地方融資平臺“暗債”難了?

　　專家倡議地方政府建“資產負債表”，把“暗債”變“明債”。
　　
　　唯一可以確定的就是“不確定”，而最大的風險也是不確定——2010年，地方融資平臺債務風險問題曝光，波瀾驟起。
　　如今，風險能“確定”了嗎？
　　去年6月，國務院發布了《關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》進一步要求銀監會等部委針對地方政府融資平臺的風險進行排查。時至今日，清查的最終結果究竟如何？
　　4月初，國務院發展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松在上海接受《中國經濟周刊》采訪時，樂觀表示：“從我了解的情況來看，地方融資平臺梳理工作已經基本完成。從整體上來看，風險可控，對銀行的沖擊和影響也不會很大。”
　　不過，今年3月末發布的《中國銀行業監督管理委員會2010年報》卻稱，平臺貸款的清理規范得以初步推進，但由于平臺貸款總額高、涉及面廣、結構復雜，清理和化解任務艱巨。新一輪投資沖動可能帶來的風險值得關注。
　　
　　中、建、交三行將有條件停貸
　　
　　事實上，這兩種觀點代表著中國銀行業協會與中國銀監會作為執行者和監管者不同的態度。據了解，2010年底，我國各大銀行基本完成了對平臺貸款的梳理規范。在今年3至4月舉行的各大銀行業績發布會上，地方融資平臺給工、農、中、建、交等各大銀行帶來風險的問題屢被問及，大部分銀行對此問題態度積極并認為該領域貸款風險可控。
　　中銀國際控股有限公司首席經濟學家曹遠征告訴《中國經濟周刊》：“去年，銀監會開展對地方政府融資平臺授信業務的專項現場檢查，督促銀行業金融機構按現金流覆蓋（現金流覆蓋率=當期可償債現金流/當期還債責任）情況對平臺貸款進行準確分類，即對于地方融資平臺貸款要按照現金流覆蓋比例將貸款劃分為全覆蓋、基本覆蓋、半覆蓋和基本無覆蓋四類。”
　　據介紹，從目前的情況來看，我國主要銀行的地方融資平臺現金覆蓋情況較好，實現全覆蓋和基本覆蓋的貸款比例均在六成以上。
　　工商銀行地方融資平臺貸款余額為5151億元，63%的項目產生現金流可以全部或基本覆蓋貸款。工行地方融資平臺貸款不良率0.3%，約19.3億元。
　　農業銀行方面也表示，地方融資平臺貸款主要投放于長三角、珠三角以及環渤海等經濟發達的地區，其資產質量和風險抵補水平均優于該行平均水平，整體風險可控。
　　不過，與工、農兩行相比，中、建、交三行已經明確提出有條件減少貸款或停貸。中國銀行2010年的年報顯示，2010年底地方政府融資平臺貸款余額較年初減少，在整個貸款中的占比進一步下降。
　　中國建設銀行行長張建國稱，2010年底建行地方融資平臺貸款為5400億元，并表示對縣一級地方融資平臺將停貸。交通銀行副行長錢文揮在業績會上透露，截至去年底，交行的地方融資平臺貸款余額為1774億元，不良率只有0.21%。今年將繼續壓縮總量，除保障性住房貸款外，停止向地方融資平臺發放新貸款。
　　事實上，對于地方融資平臺貸款的增量可以通過停發來減少，而貸款存量如何尋找有效的辦法消化，仍需探索。
　　
　　縣級融資平臺面臨資金鏈斷裂？
　　
　　一位銀監會內部人士告訴《中國經濟周刊》：“銀監會很擔心地方政府融資平臺貸款快速增長、融資平臺不規范運作帶來的巨大代償性風險。本來應該由地方政府通過財政投入的項目，借用了融資平臺的殼拿了銀行的錢，形成了地方政府的‘隱性負債’，但這筆暗賬總會暴露，最終還是要用財政去填補。”
　　在實際操作中，各級銀監會對于經平臺、銀行、政府三方簽字確認的現金流全覆蓋類貸款，不再列為平臺貸款，而是作為一般公司類貸款按商業化原則運作。銀監部門對于現金流為全覆蓋且擬整改為公司類貸款的，繼續落實抵押擔保，推進確認工作，核實一家、退出一家；對于保全分離和清理回收類平臺貸款，通過項目剝離、公司重組、增加擔保主體、追加合法足值抵質押品、直接收回等措施，加快處置進程。
　　這就意味著銀監會的清理過程中秉承著先把“好蘋果”選出來單賣，“壞蘋果”打包出售的原則來實施。在今年的業績發布會上，建行副行長朱小黃透露，經過一個季度努力，建行85%的地方政府融資平臺貸款都可以轉化為正常公司貸款。
　　匯豐銀行中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌告訴記者，中國地方融資平臺的潛在風險是貸款期限和項目的成本回收期限不匹配。例如，某項目的貸款期限為5年，但項目成本回收期限是12年，這種缺乏財務規劃的盲目貸款往往會出現在縣鄉鎮級政府的融資平臺的貸款中。
　　巴曙松告訴《中國經濟周刊》：“目前的情況來看，縣一級地方融資的平臺應該引起充分注意，雖然規模不大，但數量不少，一些縣級融資平臺的項目貸款是一年期的，原本希望‘借新還舊’來讓項目維持下去，但突然之間今年銀行把貸款給停了，這可能會讓項目的資金鏈突然斷掉。”
　　曹遠征認為，針對地方融資平臺清理中發現的問題，應該讓那些短期內無法看到效益的項目通過市場化的辦法加以解決，可以讓社會資本參與進行債務重組，也可以通過貸款展期的方式讓原本三五年的項目延長到十年二十年來逐步化解，進而逐步化解銀行的風險。
　　據悉，今年3月25日，中國銀行間市場交易商協會與北京金融資產交易所簽署合作備忘錄，雙方合作最重要的內容之一是實現政府融資平臺資產證券化，并被視作通過市場化方式處理地方融資平臺債務的一種嘗試。
　　
　　揭暗賬：建“資產負債表”？
　　
　　中國銀監會發布的《銀監會2010年報》表示，融資平臺貸款清理成效初顯，后續風險防控不可放松。新一輪投資沖動可能帶來的風險值得關注。
　　據記者了解，此次銀監會清理地方政府融資平臺公司通過“逐包打開、逐筆核對、重新評估、整改保全”，并制定并實施“分解數據、四方對賬、分析定性、匯總報表、統一會談、補正檢查”的工作步驟。
　　事實上，由于這些融資平臺情況十分復雜，為了梳理清楚就花費了大量的人力物力，究其原因是中央對地方各級政府的真實資本收支情況缺乏足夠了解。
　　曹遠征告訴《中國經濟周刊》：“此次國務院要求銀監會等部門清理地方融資平臺公司暴露出這樣一個問題，中央政府對地方各級政府真實的負債情況并不十分了解，這在另一方面也反映出省、市、縣、鄉等地方政府缺乏‘資產負債表’，只有把這個東西弄清楚了發行地方債才會有財務上的依據。”
　　屈宏斌也認為，地方政府融資平臺產生的根源，是地方政府不具有獨立的財政核算資格，為了掃清這一法律障礙，建議對預算法做修改，允許地方政府舉債。
　　當前的真實情況是，各級地方政府的財務狀況僅僅是通過“財政收入和財政支出”來表明，但事實上這僅僅是地方政府的“明賬”，往往表現為收支平衡或略有盈余，而地方政府融資平臺卻承擔著背負“暗債”的職責。
　　屈宏斌認為，地方債務平臺的貸款主要用于地方大型基建項目，相當于政府應該掏腰包的錢由銀行信貸預先支付，因此地方融資平臺問題根本上還是財政問題，應該采用“貸轉債”，即將“暗債”轉成“明債”來加以解決。
　　
　　往期報道
　　
　　去年3月，本刊（2010年第8期）曾以《地方債務危機》封面故事披露分析了全國各地各級地方政府通過地方融資平臺給地方造成了以萬億計的“隱性負債”。此后不久，在中國銀監會領導下，全國銀監系統針對“有效防范和化解政府融資平臺企業信貸風險隱患”進行了任務布置。