人民幣不該無(wú)“錨”

　　9月6日，瑞士央行采取強(qiáng)硬措施，為瑞郎兌歐元匯率設(shè)置了1:1.2的底線，并發(fā)表聲明稱：“目前瑞郎大規(guī)模高估對(duì)瑞士經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重威脅，還帶來(lái)通縮的風(fēng)險(xiǎn)。因此瑞士央行希望瑞郎大幅持續(xù)走弱。”同時(shí)還十分強(qiáng)硬地指出：瑞士央行已經(jīng)做好“無(wú)限量”購(gòu)買外匯的準(zhǔn)備。
　　對(duì)此，國(guó)人把更多的目光放在了“抑制瑞郎升值”，同時(shí)實(shí)施極度寬松的貨幣政策上。其實(shí)，更值得關(guān)注的是：此舉意味著瑞士放棄了所謂“自由浮動(dòng)的匯率制度”，而采用了“有管理的浮動(dòng)匯率制”，同時(shí)，瑞士央行為瑞郎尋找一個(gè)“貨幣錨”，這個(gè)“錨”就是歐元。
　　金融危機(jī)之后，美元不斷貶值，尤其是兩次量化寬松貨幣政策實(shí)施之后，美元的貶值趨勢(shì)實(shí)際十分明顯。但是，歐元區(qū)同時(shí)以債務(wù)危機(jī)為由，“錨定”美元，和美元同步貶值，這使得“美元指數(shù)”所表達(dá)出的美元幣值嚴(yán)重失真，同時(shí)也使“錨定”美元的歐元匯率走勢(shì)失真。
　　這樣的失真在商品價(jià)格大幅上漲中得到了體現(xiàn)，同時(shí)也在包括瑞郎、人民幣在內(nèi)的其他國(guó)家貨幣的不斷升值中得到了體現(xiàn)。瑞郎的不斷升值，使得瑞士經(jīng)濟(jì)陷入衰退，該國(guó)第二季度GDP增幅已經(jīng)降至金融危機(jī)以來(lái)最低值。
　　為抑制經(jīng)濟(jì)衰退，瑞士央行在今年8月將基準(zhǔn)利率調(diào)降至“零”，并提升銀行系統(tǒng)流動(dòng)性，同時(shí)警告說(shuō)：“會(huì)采取進(jìn)一步措施?！贝撕?，瑞郎兌歐元貶值幅度達(dá)到了18%?，F(xiàn)在，人們又看到了“進(jìn)一步措施”——為瑞郎兌歐元匯率設(shè)置底線。此舉讓瑞郎進(jìn)一步大幅、快速貶值，同時(shí)也意味著瑞士央行大量收購(gòu)美元、歐元，同時(shí)釋放出大量瑞郎基礎(chǔ)貨幣，這將是一種極度寬松的貨幣政策。
　　此前，巴西等國(guó)為了挽救經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，避免“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，縱然冒著CPI持續(xù)走高的后果，開(kāi)始踏上降息之旅。
　　但此時(shí)此刻，人民幣仍在升值的路上。人民幣升值意味著一系列的緊縮貨幣條件，而貨幣緊縮勢(shì)必嚴(yán)重壓制“內(nèi)需”，壓制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而對(duì)抑制輸入型通脹升意義不大。
　　比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)被壓制更危險(xiǎn)的情況是：在尚未找到“貨幣錨”的前提下，人民幣匯率形成機(jī)制向著“自由浮動(dòng)”的方向推進(jìn)，同時(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，那結(jié)果必將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)暴露在巨大的風(fēng)險(xiǎn)之下，危機(jī)在所難免。
　　2005年7月21日，人民幣匯改啟動(dòng)。中國(guó)開(kāi)始執(zhí)行“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣，有管理的浮動(dòng)匯率制度”。但是，是否可以將“一籃子貨幣”作為人民幣的“貨幣錨”？
　　筆者不支持這一觀點(diǎn)。原因是，“貨幣籃子”當(dāng)中的貨幣，除了美元，其他無(wú)法承擔(dān)國(guó)際結(jié)算功能。所以，一籃子貨幣的有效性是值得懷疑的。恐怕也正因如此，央行根本不敢說(shuō)“盯住一籃子貨幣”，而羞羞答答地說(shuō)“參考一籃子貨幣”。甚至匯改至今的5年間，所謂“人民幣對(duì)一籃子貨幣的有效匯率”根本無(wú)法公布。這說(shuō)明，央行自己對(duì)“這一匯率的有效性”都抱有“懷疑態(tài)度”。以至于匯改５年，所有中國(guó)人、中國(guó)企業(yè)看人民幣匯率，目光根本就離不開(kāi)“人民幣對(duì)美元”的比價(jià)表現(xiàn)。
　　但貨幣不可以無(wú)“錨”！
　　看看這些年匯率無(wú)常變動(dòng)過(guò)程中，哪些貨幣表現(xiàn)最為從容？加元、澳元、盧布等資源底蘊(yùn)十分豐厚的貨幣。為什么？因?yàn)樗鼈兊呢泿艧o(wú)論如何都是有“錨”的貨幣。人民幣過(guò)去以美元為“錨”，這是正確的，但未來(lái)，人民幣以誰(shuí)為“錨”？
　　構(gòu)建一個(gè)怎樣的“貨幣錨”最能維護(hù)中國(guó)的國(guó)家利益？這才應(yīng)該是人民幣匯改的核心問(wèn)題。