制度環境對企業R&D投入的影響

　　【摘要】 文章從股權性質和制度環境兩個角度，依據我國上市公司R&D投入的現狀，分析在我國特殊制度背景下企業R&D投入偏低的原因，以及各制度因素對企業R&D投入的影響效果，從而制定出有利于促進企業增加研發投入的政策。
　　【關鍵詞】 制度環境；股權性質；R&D投入
　　
　　一、引言
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　　隨著科學技術水平的發展，在市場需求迅速變化的環境下，企業所面臨的市場競爭和挑戰不斷加劇，高新技術企業在國民經濟中的作用日益凸顯。對高新技術企業行為的研究也越來越多，其中，研發即R&D投入的研究是一個重點。從最近三年規模以上工業企業R&D投入情況來看，國企與非國企的投入規模有很大差距，無論是國企還是非國企，他們在研發投入的強度上與國際5%的平均研發強度相差甚遠，可見公司治理機制對我國企業研發投入的影響很大（見圖1、圖2）。
　　產生上述現象的主要原因是企業產權制度的不同。目前國有企業的制度安排中，制度本身存在約束R&D投入的傾向，并且接受國家委托權的政府官員和作為代理人的企業經理，他們出于績效考核以及任期內經濟效益的考慮，更愿意投資短平快的項目而非促進生產力的長期項目和研究開發項目。相對于國有企業存在的制度缺陷，非國有控股企業雖然企業產權更為清晰，但是非國有控股企業的產權結構促進研發的優勢并未得到充分發揮。
　　除了產權性質導致上述原因外，也與我國所處的特殊制度環境有關。因此，為了更好地研究我國企業研發投入少的原因，不僅要從內因和外因來考察，對公司治理結構以及制度環境的分析也非常具有必要性。
　?。ǘ┭芯績热?br/>　　由于R&D投入的結果具有高度的不確定性，而且我國企業經營活動受到多種非市場因素的影響，公司治理機制也不夠有效，因此，需要良好的外部制度環境予以支持。本文首先在李丹蒙，夏立軍（2008）的研究基礎上繼續從公司治理角度研究政府控制與否對企業研發投入的影響以及不同性質的政府控制對企業研發投入的影響；其次將探討除以上三個影響因素外其他制度環境影響因素（政府干預程度、法律環境及金融市場環境）對不同性質上市公司R&D行為的影響。因為企業產權制度的不同，國有企業的發展受到更多的政府干預，而現有的法律制度也存在著漏洞和障礙，使得鼓勵企業科技創新的規定過于原則，難以實施，阻礙了企業的科技創新投入。因此，研究政府干預程度、法律環境及金融市場環境等制度因素對企業R&D行為的影響在一定意義上拓展了企業R&D行為影響因素的研究。
　　
　　二、文獻回顧
　?。ㄒ唬┗趥鹘y視角的R&D影響因素的研究現狀
　　國外方面，Miller（1991）和Barker and Muller（2002）認為，有較長任期的CEO可能很少有興趣進行較多的研發投入來追求創新戰略，他們更強調穩定性和效率來實現其自身利益最大化。Chang-YangLee（2002）發現R&D強度的主要決定因子是企業的技術競爭力，且企業規模是通過技術競爭力與R&D強度發生間接聯系的。國內方面，安同良等（2006）的實證研究以員工人數作為規模的替代變量證明，整體來看，小、中、大企業的R&D強度趨勢呈現明顯U型結構特征。岑露（2005）認為企業的資產負債率越高，從而降低當期R&D費用。
　?。ǘ┗谥贫拳h境的R&D影響因素的研究現狀
　　國外學者丸山玲子（2007）認為知識產權強化減少新技術的應用。由于新技術的開發基于過去的技術，新技術應用受到阻礙意味著將來的研究開發會減少。國內學者武鵬，余泳澤和季凱文（2005）發現市場化程度對我國高技術產業R&D全要素生產率的增長有著顯著的正向影響，而政府介入程度有著顯著的負向影響。吳超鵬（2009）通過研究發現：知識產權執法力度與高科技企業的融資能力和研發能力之間存在正相關關系，但是，即使知識產權保護對國內高科技企業的投融資行為起作用，其總體水平仍然落后。姜寧，黃萬（2009）以我國高技術產業為例，分析了政府補貼對企業R＆D投入的影響，認為政府補貼對于企業R＆D投入具有正的激勵效應，不過這種效應具有一定的滯后性。劉莉，萬光彩（2009）指出，一個科技創新項目能否順利成長，是否能夠得到很好的融資是其成功的關鍵，而一國金融體系中的金融市場在為科技創新項目的融資上具有比較優勢。
　　
　　三、中國高新技術企業R&D投入的現狀分析
　?。ㄒ唬㏑&D費用披露情況統計分析
　　通過對樣本公司財務報告附注中研發費用披露的相關數據進行統計發現，2002—2009年我國上市高新技術企業中披露R&D費用的公司比例有所上升，其中政府控股上市公司披露比例由13.95%上升至26.65%，非政府控股上市公司披露比例由13.44%上升至21.53%。這說明我國上市高新技術企業對R&D支出的信息透明性有所增強，規范化程度有所提高。同時可以發現不論是國企還是非國企，披露比例仍然很低，最高不超過30%，說明有相當部分的企業沒有對R&D支出進行披露，這主要是由于我國現行的制度法規缺乏對R&D費用披露的強制性要求，加上企業缺乏對R&D費用披露的主動性而造成的。
　?。ǘ㏑&D資金投入規模的動態分析
　　通過對樣本公司所披露的R&D支出進行統計整理，計算了樣本公司2002—2009年的平均R&D支出規模，如圖3、圖4所示。
　　從圖3、圖4可知，我國上市高新技術企業R&D平均投入量大致呈現增長的態勢，其中受2006年會計準則變更的影響，政府控股的上市公司在2007年的漲幅最大，而非政府控股的上市公司在2007年的漲幅最小。雖然由政府控股的上市公司在2008年的R&D平均投入量比上一年有較大幅度的下降，但從該年起，R&D平均投入量就呈直線上升的趨勢，非政府控股的上市公司上升趨勢則更加顯著。這說明我國上市高新技術企業對R&D投入的規模在逐步提高。
　　
　　四、制度因素影響高新技術企業R&D行為的實證研究
　　本章節主要以我國上市高新技術企業數據，運用回歸模型，分析市場化程度、法律環境、政府干預和投入以及金融市場環境與R&D投入的關系，檢驗制度因素對R&D投入的影響。
　?。ㄒ唬┭芯考僭O的提出
　　1.政府干預與R&D投入之間的關系假設
　　企業的技術創新是一項風險高、投資大、持續時間長的經濟活動，只有提供較高的利益預期激勵，企業才有技術創新的動力。而對于政府控制的企業而言，企業及其管理者的目標往往要兼顧地方政府轉嫁過來的社會目標和政治目標，這種社會和政治的目標必然影響企業對研發支出投入的動力。因此，提出假設1：政府直接控股的上市公司比非政府控制的上市公司在R&D行為上的表現更差。
　　2.知識產權保護與R&D投入之間的關系假設
　　本文對法律環境的考慮主要是基于知識產權保護制度的視角。知識產權保護降低了企業知識產權被侵犯的風險，提高了研發投入的期望收益，并且減少了企業為研發項目融資的難度。由此提出研究假設2：政府直接控股上市公司受到更好的法律保護，其R&D強度與法律環境的正相關性比非政府控制的上市公司強。
　　3.政府投入力度與R&D投入之間的關系假設
　　政府對企業的資助有直接和間接兩種。由于間接資助是以獎勵的方式，因而明顯促進企業的研發投入。本文將探討政府直接資助與R&D投入之間的關系。直接資助是政府對企業進行技術改造和研發活動的一種事前支持。因此提出假設3：政府直接資助促進了企業技術創新支出的增長，相對政府控制上市公司而言，非政府控制上市公司的R&D強度與政府投入的正相關性更弱。
　　
　　4.金融市場環境與R&D投入之間的關系假設
　　金融市場的發展與企業的融資活動水乳交融，雖然在金融市場環境完善的地區，企業融資難度減小，但是，我國的高科技企業多數為中小企業，它們在貸款使用上側重于“短平快”的項目，這削弱了高水平項目的研究與開發。因此，提出假設4：金融市場環境的改善不一定會刺激企業研發投入，反而會起到相反的效果。
　　（二）數據來源與樣本選擇
　　考慮上市公司在會計核算、內部管理及信息披露等方面比非上市公司要相對規范，本文以我國上市公司為研究對象。由于早期在深滬上市的企業年報中很少披露R&D支出信息，本文主要考察近三年（2007—2009年）的上市公司R&D支出行為。研究所用樣本為2006年12月31日以前在深滬兩地上市的非金融類企業。剔除年報中未披露研發費用的企業，被ST、PT的企業以及部分數據不合理的企業，研發費用來自年報數據，其他相關數據來自國泰安研究服務中心的CSMAR數據庫。制度環境的相關數據根據樊綱、王小魯和朱恒鵬的《中國市場化指數2009年報告》收集所得。使用excel進行數據處理，使用SPSS17.0進行統計分析。
　?。ㄈ┠Ｐ徒嫼妥兞吭O計
　　為了考察制度環境對企業R&D行為的影響，構造了如下回歸模型：
　　R&Di，t=α0+α1Gov+α2Nai，t+α3GovFundi，t+α4Insi，t+α5Roei，t-1
　　+α6Levi，t+α7Sizei，t+α8Inti，t+∑α9Indi，t+∑α10Yeari，t+εi，t
　　表1為變量解釋。
　?。ㄋ模┟枋鲂越y計（見表2）
　　由表2可知，上市企業的研發支出水平較低，均值為0.9%。為了考察政府干預對企業R&D投入強度的影響，把樣本企業分為兩組：一組是政府直接控股的企業；另一組是非政府直接控股的企業。比較兩組企業的R&D投入強度表現可以看出，政府直接控股的上市企業其研發投入的均值為0.6%，而非政府直接控股的上市企業其研發投入的均值為1.4%。初步說明了政府干預明顯降低了企業的R&D投入強度。
　?。ㄎ澹┗貧w結果與分析
　　為進一步分析不同因素對國有控股公司和非國有控股公司R&D強度影響的差異，分別對政府控股樣本和非政府控股樣本進行了單獨檢驗。 從表3可見，GovFund 均與因變量正相關， 但在非政府控制樣本中GovFund 的回歸系數不顯著， 而政府控制樣本中GovFund 的回歸系數在5%以下水平顯著。這在一定程度上支持研究假設3。
　　IGov在政府控制樣本中與因變量在1%以下水平顯著正相關，但在非政府控制樣本中與因變量在10%以下水平顯著負相關，這在一定程度上支持研究假設1。這可能是因為，對于政府控制的上市公司，其研發行為主要受到政府產權上的干預，而對于非政府控制的上市公司其研發行為主要受到政府資金上的干預。由于政府對其研發活動資金上的扶持相對較少，因而其研發投入也較少。
　　ILaw在政府控制樣本中與因變量在5%以下水平顯著正相關，但在非政府控制樣本中與因變量在5%以下水平顯著負相關，這在一定程度上支持研究假設2。這可能是因為對于政府控制的上市公司，加大知識產權保護力度會有效刺激高科技企業的研發行為。而對于非政府控制的上市公司，其研發項目融資的難度較大，創新人才不足，使得其主要是以模仿創新為主，當政府加大知識產權保護力度時，非政府控制的上市公司模仿的風險加大，從而導致其研發行為的減少。
　　IFin在兩組樣本中均與因變量在5%以下水平顯著負相關，這在一定程度上支持研究假設4。
　　Roe在兩組樣本中均與R&D強度正相關，這可能是因為企業效益好，則愿意而且有能力投入更多的資金進行研發活動，以期通過更多的創新產品帶來更大的收益。
　　Lev對于不同產權類型的企業所起的作用不同。對于政府控股的企業，Lev與R&D強度顯著負相關，這可能是因為高負債的國企將會作出相對謹慎的創新投資決策，盡量規避風險，實現短期效益。而非政府控股的企業，受政府資金扶持不足，會產生更大的負債進行，由于非國有企業與國有企業對利益目標的追求不同，非國有企業追求的是價值最大化，因而非國有企業更愿意將資金投入在研發活動上。
　　Size和Int對于不同產權類型的企業所起的作用相同，均與R&D強度負相關，這可能是因為大公司在創新活動中要比小公司承擔更大的風險，隨著無形資產規模的擴大，帶來的邊際效應在遞減，企業對研發投入的積極性會隨之減弱。
　　五、研究結論與啟示
　　本文利用我國上市公司2007—2009年的R&D支出數據，在控制了企業自身特征和行業特征的條件下，實證分析了制度環境對企業R&D行為的影響。研究結果表明，制度背景深深影響著企業的研發支出行為，不同公司治理結構的企業有著不同的利益目標追求，受制度環境的影響效果也會不同。通過本文的討論，有助于增進政府與企業關系的認識，要綜合考慮不同產權企業各自的特征，合理改善制度環境，使得二者能夠實現和諧發展。
　　需要說明的是，本文還存在以下局限：一是由于本文以同時披露了R&D投入和政府投入（專項應付款）的上市公司為樣本， 研究中可能存在一定的選擇性偏差；二是本文制度環境的相關指數是根據樊綱、王小魯和朱恒鵬的《中國市場化指數2009年報告》收集所得，報告中公布的是2007年各地區的市場化指數，本文對后兩年的指數考慮均以此為標準，這對研究結論可能存在一定的影響。因此，上述局限使得理解本文的研究結論需要謹慎，同時也是未來研究可以改進之處。
　　
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