探析ST公司的盈余管理行為

□文/宋照菊 王艷麗

盈余管理是上市公司的普遍性行為，它不同于財(cái)務(wù)舞弊。財(cái)務(wù)舞弊是一種違法行為，而盈余管理則是不違反相應(yīng)法規(guī)、規(guī)范、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的，對(duì)公司的盈余進(jìn)行的有利于企業(yè)的調(diào)節(jié)和管理。

一、*ST公司盈余管理的途徑與特點(diǎn)

*ST上市公司最大的問題是怎樣處理虧損和債務(wù)，通過扭虧為盈，或者爭(zhēng)取債權(quán)人減免債務(wù)進(jìn)行債務(wù)重組，來改善公司的財(cái)務(wù)狀況，將*ST更改為ST，避免因連續(xù)三年虧損而退市。它的盈余管理主要具有以下幾個(gè)特征：

1、進(jìn)行盈余管理的阻力相對(duì)較小。我國(guó)將盈余管理定性為盈余的非正常調(diào)整，一般明顯進(jìn)行過盈余管理的公司，市場(chǎng)會(huì)有比較強(qiáng)烈的不好反應(yīng)，但*ST公司因優(yōu)質(zhì)的殼資源其盈余管理行為的阻力小，*ST公司摘星不成，投資人的損失最大，股東出于自身利益的考慮一般不會(huì)對(duì)特殊時(shí)期的盈余管理行為施加太大的阻力。即使有的*ST公司在年末突然進(jìn)行大額的關(guān)聯(lián)方交易，或者在本年度轉(zhuǎn)回上年度計(jì)提的巨額減值準(zhǔn)備（新準(zhǔn)則已對(duì)這一行為做出了限制），即使這些非經(jīng)常損益很不合理，對(duì)盈余管理的行為指責(zé)也會(huì)在公司摘星后銷聲匿跡。

2、過度的盈余管理與會(huì)計(jì)造假密不可分。

*ST公司的經(jīng)營(yíng)虧損較嚴(yán)重，為了避免被摘牌，需盡快擺脫財(cái)務(wù)困境，保住上市資格。但我國(guó)盈余管理監(jiān)管體系不夠完善，公司高管很可能冒險(xiǎn)進(jìn)行過度的盈余管理，甚至進(jìn)行會(huì)計(jì)造假。盈余管理對(duì)財(cái)務(wù)虧損很多的公司來說不會(huì)憑空創(chuàng)造出用來扭虧的巨額利潤(rùn)，常規(guī)的手段調(diào)整出的利潤(rùn)有限。因此，在提前確認(rèn)收入和大規(guī)模的關(guān)聯(lián)方交易、變更固定資產(chǎn)折舊年限等常規(guī)手段都不能扭虧后，就進(jìn)行會(huì)計(jì)造假，虛增不存在的利潤(rùn)及其指標(biāo)。

3、調(diào)節(jié)利潤(rùn)所占的比重較大，痕跡明顯，容易識(shí)別。*ST公司往往會(huì)采用諸如關(guān)聯(lián)方交易、資產(chǎn)重組、會(huì)計(jì)估計(jì)變更、非正常確認(rèn)收入等手段進(jìn)行盈余管理，可以直接調(diào)節(jié)盈余指標(biāo)，盈余管理對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的影響直接且易于控制，因此*ST公司為避免摘牌就會(huì)被迫進(jìn)行對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)影響較大的盈余管理活動(dòng)。*ST公司由于受證監(jiān)會(huì)明確的時(shí)間限制影響，最終只得大幅跳躍地處理財(cái)務(wù)指標(biāo)，所以盈余管理的痕跡明顯，盈余管理處理過的凈利潤(rùn)在其年報(bào)中占有很大的比重。舉例來說，假如從2010年起，把*ST梅雁固定資產(chǎn)的折舊率減小1%，凈利潤(rùn)就會(huì)增加5，478.88萬元，相當(dāng)增加了近5，500萬元的收入，盈余管理的效果非常明顯。所以，與會(huì)計(jì)造假相比，合理范圍內(nèi)的盈余管理不會(huì)直接在公開披露的會(huì)計(jì)報(bào)告中顯示出來。而注冊(cè)會(huì)計(jì)師很容易對(duì)*ST公司是否進(jìn)行了盈余管理以及相應(yīng)幅度做出準(zhǔn)確判斷。注冊(cè)會(huì)計(jì)師會(huì)對(duì)其當(dāng)年的會(huì)計(jì)報(bào)告出具非標(biāo)準(zhǔn)意見的審計(jì)報(bào)告，以表示其關(guān)注程度。

二、*ST公司盈余管理的動(dòng)機(jī)

1、保市動(dòng)機(jī)，這屬于動(dòng)機(jī)中的政治成本觀。*ST公司面臨的最大難題就是擺脫財(cái)務(wù)困境，維持上市流通的狀態(tài)。如果其在第三年仍處于虧損狀態(tài)，那么*ST公司最終會(huì)被PT，喪失在資本市場(chǎng)融通資金來擴(kuò)張規(guī)模、提高經(jīng)營(yíng)效率、轉(zhuǎn)換機(jī)制的機(jī)會(huì)。若最終終止上市，公司可能會(huì)受到公眾的強(qiáng)烈關(guān)注而產(chǎn)生一些負(fù)面影響，甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)倒閉。另外，我國(guó)股票發(fā)行額度制的特殊性導(dǎo)致企業(yè)很難獲得上市資格，因此這種股票發(fā)行額度制的供不應(yīng)求，就會(huì)使得上市公司會(huì)努力保住上市這個(gè)“殼資源”。

2、薪酬動(dòng)機(jī)。這是盈余動(dòng)機(jī)中的經(jīng)濟(jì)契約觀，經(jīng)濟(jì)契約觀認(rèn)為企業(yè)是一組契約的聯(lián)結(jié)，是各契約方博弈的結(jié)果。隨著公司治理的不斷完善，我國(guó)大部分上市公司已經(jīng)建立了以年薪制為主要形式的顯性激勵(lì)機(jī)制，并不斷加入其他形式的報(bào)酬激勵(lì)手段，如福利、股票期權(quán)等，計(jì)算報(bào)酬的依據(jù)是由審計(jì)后公開的財(cái)務(wù)報(bào)表上的凈利潤(rùn)、每股收益、凈資產(chǎn)報(bào)酬率或公司的市場(chǎng)價(jià)值等等，或者以這些指標(biāo)要達(dá)到相應(yīng)的要求為條件。因此，上市公司的高管會(huì)通過盈余管理手段來影響業(yè)績(jī)的評(píng)定，達(dá)到使自身薪酬最大化。

3、融資動(dòng)機(jī)。企業(yè)的運(yùn)營(yíng)很大比重的需要銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸資金支持，利用杠杠效用來創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。目前，各商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普遍加強(qiáng)，它們會(huì)在向企業(yè)提供貸款時(shí)，要求企業(yè)提供各種會(huì)計(jì)報(bào)表和要求諸如流動(dòng)比率、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)范圍來確定其資信能力。所以，公司在面臨財(cái)務(wù)危機(jī)并急需信貸融通資金的情況下，就會(huì)想到進(jìn)行盈余管理來粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表，以應(yīng)付銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸審核，這對(duì)于*ST公司而言尤為重要。

三、*ST公司進(jìn)行盈余管理常采用的手段

1、利用其關(guān)聯(lián)方交易。在我國(guó)證券市場(chǎng)中，存在著大量通過改制而上市的公司。他們大多數(shù)是從母公司剝離出的一部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因此與母公司有著千絲萬縷的聯(lián)系，在上市公司的財(cái)務(wù)決策中處于舉足輕重的地位，他們之間存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。連續(xù)兩年虧損的上市公司為了避免被PT和ST，最容易想到和利用關(guān)聯(lián)交易來增加盈余，粉飾利潤(rùn)表。目前，ST公司關(guān)聯(lián)交易手段主要包括：資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營(yíng)、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)、出售無形資產(chǎn)等。

2、變更所遵循的會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)。變更會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)指企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)變更所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體會(huì)計(jì)處理方法。《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，對(duì)于會(huì)計(jì)政策變更一般采用追溯調(diào)整法進(jìn)行處理，但同時(shí)規(guī)定，如果累計(jì)影響數(shù)不能合理確定，應(yīng)當(dāng)采用未來適用法。這其中，對(duì)累計(jì)影響數(shù)不能確定的界限比較模糊。而兩種方法得出的盈余數(shù)字肯定會(huì)有差距。會(huì)計(jì)估計(jì)指企業(yè)對(duì)其結(jié)果不確定的交易事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所做出的判斷。《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中對(duì)會(huì)計(jì)估計(jì)變更的規(guī)定更為靈活，直接采用未來適用法，而不同的會(huì)計(jì)估計(jì)，結(jié)果也是大不一樣。我國(guó)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)再選擇的要求并不太高，只要企業(yè)將變更情況、變更原因及其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中說明即可。一定目的性的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更往往能為企業(yè)帶來額外收益。此種方法使得盈余管理的主動(dòng)權(quán)掌握在企業(yè)管理當(dāng)局手中，企業(yè)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇可以按照企業(yè)的意愿進(jìn)行。所以，虧損上市公司在無法真正依靠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)扭虧為盈的情況下，利用這種低成本、高收益的主動(dòng)性盈余管理，是“絕佳”的選擇。

3、調(diào)整當(dāng)年度非經(jīng)常性損益。非經(jīng)常性損益一般是指發(fā)生的與企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地評(píng)價(jià)公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)成果和獲利能力的各項(xiàng)收入和支出，并具有時(shí)間短、不固定的特點(diǎn)。非經(jīng)常性損益主要包括處置資產(chǎn)損益、股權(quán)轉(zhuǎn)讓損益、債務(wù)重組損益、訴訟勝訴、費(fèi)用減免、稅收減免、利息減免、財(cái)政返還和補(bǔ)貼收入等。一個(gè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，非經(jīng)常損益在其利潤(rùn)總額中的比例是比較小的，沒有穩(wěn)定的規(guī)律。但虧損上市公司，在短期內(nèi)其主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)一般無法立刻滿足其達(dá)到扭虧為盈的要求，也就無法逃避因?yàn)檫B續(xù)虧損帶來的一系列連鎖式的不利影響，此時(shí)，利用非經(jīng)常性損益調(diào)整財(cái)務(wù)指標(biāo)就成為了一種擺脫虧損困境的“捷徑”。因此，我們會(huì)觀察到非經(jīng)常性損益在虧損上市公司的利潤(rùn)總額中往往占較大比重，并且會(huì)有很大的相關(guān)性。同時(shí)，虧損上市公司為了較大幅度地增加利潤(rùn)，在對(duì)非經(jīng)常性損益眾多方法的選擇中，往往會(huì)尋求外界的配合及幫助，以保證在短期內(nèi)構(gòu)造出“成功”的交易和事項(xiàng)。

4、調(diào)整應(yīng)計(jì)提項(xiàng)目的金額。應(yīng)計(jì)項(xiàng)目一般可以分為非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。非操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目是在尊重客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的前提下，對(duì)由于現(xiàn)金收付時(shí)點(diǎn)與交易事項(xiàng)發(fā)生時(shí)點(diǎn)不一致所產(chǎn)生的影響進(jìn)行調(diào)整，這種調(diào)整是在公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的約束范圍內(nèi)完成的，是相對(duì)客觀的。例如，累計(jì)折舊金額的大小取決于企業(yè)的折舊政策，折舊政策一旦確定，折舊費(fèi)用也就具有非操控性。而操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目則是企業(yè)基于特定目的，在某些特定時(shí)期通過對(duì)現(xiàn)金流量或報(bào)告盈利的刻意調(diào)整創(chuàng)造出符合其需要的報(bào)告盈利。例如，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提金額的大小取決于企業(yè)的信用政策、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)等。權(quán)責(zé)發(fā)生制是會(huì)計(jì)盈余產(chǎn)生的基本前提，也是會(huì)計(jì)上用來確定損益的基本方法，其實(shí)質(zhì)是配比原則。權(quán)責(zé)發(fā)生制強(qiáng)調(diào)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的權(quán)責(zé)關(guān)系，采用權(quán)責(zé)發(fā)生制容易使得實(shí)際已發(fā)生的費(fèi)用或損失暫時(shí)掛賬，列為待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)和固定資產(chǎn)損失等科目。在報(bào)告期對(duì)沒有全部實(shí)現(xiàn)收付的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，如應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)以及有關(guān)的收入、費(fèi)用、成本、利潤(rùn)都可以列入會(huì)計(jì)報(bào)表，按權(quán)責(zé)關(guān)系予以確認(rèn)、計(jì)量，并在會(huì)計(jì)核算及會(huì)計(jì)報(bào)告中反映，形成會(huì)計(jì)盈余。

總之，不管是投資者還是其他利益相關(guān)者，在資本市場(chǎng)中進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，不僅要關(guān)注上市公司的凈利潤(rùn)信息，還需對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的其他信息進(jìn)行分析，關(guān)注盈余管理在公司發(fā)展中的運(yùn)用。從整體上更好地識(shí)別上市公司真正的經(jīng)營(yíng)狀況，而不被表面的凈利潤(rùn)所蒙蔽。

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