資本項目流入經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)研究

施 永

（宜春學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，江西宜春 336000）

0 引言

越來越多的專家學(xué)者認(rèn)為資本項目流入對東道國經(jīng)濟(jì)增長作用并不是“自動”產(chǎn)生的，資本項目流入經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)效果不僅受到資本項目流入投資母國的影響，而且還取決于東道國的資本項目流入吸收能力。因此在經(jīng)濟(jì)全球化與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型的背景下，以資本項目流入為主要途徑的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)生了巨大變化，對于引資國而言，如何在提高自身吸收能力的基礎(chǔ)上來制訂本國的引資政策成為有效利用資本項目流入的關(guān)鍵。

1 貿(mào)易開放影響資本項目流入經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的理論分析

借鑒Borensztein,Gregorio和Lee在《資本項目流入如何影響經(jīng)濟(jì)增長》(1998)中的分析方法，將貿(mào)易開放度作為影響技術(shù)水平的函數(shù)納入到經(jīng)濟(jì)增長模型中，并引入外資特征變量來研究不同特質(zhì)的外資對經(jīng)濟(jì)增長作用，以此建立貿(mào)易開放與不同特質(zhì)的資本項目流入經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的理論分析框架。假設(shè)一國經(jīng)濟(jì)由最終產(chǎn)品生產(chǎn)和中間產(chǎn)品生產(chǎn)兩部門構(gòu)成，最終產(chǎn)品部門生產(chǎn)的產(chǎn)品為消費(fèi)品，中間產(chǎn)品生產(chǎn)部門生產(chǎn)的產(chǎn)品為資本品，建立Cobb-Douglas型生產(chǎn)函數(shù)：

設(shè)東道國生產(chǎn)中間品的初始固定成本為C，則C是東道國外資比例和東道國與投資國技術(shù)差距的函數(shù)，外資比重（用n*N來測量）越大，吸收技術(shù)外溢的成本越低，技術(shù)差距（用外國的中間品品種數(shù)N*與該國的中間品種數(shù)N的比值N*/N表示）越大，模仿成本越小，即：

設(shè)中間品x(j)的邊際成本為1，則生產(chǎn)新中間品的企業(yè)獲得的壟斷利潤等于總收入減去總成本，即其中r為利率

在（2）的約束下使（4）利潤最大化，可得到中間品x(j)的均衡產(chǎn)出為：

假設(shè)代表性家庭的消費(fèi)效應(yīng)函數(shù)為相對風(fēng)險厭惡不變（CRRA）的形式：

其中g(shù)為一國的經(jīng)濟(jì)增長率，θ,ρ分別為消費(fèi)者跨時消費(fèi)替代系數(shù)和折現(xiàn)率

以Romer(1986)、Lucas(1988)等為代表的新經(jīng)濟(jì)增長理論學(xué)家認(rèn)為：貿(mào)易開放有利于加快本國技術(shù)進(jìn)步、從而提高全要素生產(chǎn)率。假設(shè)貿(mào)易開放度與全要素生產(chǎn)率A兩者之間存在指數(shù)關(guān)系:A=βeδOPEN，其中OPEN為貿(mào)易開放度，δ為貿(mào)易開放度對全要素增長率的彈性，β為衡量貿(mào)易開放度之外的其他因素對全要素生產(chǎn)率的影響。則一國貿(mào)易開放吸收能力的資本項目流入經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)可以寫成：

由上述理論模型的推導(dǎo)結(jié)果可知，在東道國一定的貿(mào)易開放程度（OPEN）和外資特征（λ）的條件下，一國的經(jīng)濟(jì)增長與其外資比重正相關(guān)。

2 模型設(shè)定、變量解釋及數(shù)據(jù)來源

由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展地區(qū)差異明顯，采用分區(qū)域的面板數(shù)據(jù)來檢驗我國不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域的貿(mào)易開放程度對資本項目流入經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的影響，將全國分成東部、中部、西部三個區(qū)域①東部地區(qū)：北京市、天津市、河北省、遼寧省、上海市、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、廣東省、和海南省；中部地區(qū)：山西省、安徽省、江西省、河南省、湖北省、湖南省、吉林省和黑龍江省；西部地區(qū)：內(nèi)蒙古自治區(qū)、廣西省、四川省、貴州省、云南省、青海省、陜西省、甘肅省、寧夏回族自治區(qū)和新疆維吾爾自治區(qū)。。借鑒Kokko(1994)采用指標(biāo)相乘以后作為解釋變量進(jìn)行回歸分析墨西哥資本項目流入溢出效應(yīng)影響因素時的方法，建立如下式所示的計量模型：

各變量的指標(biāo)含義及其數(shù)據(jù)處理如下：

GROWTHit：每年各省市實際GDP的增長率。以1990年為基期，利用GDP平減指數(shù)計算得出的實際GDP增長率表示。

Kit：每年各省市國內(nèi)資本存量指標(biāo)。借鑒Herzer和Schrooten(2008)以固定資產(chǎn)投資額來衡量國內(nèi)投資的做法，用固定資產(chǎn)投資額占GDP的比重來近似替代國內(nèi)固定資本存量。國內(nèi)投資總額是用全社會固定資產(chǎn)投資總額減去當(dāng)年以人民幣兌美元的匯率中間價折算的資本項目流入總額，然后再用GDP平減指數(shù)對其進(jìn)行調(diào)整。

Hit：每年各省市人力資本存量指標(biāo)，參照王志鵬、李子奈(2004)，姚樹潔(2007)等提出的接受高等教育、中等教育在校學(xué)生人數(shù)與總?cè)藬?shù)之比來近似替代人力資本存量。

GFDIit：每年各省市實際利用資本項目流入流入量占該地區(qū)GDP的比重。由于實際利用資本項目流入的數(shù)據(jù)單位為美元，因此將資本項目流入數(shù)據(jù)以當(dāng)年人民幣兌美元的匯率中間價折算成人民幣。

(GFDI*OPEN)it：每年各省市資本項目流入與貿(mào)易開放度指標(biāo)的乘積項，用來檢驗資本項目流入對各省市經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)與貿(mào)易開放度的關(guān)系。貿(mào)易開放度指標(biāo)用每年各省市進(jìn)出口貿(mào)易總額占地區(qū)GDP的比重來衡量。其中進(jìn)出口貿(mào)易總額的數(shù)據(jù)均以當(dāng)年人民幣兌美元的匯率中間價折算成人民幣后再利用GDP平減指數(shù)進(jìn)行調(diào)整得到。

εit：隨機(jī)誤差項。

選取1990～2009年除西藏和重慶外的29個省市數(shù)據(jù)為研究樣本，所有的數(shù)據(jù)均源自《新中國60年統(tǒng)計資料匯編：1949～2009》和《中國統(tǒng)計年鑒》各年。

3 實證結(jié)果與分析

本文估計方法采用固定效應(yīng)（fixed effect）和隨機(jī)效應(yīng)(random effect)來處理，并利用Hausman檢驗結(jié)果來選擇是采用固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)。回歸結(jié)果如表1。

從表1可以看出：1990～2009年貿(mào)易開放度對資本項目流入經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的影響呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域間差異。其中東部地區(qū)GFDI的估計系數(shù)顯著為負(fù)，而其交叉項GFDI*OPEN的估計系數(shù)為正，但是沒有通過10%水平下顯著性檢驗，這表明在東部地區(qū)外商直接投資（資本項目流入）對其經(jīng)濟(jì)增長的影響已不再僅僅是為了彌補(bǔ)資金缺口而進(jìn)行資本積累的層面上，而是逐漸與當(dāng)?shù)亻_放經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展相結(jié)合來推動經(jīng)濟(jì)增長，資本項目流入對東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用已由從彌補(bǔ)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金短缺的階段逐漸跨越到了由通過技術(shù)溢出來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的階段。中部與西部地區(qū)GFDI的估計系數(shù)均正，且分別通過1%、5%水平下的顯著性檢驗，而其交叉項GFDI*OPEN的系數(shù)卻都為負(fù)，且均通過1%水平下的顯著性檢驗，這一現(xiàn)象表明中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的對外開放程度還較低，貿(mào)易開放度還沒有能夠為推動資本項目流入的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)提供較為健全的貿(mào)易環(huán)境，資本項目流入的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)主要還是為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展提供資金積累，以彌補(bǔ)其資金缺口，通過貿(mào)易吸收能力的資本項目流入技術(shù)溢出效應(yīng)還較弱。從計量結(jié)果可以看出西部地區(qū)交叉項的估計系數(shù)（-0.1191）絕對值遠(yuǎn)大于中部地區(qū)交叉項的估計系數(shù)（-0.0122），這表明在中部地區(qū)貿(mào)易環(huán)境對其資本項目流入經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的不利影響要小于西部地區(qū)，反映了西部地區(qū)的貿(mào)易環(huán)境要劣于中部地區(qū)的事實，西部地區(qū)還需進(jìn)一步加大市場的開放程度。

表1 貿(mào)易開放吸收能力的資本項目流入經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)檢驗結(jié)果

4 結(jié)論

上述的計量結(jié)果表明：基于貿(mào)易開放度吸收能力的資本項目流入經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)在東、中、西部間呈現(xiàn)出較明顯的區(qū)域差異。在東部地區(qū)由于改革開放的先機(jī)條件，已形成了較好的對外貿(mào)易環(huán)境，貿(mào)易開放對資本項目流入經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的發(fā)揮起著促進(jìn)的作用；而對中、西部地區(qū)而言，其貿(mào)易開放度對資本項目流入經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的發(fā)揮卻起著阻礙的作用，且這種阻礙作用在西部地區(qū)要比中部地區(qū)表現(xiàn)得更為明顯。因此，對中西部地區(qū)還需要進(jìn)一步推進(jìn)貿(mào)易的開放，為資本項目流入促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的發(fā)揮提供一個良好的貿(mào)易環(huán)境。在注重加大外資引進(jìn)數(shù)量穩(wěn)步增加時，還應(yīng)加強(qiáng)對外資投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與區(qū)域結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整，通過各種政策促進(jìn)外資由勞動密集型、低技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)逐漸向基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，通過產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移的原則引導(dǎo)外資從東部地區(qū)逐步向中、西地區(qū)轉(zhuǎn)移，以促進(jìn)外資分布的地區(qū)均衡。

另外，由于中國改革開放的層次性推進(jìn)，因此在貿(mào)易政策方面應(yīng)該制訂有地區(qū)差異化的對外貿(mào)易政策。東部地區(qū)占領(lǐng)了改革開放的先機(jī)，其貿(mào)易開放度較高，其對外貿(mào)易政策考慮的重點是貿(mào)易環(huán)境的進(jìn)一步改善和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的調(diào)整；而對于中西部地區(qū)而言其重點則應(yīng)是更加注重進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)量上的增長。

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