淺析企業風險管理與金融工程

趙龍龍

淺析企業風險管理與金融工程

趙龍龍

金融工程運用了工程的方法和原理，設計新的金融產品，為企業風險管理提供解決方案，有企業風險管理的“金鑰匙”之稱。金融工程伴隨風險的產生而產生，同時又推動了現代企業風險管理的進程。

金融工程；企業；風險管理

金融工程學是20世紀80年代末到90年代初迅速發展的一門新興交叉學科。其研究范圍大致包括以下幾點：(1)對新型金融工具的設計及開發，從期權、互換、票據發行、遠期利率協議，到股指期貨、權證、證券存托憑證、附息債券、可轉換債券等。(2)以降低交易成本為目的的新型金融手段的開發，包括金融機構內部運作的優化，金融市場套利機會的發掘，交易清算系統的創新等。(3)為解決某些金融問題提供系統完備的創造性解決方案，包括各類風險管理技術的開發與運用、公司融資結構的創造、企業兼并收購方案的設計、資現金管理策略的創新、產證券化的實施等。

一、推動金融工程發展的因素

一是國際經濟、金融環境的不斷變化，為金融工程的產生提供了客觀條件。自20世紀70年代以來，金融市場的高度發達，國際金融市場競爭日益激烈，使各界對金融服務的需求不斷變化，這種現象致使銀行經營步履艱辛。為了在激烈的市場競爭中求生存，銀行業首先引入金融工程的方法，對傳統業務進行重新組合，并創新出更多新的營銷產品來滿足客戶的需求。

二是科技特別是電子計算機技術的迅速發展，為金融工程的實施提供了物質基礎。電子通訊技術的進步，電子計算機信息處理的快速發展，使得大量信息的處理與傳輸變得十分方便。一方面，大大降低了市場交易成本。另一方面，許多需要復雜計算和大規模數據分配的模型計算得以進行，多理論模型獲得了實際運用的條件，并且可以模擬實驗，這從技術上為金融工程的發展提供了物質基礎。

三是金融理論的發展，使金融工程的創新探索有了理論基礎。進入20世紀以后，金融學的研究進入新的領域，學科交叉研究成為熱點，金融學與會計學、數學計算機信息學工程學等學科的交叉應用取得了較大發展，在此基礎上發展出來了許多新型金融理論為金融工程學的探索與創新提供了理論支持、技術支持［1］。

二、金融工程在企業管理中的運用

（一）利用金融工程進行企業的風險管理

1.控制企業的信用風險。信用風險是指交易中，當一方違約而無法履行合同義務時可能帶來的損失［2］。信用風險的大小取決于某一特定對方的全部敞口頭寸的大小、在某一特定日期需進行結算的交易額大小以及事先是否有只對交易凈額進行支付的約定。金融工程管理信用風險的有效方法是使用信用衍生工具。常用的信用衍生工具主要有：信用互換、信用期權、信用遠期和信用證券化［3］。

2.控制企業的價格風險。當市場充分反映信息之后，市場的風險主要體現為價格的波動性即價格風險。金融工程技術對于價格風險的管理與控制，是通過基于價格風險管理的金融創新，遠期、期貨、期權互換衍生產品及其舉不勝舉的合成工具來抵補價格反復易變。即利率、匯率、股票收益率、商品價格等的頻繁波動而帶來的價格風險。

3.控制企業的數量風險。數量風險是指經濟主體所面臨的產量、銷量、交易量等數量方面的不確定性。傳統方法中通過調節生產過程來實現對數量風險的管理往往成本較高，而金融工程利用宏觀經濟指數，轉移和分散數量風險。針對這種數量風險，金融工程提供了兩類新的產品：一類是商品期權，另一類是利用宏觀經濟景氣指數與企業產量的相關性來設計宏觀衍生產品［4］。

（二）優化企業的資本結構

在過去的資本結構研究中，如何最大限度地降低企業融資成本，確定企業最優資本結構時，通常是通過增大負債比例，降低加權平均成本來實現。但這種做法有極大的局限性，因為隨著負債的增加，財務風險也在增大，各種代理問題也會愈加嚴重。而互換技術的出現，在企業資信等級不變以及不增加財務風險的情況下，成功實現融資成本的降低和資本結構的優化。

（三）對企業的投資進行風險管理

企業在投資中遇到的困難，主要包括投資資金來源、風險控制以及投資的評價問題。而金融工程可為其提供了優良的金融衍生工具，鎖定投資利潤或是得到更好的收益。對于資金來源和風險控制來說，金融工程創造出了大量的、用于風險管理的金融衍生工具及其組合和風險管理策略，為融資進行利率、匯率風險管理，提供了許多方案。

三、金融工程在企業風險管理中的問題

其一，我國企業經營者的風險管理意識不強。由于我國金融工程發展起步較晚且發展較緩慢以及金融市場發展有限、價格不能反映價值等因素，使得企業對運用金融工程進行企業風險管理意識不強，沒有意識到金融工程對于一個企業發展的重要性。我國企業的經營者必須意實到在競爭激烈的市場縫隙中，只有建立完善的風險管理體系，才能降低成本，提高企業的核心競爭力，使其立于不敗地位。

其二，企業內部的風管理系統不完善。企業風險管理系統涉及的范圍不只是財務和法律等幾個部門，而且還包括了生產、銷售的各個環節。因此，現代企業在進行風險管理系統的設立時還應考慮到企業的決策、供應商和用戶的管理、生產和銷售等。

其三，企業風險管理的信息技術設備落后。金融工程在對企業進行風險管理時需要大量的市場信息，而這些信息的搜集需要有良好的信息搜索系統。但是，目前我國企業的信息技術基礎設施還比較落后，滿足不了進行風險管理所需要的高效、快速的信息搜集，這也是制約企業發展很重要的一個方面。因此，企業要在現有的信息平臺基礎之上，建立與企業資源計劃相結合、共享客戶和供應商資料信息庫的風險管理系統全面管理企業風險。

四、運用金融工程更好的為我國現代企業管理服務

（一）構建現代企業風險管理系統

1.加強對企業運用金融工程進行風險管理的意識，建立企業風險管理新理念。我國大力發展金融工程的時機還未到，除了金融市場發展有限缺乏真正的市場均衡價值，利率、匯率及股價很難反映市場供求狀況及真實價值外，缺乏真正需要規避風險的經營主體也是一個很重要的因素。

2.現代企業風險管理的組織機構建設?，F代企業風險管理與企業從生產到銷售，從供應商到用戶的各個生產環節和業務范圍緊密相關。因而企業風險管理系統組織機構的設立，應包括企業的決策層、供應商與用戶的管理層，生產與銷售的組織者層等，當然還更應有一部分具備金融工程技術的復合型人才金融工程師。

3.建立金融信息相關數據庫。金融工程應用于現代企業風險管理的一個主要特征是采用信息技術而金融市場信息及其預測是金融工程的基礎。企業應利用現代信息技術收集和整理復雜的金融市場信息，包括宏觀經濟環境數據，金融機構業務信息等。

（二）現代企業運用金融工程技術的環境建設

一是完善市場機制。金融工程的發展、運用和創新是以發達而高效的金融市場和現貨市場為基礎的。因此，首先交易市場要具有一定的深度和廣度，即該市場要具備眾多的交易品種、廣泛的交易者和暢通的價格體系。另外，要有靈活且有彈性價格體系，要充分體現市場因素的變化，這樣金融工程才可能利用市場化的價格來實現金融風險的市場分配和動態管理。最后，還需要具有廣泛的信息硬件基礎設施，包括高效的清算交易系統、信息傳輸網絡和發達的資信傳輸系統等。

二是加強風險監管調控機制。利用金融工程技術管理風險，也要充分認識到其本身巨大的杠桿性和風險放大效應。這就要求政府不僅要建立相應的風險監管制度和風險評估體系，而且要加強監管和引導，引導企業選擇恰當的風險管理產品，規范企業運用金融工程行為，防止風險擴大化。同時政府還應為企業運用金融工程創造良好的環境，如為企業提供信息數據、設備等［5］。

三是培養金融工程人才。金融工程對于企業發展至關重要，作為金融工程實施的主體—金融工程師則顯得十分重要。

[1]孫篤信.金融工程的發展及在我國的應用[J].西安財經學院學報，2003（6）.

[2]李湘露.應用金融工程構建現代企業風險管理系統[J].金融理論與實踐，2004（10）.

[3]徐玉麟.金融工程在企業風險管理中的應用[J].現代金融,2005（3）.

[4]谷洪才，代修山，張春鳳.論金融工程在企業理財創新中的運用[J].價值工程，2005（8）.

[5]尹朝暉.金融工程與企業財務風險管理策略[J].湖北財經高等?？茖W校學報，2008（4）.

C931

A

1673-1999（2011）04-0134-02

趙龍龍（1986-），延安大學(陜西延安716000)財經學院金融2007級學生。

2010-11-15