次貸危機(jī)及對中國經(jīng)濟(jì)的影響

王梓仲

摘 要：美國的次貸危機(jī)已經(jīng)演變成一場金融危機(jī)，作為世界經(jīng)濟(jì)的一個重要參與者，中國也肯定會受到影響，簡要介紹了此次金融危機(jī)的發(fā)展過程，探討次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的影響并得到一些啟示。

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；證券市場；金融監(jiān)管

中圖分類號：F831.59文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1002-2589（2011）06-0065-02

一、次貸危機(jī)產(chǎn)生與發(fā)展過程

次貸的全稱是美國住房按揭次級抵押貸款（Subprime Mortgage Loans），是一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，具有很高的信用風(fēng)險。

所謂次貸危機(jī)就是由于次級抵押貸款人到期不能按時償還貸款所引發(fā)的危機(jī)。美國人幾乎都是貸款買房，而且通常都是長期貸款。美國房地產(chǎn)貸款可以細(xì)分為優(yōu)質(zhì)抵押貸款、次優(yōu)抵押貸款、次級抵押貸款3種。次級抵押貸款是向那些信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供的住房貸款。這些次級抵押貸款人由于利率上升和樓市降溫的雙重影響，導(dǎo)致貸款拖欠和違約數(shù)量不斷提高，最終引發(fā)美國次貸危機(jī)的爆發(fā)。

美聯(lián)儲為了抑制通貨膨脹，在2007年初，不斷上調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致房屋抵押貸款人的還款壓力越來越大，次貸風(fēng)險開始萌芽。2月，匯豐控股為在美次貸業(yè)務(wù)增加18億美元壞賬撥備，美國最大次級房貸公司全國金融公司（Coun-trywide Financial Corp.）減少放貸，次貸危機(jī)初現(xiàn)端倪。3月，全美第二大次級抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司宣布破產(chǎn)，觸發(fā)次貸危機(jī)。到了7月，標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪兩家信用評級機(jī)構(gòu)分別下調(diào)了612種和399種抵押貸款債券的信用等級，引發(fā)全球金融市場大震蕩。隨后次貸危機(jī)逐漸蔓延，并在全球范圍擴(kuò)散，一些規(guī)模較大的金融公司相繼宣告其資產(chǎn)虧損狀況，比如澳洲麥格理銀行、德國IKB銀行、法國巴黎銀行等全球數(shù)十家機(jī)構(gòu)宣布，因投資次貸相關(guān)債券所導(dǎo)致的資產(chǎn)虧損需凍結(jié)資產(chǎn)、拒絕贖回資金或破產(chǎn)，其中美國花旗集團(tuán)在2007年第四季度的損失就達(dá)到了100億美元。

此外，2008年1月，惠譽(yù)國際信用評級有限公司把重要的債券保險商——安巴克公司的信貸評級從AAA降到了AA，這意味著次貸風(fēng)波對保險業(yè)也產(chǎn)生了沖擊。以上種種事件導(dǎo)致全球證券價格下跌、市場流動性萎縮、貸款成本上升以及消費需求下降，至此，次貸事件已從單純的信用風(fēng)險演變成了全球性的金融危機(jī)。

二、次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響

美國的次貸危機(jī)已經(jīng)演變成一場金融危機(jī)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入，中國已不可能獨善其身，次貸危機(jī)正通過各種途徑影響中國經(jīng)濟(jì)。次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)既有好的的影響，也有不好的影響。

（一）次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的損害

1.在進(jìn)出口貿(mào)易方面

金融危機(jī)引起美國經(jīng)濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)增長的放緩。美國是中國第二大的出口貿(mào)易國，2001年以來，在所有的對外出口中，中國對美國出口比重一直保持在21%以上，因而美國經(jīng)濟(jì)狀況對中國出口貿(mào)易的影響很大。研究數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)增長率每下降1%，中國出口額就會減少6%左右。因此，從理論上看，美國次貸危機(jī)將對我國出口商品產(chǎn)生不利影響。以紡織品行業(yè)為例，歐美市場一直是中國紡織成衣出口的重要市場，支撐著國內(nèi)眾多紡織企業(yè)的出口貿(mào)易，但是由于金融危機(jī)的影響，美國失業(yè)率創(chuàng)下了4年以來的新高，達(dá)到了5.7%，居民消費信心指數(shù)降到了51.9。而歐洲的德國、英國等也深受金融危機(jī)的危害，相繼出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮的狀況，消費需求自然也隨之明顯下降。中國的紡織服裝出口所面臨的不是單一市場的萎縮，而是全球市場的萎縮，對于中國紡織品行業(yè)來說，這無疑是一個沉重的打擊。

2.對中國的證券市場和房地產(chǎn)行業(yè)的影響

次貸危機(jī)一方面，直接加劇國內(nèi)證券市場的動蕩；另一方面，外部市場的持續(xù)波動又會從心理上影響經(jīng)濟(jì)主體對中國市場的長期預(yù)期。從上證指數(shù)來看，中國股市在這次金融危機(jī)中從6200多點下跌到1600點，這樣的跌幅比金融危機(jī)中美國道瓊斯指數(shù)的下跌幅度還要大。但是，隨著金融危機(jī)的緩和與中國應(yīng)對金融危機(jī)4萬億對策，特別是貨幣政策的放松，從2009年11月中國股市開始回升。

2008年下半年，中國房地產(chǎn)價格出現(xiàn)了多年不見的下跌走勢。在2008年下半年，在廣東、深圳房地產(chǎn)價格出現(xiàn)了20%左右幅度的下跌，個別地區(qū)和樓盤的降幅還要大些，廣東的最大的房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商開始破產(chǎn)。但是，從2009年3月份開始，隨著貨幣政策的放松和整體應(yīng)對金融危機(jī)政策的實施，以及房地產(chǎn)產(chǎn)商的投機(jī)與炒作，中國房地產(chǎn)價格出現(xiàn)了回升的趨勢。

3.對中國就業(yè)的影響

金融危機(jī)使大量的中小型企業(yè)的倒閉，外資突然撤資，經(jīng)濟(jì)增長放緩，社會對勞動力的需求減少，同時600萬大學(xué)生畢業(yè)等使得勞動力供給急劇增加，勞動力需求小于勞動力的供給，使整個社會的就業(yè)壓力增加。

（二）次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)因素

1.對中國調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長模式起到一定的促進(jìn)作用

2008年中國GDP增長9%，在9%的GDP增長當(dāng)中投資占了4.2%，消費4.0%，進(jìn)出口0.8%，和2007年的數(shù)據(jù)相比，投資和消費貢獻(xiàn)率在上升，進(jìn)出口貢獻(xiàn)率在下降。這個結(jié)構(gòu)充分反映了美國次貸危機(jī)和世界金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響。中國過去的經(jīng)濟(jì)增長模式是以外需為主，以出口為主，而次貸危機(jī)的出現(xiàn)，使外需這駕馬車的作用急劇下降。中國可以充分利用這一契機(jī)，大力發(fā)展內(nèi)需來彌補(bǔ)外需的不足。2008年11月5日，國務(wù)院常務(wù)會議確定了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的10項措施，并推出4萬億投資計劃。中國是有13億人口的發(fā)展中大國，具有廣闊的國內(nèi)市場，可以充分發(fā)揮內(nèi)需對于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，減少對于外需的依賴，加快調(diào)整中國經(jīng)濟(jì)增長的模式。

2.中國具有強(qiáng)大的外匯儲備，可以進(jìn)行跨境并購

次貸危機(jī)發(fā)生后，國際資產(chǎn)價格大幅下跌，國際原油價格由最高的每桶147.27美元下降到現(xiàn)在40美元，下降幅度達(dá)到73%，其他重要資源價格也有大幅度的下跌。中國擁有2萬億美元的外匯，國家應(yīng)該利用現(xiàn)在的資源價格總體下行的機(jī)會，鼓勵國內(nèi)企業(yè)跨境并購，占有更多的戰(zhàn)略資源，特別是能源資源和基礎(chǔ)金屬。國內(nèi)企業(yè)更多的參與國際資產(chǎn)配置，收購具有科技優(yōu)勢和自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。可以說，這次次貸危機(jī)為中國企業(yè)在國際化的戰(zhàn)略布局提供了難得的機(jī)遇。

三、中國的應(yīng)對策略

（一）刺激內(nèi)需，升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和擴(kuò)大就業(yè)

我們國內(nèi)的消費需求還有很大的空間，要減少對外部市場的高依賴。我們外貿(mào)依存度高達(dá)60%，如果能把這60%中的一半甚至更多轉(zhuǎn)化為內(nèi)需，那中國的市場就相對國外風(fēng)險的抵御能力就會加強(qiáng)。長期以來，我國經(jīng)濟(jì)增長過分依靠進(jìn)出口，在此次金融危機(jī)的沖擊，政府應(yīng)以擴(kuò)大內(nèi)需為經(jīng)濟(jì)增長達(dá)主動力，通過各種措施，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高人民可支配的工資收入；由國家提供更多的公共服務(wù)，促使公眾減少儲蓄，增加內(nèi)需；加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，出臺相應(yīng)政策促進(jìn)出口結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；出口企業(yè)要積極開拓新市場，落實市場多元化戰(zhàn)略。

（二）以中性政策為主，應(yīng)對證券市場波動

境內(nèi)外資本市場變動的相關(guān)性和因果性已經(jīng)顯著上升，2008年內(nèi)國內(nèi)外資本市場交相大幅震蕩在所難免。應(yīng)采取中性政策加以應(yīng)對：一要堅持貨幣政策不針對資產(chǎn)價格，不遷就證券市場的要求，不因市場波動而變動；二要進(jìn)一步放松證券市場自身的管制，適時加快基金審批等，給市場以一定利好；三要及時調(diào)整稅收政策，在出現(xiàn)嚴(yán)重恐慌時，可考慮印花稅回調(diào)至2006年的水平。

（三）繼續(xù)堅持審慎和循序漸進(jìn)的金融開放政策，加強(qiáng)監(jiān)管合作

次貸危機(jī)給美國、日本和歐洲的金融業(yè)造成了重創(chuàng)，但是中國金融業(yè)幾乎沒有受到次貸危機(jī)的直接沖擊，中國對金融業(yè)的嚴(yán)格管制以及審慎的對外開放的步驟發(fā)揮了重要作用。同時，在金融市場日益全球化的今天，金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融產(chǎn)品越來越復(fù)雜，傳統(tǒng)金融子市場之間的界限已經(jīng)淡化，跨市場金融產(chǎn)品日益普遍，因此跨部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)和監(jiān)管合作顯得格外重要。中國要加強(qiáng)同全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，不斷完善對于金融創(chuàng)新產(chǎn)品特別是金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管。

參考文獻(xiàn):

[1]金季.美國次貸危機(jī)演進(jìn)與啟示[N].中國財經(jīng)報.2007-11-27.

[2]李寶偉.全球不均衡貨幣、今日體系下的危機(jī)與對策[J].亞太經(jīng)濟(jì).2008，(4).

[3]楊坤.金融監(jiān)管創(chuàng)新:構(gòu)建新型金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制[J].時代金融,2008，(8).

[4]劉夏.美國次貸危機(jī)對我國金融監(jiān)管的幾點啟示[J].網(wǎng)絡(luò)財富,2008，(9).

[5]謝魯江.美國次貸危機(jī)與我國金融改革[J].今日中國論壇.2008，(10).

[6]羅伯特·希特.次貸危機(jī)終結(jié)[M].中信出版社,2008.