美石油業斷奶的多米諾效應

■文/馮躍威

美石油業斷奶的多米諾效應

■文/馮躍威

奧巴馬采取的增收石油公司暴利稅、取消石油行業稅收優惠和補貼等政策，使世界石油市場產生了巨大的不確定性。

奧巴馬總統上臺后，就一直主張對石油公司增收暴利稅或取消石油行業稅收優惠和補貼等政策，試圖以此消減深陷經濟危機中的美國財政赤字和天文數字般的政府債務。這使看似為了追求公平的稅制調整背后蘊含著巨大的不確定性。

奧巴馬新政

早在上世紀70年代初，美國就通過各種“指名補貼計劃”實行進口石油補貼，以平衡本土生產和進口的石油成本。如1980年的“指名補貼計劃”對進口石油提供了每桶5.28美元的有效補貼。由此導致的低油價使美國國內石油勘探活動持續減少，石油產量日益下降，在保護國內石油資源推遲利用的同時鼓勵了石油消費，特別是鼓勵了消費他國的石油資源。

進入2011年，中東北非動亂發生后，國際金融機構曾經幾度成規模地使用石油金融工具對國際油價進行有控制性地炒作。這些炒作活動在謀取暴利的同時也推升了國際油價，使用慣了廉價汽油的美國消費者叫苦不迭。盡管從同等貿易條件看，全球整體的石油貿易條件依然好于糧食、貴金屬、鐵礦石等戰略性資源商品，但作為國際政治經濟轉嫁物的石油又再次承擔起了推高全球通脹的罪名。

3月5日，芝加哥商業交易所試圖對過熱的原油期貨市場進行降溫，將投機交易、套期保值者及交易所會員的每份合約最低保證金和維持保證金均上調11.11%。市場卻一反常態，過剩的美元流動性和貶值的美元主導下的國際油價與石油期貨、期貨期權等持倉量沒有敏感性的反應，基本維持在原有的軌道運行。

為了平息國內民眾對高油價的憤慨，奧巴馬總統開始不斷地對國際石油市場施加影響。4月21日，他責令司法部部長埃里克·霍爾德組成“金融欺詐執法工作組”，調查油價上漲的背后是否存在人為欺詐或人為操控的行為。他信誓旦旦地稱：“我們要確保，沒有人可以為了自己的短期利益占美國民眾的便宜。”

可市場對此依舊沒有反應！于是，奧巴馬又不得不效仿小布什總統2008年的做法，對產油國施加影響。4月26日，奧巴馬接受媒體采訪時稱：“我們與沙特等主要產油國展開了多次對話，以便讓他們知道，如果我們的經濟因為高油價而受到拖累，這對他們不會有好處。”奧巴馬的言論一方面告訴美國民眾，產油國供給不足是高油價形成的重要原因，再次將臟水潑向了產油國。另一方面，他也深知，就像當年沙特拒絕了布什增加原油產量的要求一樣，他也會得到同樣的結果。所以奧巴馬在致美國國會領導人的信函中敦促他們采取措施，撤銷“石油行業稅收優惠”。他強調，高油價讓普通家庭備受煎熬，而石油公司卻在坐享巨額利潤……這項稅收優惠是不正確的。但熟知內情的美國眾院議長貝納辦公室發言人巴克在接受記者訪問時警告說：“奧巴馬的取消減稅建議，只會讓加油站的油價更加飆漲。”

低油價使美國國內石油勘探活動持續減少，石油產量日益下降，在保護國內石油資源推遲利用的同時鼓勵了石油消費，特別是鼓勵了消費他國的石油資源。

美國的戰略意圖

石油安全是指讓國民可以在個人普遍經濟支出能承受的情況下不間斷地使用上石油。而在美國的石油戰略中，保障石油供給安全最重要的手段之一就是大量引進具有油源的產油國。美國允許委內瑞拉、巴西、沙特等國的國家石油公司在美國建造、收購或兼并美國的中下游實體企業，用市場套牢產油國的投資來換取原油穩定持續的供給。這一戰略確實造成了美國供給安全系數的過載，形成了供大于求的局面，進而迫使煉油商普遍減少了開工。再加上替代增加和需求減少，富裕煉油產能逐年增加。初步形成了2005年以來煉油商的開工率約以每周萬分之二點五的速率下降，至今已經出現了20%左右的富裕煉油產能。

這一結果給在美煉油商帶來了巨大的經營壓力。石油企業為了確保市場占有率，就不得不進行必要的價格戰，而價格戰的結果必然是將市場價格優勢逐漸在競爭中傾斜給了消費者，最終使美國的消費者可以長期地使用低于世界平均價格水平的成品油。

在這一過程中，即使是在委內瑞拉查韋斯與美國小布什兩位總統的關系交惡，查韋斯總統還一再聲稱美國要暗殺他的2005年，美國遭受颶風災害期間，委內瑞拉還是義無反顧地強調是“中間商趁機抬高油價，剝削消費者。委內瑞拉要向加勒比海地區提供能源。我們還將給美國一些窮困社區直接提供汽油”。到了這一年的9月23日，委內瑞拉援助美國抗擊“卡特里娜”颶風災害的100萬桶汽油抵達美國發生“油荒”的地區。也是因為這個機會，委內瑞拉發現了占領美國市場的又一利器。2006年以后連續3年多的時間內，委內瑞拉為美國23個州的23.5萬戶美國低收入家庭提供免費的價值大約1億美元的取暖燃油。這一打造在美企業形象、搶占市場的行為，確實起到了在高油價時期為小布什總統分擔憂愁的作用。

美國另一戰略布局就是通過對石油企業進行長達幾十年的各種稅收優惠補貼，使石油企業在本土具有隱性的競爭優勢，即在同等條件下，美國的石油公司除了可以獲得每年總額40億美元的石油行業稅收優惠補貼外，還有各種“指名補貼計劃”對石油公司進行著補貼。如在2005年“卡特里娜”颶風期間，美國多個州的州政府宣布緩征或暫免每加侖7.5美分的汽油稅和4%的銷售稅。美國冠冕堂皇地保護著它的這個“幼稚”產業，可使它們更有底氣地去參與到避險交易中。

美國還有一個最重要的戰略布局是：建立了完善的金融、商品及其衍生品的交易市場。自布雷頓森林體系解體以來，美國逐漸將金融產業作為第一生產力，利用人們的避險需求，將各種實物商品的定價逐漸金融化，在實現工業空心化的同時確保國民財富的增長。石油市場也不例外。由于價格的波動和西得克薩斯中質原油期貨價格（WIT油價）是國際原油市場基準價格之一，基于避險需求，投資美國的煉油商不得不攜供給美國市場的石油量參與美國各種市場的避險操作，進而在推動美國各種市場發展成熟的同時也強化了對實物商品的金融定價能力。

同時，由于有了補貼，美國本土石油公司就敢于在石油期貨等衍生品市場打壓本土油價（WIT油價），并在現貨市場上與外來供應商進行價格戰。它們以此占領本土成品油消費市場，并削弱對手的可持續競爭的能力，并最終使美國消費者用上廉價的汽油。同時，也可以根據需要或特殊時機拉抬其他（如布倫特或迪拜）市場的油價，提升美國石油公司海外業務的收益率，由此形成并增強了跨市場套利的內沖動。特別是埃克森美孚，2011年第一季度凈利潤高達106.5億美元。出于公關需要，該公司發表了防御性的聲明，副總裁肯·科恩在做進一步解釋時稱：“精練一加侖汽油僅可獲利7美分，而美國政府征收的稅就達40～60美分，在美煉油業務只為公司凈利潤貢獻了6%。”因此該公司利潤主要是來自海外業務，從另一側面反映了埃克森美孚就是一季度國際石油市場跨市套利交易火爆的石油金融工程工具最重要的參與和使用者之一。

盡管奧巴馬深知“取消補貼不是降低油價的萬靈藥，短期內的相關措施也無法壓低油價”，但依然認為它“是減少美國對石油依賴的長期策略之一”。假如，美國真的取消了石油行業稅收優惠補貼，對參與在美國石油市場競爭的企業應該是一件好事，至少在美國市場上起到了初始公平的作用。但由于其煉油產能高度過剩，大量本土獨立石油公司（如墨菲）已經在拋售旗下的煉油廠，進而有可能套牢更多想在美國尋求避險的產油國或試圖資本輸出的發展中國家公司，風險確實不可小視。

影響世界石油供給市場

美國不斷取消成品油補貼、加稅的影響十分深遠，各國紛紛仿效之。

2011年3月起，英國政府開始將北海石油的額外開采稅從20%提高到了32%。這使得英國政府能夠獲得20億英鎊(33億美元)的額外預算收入。由于莫克姆灣(Morecambe Bay)在加稅之后，北部地區的稅負為利潤的62%，南部為81%，因此擁有英國燃氣公司(British Gas)的Centrica公司表示：“英國的天然氣和石油開采公司的稅負水平是世界最高的。在這種情況下，莫克姆灣的開采利潤率將非常低。”該公司還威脅將停止一個大型天然氣田的開采作業和將從市場上采購天然氣以代替自行開采。殼牌公司首席財務官西蒙·亨利也迅速做出了反應，對投資者說：“殼牌公司在北海資產的價值由于英國政府的加稅正在逐步減少。我們將設法與英國政府就新投資決定進行建設性討論。為此，很可能因英國的加稅政策迫使殼牌等公司出售其在北海的資產，或減少在這個地區的投資與生產。”

4月，委內瑞拉也將石油價格超過每桶100美元時的收入稅提高到了95%，在此之前為60%。為此，委國政府將從最新上調的石油收入暴利稅中獲得高達160億美元的收入。加拿大財政部長吉姆·弗萊厄蒂(Jim Flaherty)也承諾，將停止過去15年以來一直推行的油砂礦開采稅收刺激政策。

俄羅斯也不甘寂寞，在過去五年里首次提高了天然氣的開采稅，增幅為61%，并取消了東西伯利亞多個大型油田——萬科爾油田(俄羅斯石油公司)、上瓊斯克油田(秋明英國石油公司)和塔拉坎油田(蘇爾古特石油天然氣)的出口關稅優惠。這三家公司因此將分別損失21億美元、5億美元、5億美元的利潤。為此，各石油公司反復強調，在取消優惠的情況下可能暫停項目開發。

從事態發展看，非歐佩克產油國的加稅會使其上游市場產生擠出效應，進而增加對歐佩克產出的新需求。如果歐佩克產油國堅持要求與糧食、貴金屬、鐵礦石等戰略性資源商品的同等貿易條件而不進行增產，國際油價將還會上漲。同時，也會在美國等能源消費大國的中游市場產生優化效應，擠出規模不經濟、能耗高、成品化率低、產品鏈和產業鏈短的煉油商。與其相伴的還會有各種資產收購、兼并的風險，或同時造成一些沉沒成本的支出。

減稅、去補貼，為石油公司瘦身，是利劍的兩個“刃”，它既可傷人，也可傷己。正如埃克森美孚副總裁肯·科恩所說，“取消補貼并不公平，會降低公司在國際上的競爭力，因為其他國家的公司仍在享受補貼”。所以，稅改為石油市場增添的不確定性不可不察！