復(fù)雜環(huán)境下宏觀經(jīng)濟政策如何設(shè)計？

□ 馬濤 曾繁盛

（中國人民大學(xué)，100872；中共天津市委辦公廳）

復(fù)雜環(huán)境下宏觀經(jīng)濟政策如何設(shè)計？

□ 馬濤 曾繁盛

（中國人民大學(xué)，100872；中共天津市委辦公廳）

2011年宏觀經(jīng)濟調(diào)控面臨著極其復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境。一方面要維持一定增長速度，另一方面要應(yīng)對不斷加大的物價壓力，同時要下大力氣搞好結(jié)構(gòu)調(diào)整，宏觀調(diào)控的目標(biāo)正由以往相對單一變?yōu)橹饾u多元。這也決定了宏觀調(diào)控政策需要更“積極穩(wěn)健、審慎靈活”。

經(jīng)濟“未熱先脹”史無前例

經(jīng)濟過熱與物價上漲緊密相隨，是我國改革開放以來通貨膨脹的顯著特征。自1978年至今，我國連續(xù)出現(xiàn)5次通貨膨脹過程，分別為：1979～1982年、1983～1986年、1987～1991年、1993～1995年和最近的2007～2008年。總結(jié)歷次通貨膨脹特征，我們發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟過熱是通貨膨脹發(fā)生的一個重要原因，并且主要表現(xiàn)為“投資推動型經(jīng)濟過熱”。當(dāng)投資出現(xiàn)過旺勢頭，推動工業(yè)品出廠價格和原材料、燃料、動力購進價格指數(shù)全面上揚，經(jīng)濟發(fā)展速度高于資源承受能力，就會出現(xiàn)原材料因供給不足而漲價，原材料價格上漲又推動物價持續(xù)走高，CPI不斷攀升，通貨膨脹壓力增大。

2011年即 “十二五”開局之年，中國經(jīng)濟在延續(xù)2010年復(fù)雜態(tài)勢的同時也迎來轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期和改革的膠著期。因此，宏觀調(diào)控政策的設(shè)計更需有針對性、靈活性和有效性。

但是，本輪通貨膨脹與以往有很大不同，是一次在經(jīng)濟偏冷狀態(tài)下發(fā)生的物價快速上漲。國際金融危機爆發(fā)后，我國實施了適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，在各種刺激政策作用下，我國宏觀經(jīng)濟步入穩(wěn)定復(fù)蘇的軌道，基本恢復(fù)到危機前的水平。去年一至四季度經(jīng)濟增速連續(xù)出現(xiàn)回落，宏觀經(jīng)濟遠未出現(xiàn)過熱趨勢。相反，CPI卻一路上揚，連創(chuàng)新高。經(jīng)濟恢復(fù)性增長有很大一部分是政策刺激因素，而市場需求增長主要是危機狀態(tài)下“去庫存化”后“再庫存”的推動，政府推動型投資向民間自主性投資轉(zhuǎn)變需要時間，經(jīng)濟自主增長能力還需積極培育。

此外，2010年我國宏觀經(jīng)濟運行呈現(xiàn)以下顯著特點：第一，實體經(jīng)濟高位回落趨穩(wěn)，呈現(xiàn)“前高后低”態(tài)勢，但各指標(biāo)回落幅度大大低于預(yù)期，實體經(jīng)濟運行步入常態(tài)化區(qū)域。經(jīng)濟增速逐步回落，但仍高于潛在的經(jīng)濟增速水平，符合宏觀調(diào)控的戰(zhàn)略意圖，宏觀經(jīng)濟趨穩(wěn)的力量全面顯現(xiàn)。第二，在實體經(jīng)濟依然處于持續(xù)復(fù)蘇、尚未步入高漲階段時，物價水平持續(xù)攀升宣告我國提前進入“防通脹”時期。“防通脹”取代“保增長”上升為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。第三，我國經(jīng)濟增長的多重動力機制相互疊加，彌補了各種不利因素的制約。經(jīng)濟由政府推動轉(zhuǎn)向市場主導(dǎo)，市場型需求逐步啟動，開始彌補刺激性政策退出導(dǎo)致的需求放緩；出口環(huán)境改善，國內(nèi)消費高位運行，彌補了因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致的投資下滑缺口；中西部經(jīng)濟增速持續(xù)提升，彌補了因危機侵襲導(dǎo)致的東部經(jīng)濟增長疲軟；房地產(chǎn)投資的持續(xù)高漲填補了制造業(yè)和基礎(chǔ)建設(shè)投資的下滑。

經(jīng)濟運行依然復(fù)雜嚴(yán)峻

隨著人均GDP超過4000美元，我國進入轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期和改革膠著期，會面臨更多可預(yù)見和難以預(yù)見的風(fēng)險。國際經(jīng)驗表明，并非所有踏上工業(yè)化征程的經(jīng)濟體都能順利進入現(xiàn)代化發(fā)展階段，比如阿根廷、墨西哥、伊朗等國，而我國目前正處在這個關(guān)口。另外，歷史上沒有任何一個經(jīng)濟體能夠持續(xù)30年高增長。進入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，中國能否創(chuàng)造奇跡，至今仍未可知。從國外看，全球步入后國際金融危機時代以來，歐洲主權(quán)債務(wù)危機不斷出現(xiàn)，國際大宗商品價格劇烈波動，貨幣戰(zhàn)爭山雨欲來，美國接連推出量化寬松貨幣政策，全球流動性泛濫，長期通脹壓力持續(xù)積累，各種不確定因素急劇增加，全球經(jīng)濟復(fù)蘇長度、難度可能超過預(yù)期。國際問題國內(nèi)化，國內(nèi)問題國際化，中國經(jīng)濟每走一步，都要密切關(guān)注全球經(jīng)濟反應(yīng)。

在國內(nèi)外各種環(huán)境不確定下，我國宏觀經(jīng)濟亟待破題，尋求正解。流動性泛濫、內(nèi)需不旺、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡是當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟顯著特征。國際金融危機使外需持續(xù)低迷，內(nèi)需擴大仍要假以時日，而國內(nèi)部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，貨幣信貸大量投放，實體經(jīng)濟新增長點尚需培育，國內(nèi)CPI持續(xù)走高，通貨膨脹“幽靈”再次光臨，經(jīng)濟周期呈現(xiàn)高頻化、短期化特征，經(jīng)濟空心化、泡沫化跡象凸顯。各種因素糾纏在一起，我國宏觀經(jīng)濟面臨復(fù)雜局面，主要表現(xiàn)為許多結(jié)構(gòu)性矛盾相互交織，經(jīng)濟下行力量和上行力量同時存在，相互掣肘。第一，為“防通脹”而觸發(fā)貨幣政策緊縮，其中“流動性回收”將是政策核心，這將主導(dǎo)經(jīng)濟下行；第二，房地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，房地產(chǎn)投資下滑，將強化經(jīng)濟下行；第三，歐美發(fā)達國家經(jīng)濟復(fù)蘇前景不明，美國接連推出量化寬松貨幣政策，全球經(jīng)濟增長困難重重，貿(mào)易沖突、匯率沖突將加劇經(jīng)濟下行壓力。但是，在“十二五”開局之年，各種新興規(guī)劃與新消費刺激政策將帶來強烈的宏觀刺激效應(yīng)，可有效對沖各種下行壓力，城市化加速、“高鐵時代”來臨、中產(chǎn)階層壯大等因素，將主導(dǎo)經(jīng)濟上行。

年初召開的中國人民銀行工作會議，將“穩(wěn)物價”列為當(dāng)前和今后一個時期的主要任務(wù)之首，由此拉開了轉(zhuǎn)型元年宏觀調(diào)控的第一仗。盡管中央采取了一系列價格管制措施，并通過連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息等手段，收緊貨幣政策，取得了一定效果。但從目前情況看，本輪通脹趨勢遠未結(jié)束，通脹動量依然強勁，通脹預(yù)期還在上升。

未來我國通貨膨脹具有明顯的混合型特征，物價上漲壓力主要來源于以下幾個方面：第一，美聯(lián)儲和世界其他國家央行推行量化寬松的貨幣政策，向全球注入了大量流動性，危機時的避險貨幣開始變?yōu)樘桌泿牛覈媾R“熱錢”持續(xù)涌入的壓力，這會大大抵消國內(nèi)貨幣政策緊縮流動性的努力。第二，受利于全球超寬松的貨幣政策環(huán)境，美元進一步貶值，而以美元計價的石油、鐵礦石等國際大宗商品價格將持續(xù)大幅上漲，這無疑會加大我國輸入性通貨膨脹壓力，以制造通脹預(yù)期和通貨膨脹幫助美國避免跌入通貨緊縮為初衷的QE2，在客觀上向全球輸出了通貨膨脹壓力。第三，由于受農(nóng)業(yè)勞動力和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料等成本上升、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期性波動以及工業(yè)化、城市化擠占大量糧食生產(chǎn)資源的影響，我國糧食供給僅僅是偏緊狀態(tài)下的供求平衡，而且我國農(nóng)產(chǎn)品價格上漲直接受國際農(nóng)產(chǎn)品價格上漲傳導(dǎo)，農(nóng)產(chǎn)品價格面臨繼續(xù)上漲壓力。第四，我國勞動力供給結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，勞動力成本不斷上升，工資快速增加將是長期現(xiàn)象，水電氣等資源價格改革推進，成本推動物價上漲的壓力不斷增大。第五，我國前一階段適度寬松貨幣政策的擴張性后果，需要市場慢慢消化，政策逐步調(diào)整需要過程，貨幣供應(yīng)和物價變化之間存在時滯，“立竿見影”的效果難以馬上顯現(xiàn)。

宏觀經(jīng)濟政策要精心設(shè)計

2011年是我國進入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的第一年，要對內(nèi)對外進行改革調(diào)整，不僅要修正以前經(jīng)濟社會發(fā)展的“后遺癥”，更關(guān)鍵的是要為未來中長期發(fā)展鋪路布局。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將貫穿全年，“調(diào)結(jié)構(gòu)”將是宏觀經(jīng)濟政策重點，通過擴大內(nèi)需、促進消費升級來解決結(jié)構(gòu)失衡，通過培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)來解決產(chǎn)業(yè)失衡。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型啟動，將為經(jīng)濟增長提供健康、持續(xù)動力。但是，國內(nèi)經(jīng)濟、物價的“寒熱不調(diào)”，全球經(jīng)濟環(huán)境“有人說將陷于烈火，有人說將陷入寒冰”，都要求宏觀經(jīng)濟政策精心設(shè)計。

面對通貨膨脹壓力，貨幣政策要在重回穩(wěn)健的基礎(chǔ)上“中性略緊”，繼續(xù)加強信貸和流動性控制，出臺加息等緊縮措施，收縮力度和效果要大于上年，貨幣條件繼續(xù)從應(yīng)對危機狀態(tài)穩(wěn)步向常態(tài)回歸。因為“管理通脹預(yù)期”需要避免流動性泛濫，而“調(diào)結(jié)構(gòu)”則需要避免融資條件過于寬松。此外，還要積極把信貸資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟特別是“三農(nóng)”和中小企業(yè)，培育最具經(jīng)濟活力的市場主體。推進匯率市場化改革，人民幣匯率保持小幅升值態(tài)勢，減輕輸入性通脹壓力。

為促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，財政政策仍需堅持積極取向，維持適當(dāng)規(guī)模的財政赤字，保持一定的增量調(diào)控能力，優(yōu)先完成4萬億投資計劃繼建、收尾項目，有序啟動“十二五”規(guī)劃確定的前期重大建設(shè)項目。進一步調(diào)整財政支出結(jié)構(gòu)，更加突出改善民生和結(jié)構(gòu)調(diào)整。加大稅收結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，減稅與稅制轉(zhuǎn)型并行，通過結(jié)構(gòu)性減稅調(diào)動民間投資和居民消費活力，促進經(jīng)濟自主增長動力形成。消費政策應(yīng)從一次性刺激轉(zhuǎn)向中長期制度性調(diào)整，啟動“收入倍增計劃”，積極進行低收入人群消費啟動的配套設(shè)施建設(shè)，通過關(guān)稅和建立消費特區(qū)等手段，促進中國高端消費本土化。

房地產(chǎn)調(diào)控短期仍將以控制資金為主，中期需趨向擴大供給和制度建設(shè)，“市場歸市場、保障歸保障”應(yīng)當(dāng)為調(diào)控核心。同時，要高度關(guān)注房地產(chǎn)商資金鏈的變異及未來房地產(chǎn)市場全面調(diào)整的路徑和深度，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。

從穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格出發(fā)管理好通脹預(yù)期，農(nóng)產(chǎn)品與居民生活聯(lián)系最密切，直接影響其對未來物價走勢的判斷，保證農(nóng)產(chǎn)品充足生產(chǎn)供給，可以降低居民通脹預(yù)期，從根本上摧垮物價大幅上漲的基礎(chǔ)。對未來可能觸發(fā)價格抬升的基礎(chǔ)性因素，要加強改革的“頂層設(shè)計”，著眼于解決體制機制根本性問題，優(yōu)化政策環(huán)境，將制定收入分配改革方案、積極推進財稅、金融、投資體制等改革置于改革領(lǐng)域的前列。