中國版“401K”前路未卜

如果不從根本上解決中國股市定位的問題，中國版“401K”計劃就很難保證私人養(yǎng)老金能在股市里實現(xiàn)財富增值。

最近，中國版“401K”計劃給低迷中的股市帶來了豐富的聯(lián)想。據(jù)報道，中國證監(jiān)會目前正積極研究“中國版401K”的相關課題，擬借鑒美國“401K”計劃的經(jīng)驗，推動養(yǎng)老金和企業(yè)年金入市，實現(xiàn)養(yǎng)老體系和資本市場的良性互動。該消息一經(jīng)媒體報道，就受到專業(yè)人士的極大關注。甚至不少業(yè)內(nèi)人士呼吁，盡快推出中國版“401K”計劃。

業(yè)內(nèi)人士之所以對中國版“401K”計劃充滿了期待，顯然是受到了美國“401K”計劃的鼓舞。美國“401K”計劃，指的是美國1978年《國內(nèi)稅收法》新增的第401條K項條款，該條款規(guī)定了一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的新型養(yǎng)老保險制度，用以取代傳統(tǒng)的社會保障體系。 該計劃的核心是延遲納稅和稅收優(yōu)惠的政策支持。美國對按照401K條款設立的退休基金，允許有相當于雇員工資25％的供款的稅前列支，等到退休后提取時進行繳稅。與此同時，企業(yè)向員工提供3到4種不同的證券組合投資計劃，員工可任選一種進行投資。正是由于稅收優(yōu)惠與延遲納稅，從而使得該計劃成為美國諸多雇主首選的社會保障計劃。

統(tǒng)計顯示，目前大約60％的接近退休年齡的美國家庭擁有“401K”賬戶，每年投進這些賬戶的資金高達2000億美元。而這些資金都交由專業(yè)機構(gòu)投資者進行投資，成為美國股市長期投資資金的重要來源，并促成了美國股市長達18年的大牛市，實現(xiàn)了資本市場發(fā)展和國民財富增值的良性互動。正因如此，業(yè)內(nèi)人士同樣希望中國版“401K”計劃能夠取得成功。

管理層希望推出中國版“401K”計劃的心情是可以理解的。但中國版“401K”計劃能否在中國取得成功顯然是一個未知數(shù)。尤其是在推出之前，我們不妨把困難想得多一些。而以筆者之見，推出中國版“401K”計劃至少需要正視這樣三個方面的問題。

首先，要在中國建立這種由雇員、雇主共同繳費建立起來的新型的完全基金式的養(yǎng)老保險制度非常困難。作為中國的工薪階層來說，大多數(shù)收入不高，面對高物價、高房價，生活壓力很大，在目前已經(jīng)建立了基本養(yǎng)老保障(即社保)的情況下，再要拿出一筆資金出來繳納私人養(yǎng)老金困難很大。而作為中國的企業(yè)來說，除了央企及部分大、中型企業(yè)外，更多的中小企業(yè)自身生存與發(fā)展都存在困難，是拿不出或不愿拿出這筆資金的。此外，“401K”計劃規(guī)定的稅收減免，延遲納稅，要在中國全面實施也很困難。畢竟很多地方稅收收入本來就不夠，只能靠賣地求生存。因此，要落實稅收減免、延遲納稅政策并不容易。

其次，即便根據(jù)中國版“401K”計劃組建起了這種完全基金式的私人養(yǎng)老金(企業(yè)年金)，要在股市里實現(xiàn)財富增值也是很困難的。事實已經(jīng)證明，中國股市是一個缺少投資回報的市場，中國股市只是一個吞噬投資者財富的“老虎機”，七虧二平一盈這是中國股市的投資定律。雖然為了推動“401K”計劃的出臺，證監(jiān)會有意推行積極分紅政策，將再融資條件與上市公司分紅情況結(jié)合，推動取消紅利稅等，但這些措施并不能從根本上解決中國股市缺少投資回報的問題。因為中國股市的根本性問題是定位錯誤，中國股市就是為融資服務，管理層推出“401K”計劃的真實目的也就是為了加快多層次資本市場體系建設，加快新股發(fā)行。

如果不從根本上解決中國股市定位的問題，中國股市就不可能改變?nèi)﹀X市的做法，中國版“401K”計劃就很難保證私人養(yǎng)老金能在股市里實現(xiàn)財富增值。

此外，即便中國版“401K”計劃得以實施，中國股市也不可能走出大牛市行情。因為中國股市是一個投機市，暴漲暴跌是中國股市的一大特色。一旦中國版“401K”計劃真的推出，中國股市或者一步井噴到位，或者由于事先的提前炒作而“利好出盡”。更加重要的是，中國股市是一個圈錢市，一旦“401K”計劃得以實施，股市行情轉(zhuǎn)暖，新股“三高”發(fā)行、再融資獅子大開口、解禁限售股的套現(xiàn)，中國股市的三臺抽血機一齊發(fā)力，只怕“401K”計劃帶來的那點資金遠遠不夠這三臺抽血機的需要。更何況，管理層還在積極籌備國際板與新三板擴容事宜，就算有再多的資金加盟也填不滿中國股市這個無底洞。