中小企業(yè)民間融資路徑研究

順德學院 仇 穎

中小企業(yè)民間融資路徑研究

順德學院 仇 穎

當今銀行信貸是中小企業(yè)融資的主渠道，但調查顯示87.8%的金融機構認為，中小企業(yè)貸款比大企業(yè)貸款有更高的違約率。然而就在銀行考慮信貸風險而大幅減少對中小企業(yè)信貸的同時，充足的個人資金和富余的企業(yè)資金或被投資到房地產(chǎn)行業(yè)，或以儲蓄的形式存入了銀行。如何激活民間資本和適度發(fā)展民間金融已成為研究中小企業(yè)融資新路徑的一項重要課題。

一、基于“中小企業(yè)的融資體系與資金流向圖”拓展

圖1 中小企業(yè)融資體系與資金流向圖

康晶（2007）認為，民間融資是最原始的融資方式，其特點是缺乏最基本的法律保障，只能在關系密切、互相了解和信用關系良好的個人之間進行。但事實上，民間融資一直在中小企業(yè)融資渠道中占據(jù)了重要地位，它是中小企業(yè)資金需求的重要來源。然而，過度發(fā)展“民間錢莊”、內(nèi)部集資等以社會人關系維系的民間融資行為，往往給中小企業(yè)帶來諸多的政策性風險及法律風險。規(guī)范民間資本的運作模式，調控民間融資的融資力度，加強對民間融資的政策性引導將是未來解決中小企業(yè)民間融資問題的關鍵所在。

二、珠三角區(qū)域民間資本總量與動用率分析

近幾年，珠三角區(qū)域內(nèi)的資金源呈現(xiàn)出如下特點：政府資金總體金額有限，投資較為分散；個人資金充足，民間貸款較為發(fā)達；大型企業(yè)現(xiàn)金流較為健康，但風險投資意愿不足。以下以兩張2008年珠三角區(qū)域的存貸款額的分析圖表來剖析珠三角各主要城市民間資本的規(guī)模和動用情況。

如圖2所示，2008年珠三角區(qū)域內(nèi)各城市的平均存款余額為4900億元，平均存貸差額為1，840億元。其中，平均存款余額指標分別是昆山地區(qū)和慈溪地區(qū)的3.9倍和6.2倍，平均存貸差額指標分別是昆山地區(qū)和慈溪地區(qū)的4.8倍和12.3倍。由此可見，珠三角區(qū)域內(nèi)民間存款的存量巨大，為全面開展民間融資提供了充足的資金保證。

按圖3所示，2008年珠三角區(qū)域存貸差占存款余額的比例平均達到47%，民間資本潛力巨大，但動用率不足。而浙江省民間資本動用率較高，其中慈溪市存貸差占存款余額的比例僅為19%。

因此，充足的民間資本總量和較低的民間資本動用率為開辟珠三角區(qū)域中小企業(yè)融資新路徑提供了資金上的保障。創(chuàng)建多渠道、創(chuàng)新型的陽光融資平臺，真正發(fā)揮民間融資在中小企業(yè)融資體系中的作用，使其規(guī)范化、公開化、合法化，將為珠三角區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)的跨越式發(fā)展打好基石。

三、中小企業(yè)融資新路徑

創(chuàng)建依附于規(guī)范金融體系的，以政策性資金為依托、民間投資資金為主導的、市場化運作和政策性引導相融合的民間金融體系是現(xiàn)階段解決中小企業(yè)融資難問題的一條全新的選擇路徑。

第一，建立全方位的中小企業(yè)發(fā)展基金。創(chuàng)立中小企業(yè)信用保證基金，為中小企業(yè)提供信用擔保，及對中小企業(yè)信用進行保險與再保險；創(chuàng)立中小企業(yè)創(chuàng)新基金，用于中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資助、技術創(chuàng)新和風險經(jīng)營、產(chǎn)品結構調整和科技成果產(chǎn)業(yè)轉化、技術改造項目貼息和對中小企業(yè)社會化體系的資助等；創(chuàng)立中小企業(yè)互助基金，加入金融互助基金的中小企業(yè)，只需交納一定會費，就可申請到數(shù)倍于會費的貸款額。

基金運作模式體現(xiàn)市場化的特點。在基金投資伙伴的選擇上，以本地企業(yè)為主導，同時可引入外部制造業(yè)、金融機構等大型國企，以確保資金的穩(wěn)定性及對產(chǎn)業(yè)和投資的了解。在基金募集對象的選擇上，政府的出資在確保其對基金運營的管理以及對外部資金吸引的信用擔保的同時，將資本充足的本土企業(yè)作為基金募資的主要對象，并可考慮區(qū)域外大型企業(yè)；在基金管理風險的控制上，引入先進的風險投資管理模式，以項目評估成果作為投資決策的依據(jù)，確保管理、操作、決策合理分權。

第二，建立中小企業(yè)開發(fā)銀行及各級村鎮(zhèn)銀行。中小企業(yè)開發(fā)銀行作為專門針對中小企業(yè)的政策性銀行應該成為整個中小企業(yè)政策性金融的核心。同時，各級各層的村鎮(zhèn)銀行又可以成為對中小企業(yè)政策性金融的補充。

現(xiàn)行的中小企業(yè)政策性金融機構按資本構成分，有政府獨資、政府控股、政府參股等三種模式。根據(jù)我國實際情況，中小企業(yè)開發(fā)銀行宜選擇政府控股，民間參股的模式，這樣既可減輕財政負擔，引入民間資本，又容易實現(xiàn)政府的政策意圖。其資金來源在主要依靠財政撥款的基礎上，可通過國內(nèi)外債券發(fā)行、借款吸收企業(yè)存款、證券市場直接融資等方式來實現(xiàn)后續(xù)資金的注入。其銀行組織架構宜采用總分機構的模式，分支機構的設立應立足于中小企業(yè)密集或創(chuàng)投密集區(qū)域。貸款應包括短期流動資金貸款和中小企業(yè)特別項目貸款，主要用于符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和經(jīng)濟宏觀調控方向的中小企業(yè)，體現(xiàn)中小企業(yè)政策性銀行的政策性。

與此同時，鼓勵民間資本發(fā)起或參與設立村鎮(zhèn)銀行，放寬村鎮(zhèn)銀行中法人銀行最低出資比例的限制。村鎮(zhèn)銀行的設立立足于滿足初期發(fā)展的村鎮(zhèn)企業(yè)融資的需求，其貸款投向可以不受政策性要求的限制。進而形成與中小企業(yè)開發(fā)銀行相呼應的全覆蓋、高效率的中小企業(yè)專屬信貸體系。

第三，發(fā)展票據(jù)業(yè)務和同業(yè)拆借市場。中小企業(yè)對票據(jù)貼現(xiàn)和同業(yè)拆借的運作相對熟悉，因此應大力發(fā)展票據(jù)業(yè)務和同業(yè)拆借市場，其有利于拓寬中小企業(yè)的融資渠道，提高資金市場的運作效率。但在鼓勵銀行對中小企業(yè)發(fā)行商業(yè)票據(jù)并供承兌擔保的同時，必須對中小企業(yè)的資信進行嚴格評估。同時制定高效可行的同業(yè)拆借市場的市場準入制度和運作規(guī)范也尤為重要。

第四，發(fā)展場外交易市場，實現(xiàn)多渠道的產(chǎn)權交易。發(fā)展場外交易市場，有重點有選擇地推進區(qū)域性交易市場的建設。場外交易市場的建立應采取“條塊結合”的模式，既有集中統(tǒng)一的場外交易市場，實現(xiàn)地區(qū)性聯(lián)網(wǎng)運行，集中報價、分散成交、統(tǒng)一核算。又有區(qū)域性的股權、產(chǎn)權交易市場（尤其是科技產(chǎn)權交易中心）。在條件成熟的地方甚至可以建設專門針對科技產(chǎn)權的特殊柜臺市場，從而為形成多層次的資本市場結構奠定基礎。

第五，建立政策性擔保、互助性擔保和商業(yè)性擔保互為補充的融資擔保體系。與政策性擔保相比，互助性擔保和商業(yè)性擔保具有比較優(yōu)勢。特定區(qū)域的互助性擔保機構能充分利用人緣與地緣優(yōu)勢，有效解決信息不對稱的問題。同時，無須建立復雜的運行機制和信用評價機制也為其創(chuàng)造了明顯的成本優(yōu)勢。其非盈利性的特點又決定了其相對較低的擔保費率。

由民間私人資本投資組建的商業(yè)性擔保基本由政策性擔保帶動發(fā)展起來，在我國目前中小企業(yè)普遍融資較難、政策性擔保機構資金實力有限的狀況下，商業(yè)性擔保機構利用自己對小企業(yè)比較熟悉，運作效率較高的特點，對解決中小企業(yè)融資困難發(fā)揮了重要作用。然而為了降低違規(guī)風險，商業(yè)性擔保作為經(jīng)營信用的企業(yè)，應當納入非銀行金融機構體系，由銀監(jiān)局負責統(tǒng)一監(jiān)管。同時，在我國金融機構實行分業(yè)經(jīng)營的制度下，嚴格規(guī)范商業(yè)性擔保機構的業(yè)務經(jīng)營范圍，在現(xiàn)有的政策性與互助性信用擔保機構尚不能滿足中小企業(yè)融資擔保需求的情況下，除了鼓勵它們積極參與中小企業(yè)信用擔保業(yè)務外，也要適當約束其無序競爭行為，最終引導其業(yè)務重心轉向合同履約擔保、工程擔保等可盈利的商業(yè)性擔保業(yè)務領域。

［1］趙國忻：《中小企業(yè)金融支持體系有效性研究》，浙江大學出版社2007年版。

［本文系2009年度順德學院院級科研項目“順德中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展策略與應用研究”（編號：2009-RW08）的階段性研究成果］

（編輯 向玉章）