⑥流動資產周轉率=營業收入÷平均流動資產余額×100%

其中：

平均流動資產余額=（年初流動資產總額+年末流動資產總額）÷2

⑦資產現金回收率=經營現金凈流量÷平均資產總額×100%

⑧速動比率=速動資產÷流動負債×100%

其中：

速動資產=流動資產-存貨

⑨現金流動負債比率=經營現金凈流量÷流動負債×100%

⑩帶息負債比率=（短期借款+一年內到期的長期負債+長期借款+應付債券+應付利息）÷負債總額×100%

11或有負債比率=或有負債余額÷所有者權益×100%

其中：

或有負債余額=已貼現承兌匯票+擔保余額+貼現與擔保外的被訴事項金額+其他或有負債

12銷售（營業）利潤增長率=（本年營業利潤-上年營業利潤）÷上年營業利潤×100%

13總資產增長率=（年末資產總額-年初資產總額）÷年初資產總額×100%

14技術投入比率=本年科技支出合計÷營業收入×100%

2.確定各項經濟指標的標準值及標準系數

為了準確評價企業經營業績，對各項經濟指標標準值的確定，根據企業類型不同及指標分類情況規定了不同的標準。

1）財務績效基本指標標準值及標準系數。基本指標評價的參照水平即標準值由財務部定期頒布，分為五檔。不同行業、不同規模的企業有不同的標準值。

2）財務績效修正指標標準值及修正系數。基本指標有較強的概括性，但是不夠全面。為了更加全面地評價企業績效，財政部另外設置了4類14項修正指標，根據修正指標的高低計算修正系數，用得出的系數去修正基本指標得分。

3.確定各項經濟指標的權數

指標的權數根據評價目的和指標的重要程度確定。

4.各類指標得分計算

1）財務績效基本指標得分計算

基本指標反映企業的基本情況，是對企業績效的初步評價。它的計分是按照功效系數法計分原理，將評價指標實際值對照行業評價標準值，按照規定的計分公式計算各項基本指標得分。其計算公式為：

①財務績效單項指標得分的計算

單項基本指標得分=本檔基礎分+調整分

其中：

本檔基礎分=指標權數×本檔標準系數

調整分=功效系數×（上檔基礎分-本檔基礎分）

上檔基礎分=指標權數×上檔標準系數

功效系數=（實際值-本檔標準值）÷（上檔標準值-本檔標準值）

本檔標準值是指上下兩檔標準值中居于較低等級的一檔。

②財務績效基本指標總分的計算

分類指標得分=∑類內各項基本指標得分

基本指標總分=∑各類基本指標得分

2）財務績效修正指標修正系數計算

對基本指標得分的修正，是按指標類別得分進行的，需要計算“分類的綜合修正系數”。分類的綜合修正系數，由“單項指標修正系數”加權平均求得；而單項指標修正系數的大小主要取決于基本指標評價分數和修正指標實際值兩項因素。

①單項指標修正系數的計算

單項指標修正系數=1.0+（本檔標準系數+功效系數×0.2-該類基本指標分析系數）

單項指標修正系數控制修正幅度為0.7~1.3。

在計算修正指標單項修正系數過程中，對于一些特殊情況作如下規定：

第一，如果修正指標實際值達到優秀值以上，其單項修正系數的計算公式如下：

單項修正系數=1.2+本檔標準系數-該部分基本指標分析系數

第二，如果修正指標實際值處于較差值以下，其單項修正系數的計算公式如下：

單項修正系數=1.0-該部分基本指標分析系數

第三，如果資產負債率≥100%，指標得分0分；其他情況按照規定的公式計分。

第四，如果盈余現金保障倍數的分子為正數，分母為負數，單項修正系數確定為1.1；如果分子為負數，分母為正數，單項修正系數確定為0.9；如果分子分母同為負數，單項修正系數確定為0.8。

第五，如果不良資產比率≥100%或分母為負數，單項修正系數確定為0.8。

第六，對于銷售（營業）利潤增長率指標，如果上年主營業務利潤為負數，本年為正數，單項修正系數為1.1；如果上年主營業務利潤為零，本年為正數，或者上年為負數，本年為零，單項修正系數確定為1.0。

②分類綜合修正系數的計算

分類綜合修正系數=∑類內單項指標的加權修正系數

其中，單項指標加權修正系數的計算公式：

單項指標加權修正系統=單項指標修正系數×該項指標在本類指標中的權數

3）修正后得分的計算

修正后總分=∑（分類綜合修正系數×分類基本指標得分）

4）管理績效定性指標的計分方法

①管理績效定性指標的內容

管理績效定性評價指標的計分一般通過專家評議打分形式完成，聘請的專家應不少于7名；評議專家應當在充分了解企業管理績效狀況的基礎上，對照評價參考標準，采取綜合分析判斷法，對企業管理績效指標做出分析評議，評判各項指標所處的水平檔次，并直接給出評價分數。

②單項評議指標得分

單項評議指標分數=∑（單項評議指標權數×各評議專家給定等級參數）÷評議專家人數

③評議指標總分的計算

評議指標總分=∑單項評議指標分數

5.綜合評價得分計算

在得出財務績效定量評價分數和管理績效定性評價分數后，應當按照規定的權重，耦合形成綜合績效評價分數。其計算公式為：

企業綜合績效評價分數=財務績效定量評價分數×70%+管理績效定性評價分數×30%

在得出評價分數以后，應當計算年度之間的績效改進度，以反映企業年度之間經營績效的變化狀況。其計算公式為：

績效該進度=本期績效評價分數／基期績效評價分數

績效改進度大于1，說明經營績效上升；績效改進度小于1，說明經營績效下滑。

6.確定綜合評價結果等級

企業綜合績效評價結果以85、70、50、40分作為類型判定的分數線。

建立以核心競爭力透視和評價為目標、以核心競爭力特性為評價標準、以核心競爭力內在決定因素和外在表現為評價內容的核心競爭力評價體系。這樣，一方面能使企業核心競爭力的內涵更加具體、與企業具體的經營活動實踐的結合更加密切，進而使核心競爭力變得不再抽象和難以把握。另一方面使財務分析也有了一個更加長遠的目標、更加科學的評價標準、更加豐富的分析內涵，以及更加可行和更具操作性的分析方法，從而進一步完善現行的財務分析的方法體系。以核心競爭力的特性為評價標準和研究思路，兼顧對核心競爭力的內部驅動因素和外部表現的評價，建立體現企業核心競爭力的財務指標體系，利用綜合評分法進行分析評價，保證了評價體系的系統性和完整性。

（作者單位：山東省氣象局財務中心）