術(shù)業(yè)有“磚”攻

呂丹

中國(guó)陶瓷企業(yè)大大小小能計(jì)數(shù)者幾千，能夠成功上市的則屈指可數(shù)。能在星羅棋布的大小陶瓷企業(yè)中成為少數(shù)的上市公司，必有其獨(dú)特的成功之處。

在中國(guó)著名的品牌之都——福建晉江，民營(yíng)企業(yè)大軍正一路沿著“制造企業(yè)品牌企業(yè)上市企業(yè)”的軌跡奔跑著。這個(gè)東南沿海的小縣城，迄今已有超過30家上市公司。在更為細(xì)分的市場(chǎng)里，作為中國(guó)最大的外墻磚生產(chǎn)企業(yè)之一的恒達(dá)瓷磚，于2010年11月登陸納斯達(dá)克資本市場(chǎng)(交易代碼CCCL，中國(guó)陶瓷)，成為該領(lǐng)域首家成功上市的民營(yíng)企業(yè)，也是繼喜得龍之后第二家登陸美國(guó)資本市場(chǎng)的晉江企業(yè)。

華爾街三級(jí)跳

恒達(dá)瓷磚首席財(cái)務(wù)官幸萬(EdmundHen)在2008年8月加入恒達(dá)瓷磚，一年后恒達(dá)瓷磚完成反向收購(gòu)登陸OTCBB市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)融資1200萬美元。幸萬強(qiáng)調(diào)，在反向收購(gòu)時(shí)首先要特別注意的是殼公司的“干凈”，必須確保沒有負(fù)債；其次是注意殼公司質(zhì)量，很多中國(guó)公司對(duì)外面的資本市場(chǎng)不是很了解，所以要多做準(zhǔn)備，當(dāng)時(shí)恒達(dá)瓷磚的高管團(tuán)隊(duì)與美國(guó)的律師、會(huì)計(jì)師團(tuán)隊(duì)一起做了很多盡職調(diào)查工作來甄別和選擇殼資源。

2010年11月恒達(dá)瓷磚從OTCBB轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克資本市場(chǎng)；2011年1月轉(zhuǎn)到納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)并入選halter China index。對(duì)于在資本市場(chǎng)的不斷“升級(jí)”，幸萬表示，“我們轉(zhuǎn)板到納斯達(dá)克資本市場(chǎng)之后，投資者的數(shù)量迅速上升，很受歡迎，并且恒達(dá)的公司質(zhì)量已經(jīng)達(dá)到全球精選市場(chǎng)的要求，所以決定升級(jí)到更高層次。”在談到民營(yíng)企業(yè)與海外資本進(jìn)行對(duì)接需要注意的問題時(shí)幸萬強(qiáng)調(diào)，要達(dá)到國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求必然要對(duì)公司內(nèi)部做一些梳理，包括很多工作習(xí)慣方面的改進(jìn)，另外聘請(qǐng)專業(yè)的機(jī)構(gòu)也十分重要。而在選擇上市地點(diǎn)方面，與其他選擇香港或新加坡上市的晉江公司不同，恒達(dá)瓷磚對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的知名度和平臺(tái)更為青睞，尤其是在未來的海外業(yè)務(wù)拓展上有更大的空間，此外在融資方面比其他市場(chǎng)更有彈性。

盡管恒達(dá)瓷磚的轉(zhuǎn)板時(shí)間恰恰處于部分在美上市的中國(guó)公司遭受信任危機(jī)之時(shí)，但幸萬卻非常坦然，在他看來，美國(guó)有一些專門做空的投資者，專門針對(duì)反向并購(gòu)上市公司，其實(shí)他們是帶著有色眼鏡來看中國(guó)公司。“在那樣的敏感時(shí)期，我們通過在資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)板，已經(jīng)證明了恒達(dá)受到了投資者的認(rèn)可并成功融到了2400萬美元。”

專注細(xì)分市場(chǎng)

中國(guó)陶瓷企業(yè)大大小小能計(jì)數(shù)者幾千，能夠成功上市的則屈指可數(shù)。能在星羅棋布的大小陶瓷企業(yè)中成為少數(shù)的上市公司，必有其獨(dú)特的成功之處。成立于1993年的恒達(dá)瓷磚，專門從事建筑陶瓷外墻磚的生產(chǎn)，把客戶定位在高端群體工程路線，恒達(dá)也是目前中國(guó)最大的外墻磚生產(chǎn)企業(yè)之一。幸萬表示，“恒達(dá)從經(jīng)銷商這個(gè)銷售渠道方面就確保了收入的穩(wěn)定性；我們有比較強(qiáng)的管理團(tuán)隊(duì)，恒達(dá)瓷磚CEO在外墻磚領(lǐng)域已經(jīng)有超過20年的經(jīng)驗(yàn)，其他高管都是在公司工作15年以上，公司也鼓勵(lì)他們多多參與培訓(xùn)學(xué)習(xí)，開拓視野。公司上市后，我們有合理的治理結(jié)構(gòu)和很好的獨(dú)立董事機(jī)制，現(xiàn)在上市公司的主席也是美國(guó)很資深的財(cái)務(wù)專家，此外中國(guó)衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)前會(huì)長(zhǎng)也是我們的獨(dú)立董事，在行業(yè)里有超過40年的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)還聘請(qǐng)了美國(guó)前普華永道的合伙人做我們公司的審計(jì)委員會(huì)主席；更重要的是我們與客戶有很好的溝通，10大經(jīng)銷商與我們都有10年以上的穩(wěn)定合作關(guān)系。”

與內(nèi)墻磚主要針對(duì)個(gè)人家裝消費(fèi)不同，外墻磚的終端客戶是房地產(chǎn)開發(fā)商，恒達(dá)瓷磚在中國(guó)各地都有廣泛案例。據(jù)了解，恒達(dá)瓷磚有93％的銷量是在中國(guó)內(nèi)地，7％出口到日本、俄羅斯、中東和英國(guó)等海外市場(chǎng)。其中一向要求嚴(yán)格的日本積水公司(專門做別墅項(xiàng)目的世界500強(qiáng)公司)還選中了恒達(dá)作為唯一指定的陶瓷供應(yīng)商。

幸萬介紹到，一個(gè)建筑項(xiàng)目的外墻磚支出占總成本的3％左右，恒達(dá)90％的生產(chǎn)是通過接受訂單進(jìn)行的，所以即便原材料漲價(jià)，也可以傳導(dǎo)給客戶， “產(chǎn)品大部分是按照客戶的設(shè)計(jì)方案來做的，我們每一個(gè)原材料都有至少三個(gè)以上供應(yīng)商，所以不會(huì)出現(xiàn)斷貨的情況，存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間不會(huì)超過三個(gè)月。貼外墻磚已經(jīng)是房地產(chǎn)開發(fā)工程項(xiàng)目的尾聲，那時(shí)基本都有房款收入，所以拖欠賬款的情況也比較少。”年報(bào)顯示，恒達(dá)瓷磚2010年第三季度營(yíng)業(yè)收入為4300萬美元，毛利率為30.7％。“恒達(dá)品牌的瓷磚比其他品牌的可以多賣出15％～20％的價(jià)格。”在幸萬看來，這就是質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)帶來的品牌溢價(jià)。