當前中國通貨膨脹的成因及對策

王春曉

（福建仰恩大學,福建 泉州 362014）

據國家統計局公布的最新數據顯示，2011年5月份中國CPI同比上漲5.5%，漲幅連續5個月同比加快，創34個月來的新高。隨著物價水平的不斷走高，通脹壓力加大，可能加劇資源錯配和泡沫程度，并沖擊中低收入群體的福利水平，使得經濟增速放緩。如果沒有相對穩定的價格水平，就不可能平穩實現“穩增長”的任務，也不可能有“調結構”的良好氛圍，控通脹已成為調控的當務之急。本文將從通脹產生的原因入手，探討治理通脹的有效措施和對策。

1 中國目前通貨膨脹產生的原因

通貨膨脹，簡稱通脹，意指一般物價水平在某一時期內，連續性地以相當的幅度上漲的狀態。現代主流經濟學家認為通貨膨脹是太多的貨幣追求較少的商品，也就是說物價總水平上漲是因為流通中錢的總量太多，超過了商品和服務供給的可能。自2009年11月份至今，物價水平節節攀升。CPI最初同比增長0.6%，后同比增長又穩步上升到10年7月份的3.3%，到今年5月份的5.5%。高通脹已經成為不爭的事實。引發此次通脹的根本原因在于超量的貨幣供給。

（1）當前通貨膨脹根源于超量的貨幣供給。貨幣供給量其實就是貨幣供應量 （也稱貨幣存量），指的是一個經濟體中，在某一個時點流通中的貨幣總量。它主要包括機關團體、企事業單位和城鄉居民所擁有的現金和金融機構的存款等各種金融資產。貨幣供應的數量、流動性狀況是社會總需求變化的貨幣表現,是各國的主要經濟統計指標之一,也是中央銀行執行貨幣政策的重要依據。我國的貨幣供應量按流動性由強到弱,分為M0、M1、M2三個層次：M0=流通中現金；狹義貨幣（M1）=M0+企業活期存款+機關團體部隊存款+農村存款+個人持有的信用卡類存款；廣義貨幣（M2）=M1+城鄉居民儲蓄存款+企業存款中具有定期性質的存款+信托類存款+其他存款。2010年底，我國39.80萬億元的GDP規模是1978年3645.2億元GDP規模的109倍。但同期廣義貨幣供應量(M2=流通中現金+銀行活定期存款+儲蓄存款+證券公司客戶保證金)卻從1978年的859.45億元增長到2010年底的72.58萬億元，為844倍。過去30年，我們是以超量的貨幣供給推動了經濟的快速發展。根據官方數據，2000年，我國GDP總量為8.9萬億元，廣義貨幣供應量為13.5萬億元，是GDP的1.5倍，多出了4.6萬億元，而到了2010年，我國GDP總量為39.80萬億元，廣義貨幣供應量為72.58萬億元是GDP的1.82倍，比差多出了32.8萬億元。從目前的趨勢來看，廣義貨幣供應量與GDP之間的比例在進一步加大。改革開放以來我們的經濟平均增長速度為10%，而貨幣存量平均增長速度是31.5%，超出經濟增長20%左右。如果比較一下中美之間M2占GDP的比重，會發現在過去20多年中，中國的數據大幅度攀升，從1986年的65%上升到2010年的接近200%，但美國則變化不大，大致保持在60%的水平。而韓國2009年M2占GDP的比重為147%，日本為159%。而且，在日韓經濟高增長期間，其M2/GDP的比例也只有100%左右。這就意味著，在今后中國經濟的繼續增長中，M2的規模將難以控制。這是導致通貨膨脹的最關鍵因素。可見，貨幣的超量投放維持了經濟的高速增長，但這樣的增長不是依靠技術和科技進步產生的集約型增長，而是依賴貨幣的高投放、低產出的粗放型增長模式。不合理的經濟增長方式使得超額的貨幣供給釋放了高通脹的壓力。因此，“通脹無論何時何地皆為貨幣現象”——貨幣學派創始人弗里德曼的一句經典名言。

（2）貿易順差及人民幣升值預期加大導致高額外匯占款，是本次通脹的另一來源。外匯占款是指中央銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。中國外匯占款的不斷增長主要緣于兩方面，一方面是近年來我國外貿順差和外商直接投資增長較快，企業不斷地將外匯出售給商業銀行以換取人民幣，商業銀行又不得不將大量外匯出售給央行以換取人民幣，導致外匯占款大幅增加。另一方面是由于國際熱錢的流入。隨著我國資本項目的開放程度日益加深，近年來，國際熱錢持續流入我國的資本市場（如股市、匯市），為保持匯率穩定，國家必須購買交易市場上溢出的外匯，在外匯管理局賬目上的對應反映就是外匯占款，近年來中央銀行為收購熱錢已付出上萬億元的人民幣資金。外匯占款作為基礎貨幣投放市場，通過貨幣創造乘數，形成擴大的貨幣供給投放進社會，這無疑會引發通脹。央行日前發布的《2011年上半年金融統計數據報告》顯示,2011年6月末,國家外匯儲備余額為31975億美元,同比增長30.3%,一季度和二季度分別新增1974億美元和1528億美元。人民幣升值和國內外利差是吸引資本流入的最根本原因。國家外匯管理局公布的2011年一季度國際收支平衡表修訂數據顯示,我國國際收支經常項目、資本和金融項目繼續呈現“雙順差”。其中,經常項目順差288億美元,同比下降21%;資本和金融項目順差861億美元,同比增長41%。國國際收支的“雙順差”特別是資本和金融賬目的順差是造成外匯儲備余額過高的主要原因。外匯儲備的不斷增長帶來了外匯占款增長的壓力,造成我國市場上人民幣流動過剩，給央行在管理通脹預期上帶來了不小的壓力,需要頻頻采用數量型工具進行對沖。但及時對沖可以在短期內抑制通脹,長期來看也會出現問題。在短期的貨幣回籠之后,總還是需要發行人民幣來償還央票,這就給人民幣發行帶來了不小的壓力,也就嚴重影響了對通脹的治理,影響了宏觀經濟政策的有效性。

（3）全球流動性過剩加劇了通脹的壓力。全球流動性泛濫是中國通貨膨脹的又一來源。美聯儲今年3月15日決定繼續實行量化寬松的貨幣政策，第二季度開始購買6000億美元的國債，日本央行為了穩定經濟，已經向市場注資51.8萬億日元，準備再發行10萬億日元的債。流動性過剩使得美元貶值推高了國際市場大宗商品價格，部分原油價格每桶調到了126美元左右的至高點，同時國際市場的糧食、大豆、煤炭、鐵礦石價格也出現了較大幅度的上漲。據中國海關總署統計，1-3月份中國進口的原油、大豆、煤炭、鐵礦石的價格同比分別上漲了24.5%，25.6%，21%和62.6%。輸入性通貨膨脹對中國的影響日益顯示，并通過價格傳導機制延伸到中國生產資料和消費品領域，導致居民的生存成本上升，從而提高了勞動力價格。這是推動通貨膨脹產生的另一主因。

（4）中國的勞動力結構變化導致中國通脹在很長一段時間會持續存在。1954年，劉易斯在其著作《勞動力無限供給條件下的經濟發展》中認為，發展中國家的國民經濟由兩類性質不同的部門即傳統經濟部門和現代經濟部門構成，就是所謂的二元經濟結構。以中國而論，所謂傳統經濟部門就是存在了幾千年的小農經濟系統，所謂現代經濟部門就是現代工商業經濟系統。只要傳統經濟部門還存在剩余勞動力即勞動力無限供給，現代經濟部門就能夠以“生計工資”即僅能維持生存水平的勞動成本雇傭工人，而且，“生計工資”將一起維持到剩余勞動力吸收完畢的時點上。而這個時間點也就是學術界所說的“劉易斯拐點”。當前中國就處于這樣的拐點上。中國的農民工已經以新生代農民工為主體，而僅僅生計工資已經不能滿足他們的要求。

2 通脹對中國經濟的影響

（1）影響居民的生活成本，加重收入分配的不公。凱恩斯曾經說過一句話：“通過連續的通貨膨脹過程，政府可以秘密地、不為人知地沒收公民財富的一部分。用這種辦法可以任意剝奪人民的財富，在使多數人貧窮的過程中，卻使少數人暴富。”衡量通貨膨脹的一個重要指標是CPI，其反映一段時期與居民生活相關的物品和勞務價格變動指標。從20世紀09年至今已經連續18各月攀升，目前漲幅已經達到5.5%，居民的實際生活水平下降，生活成本上升。更重要的是，持續的通脹使得本來就不平等的收入差距更加擴大了，也就是兩極分化更為嚴重。尤其是食品類價格上升對于低收入階層的沖擊更大，使得靠固定收入（工資、養老金）的人生活質量下降，盡管工資上漲，但是上漲的幅度也不及物價上漲的幅度快。而擁有土地、資本和其他財產的所有者卻可以在本次通脹中通過提高資產價格減少損失甚至獲得收益，中國的房地產市場價格居高不下就是例證。

（2）產生價格信號扭曲，影響供需結構，導致投資和消費的不確定性。商品的價格主要由市場的供需決定，生產者根據市場價格信號發掘需求，合理安排生產，使得有限的資源得到最優效率的配置。但是目前中國的通貨膨脹使得商品價格虛高，并不真正反映市場的需求狀況，目前流動性過剩，大量資金包括熱錢涌入中國市場，瘋狂進行日常消費品及股市和樓市的炒作，使得資產價格暴漲，產業資本減少，金融資本增加，實體經濟受到嚴重損害，進而助長資產泡沫，并嚴重影響人們的消費需求，因此會是本來不合理的經濟結構變得更加扭曲。

（3）嚴重通脹會影響中國企業的國際競爭力。通貨膨脹時期，對企業而言唯一的理性選擇就是漲價，企業通過漲價就可以增加收益，這是一個“一勞永逸”的辦法，短期內可以獲取利潤，但是長期企業如不注重研發和技術創新來提高勞動生產率，那么在國際市場上競爭力必然消弱，甚至慘遭淘汰。

3 應對通貨膨脹的對策

首先，緩解通脹，使物價回落的首要措施是控制貨幣的供給量，繼續實施適度從緊的貨幣政策。央行自2010年10月份以來已經連續7次上調法定存款準備金率至20.5%，并連續加息四次，旨在收緊貨幣信貸過快增長，控制貨幣的供給量，減輕通脹壓力。

其次，針對外匯占款的過度增長，政府應適度刺激進口需求，增加社會供給，減少外匯占款對中央銀行調控貨幣供應量的壓力，減少社會貨幣存量，平衡社會供求。目前外匯儲備不斷增加是導致中國外匯占款增加的一個重要原因，因此應合理確定一個外匯儲備水平，減輕外匯占款對貨幣供應的沖擊。一般認為，外匯儲備應保持支付三至四個月的進口用匯額和10%左右的外匯債務償還量。同時，中央銀行應根據安全、流動、增值的原則，加強國家外匯儲備的經營與管理，積極探索海外投資的多種途徑，有效利用外匯儲備，購買能源、礦藏及不動產等，減持美國國債，避免美元貶值帶來的損失。加強中央銀行對外匯市場的調控能力。在外匯占款較多的情況下，中央銀行要在發行央行票據的基礎上，創新外匯占款的對沖工具，同時注意與其他工具搭配使用。通過多種途徑嚴格監控熱錢的涌入，降低外商投資的比重。

另外，對政府而言，根本的措施是要發展生產，改變不合理的經濟增長方式，調整經濟結構，培育新的經濟增長點，提升消費需求在GDP中的比重，合理安排投資；要嚴格控制游資進入實體經濟；通過財政渠道對低收入群體進行適當補貼。

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