美國信用降級：影響及對策

○石建勛

（同濟大學經濟與管理學院教授、同濟大學財經與證券市場研究所所長）

對世界經濟來說，最近一段時間震撼性的事件非美國信用降級莫屬。8月5日晚，美國三大信用評級機構之一標準普爾宣布將美國信用評級從最高級別的AAA下調至AA+，并將其評級前景定為“負面”。這是美國在歷史上首度喪失其擁有近一個世紀之久的最高信用評級，引起全球關注。標普指出，調降評級主要由于美國政府與國會達成的債務上限協議，缺少標普所預期的舉措以維持中期債務穩定。此前的8月3日，中國評級機構大公國際已將美國主權債務評級從A+降至A，展望為負面。大公國際認為，提高債務上限不會改變美國債務增長水平快于其整體經濟和財政收入增長的事實。

一、美國信用降級：是金融評級，更是政治評級

將美國信用評級下調，與其說是金融評級，不如說是政治評級，質疑的是美國政治領導人的能力和政治操守。8月2日前，美國共和、民主兩黨為了各自大選需要，置國家信用于不顧，上演了一場圍繞提高債務上限的“政治鬧劇”，雖然在最后期限的前一天兩黨達成了妥協，卻延誤了時機，向世界人民預演了美國可能發生債務違約的巨大風險。

美國財政部公開資料顯示，自1960年以來，美國國會已經78次提高債務上限，平均每8個月提高一次，其中49次是在共和黨總統任期內，29次是在民主黨總統任期內。自奧巴馬2009年1月20日就任總統以來，國會已經三次提高債務上限，提高總額為2.979萬億美元。兩黨將政黨利益凌駕于國家利益之上，以國家信用為籌碼進行政治賭博，雖然8月2日前兩黨就提高債務上限達成了妥協，但沒有拿出令人信服的財政赤字削減方案和經濟復蘇計劃，以降低美國債務風險烈度。正是由于對美國決策者在提高債務上限問題上的表現非常失望，標準普爾擔心未來這些方案的通過又將是困難重重，才宣布將美國信用降級。

二、美國信用降級：影響深遠

美國信用評級下調對美國乃至世界經濟和金融市場的負面影響是嚴重的：一是直接打擊了投資者的信心，對本就十分脆弱的金融市場無疑是雪上加霜，增添了更嚴重的不確定因素。在過去一段時間里，全球股市經歷了一輪恐慌性拋售，美國股市遭遇2008年金融危機以來最慘痛的一周，三大股指重挫，未來市場動蕩將加劇。二是美國評級下調還可能導致全球風險溢價水平進一步上升。評級下調不僅將使美國蒙受損失，將為各類融資付出更高成本，也將使全球市場對歐債危機的疑慮更深，使信用欠佳的歐元區經濟體更易受到沖擊。種種溢出效應，今后還將繼續放大并傳遞全球，加深市場對美歐信用的信心危機。三是美國評級下調將對全球經濟復蘇帶來負面影響。信用評級下調使人們對美國經濟增長預期更加不樂觀，美國發債的成本增加，其通過大規模發債及濫印美元發展經濟的路徑將受阻，有可能陷入一種越難借債，越拖累經濟，越缺乏信用的惡性循環。四是美國信用評級下調將使全球美元債權國家蒙受損失。美國國債曾被投資者視為金融風暴中的最后一處安全港，然而現在它的信用度已經低于英國、德國、法國和加拿大等國。一旦美債失去其往日的國際地位，美元將大幅貶值，中國、日本、俄羅斯等持有大量美債的國家將損失慘重。五是美國信用評級下調將促使國際經濟與金融格局發生深刻變化。標普下調美債評級是個劃時代事件，給當前美元主導的國際貨幣體系敲響了警鐘。

三、美國已成為世界經濟的“寄生蟲”

雖然美國自己解決了債務危機問題，但這只是推遲了更加綜合解決方案的采用。高達14萬億的巨額債務上限，說明美國未來還要靠舉債生活，這對于整個世界經濟穩定運行是非常有害的，這意味著，美國經濟入不敷出日子還要繼續下去，并將繼續通過大規模發債和濫印美元向全世界轉嫁危機，在很大程度上依靠世界經濟和自己的美元壟斷地位過著“寄生蟲”的生活。但這種“寄生蟲”生活不會長久。美國應該回歸正常國家，實行負責任的財政政策和貨幣政策，抓緊提出令全世界信服的削減財政赤字方案、經濟振興計劃，大幅度削減龐大的軍事開銷和社會福利支出，并采取有效措施維護美國及美債的國際信用，切實保障世界各國在美的資產安全。否則這次信用降級僅僅只是個開始。

四、中國的應對策略

基于目前復雜嚴峻的國際經濟與金融環境，中國應采取以下對策：一是要高度關注外匯資產的安全，加快外匯儲備多元化步伐。同時協調全球主要美債持有國，協調一致立場和行動，就美債安全、收益保障及損失補償向美國提出正當要求。二是貨幣政策要隨國際環境變化及時調整，避免超調或過緊導致經濟滯漲或熱錢大規模流入。目前看來，歐債和美債危機還未完全緩解，未來對世界經濟的負面影響還會持續，中國經濟外部環境的復雜性和不確定性增加，因此，貨幣政策沒有必要繼續緊縮而要回歸常態，增強靈活性、針對性和有效性。另外全球出現二次經濟危機的可能性不大，因此，也沒有必要再推出類似4萬億投資這樣的經濟刺激計劃。三是采取有效措施保持金融市場穩定運行，增強投資者信心，避免金融市場大幅波動影響實體經濟發展。鑒于中國股市長期低迷，應適當降低股市場擴容速度及對外開放程度，給股市以休養生息的時間和空間。四是要加快經濟結構調整步伐、加大經濟轉型力度，提高中國產品的科技含量和創新能力，增強國際市場的競爭力。同時，擴大國內市場的消費渠道，激活國內消費，以避免國際需求下滑和貿易保護加劇可能造成的經濟損失。五是要加快人民幣國際化步伐，擴大人民幣債券境外發行規模，以滿足國際貨幣體系多元化發展需要。