淺析企業資產重組與資本運營

資產重組的實質在于對企業邊界進行調整。從理論上說，企業存在著一個最優規模問題。當企業規模太大、效益不佳時就應當剝離出不匹配的業務；當企業規模較小、業務單一時就應當通過收購、兼并適時進入新的業務領域，開展多種經營，以降低整體風險。從會計學的角度看，資產重組是指企業與其他主體在資產、負債或所有者權益諸項目之間的調整，從而達到資源有效配置的交易行為。資產重組就是資本經營，簡單地說，買賣企業就是資本經營。企業資產重組和資本運營，是當前中國國有企業改革和發展面臨的重要課題。

一、企業的資產重組

在市場經濟條件下，企業都按著“發展－成熟－衰退－重建”的周期有規律地運行，特別是處于衰退期的企業要么兼并其他企業以重獲新生，要么被其他企業兼并。但無論如何都必須經過企業間或單個企業生產要素的分析、整合或其它形式優化重組，以尋求新的發展出路。企業重組有幾種典型模式，在國內，東方通信與諾基亞以優勢資源進行協作，中國家電行業的兩巨頭“科龍”與“小天鵝”在電子商務方面達成合作。海爾集團是從一個瀕臨倒閉企業發展起來的，該企業1984年已經虧損148萬元，然而十余年時間就發展成為擁有39億元資產，產品覆蓋冰箱、冰柜、空調器、洗衣機、微波爐、小家電多個門類的中國第一大家電企業。海爾集團1988年兼并青島電鍍廠，1991年兼并青島空調廠、青島冷柜廠，1992年兼并武漢藍波希島公司，1995年7月兼并青島紅星電器集團，到1997年兼并青島紅星電熨斗廠為止，共兼并企業14家，投入資金7000萬元，盤活資產14億元，1998年底凈利潤達8000萬元。

二、企業資本運營

資本運營是現代化企業制度基礎下的資產經營的高級形式，公司制的資本制是企業實行資本運營的制度基礎。資本運營是指經營的過程。企業資本所有者的企業資本占有都是資本經營的資本所有者和企業資本占有資本經營的主體，資本所有者依據其對資本的所有權，決定資本的投向、數量、形式等。通過經營資本的所有權，實現資本的保值增值，企業作為資本占有者，對其籌集的資本，企業資本經營者依法對其享經營權和處置權。

實施資本運營戰略可以給企業帶來全方位的收益，對企業的發展起到全過程的推動作用。特別是兼并與收購是企業實現資本擴張的有效途徑，它可以使企業在資產規模，新產品開發、市場份額等諸多方面獲得突破性進展。首先，兼并與收購有助于實現企業的規模經濟效益，增強資本擴張的能力。其次，有助于降低企業進入新行業、新市場的成本，迅速增值其可支配資本數額。第三，有助于企業迅速擴大市場份額，每一次并購非資產的簡單相加，更不是資本的盲目擴張。在所有的成功的兼并、收購過程中，都伴隨著企業資產的結構調整和優化，也就是資產重組，資本經營是兼并、收購和重組的綜合運用，資本擴張是資本經營的形式，通過重組對資本的調整與優化才是資本經營的最終目的。做好國有企業的資本運營，推進國企業資產重組，筆者認為，應重視做好下列工作。

(1)加快建立現代制度的步伐。

(2)培育和樹立經營戰略，靈活運用兼并，收購和重組等資本經營手段。

(3)組建合企業集團，發展一批產權紐帶的跨地區、跨行業、跨部門、跨所有制的企業集團，增加在國際市場中的競爭能力，對中國國民經濟的發展有重要作用。

(4)加強企業內部管理，向管理要質量，要效益是目前各企業都可以采取的成本最低、最有效的措施。

(5)切實建立實施資本經營的新體制，明確董事會作為投資中心的職能和進行資本運營的責任，在公司章程和董事會工作規范中，確定董事會進行資本經營的工作機構，資本經營和決策程度，建立董事會下設的實施資本經營的工作機構，如信息咨詢與戰略研究部門，投資規劃與資產管理部門，財務公司，產權交易部門，法律中介事務部門等，分別進行長期發展規劃和產業布局，投資方向研究，進行產權管理和交易，融資信貸，債券和股票的發行，法律事務等資本運營各個環節的具體操作。

三、資產管理公司實行股份制改造上市，采用集團控股公司的模式經營

資產管理公司股份制改造上市可以彌補我國資產管理公司資金來源的不足，使資產管理公司由一個由政府主導的金融創新機構徹底轉換為一個以盈利為目的的企業集團。第一，在公司性質方面，資產管理公司由國有獨資、官辦官營轉向多元投資主體參與市場化運作；相應的，由一個不以盈利為目的的事業單位轉變成一個以盈利為目的的企業。第二，在產權結構上，改造初期國有資本的比重比較大，但隨著民間資本、投資公司、外資等的不斷進入，而國有資本的數目保持不變，日而久之，國有股由控股逐漸失去控股地位，乃至淪為小股東，甚至在必要的時候可以考慮股權出售等方式撤出國有股。

現在資產管理公司采用的是總公司、分支機構為一體的資本運營管理體制，而不是多個法人組成的集團制。由于資產處置過程中的問題層出不窮，而且各個地方的情況千差萬別，在實踐中基于嚴格授權基礎上的決策機制難以適應工作的需要，決策程序復雜，費時費力。因而，可以考慮將資產管理公司辦成集團公司的模式，將各辦事處改為子公司。這樣做的好處在于：一.克服了種種不利的弊端，各子公司可以擁有自主權，易于發揮其積極性、主動性和創造性；二.集團制是資產管理公司股份制改造與上市適應的形式；三.資產管理公司采用集團制是順應經濟組織體系的需要；四.有利于與世界經濟國際化的接軌進程。