2011年中國物價走勢分析與判斷

虞華

2011年中國物價走勢分析與判斷

Analysisand Judgmentson Price Trend of China in 2011

虞華

2010年的中國經濟，物價問題可謂貫穿全年。從頻發的各類自然災害造成農產品價格不斷上漲，到“蒜你狠”、“姜你軍”、“豆你玩”、“蘋什么”等眾多網絡新名詞的出現、走俏；從國家發改委打擊惡意囤積、串通漲價、哄抬價格行為，到中國人民銀行6次上調人民幣存款準備金率，2次加息……物價上漲和對通脹的管控，成為老百姓和經濟學家共同關注的話題。

2010年以蔬菜為首的農副產品價格紛紛上揚，一時間蔬菜、大米、豬肉、雞蛋等主要副食品價格一路看漲。居高不下的商品價格讓百姓的餐桌“瘦身”不少，生活縮緊的壓力也隨之而來。通脹預期被驟然放大，畢竟漲價的不僅僅是食品，還有工業消費品。農產品、大宗資源產品的持續波段上漲成為推波助瀾的主要動力，與此同時，國內宏觀經濟政策也在經濟增速仍將趨緩與日漸強烈的通脹預期之間陷入微妙的徘徊當中。通脹已成為當前國內經濟面臨的主要問題。2010年11月中國CPI已飆升至5.1%，大大超出市場預期。央行發布的四季度調查問卷結果顯示，居民對物價滿意度創11年以來最低。可以預見，關于通貨膨脹何時結束的討論會貫穿全年，2011年的經濟形勢仍然被看好，而抗通脹仍是2011年經濟的重頭戲。

時下，議論這一輪通貨膨脹最重要的不是它能夠升到多少，而是它會持續多久。其實人們在討論通脹問題時，一個最大的困惑是大家所使用的概念不一致，往往是各說各的話，都說通脹，但含義卻大不相同，這是造成人們判斷結果不一致的重要原因。事實上，通脹在經濟學中有比較規范的定義。所謂通貨膨脹，是指各類價格水平的普遍持續上漲，或者說是價格總水平的持續上漲。該定義包括兩個方面的特征：（1）通貨膨脹是價格總水平持續上升的過程，不是價格總水平的一時或短暫的上升。（2）通貨膨脹反映的是價格的普遍上升，而非個別類別商品或服務價格的上升。因此，判斷是否通脹，一要看價格的變化，二要看經濟增長的變化。在看價格變化時，不能只看一種價格的變化，而要看各類價格的變化。當然，居民消費價格作為反映大部分商品和服務的價格，直接影響國民的生活狀況，因此在判斷通脹的各種價格指數中，需要特別關注。

由上述定義出發，各主要價格指數（2010年，全國居民消費價格上漲3.3%，工業品出廠價格上漲5.5%，原材料燃料動力購進價格上漲9.6%）都明顯高于2009年的水平。在計算2010年CPI的八大類商品價格指數中有食品、煙酒及用品、醫療保健和個人用品、娛樂教育文化用品以及服務、居住五大類商品價格都是上漲的，這說明2010年物價已不是以往的結構性上漲。宏觀經濟的基本面表現為2010年國內生產總值增長10.3%，增速比上年加快1.1個百分點。貨幣供應量增長較快，新增貸款大幅增加。2010年12月末，廣義貨幣（M 2）余額72.6萬億元，比上年末增長19.7%，增幅同比回落8.0個百分點；狹義貨幣（M 1）26.7萬億元，增長21.2%，回落11.2個百分點；流通中貨幣（M 0）4.5萬億元，增長16.7%，加快4.9個百分點。金融機構人民幣各項貸款余額47.9萬億元，比年初增加7.9萬億元，比上年少增1.6萬億元；各項存款余額71.8萬億元，比年初增加12萬億元，少增1.1萬億元。

一、2011年物價上漲的壓力仍不容忽視

在美國繼續實行量化寬松貨幣政策影響下，新一輪美元貶值導致2010年三季度以來國際大宗商品價格快速回升，工業品和農產品價格同時出現較快上漲，輸入型通脹預期壓力仍然較大。

1.生產成本增加影響加大。由于國內資源不足，我國初級產品進口不斷增加，鐵礦石、原油、有色金屬礦產、煤炭等產品進口依存度不斷提高。受我國等新興國家需求增加拉動，加上國際投機資本炒作，近年來國際市場初級產品價格持續大幅度上漲，我國初級產品進口價格也同步上漲。初級產品進口價格的上漲直接推動國內采掘業價格上漲，通過產業關聯，間接推動原材料、加工工業產品價格、生活資料價格上漲。2010年1-11月份全國原材料、燃料、動力購進價格同比上漲了9.6%。如此強勁的原材料、燃料、動力成本提高力量，勢必會對其下游指數PPI和CPI形成很大的成本性向上推力。

國際大宗商品價格上漲帶來的輸入型通脹壓力在不斷增大。一是影響食品價格上漲的食糖。國際糖業組織(ISO)最新一期糖業季度報告中預測，2010-2011年榨季全球糖市將供應過剩僅129萬噸，遠低于2010年8月份預期322萬噸過剩量。2009-2010年度全球糖市為供應短缺384萬噸。盡管新制糖年全球食糖產量將達到1.69億噸，但反常天氣沖擊了包括巴西在內的一些主要產糖國的食糖生產。二是全球棉花供需缺口仍然存在。美國農業部9月供需報告顯示，2010-2011年度全球棉花供需缺口將較上年度減少271.7萬噸。盡管其幅度大幅減少，但供需缺口仍然存在，將帶動2011年全球庫存消費比繼續走低，因此，從供需環境看，新年度棉花仍將保持高位運行，并有望刷新歷史新高。三是世界石油價格存在繼續大幅上漲的可能，“中國需求”預期大增，到2020年中國石油需求進口將增長一倍以上。四是貨幣貶值將推動貴金屬價格上漲。五是為了應對金融危機，近兩年各國向市場中注入了大量的流動性，各國貨幣的過量發行也將助推大宗商品價格。美元的貶值也將支撐以美元標價的大宗商品價格的上漲。

同時，經過多年經濟持續高速增長，我國國內已積聚了大量富余資金，隨著我國經濟的持續快速增長，未來較長時期國內流動性過剩的狀況會日益嚴重。如果對房地產市場和股市進行有效的嚴格管控，部分資金有可能流入實體經濟流通領域，加大對初級產品和消費品的炒作力度，推動實體經濟價格上漲。

2.部分農產品仍有補漲意愿。作為我國通貨膨脹的衡量指標，CPI具有明顯的食品價格驅動特點。2004、2007、2008年物價的高增長，食品價格貢獻率都在80%以上。食品類別當中，以糧食、蔬菜和肉類價格的變動最為關注。2010年下半年以來，CPI食品類別中的糧食、蔬菜、肉類價格漲幅上升尤其明顯。由于2011年為促進農民增產增收，國家將繼續提高稻谷和小麥的最低收購價，這將使得糧食價格繼續保持適度的漲幅。從豬肉價格走勢看，在2010年4月份降至低點后，價格開始從底部回升，年底豬糧比已高于6.5∶1。綜合考慮新糧成本、下游需求及國家政策等因素，預計全國糧價有望總體保持溫和上漲的走勢。其中，豆油價格受成本支撐和需求拉動或將反彈，供應面偏緊可能繼續助推糖價上漲，此外，季節性消費旺季來臨或將使豬價保持震蕩回升之勢。

雖然近期農產品期價處于調整期，但2011年世界糧食供給形勢依然不樂觀，令權威機構對2011年糧價的走勢仍看漲。聯合國糧農組織(FAO)1月5日警告，世界面臨“糧食價格沖擊”。如果價格漲勢“延續數月”，便有可能導致“糧食危機”。大米是非洲和亞洲逾30億人口的主食，2008年的價格一度超過了每噸1000美元，達到歷史最高點，但現在的價格在每噸535美元左右。由于2010年俄羅斯、烏克蘭等地區的收成不佳，另一個重要主食小麥的價格正飆升。用作動物飼料的玉米，以及肉類和肉禽類的價格也在不斷上漲。國際農業官員與交易商擔心，隨著拉尼娜氣候現象的惡化，通常會給阿根廷、巴西和美國等重要農產國帶來干旱天氣，農產品價格可能會進一步上漲。國際谷物理事會(IGC)將2010-2011年全球谷物產量下調0.6%，降至17.3億噸，因全球谷物消費量四年來首次超出供應。谷物產量預期降低主要歸因于玉米產量預期下降1000萬噸，因中國和美國玉米產量前景惡化。IGC將其2010-2011年全球玉米產量預期下調至81.4萬噸。然而，需求預計依然強勁，由于歐盟和美國飼料預期增長，世界谷物消費量預計總計17.9億噸，較2009-2010年增加1.5%。相反，全球2010-2011年季末庫存預計下降5400萬噸至3.45億噸，為2007-2008年來的最低水平。糧農組織稱，其糧食價格指數由小麥、玉米、大米、植物油、乳制品、糖、肉等一籃子農產品構成躍增至214.7點，超過了2008年6月創下的213.5點的歷史最高紀錄。

統計調查資料顯示，農產品價格多年來一直低于工業品價格的上漲，“剪刀差”越來越大，從趨勢來看，部分農產品有補漲意愿。在耕地面積有限，生產成本不斷上升的情況下，未來農產品價格將維持高位。

3.節能減排和要素價格改革，將使水、電、氣、油等能源資源價格走高。2009年初，通過價稅費聯動，初步健全了反映市場供求狀況的成品油價格形成機制，并且公平了稅負。今后一段時期，資源要素價格改革的任務艱巨，環保收費改革也要擺上日程，目的就是要使資源性產品價格在反映市場供求關系的同時，更加充分地反映資源稀缺程度和環境損害成本，從而更好地促進能源資源節約和環境保護。下一步國家將重點研究水、氣、電等資源性產品的階梯式價格改革思路，對基本需求部分將考慮大體保持原有價格水平，對超量使用部分考慮累進加價。這樣做既有利于解決好低收入群眾的基本生活保障問題，又可以在公平和效率相統一的原則下穩步推進改革。從影響居住價格的結構性因素看，水電燃料和裝修價格在居住價格中的權重在95%以上，是決定居住價格走勢的主要因素。資源產品價格改革的進一步提速將會對物價水平產生一定的上推作用。實施價格改革，導致最終消費價格調整的遠不止這些。目前政府為出租車、交通、天然氣供暖等都在實施補貼這些領域的最終消費隱形成本并沒有釋放出來，這給上述領域價格上漲改革預留了空間。因此，實行政府定價的水、電、燃氣、交通等商品和服務價格將在今后一段時間內繼續呈上漲的態勢，長期低價利用資源的局面將得到改變，并會促進2011年CPI的提高。

4.“翹尾”因素影響較大。價格的同比漲幅可以分解為翹尾因素和新漲價因素。其中，翹尾因素是上年基數變化所形成的。據有關部門測算，2010年居民消費價格上漲對2011年的翹尾影響約為2個百分點。也就是說2011年各月的市場價格保持2010年12月末的價格水平不變，由于2010年價格上漲的滯后影響，2011年居民消費價格總指數將比上年上漲2%左右。

5.勞動力價格上漲壓力增大，服務價格趨于上漲。企業家調查顯示，對于“當前企業經營發展中遇到的最主要困難”，選擇比重最高的是“人工成本上升”，占73%，比2009年提高了11.7個百分點，排在所有16個選項的第一位。2006年以來我國勞動力供求格局發生重大轉變，從過去的供過于求轉向供求總量基本平衡、結構性供給不足，部分行業勞動力供給不足，經濟規模的持續擴大對勞動力的需求有增無減，勞動力供求關系日漸緊張，將加快工資上漲幅度，提高勞動成本，服務性行業價格趨于上漲。由工資上漲所形成的“工資-物價螺旋”也開始成為新動力。

6.異常情況影響。在正常情況下，寬松的供求關系會在一定程度上抑制成本增加對商品價格的向上推動。從這個意義上來講，2011年中國物價上漲仍是可控的，不會出現惡性通貨膨脹。在正常情況下可以做出這種判斷。但是，還必須考慮到異常情況的出現，以及異常情況對中國商品供求關系和市場價格的重大影響。比如說出現嚴重自然災害，對于一些品種，或者一些地區的種植業、養殖業和交通運輸等將產生重大沖擊，總體或局部供求關系就會逆轉。在這種情況下，供應偏緊與成本推力因素疊加，勢必推動中國物價水平急劇上漲。2010年新年伊始，一場暴雪就使得北京蔬菜供應出現短缺，葉類菜價格最高漲幅達到125%。在這種情況下，一段時期內出現惡性通貨膨脹，或者是結構性惡性通貨膨脹并非沒有可能。異常情況對于物價上漲影響，有時候可以通過預期實現提前上漲。也就是說，還沒有等到異常情況對未來商品形成實質性沖擊，市場價格就提前上漲了。在這方面，投機資金的推波助瀾和通脹預期，能夠放大漲價效應。

二、在國家的調控措施下，2011年持續高通脹的風險降低

高企的CPI無疑為2011年的經濟發展提出了挑戰，但通脹形勢仍在掌控之內，2011年度CPI平均漲幅在5%以上的可能性并不大。

1.部分食品價格即將見頂回落。就糧價而言，目前國內糧價仍高于國際市場，繼續大幅上漲的壓力較小。2011年1月3日國際市場小麥價格達到306.17美元／噸，國內優質白小麥每噸為2070元（312.7美元／噸），仍比國際市場價格高6.53元。豬糧比價已處于盈利水平，肉類產品供給穩定，在糧價不會大幅度上漲的情況下，肉類產品價格繼續大幅度上漲的可能性已經較小。鮮菜、鮮果價格長期處于高位平穩狀態，2011年繼續大漲的可能性也不大。前期國家出臺的平抑物價的16條措施，有效降低了農副產品的生產與運輸成本。

2.全球經濟復蘇依然脆弱。當前，全球金融危機的影響仍處在發酵過程中，世界經濟雖然已經開始緩慢復蘇，但還缺少能夠帶動經濟強勁增長的亮點。世界主要經濟體的內外部重新平衡都還未取得突破，并且，一些比較大的發達經濟實體像美國、日本、歐洲等經濟復蘇步伐放緩，許多金融問題還處在逐漸解決的過程中。因此世界經濟沒有進入穩定增長的發展階段，復蘇進程緩慢和曲折，經濟增長速度將有所放緩。據IMF預測，世界經濟2010年增長4.8%，2011年增長將放緩至4.2%。

3.產能過剩對物價上漲形成抑制作用。目前，我國工業消費品供大于求的格局沒有改變，產能過剩情況較普遍，交通和通信、家用電器、紡織服裝、一般日用消費品等行業均呈現明顯的供大于求的狀態，統計數據顯示，我國有21個行業存在不同程度的產能過剩，多數商品供過于求，產品更新換代速度的不斷加快，激烈的市場競爭不斷加劇。這種局面對通貨膨脹有較強的抑制作用。同時，在貿易保護主義明顯抬頭、西方國家力壓我國人民幣升值的情況下，出口增長面臨較大的困難，很難恢復到2008年的出口規模。

4.國內經濟增速將有所放緩。2011年雖是“十二五”規劃的開局之年，但經濟增長也面臨世界經濟趨緩、人民幣升值壓力增大、出口形勢不容樂觀、消費快速增長的難度較大和過高的投資率和對地方政府融資平臺的限制使投資高增長難以為繼等諸多困難，導致國內經濟增速將有所放緩。

5.國家管理通脹預期的政策措施力度較大，控制通脹的能力較強。針對2010年10月份食品價格上升較快的狀況，以11月20日國務院公布的“國十六條”為標志，開啟了我國這次穩定物價政策的序幕。作為物價主管部門的國家發改委，從11月22日至26日，5天內連發9個通知調控物價，密集程度史上罕見。商務部、農業部等部委之間已經聯動應戰，以平抑物價。央行6次上調人民幣存款準備金率，2次加息。隨著一系列措施的實施，各地消費價格上漲的勢頭短時間內已經得到初步遏制。目前我國利率水平仍較低，加息空間仍較大，因此，國家控制通脹的能力較強。央行表示，2011年將實施穩健的貨幣政策，著力提高政策的針對性、靈活性和有效性，保持價格總水平基本穩定，穩物價是央行當前和今后一個時期的首要任務，央行要控制物價過快上漲的貨幣條件。

三、2011年價格仍將呈上升態勢

從目前情況看，2011年，我國將加大結構調整力度，把防止通貨膨脹作為宏觀調控的重要任務，使貨幣供應和信貸增長向常態化回歸，但保持經濟平穩較快增長仍是基本要求。因此，政策調整將是逐步的，這決定了2011年不會發生嚴重通脹，但由于物價的慣性特征，2011年價格走勢仍將呈上升態勢。2011年經濟增長的拉動力主要源于內需。由于貨幣信貸政策有所收緊，2011年的投資增速比2010年可能略有回落。由于鼓勵消費的政策和消費潛能釋放，消費增長有望保持平穩，對經濟的拉動作用相對穩定。從季度來看，GDP增速預計分別達到8.7%、9.1%、9.8%和10.2%，全年經濟增長9.5%。增速可能會比2010年低些。預計2011年一季度物價上漲的壓力仍然較大，物價上漲的勢頭會在2011年二季度后得到有效控制，2011年全年出現惡性通貨膨脹的可能性不大，預計2011年物價上漲將呈現前高后低的走勢。物價走勢會分兩階段回落，上半年CPI可能接近4%，六、七月份可能會突破6%，下半年應該會回落到3%左右，主要還取決于夏糧收成，取決于總體經濟的走勢，取決于全球商品經濟的走勢和全球貨幣政策。預計全年CPI大約在3.5%-4%之間。與此同時，全年PPI預計平均上漲6%左右。