我國企業財務分析指標體系研究

萬澤霞

一、我國財務分析指標體系的現狀

財務分析是依據企業財務報表和其它相關資料對企業過去的財務狀況和經營成果進行評價并對企業未來的發展前景進行預測，為企業投資者和管理者提供財務決策、風險控制的依據。目前，我國財務分析指標體系主要包括以下五個內容：

（一）償債能力指標

償債能力是指企業償還到期債務本息的能力。償債能力指標包括短期償債能力指標和長期償債能力指標。企業償債能力的強弱取決于兩個因素：一是企業能夠用以償還債務的資產數量，這一數量越大，說明企業的償債能力越強；二是企業資產的變現速度，變現速度越快，償債能力越強。

（二）運營能力指標

運營能力是指企業基于外部市場環境的約束，通過內部人力資源和生產資料的配置組合而對財務目標所產生作用的大小。運營能力指標主要包括人力資源營運能力指標和生產資料營運能力指標。

（三）獲利能力指標

獲利能力就是企業資金增值的能力，它通常體現為企業收益數額的大小與水平的高低。企業獲利能力的大小主要取決于企業實現的銷售收入和發生的費用與成本這兩個因素。

（四）發展能力指標

發展能力是企業在生存的基礎上，擴大規模、壯大實力的潛在能力，包括企業規模的擴大、利潤的增長、所有者權益的增加及未來的發展趨勢。分析發展能力主要考察以下四項指標：營業收入增長率、資本保值增值率、總資產增長率和營業利潤增長率。

（五）綜合指標分析

綜合指標體系就是將運營能力、償債能力、獲利能力和發展能力指標等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業經常狀況、財務狀況進行揭示和披露，從而對企業經濟效益的優劣作出準確的判斷和評價。

具體來說，我國現行的財務分析指標體系包括以下18個具體指標：

1.流動比率=流動資產/流動負債×100%

2.速動比率=速動資產/流動負債×100%

3.資產負債率=負債總額/資產總額×100%

4.產權比率=負債總額/所有者權益總額×100%

5.應收賬款周轉率=營業收入/平均應收賬款余額

6.存貨周轉率=營業成本/平均存貨余額

7.流動資產周轉率=營業收入/平均流動資產總額

8.固定資產周轉率=營業收入/平均固定資產凈值

9.總資產周轉率=營業收入/平均資產總額

10.營業利潤率=凈利潤/營業收入×100%

11.成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%

12.總資產報酬率=息稅前利潤總額/平均資產總額×100%

13.凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產×100%

14.營業收入增長率=本年營業收入增長額/上年營業收入總額×100%

15.資本保值增值率=扣除各管因素后的本年末所有者權益總額/年初所有者權益總額×100%

16.總資產增長率=本年總資產增長率/年初資產總額×100%

17.營業利潤增長率=本年營業利潤增長額/上年營業利潤總額×100%

18.凈資產收益率=總資產凈利率×權益乘數

二、我國財務分析指標體系存在的不足

（一）財務報表反映信息的局限性影響財務分析指標的可靠性

企業財務分析指標的數據主要來源于企業的財務報表，財務報表數據的真實性和完整性直接影響著財務分析指標的準確性。在實際工作中，企業財務報表的編制受客觀條件、會計慣例以及人為因素等的影響，導致財務報表中的部分數據不真實、不可靠，缺乏可比性、存在滯后性。同時，由于企業財務報表中反映的僅僅是企業可以利用的、能用貨幣計量的經濟資源，而除此之外的很多經濟資源未能在財務報表中列示，如企業所處的經濟環境、市場競爭優勢等與報表信息使用者決策關系密切的大量非貨幣化信息沒有在財務報表中列示，財務報表反映不全面。因此，企業根據財務報表得出的財務分析指標往往是不全面、不可靠的。

（二）缺少反映企業現金流量的財務指標

目前，有很多企業的利潤表顯示企業是盈利的，然而其財務狀況卻不斷惡化，陷入經營困境，究其原因，是由于現金流的短缺，導致企業償債能力和付款能力不斷降低。在我國現有的財務分析指標中，關于企業現金流的財務指標只有流動比率和速動比率兩項。現金流量財務分析指標的不足使得企業的財務分析不能全面、客觀的評價其償債能力和收益質量，無法識別、評估企業可能存在的經營管理風險，從而對企業的生存的發展構成嚴重的威脅。

（三）缺少反映企業非實物形態資產的財務指標

我國現行企業財務分析指標主要反映實物資產，而對企業商譽、知識產權、專利技術、人力資源等無形資產沒有予以反映。在當今知識經濟和信息化時代，這些無形資產才是企業的核心競爭力所在，是企業未來現金流量和市場價值的動力所在，其在企業生存、發展和競爭中的作用日趨重要，尤其是在一些高新技術企業和大型企業中，無形資產對企業的作用越來越重要。無形資產的市場價值往往遠遠高于其賬面價值，而我國現行的財務指標體系對此沒有予以反映，因此無法滿足信息使用者的決策需求。

（四）會計信息失真影響財務分析指標的客觀性、準確性

由于受到內、外部各種因素的誘惑和利益驅使，使得目前我國企業普遍存在會計信息失真的現象。會計信息失真必然導致會計信息的使用者無法做出準確的判斷和決策。企業為了達到信息使用者對企業財務狀況和經營成果的預期而粉飾報表，使得信息使用者無法了解、掌握企業的實際經營狀況，誤導了信息使用者做出錯誤的決策。

四、完善我國現行財務分析指標體系的建議

（一）引入以現金流量為基礎的財務分析指標

我國現行的財務分析指標體系是以會計利潤和投資收益率為核心指標，在“現金至尊”的今天，企業的可持續健康發展往往并不取決于企業的盈利，而取決于企業有沒有足夠的現金流量和與其經營規模相適應的現金支付能力，因此，我國現行的財務分析指標體系在很大程度上無法真實反映企業可能存在的財務風險。引入現金流量指標，能更準確地反映企業的支付能力和償債能力，能對企業經營資產創造價值的真實效率和創造現金的能力作出正確判斷。因此，在分析評價企業短期償債能力時，要充分利用現金流量信息，既要看流動比率、速動比率指標，更應關注現金流動負債比，即經營活動現金凈流量與負債總額之比；在評價企業盈利能力方面，引入現金收益率指標，即經營活動現金凈流量與凈利潤之比；在評價企業股利支付能力方面，引入現金股利保障倍數指標，即每股經營活動現金凈流量與每股現金股利之比；在評價企業營運能力方面，引入主營業務收入現金保障倍數指標，即經營活動現金凈流量與主營業務收入之比。由于有利潤的年份不一定有足夠的現金來償還債務，所以現金流量指標的引入，能直觀地反映出企業償還流動負債的實際能力。

（二）增設非財務分析指標

根據目前國內外關于財務信息與非財務信息指標的理論和實踐來看，非財務信息更注重企業未來的發展能力，反映的往往是那些關系到企業長遠發展的關鍵因素，因而與企業的戰略規劃密切相關，所以能提供更加有效的預測信息。另外，將財務信息與非財務信息相結合，能夠更加全面地反映企業的現狀及發展動向。此外，非財務信息與企業利潤之間具有一定的相關性，在分析財務數據的同時通過對非財務因素的分析能使經營管理者在非財務因素方面的努力顯現出來。然而，我國現行的財務分析指標體系中，對于財務報告之外的非財務信息涉及的內容較少。因此，我國現行財務分析指標體系還應增設諸如市場占有率、產品品質、創新能力、企業戰略目標等非財務分析指標。

（三）調整、完善現行部分財務指標內容

我國現行的財務分析指標體系中是借鑒杜邦財務分析系統建立起來的，它對我國企業財務分析工作具有很大意義上的指導作用。然而，由于我國企業財務報表的結構與西方國家的財務報表結構存在一定的差異，因此有些現行的財務分析指標不能準確的反映我國企業的財務狀況和經營成果，需要作出相應的調整和進一步的完善：

1.營業利潤率，營業利潤率=凈利潤/營業收入x100%。我國企業財務報告中的損益表采用的是多步式編制方法，其利潤總額中含有與銷售無關的營業外收支凈額，據此計算出來的營業利潤率與企業的銷售收入沒有可比性，因此，應對該計算公司作出適當的調整。

2.凈資產收益率，凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產。該財務指標公式中的平均凈資產反映的是企業資產的賬面價值而非公允價值，賬面價值與公允價值之間往往存在不一致，因此，根據平均凈資產的賬面價值計算出來的凈資產收益率無法真實的反映股東資本的現時收益率。所以，應將該公司中平均凈資產的賬面價值用公允價值取代，這樣才能客觀、真實的反映股東資本的現時收益。

3.存貨周轉率，存貨周轉率=營業成本/平均存貨余額。該公式中，由于原材料除用于產品生產之外還會用于銷售、在建工程領用等用途而不增加營業成本，所以此公式計算出來的存貨周轉率往往與現實不符。因此，在計算存貨周轉總額時，把營業成本中不能包含的周轉額加以匯總，并計算銷售成本與匯總額的和，作為存貨周轉總額。