溫州信貸危機的原因及解決途徑

摘 要：自溫州信貸危機出現以來，很多人把危機的原因歸為溫州人的投機。這是對經濟問題缺乏認識的表現，本文將探討危機更深層次的原因如：“信貸緊縮”和國家對房地產的控制導致資金鏈的斷裂等等，從而找出利率市場化等有效的解決途徑。

關鍵詞：信貸緊縮 貨幣政策 貨幣發行權 利率市場化

1.溫州信貸危機的原因

自溫州信貸危機出現以來，有媒體認為“溫州的危機就是高利貸的危機”而本文要為投機正名，并指出危機的根本原因。

我們知道，溫州人的確是善于投機，溫州的企業家不是熊彼特創新意義上的企業家，而是柯茲納說的那個“警覺利潤機會”的企業家。從上世紀八十年代開始，溫州人就開始投機，只不過那時溫州人投機的是小商品，因為那時小商品短缺，后來小商品豐富了，溫州人轉而投機生產要素，典型的是土地（房地產）、礦和近年來的貨幣資金（高利貸）。可以說，溫州人的投機就沒有中斷過。而且，更重要的是有原始積累的不限于少數溫州人，而是很多溫州人，所以溫州人的投機有全民性的味道。

第一，這次溫州的信貸危機，導火索是“信貸緊縮”和國家對房地產的控制導致資金鏈的斷裂。比如，房地產降溫后，投資在房地產中的資金不能變現，這時如投資者或銀行要把資金抽回，而房子跌價賣不動，這就會導致資金鏈斷裂。但這是表面的原因，房地產這個泡沫即使政府不控制，也是要破的，危機是遲早的事。問題在于，當初的泡沫是怎么吹大的，要從這里面找原因。

第二，2008年之后，央行把貨幣當做是刺激經濟的手段，實行了極為寬松的貨幣政策。要指出，在那次實行寬松的貨幣政策時期，獲得信貸的主要是國有企業，因為承擔“鐵公基”和能源項目的主要是它們。當資產市場價格百分之五十，一百的增長時，實體經濟領域就會發生資金倒吸效應。錢反而要大規模的留出實體領域，這在溫州不是少數。其結果，于是擴張貨幣，資產價格越是得不到控制。此時，大型企業尤其是國企，因為擁有有利的融資條件，可以利用資產泡沫大發其財。所以，此番擴張政策不僅沒有改善中小企業融資環境，反而扼殺了一批中小企業。總之，大量的信貸資金，通過“建設”的方式流入市場，這些資金又大量進入房地產、農產品和礦，推高這些商品的價格。正是這些商品價格的上漲，誘惑了溫州人。

第三，2009年四萬億投資迄今并沒有全部結束，與此相配套的項目貸款在一定程度上使得市場利率持續升高，同時也導致了“民工荒”，民營中小企業在資金層面受到的擠壓更為嚴重。

第四，政策短時間內急劇轉向。在08年到09年間政府還在刺激經濟。企業和個人于是擴大生產，增加投資可是到了10年上半年政策轉向緊縮。這種情況下，利率再高，企業也要貸款，否則會立即血本無歸，沒時間處理資本。因此，政策短時間內急劇轉向也是高利率和倒閉率的重要原因。

2.解決途徑：

第一，要從根本上解決危機，必須改革造成危機的信用擴張制度，這個改革的最終目標，奧地利學派已經給出，就是消除政府對銀行的控制，改革部分儲備的銀行制度，并最終取消政府的貨幣發行權。要知道，溫州的問題其實是全國的問題，在政府擁有信貸擴張的權力的大背景下，民間金融創新的空間不大，即便是有，也還是難以避免發生再次的危機。人的投機性不可能消失，如有（信貸擴張創造的虛假的）利潤機會還是會去嘗試，而不論當地有什么樣的創新性的金融機構或組織。因此，中央政府必須從制度上解決信貸擴張的問題。

其次，通過促進利率市場化，雙軌變單軌，或者至少讓雙軌寬度收窄。由于現行條件下資金緊張，即使貸款利率實現自由浮動，其對信貸市場的沖擊應該也不會很大。與此同時，適當放開存款利率上浮空間也是可以考慮的。如此一來，一方面銀行存款成本上升，逐漸同銀行理財產品、民間借貸市場拉平，促使私人資金從銀行表外向表內回流、從民間借貸市場向規范金融市場回流，并提高了金融監管的效力；

第三，推進資本市場改革，維護股票市場穩定，發展和規范債券市場。支持有條件的企業利用資本市場開展兼并重組，完善上市公司現金分紅和回購等政策措施，推進發行制度制度改革，改善市場供求關系。積極發展企業債，短期融資券和中期票據等債務融資工具，完善債券市場發行規則與監管標準。

第四，穩步發展多種所有制中小金融企業和新型農村金融機構。擴大村鎮銀行等新型農村金融機構試點，引導更多信貸資金投向農村，積極擴大農村消費信貸市場。鼓勵各類銀行設立不同形式的小企業信貸服務機構，完善落實擔保，貼息等扶持政策，提高中小企業貸款比重。引導民間融資健康發展。

第五，健全金融監管協調機制。進一步加強中央銀行與金融監管部門的溝通協調，形成監管合力，避免出現系統金融風險。

對于政府要不要救市的問題，現在國務院常務會議通過關于支持小微企業發展的財稅和金融政策，它一定有一個假定，就是你不是去炒房、炒地、炒資源、炒礦產品，而是從事實體經濟。當然，其中的困難是實際運行中我們無法準確判斷它到底是從事實體還是從事投機。

因此，本人并不同意中央銀行買單。熟悉溫州民間信貸運作方式的人都知道，溫州的壞賬在表面上來看是一個個小坑，但下面卻錯綜復雜、互相關聯。救一個企業的錢有可能資金剛到賬就被聞訊而來的債主瓜分一空。援引溫州中小企業發展促進會會長周德文的原話，“即便是1000億元也不一定能解決現在的問題。”

不過政府在此次危機中真正該扮演的角色還有很多。例如，應做好制度保障。邏輯上，溫州發達的民間融資需要“黑社會”性質的收款公司來協助，收款公司正是對法治和產權的的替代。應維持社會應有秩序，防止高利貸惡性索債事件發生;控制房地產價格，因為抑制房價本身就是在緊貨幣，同時起到防止熱錢流入的作用：盡全力優先保障跑路老板一線員工利益，到位或破產清算資金優先工人;利用資金鏈破裂的機會，積極引導產業轉型和擠壓出某些領域的泡沫等等。

參考文獻:

[1]徐增標，孫克強；《對溫州民間信貸危機的初步思考》，載于《江蘇紡織》2011年第11期。

[2]高霞；《印度小額信貸危機對我國的啟示》，載于《黑龍江金融》2011年第2期

[3]鄧奇志；《貨幣銀行學》.[M]四川大學出版社2010年10月。