央行再收韁

　　面對(duì)2011年首周超預(yù)期的信貸量，央行再度出手。
　　從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)——這是2011年央行第一次動(dòng)用存款準(zhǔn)備金工具。2010年，央行已經(jīng)6次上調(diào)準(zhǔn)備金率，兩次加息。
　　“從實(shí)際影響來說，本次上調(diào)直接凍結(jié)大約3600億元資金。上調(diào)之后，以四大國有銀行計(jì)算的法定存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.0%，為歷史最高水平?！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，在央行接連出手面前，市場預(yù)期受到的影響將更大。
　　
　　春節(jié)前后再加息？
　　
　　“由于近期央票市場回籠貨幣功能已是捉襟見肘，管理層不得不動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率，以對(duì)沖市場流動(dòng)性?！眹抛C券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師吳土金告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。
　　根據(jù)央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末，國家外匯儲(chǔ)備余額為28473億美元，其中，四季度新增外匯儲(chǔ)備1990.35億美元，創(chuàng)下單季度外儲(chǔ)新增量之最。
　　“盡管管理層近期通過允許境外直投等措施鼓勵(lì)民間資本走出去，資本項(xiàng)下管制有所松動(dòng)，但這也難以改變短期內(nèi)中國流動(dòng)性過剩的局面。”中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝說。
　　中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明認(rèn)為，元旦以來新年首周過快增長的信貸投放成為這次央行調(diào)升存款準(zhǔn)備金率的“導(dǎo)火索”。此前市場有消息稱，元旦過后商業(yè)銀行放貸熱情高漲，首周新增貸款規(guī)模幾乎達(dá)到5000億元。
　　此次提高存款準(zhǔn)備金率再次顯示出央行收緊銀根的決心。雖然對(duì)今年的緊縮政策早有預(yù)期，但銀行1月份信貸搶閘沖高的沖動(dòng)仍然難抑。不少學(xué)者認(rèn)為，這是央行針對(duì)2010年人民幣信貸規(guī)模突破市場預(yù)期的直接反應(yīng)。
　　交銀國際董事總經(jīng)理?xiàng)钋帑惐硎?，上調(diào)準(zhǔn)備金率在預(yù)料之中，年初商業(yè)銀行信貸沖動(dòng)比較大，央行要控制信貸增速。但上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)銀行全年的盈利影響很小，央行調(diào)控目標(biāo)是防止信貸增速超過預(yù)期，而不是禁止銀行放貸。
　　瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率意在調(diào)節(jié)充裕的流動(dòng)性。汪濤預(yù)計(jì)，央行為了讓信貸平穩(wěn)增長，接下來會(huì)采取差別存款準(zhǔn)備金率，春節(jié)以后2月份央行將可能加息。而中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇也認(rèn)為，春節(jié)前后央行或者會(huì)再次上調(diào)利率。
　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則認(rèn)為，一季度之前加息一到兩次的可能性大。他指出，為了促使負(fù)利率狀態(tài)有所改善，縮小負(fù)利率程度，使得利率水平能夠進(jìn)一步提升，今年第一季度加息一到兩次可能性大，這有利于抑制未來通脹的發(fā)展，進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策的作用。
　　
　　A股有憂？
　　
　　“逐漸偏緊的貨幣政策，表面上看對(duì)于股市將構(gòu)成不利因素，但實(shí)際上，股市反映的是預(yù)期，如果經(jīng)過調(diào)控，通脹很快被抑制下來的話，對(duì)于股市來說是利好。”私募基金海孚投資副總裁向東告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。
　　向東認(rèn)為，近期市場震蕩已經(jīng)提前消化了這個(gè)預(yù)期，從2010年10月至今，調(diào)控措施出臺(tái)得比較快，力度已經(jīng)突破了2008年高位。市場層面看，短期市場會(huì)受到壓制，尤其權(quán)重銀行股會(huì)受到壓制。長期看，緊縮的貨幣政策將延續(xù)下去，只是節(jié)奏和頻率多快的問題；短期可能不會(huì)有更嚴(yán)厲的政策出臺(tái)，股市會(huì)有所反彈。
　　申銀萬國分析師袁宜則維持對(duì)A股市場中期謹(jǐn)慎的判斷。申銀萬國認(rèn)為，一季度CPI漲幅將有望“沖6”，通脹壓力會(huì)明顯加大，收緊流動(dòng)性的迫切性明顯增加。存款準(zhǔn)備金率盡管已經(jīng)很高，但還將上調(diào)，而且春節(jié)前后可能加息，只有形成加息周期的預(yù)期才有可能抑制或者扭轉(zhuǎn)不斷上升的通脹預(yù)期。
　　袁宜指出，密集的緊縮調(diào)控如果持續(xù)下去，那么投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期終將有所下調(diào)，因此策略上要積極防御。“首先是低倉位，然后是配置傳統(tǒng)防御性的消費(fèi)板塊以及受‘十二五’規(guī)劃刺激的裝備制造板塊?！?br/>　　從基金、券商等主流機(jī)構(gòu)去年底發(fā)布的2011年投資策略報(bào)告看，已預(yù)期到今年一季度國家調(diào)控手段將處于穩(wěn)中偏緊的態(tài)勢，因此，多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)今年一季度行情并不看好。
　　中信建投研究所所長彭硯蘋指出，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率還是為了收縮流動(dòng)性，因?yàn)榀B加因素，市場影響或許會(huì)大于前幾次，但主要限于心理層面，不用過度擔(dān)心。
　　不過，國金證券分析師張國江則相對(duì)比較悲觀。張國江表示，在近期股市成交量萎縮、流動(dòng)性趨緊的情況下，央行出臺(tái)此政策，必將動(dòng)搖投資者持股信心，將會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生較大負(fù)面影響，大盤可能走出連續(xù)陰跌的走勢。并且，央行可能還會(huì)陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)緊縮政策。
　　
　　捅破“房地產(chǎn)泡沫”？
　　
　　海通證券地產(chǎn)分析師馮凱告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)開發(fā)商的資金鏈形成一定的影響，特別是融資渠道有限的中小型開發(fā)商，將面臨較大資金壓力。
　　馮凱認(rèn)為，對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)投資而言，在“調(diào)結(jié)構(gòu)”及房價(jià)高企的大背景下，銀行本身對(duì)于開發(fā)貸款的態(tài)度就較為謹(jǐn)慎，加之貸款規(guī)模受限，房地產(chǎn)企業(yè)得到銀行貸款的難度將不斷加大，審批也將更為嚴(yán)厲。
　　和一些中小型開發(fā)商不同，一些規(guī)模較大的開發(fā)商則對(duì)后市表示樂觀，他們認(rèn)為，在當(dāng)下市場成交火熱的大環(huán)境下，央行收緊錢袋子并不會(huì)對(duì)企業(yè)的資金鏈形成實(shí)質(zhì)性影響。
　　“我們更擔(dān)心市場轉(zhuǎn)冷，買房人不愿意買房?！币晃豁?xiàng)目在北京東城區(qū)的開發(fā)商告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，只要成交量能夠穩(wěn)定下去，項(xiàng)目能夠快速回款，開發(fā)商的資金壓力就在可控的范圍之內(nèi)。
　　有分析稱，央行此次是出于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過熱而上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，希望各銀行在貸款方面收緊一點(diǎn)?！爱?dāng)然，這只是央行的主觀愿望，”向東說，“房地產(chǎn)的泡沫很大，其根在地上，不在房上，所以上調(diào)存款準(zhǔn)備金率解決不了實(shí)際問題。”他表示，這同時(shí)也釋放出一種信號(hào)，中央希望緩慢地、逐漸地退出刺激政策，但又不能急剎車，“不能一下子把房地產(chǎn)泡沫捅破”。
　　鏈家地產(chǎn)首席分析師張?jiān)卤硎?，存款?zhǔn)備金率和加息同時(shí)實(shí)施的可能性不會(huì)很大，但如果兩者同時(shí)發(fā)生，對(duì)房地產(chǎn)市場的沖擊將會(huì)很大?！爱?dāng)前房地產(chǎn)市場進(jìn)一步火熱，第三次調(diào)控預(yù)期強(qiáng)烈，未來金融信貸可能進(jìn)一步縮緊，目前過熱的市場可能會(huì)被抑制住?！睆?jiān)抡f。