錢荒“催熟”場外市場

在當前中小企業遭遇的融資困局中，股權融資已經成為一些安徽非上市企業重要的融資新路。反過來，“錢荒”亦日益“催熟”安徽的場外交易市場。

“通過股權轉讓，我們已經融了一千萬，下一步我們還想通過這種方式，再融資三千萬元。”

8月11日，正忙于新項目建設的安徽日源新能源科技集團董事長張明軍告訴《徽商》記者，受制于信貸緊縮的宏觀政策，和很多中小企業一樣，日源集團也遭遇了一定程度的融資難。但借助股權融資，集團的轉型升級步伐不僅未受影響，戰略投資者的進入還使其股權結構進一步優化，為未來上市打下了堅實基礎。

《徽商》記者的調查顯示，在當前中小企業遭遇的融資困局中，股權融資已經成為一些安徽非上市企業重要的融資新路。反過來，“錢荒”亦日益“催熟”安徽的場外交易市場。

皖版OTC呼之欲出

“與其他融資渠道相比，股權轉讓融資沒有利息，融資成本很低，同時又可以引進戰略投資者，使企業更好地實現自己的發展戰略。”

張明軍如此形容股權融資的優勢。

上半年以來，由于國家的財政信貸緊縮政策，全國各地的中小企業都出現了不同程度的融資難題。為渡過難關，鬧起錢荒的中小企業也使出了渾身解數，甚至不惜從民間借貸。于是，股權融資這種嶄新的融資渠道也受到了部分非上市中小企業的推崇。

但是，長期以來，專門為非上市企業提供融資和交易服務資本平臺的缺乏一直制約著安徽非上市企業股權融資步伐。非上市企業的股票如何定價、股權轉讓如何完成等問題也讓很多中小企業對股權融資慎而又慎。

張明軍告訴記者，日源集團的股權轉讓融資是通過安徽省股權交易所完成的。

此前，借助安徽省股權交易所的推介，安徽省華皖通信有限公司亦以3500萬股成功融資3000萬元。

即便如此，對很多中小企業家而言，作為非上市企業股權托管、交易、融資平臺的安徽省股權交易所頗有幾分神秘色彩。

《徽商》記者得到的資料顯示，與一般投融資服務企業和平臺不同，安徽省股權交易所帶有濃厚的“官方背景”。

安徽省股權交易所的前身是合肥股權交易所，是經合肥市政府批準設立的我省唯一一家非上市企業股權綜合服務專業性機構，也是合肥市政府授權承擔地方區域股權交易市場建設的金融創新服務機構。

公開資料表明，安交所由合肥興泰控股集團、合肥市產權交易中心和安徽省投資集團聯合發起，2009年經市金融辦批準、安徽省工商行政管理局核準，正式更名為安徽省股權交易所有限公司。

2009年7月16日，九屆、十屆全國人大常委會副委員長成思危和安徽省委副書記、省長王三運共同為安徽省股權交易所揭牌。

“自成立以來，安交所即致力于構建安徽區域場外市場，旨在打造和天津交易所類似的專門為非上市企業服務的安徽版OTC。”

8月13日，接受《徽商》雜志專訪時，安徽省股權交易所總經理孫泉表示，經過多年發展，安交所構建的非上市公司股權綜合服務平臺初具規模。

孫泉介紹，今年以來，通過安交所進行股權融資的非上市企業明顯增多，融資額度也增幅明顯。

為非上市企業進行股權融資服務只是安交所的業務之一。

目前，安交所的服務范圍涵蓋股權托管、股權融資、股權交易、信息披露、股份制改制和上市培育等多個領域。

近日，合肥科技農村商業銀行和徽商銀行就先后委托安徽省股權交易所對其全部股份進行集中登記管理，即“股權托管”。這是安徽銀行類金融企業首次通過政府認可的第三方平臺進行股權的集中登記管理。

藉此機會，安交所股權托管業務實現了大跨越，托管股份數量超百億，一舉進入全國先進行列。

據統計，截至2011年6月底，安交所已托管34家非上市公司，托管股份超過101.54億股，通過股權質押幫助托管企業融資4.87億元，通過私募方式為企業融資3.1億元；完成股權掛牌交易45項，交易額40億元。

孫泉坦言，由于股權集中登記管理是一個新生事物，普通人大多對之不甚了然，又因為其俗稱“股權托管”，很多人將之等同于“資產托管”，以致談其色變。

不過，鑒于合肥科技農村商業銀行和徽商銀行在省內企業中的影響力，孫泉相信此次兩行同時選擇安交所進行股權托管，既是對安交所服務能力和專業水準的肯定，也在安徽省內開啟了股權托管的新篇章，必將帶動越來越多的企業認識、進而接受這一新生事物。

未來依然任重道遠

事實上，大規模非上市企業的股權托管只是安徽區域場外市場建設的第一步。

專家分析，安徽地處中西部，區域金融、資本市場體系的建設發展極不平衡，包括銀行、典當行、小貸公司在內的金融服務體系基本與全國同步，具有相當的基礎；但是更高層次的、以股權融資和交易為目的的資本市場建設尚處在起步階段，嚴格意義上的資本市場交易平臺只有安徽省股權交易所一家。

“安徽非公經濟成分占全省經濟比重達57％以-上，能夠在深滬兩市上市的民營企業畢竟少之又少。這就要求安徽加速培育為非上市中小企業提供融資和交易服務的區域性場外資本市場。”

在分析人士眼中，皖版OTC的建設將有利于解決安徽眾多中小企業的融資難。

“安徽區域場外市場不僅僅著眼于為我省為數眾多的中小企業搭建一個直接融資的平臺，增加它們的融資途徑，還將通過股權托管幫助托管企業明晰股權結構、規范股權管理，為股權流動和股權融資創造條件，雙管齊下，幫助中小企業突破融資瓶頸。”

同時，皖版OTC的建設也將為風投資金的退出開辟新通道，解決了風投入皖的后顧之憂。

“安徽區域場外市場將匯聚全省的優質中小企業，為它們獲得省內外機構投資者的青睞創造機會，為二者順利對接創造條件，提供方便。同時，安徽區域場外市場還具有股權交易功能，機構投資者可以通過這里轉讓股權，為之退出投資提供通道。換句話說，今后投資皖企的風投機構在投資企業未能如期上市的情況下，亦可通過皖版OTC市場退出。”

盡管當前的“錢荒”將安徽缺乏場外交易市場的缺陷進一步放大，但受制于政策、市場環境等多種因素，安徽唯一的場外資本市場交易平臺安交所一家發展的并不完善。

孫泉直言，到目前為止，全國范圍內場外資本市場的建設都處在摸索、試驗階段。

“不像上市公司的股權交易，國家已經有一整套行之有效的監管措施，國家對非上市公司股權交易的監管政策并不完善，所以區域場外資本市場必須依靠政府的政策支持和推動。比如，場外資本市場質押股權凍結、市場價值評估、股權交易變現等服務，都需要金融機構的配合才能實現，這就需要政府出面協調，甚至發文明確。”

在呼喚政府更多支持的同時，場外資本市場的交易主體非上市公司的自身治理機制也需進一步建立和完善。

南開大學法學教授萬國華就建議，國家應盡快制定未上市公司治理準則或原則，包括公司透明度、股權結構、利益相關者參與管理、大股東或實際控制人科學適當的權力、執行與監督機制。

據此，安交所的皖版OTC夢想依然任重道遠。