服務業(yè)通脹起步

陶冬

食品通脹有季節(jié)性，工資拉動的服務業(yè)通脹卻可能是結(jié)構性的，今后十年CPI估計介乎4-5%之間。

2011年中國經(jīng)濟的一道風景線，是食品通脹的高位回落與服務業(yè)通脹的低位上升之間的交替與反差。筆者預言，由于服務業(yè)提價，通貨膨脹很難大幅下降，政策利率也難不大幅上升。

今年1月CPI數(shù)據(jù)的最大看點，不是國家統(tǒng)計局對CPI分類指數(shù)權重的調(diào)整，而是服務業(yè)價格指數(shù)突然升至4.6%，比上期的2.8%大幅上揚。這是非食品類通脹升溫的第一個重大信號。

服務業(yè)通貨膨脹起步，源于工資的全面上調(diào)。漲工資，對提高中國普通消費者及農(nóng)民工的購買力有幫助，也是中國經(jīng)濟向內(nèi)需拉動轉(zhuǎn)型的重要步驟。不過許多國家的經(jīng)驗表明，服務業(yè)工資大漲，服務業(yè)價格必然跟著漲。與制造業(yè)相比，服務業(yè)生產(chǎn)效率提高的空間有限，多數(shù)領域也不存在產(chǎn)能過剩。面對眾多的小消費者，服務企業(yè)有加價能力，也有加價動機。

政府認為，今年上半年通脹有進一步上升的可能，不過至年中CPI會見頂，之后因基數(shù)效應，通脹在下半年會滑落至3-3.5%區(qū)間。筆者認為，基數(shù)效應根本就不是經(jīng)濟學家分析的問題。用基數(shù)來測算通脹的前提是，其他情況不變，而這個前提恰恰是錯誤的。服務業(yè)價格上升，使基數(shù)效應對CPI不再具有主導作用。政府經(jīng)濟學家在兩年內(nèi)被同一塊石頭絆倒兩次。在2010年他們也是強調(diào)基數(shù)效應，預言CPI年中見頂，結(jié)果食品通脹打破其他情況不變的假設，下半年通脹不降反升，招致一場手忙腳亂的貨幣政策調(diào)控。2011年也會這樣。

筆者預計，CPI在年中見6.5%，之后的回落速度因服務業(yè)通脹而遠慢過市場預期，基本上在5%左右徘徊。一旦這種情況出現(xiàn)，中國人民銀行在下半年也要繼續(xù)加息。

現(xiàn)在，筆者將問題掉轉(zhuǎn)過來再問：中國是一個經(jīng)濟高速增長的新興市場國家，出現(xiàn)5-6%的通貨膨脹率真的那么可怕嗎？過去十年，新興市場國家的平均通脹率為6%，而工資增長率為3%（遠低于中國），與其說今天中國的通脹高，不如說過去的幾次通縮出現(xiàn)得不正常。

其實目前中國的通貨膨脹在正?；^程中，邁向與高速增長相匹配的物價環(huán)境。隨著農(nóng)民工供應數(shù)量、外出打工意愿及工資預期的改變，中國的工資水平在正?；?，帶動通貨膨脹水平正常化，隨后還有貨幣環(huán)境、利率環(huán)境的正?；?。

今天的問題，不是通脹水平過高，而是市場和政策制定者對通脹的預期偏低。當人們最終意識到5%的CPI乃是中國通脹的新常態(tài)時，市場便不會每個星期五都出現(xiàn)加息恐慌，政府也不必為每一個超過4%的CPI數(shù)字解畫。

食品通脹具有季節(jié)性、暫時性的特征，工資拉動的服務業(yè)通脹卻可能是結(jié)構性的。一旦工資預期出現(xiàn)改變，通脹便有長期化的趨勢，通脹治理也更困難。不過筆者暫時看不到中國出現(xiàn)雙位數(shù)通脹的危險。上次出現(xiàn)雙位數(shù)通脹（上世紀八、九十年代），中國尚處于短缺經(jīng)濟，消費者甚至搶購囤積廁紙。這個時代已一去不復返了。中國制造業(yè)沒有多少加價能力，決定了整體通脹達不到雙位數(shù)的地步。

中國政府通過漲工資來刺激內(nèi)需，在筆者看來是好的轉(zhuǎn)型策略。這樣做扭轉(zhuǎn)了勞動者收入在GDP占比上連續(xù)20多年下滑的態(tài)勢，提高了增長的分配效率和公正性。不過此舉無可避免地會帶來全面、持久的通脹壓力，中烈度通脹，會在中國長期存在。過去十年，中國的平均通脹率為1.8%，今后十年，估計介乎4-5%之間。政府、市場，乃至整個社會，均有必要在心態(tài)上適應新的“常態(tài)”。

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